Иллюстрация: Артём ПоповНа минувшей неделе у границ Афганистана и Пакистана и возле Камчатки случились мощные (магнитуда 6.8 и 6.2) землетрясения – очаги в малолюдных областях, особых последствий нет. Куда серьёзнее толчки в Японии (магнитуда до 7.0) – есть жертвы и раненые, а также разрушения, хотя и скромные. В Индии царит дикая жара – она убила уже сотни людей, но если, как грозят синоптики, температура продолжит расти до 43-45 градусов, то может повториться прошлогодняя история с тысячами жертв. Жжёт в Индии, однако, не одна погода, но и люди – в индуистском храме на юге страны те решили запустить фейерверки: в итоге пожар с сотнями погибших и раненых. Герострат наших дней прославился и в США – вор-рецидивист осенью 2014 года зажёг лес в Калифорнии: сгорело 40 тыс. га и десятки зданий, эвакуировать пришлось сотни тысяч людей, а пламя полыхало почти месяц – теперь злодея посадили на 20 лет, а главным доказательством было им же самим снятое видео, где поджигатель гордо хвастался сделанным.
КНДР пыталась отметить день рождения Ким Ир Сена запуском баллистической ракеты – неудачно. В Бельгии ширятся аресты после недавних терактов: среди злодеев арабошвед, руандиец и т.п.; толерантные хозяева грустят – мол, мы к ним с любовью, а они нас, эх. В Англии публика требует отставки Кэмерона из-за офшорного скандала – тот музыкой не увлекается, потому вынужден оправдываться налоговыми декларациями. Французов бесит либерализации трудового законодательства – не отдадим, мол, завоеваний социализма! Немцы и испанцы потирают руки – не отдавайте ни за что: а ваши рабочие места заберём мы – что уже и происходит. На первичных выборах президента США фавориты забуксовали – но их лидерство сохранилось. В Бразилии импичмент президентши всё ближе – в воскресенье голосует парламент: шансы на отрешение весьма велики.
Колбаса раздора
Денежные рынки. Банк Англии, Резервный банк Канады и Центральный банк Чили оставили без изменений ключевые параметры своих монетарных политик – как и ожидалось. Зато неожиданно решение денежных властей Сингапура: там формально вовсе нет центробанка и нет базовой ставки – а есть лишь "монетарное управление", которое заседает только дважды в год, когда определяет допустимый коридор колебаний местной валюты. Так вот, на сей раз этот квази-ЦБ запретил родным деньгам расти в цене – мол, те и так слишком подорожали. Агентство Fitch понизило рейтинг Саудовской Аравии – эх, никто не верит в дорогую нефть. Денежные рынки достаточно спокойны – причём как развитые, так и развивающиеся: диких взлётов и обвалов процента нигде нет.
Российские корпорации успешно занимают за границей, ставки по кредитам внутри РФ тоже слегка понизились – но Банк России упрямо держит ставку, сетуя на страх инфляции. С монетарной стороны угрозы нет, как и от спроса – опасность в рубле, освобождённом самим ЦБ: она будет иметь место всегда – сырьевые цены на мировых биржах скачут изрядно, так что и валюте придётся кувыркаться. Но разве это повод проводить жёсткую денежную политику? – она была уместна в 2015-м, когда требовалось стабилизировать рынки и финансовую систему: но теперь-то она зачем? Похоже, начальство ЦБ тоже почувствовало себя неуютно – во всяком случае, в последнем интервью глава Банка России даёт понять, что скорые снижения ставок вероятны – в добрый путь!
Валютные рынки. Рост рубля не нравится правительству – Минфин недоволен снижением доходов казны и хвалит новые бюджетные правила, которые позволят изымать профит от вздорожания нефти в резервы; но резервы-то не бюджет – толку от них? Такое ощущение, что верхи РФ живут вечной кампанейщиной – 2015-й прошёл под девизом "любой ценой держать казну!", а в 2016-м пошла параноидальная политика всемерного пополнения резервов. Меж тем, усиление нефти укрепило и рубль – впрочем, на всём форексе движения пошли достаточно бодрые: доллар валится – но есть подозрение, что его нисходящая коррекция близка к завершению (для этого нужно бы индексу бакса сходить к 92), и вскоре тренд сменится; и если так, то путь доллару лежит в 105-110.
Фондовые рынки. Улучшение дел в сырьевом секторе порадовало фондовые биржи, хотя ничего особенного они не показали. Сезон отчётов за первый квартал по традиции открыла Alcoa – сразу шокировав аналитиков спадом выручки на 15% в год: такого никто не ждал – поэтому рынки проигнорировали слегка превзошедшую чаяния прибыль (да и та сжалась в 12 раз) и уронили акции. Профит J.P. Morgan Chase сжался на 7%, а продажи – на 3%; рынок ждал худшего и возрадовался. На уровне ожиданий отчитались Bank of America и Wells Fargo – во всех случаях банки увеличили резервы под убытки по кредитам нефтяникам: среди тех полно дефолтов и банкротств. И только у Citigroup всё упало слабее ожиданий – суровое сокращение издержек помогло удержать прибыль.
Прогнозы аналитиков на профиты фирм невесёлые – особенно мощный обвал (на 20%) ожидается у банков; при этом зарплаты на Уолл-Стрит растут круче, чем где бы то ни было – её боссы защищают такое положение дел, утверждая, что иначе выпускники престижных университетов в финансовый сектор вовсе не пойдут. Тут есть, однако, неувязка – если даже кратно большая зарплата на прельщает гарвардцев и они требуют её дальнейшего наращивания, то, возможно, дело в чём-то другом? Ну ведь, в конце концов, не нищенствуют же все эти люди, гордо отказываясь от работы в банках – значит, идут в другие отрасли, где доходы много ниже: а вот интересно, с чего бы?
Быть может, с того, что сам финансовый сектор исполнен мошенничеств и прочего криминала? На прошлой неделе новые банки согласились уплатить штрафы за докризисные игрища с ипотечными бумагами: Goldman Sachs и Wells Fargo отдадут 6.3 млрд. долларов – общая сумма выплат за эти грешки приблизится к 120 млрд., и это ещё не конец. То-то выпускники престижных университетов держатся подальше от этой клоаки – приходится заманивать сверхвысокими зарплатами, которые, в свою очередь, подрывают прибыли, ибо оборот рынка не растёт, а процент держится около нуля. Вот и маются несчастные боссы Уолл-Стрит – экономя на скрепках и транжиря на персонал.
Впрочем, экономией страдают не только они – отчего проистекают разнообразные приколы. Так, на собрании акционеров почтенной германской корпорации Daimler возник скандал, когда один из держателей её бумаг зашёл в буфет и, подкрепившись дармовыми колбасками, решил ещё немного забрать с собой – но когда он упаковывал еду, на него набросилась другая акционерша, требуя не сметь приватизировать имущество компании. Глава последней откомментировал несколько минут отборной брани в том духе, что-де придётся запасти больше колбасок, раз акционеры так голодны – ну или отказаться от них вовсе: уж больно легко почтенные герры и фрау из-за них теряют лицо.
Товарные рынки. Цены на нефть продолжали расти, несмотря на отсутствие для того фундаментальных резонов. Добыча в Ираке растёт рекордным темпом, Иран тоже отказывается замораживать производство, пока не выйдет на уровень до санкций – да и в РФ выпуск в начале весны продолжал увеличиваться: в таких условиях любые глобальные договорённости в Дохе маловероятны – а если и случатся, то на деле соблюдаться будут едва ли. Ожидаемое обрезание кредита сланцевикам тоже мало поможет – это лишь спровоцирует переформатирование в отрасли: слабые скоро разорятся и будут скуплены крупняком – у которого проблем с заимствованиями нет никаких. Так что в ближайшее время цены, видимо, развернутся вниз – хотя пробой дна уже сомнителен.
Природный газ в США перестал дорожать – оставшись на весьма мрачных уровнях (около 70 баксов за 1000 кубометров). Не особенно возбудил общий падёж доллара и промышленные металлы – зато драгоценные заметно активизировались: серебро так и вовсе пробило верхи февраля-марта, а вот золото пока до прежних пиков не добралось. Аграрный рынок по-прежнему плох – особенно в зерновом сегменте, где ключевые товары (пшеница и рис) продолжают валиться. С другой стороны, дорожали рапс, соя и её производные (мало, шрот и т.д.). Сахар продолжает падать – зато кофе и какао стабилизировались. Успокоились и цены на продукты животноводства (мясо и молоко) – и в целом рынок больше не падает; однако и не растёт – держась на некомфортно низких уровнях.
Високосные радости
Азия и Океания. В январе-марте ВВП КНР вырос на 6.7% в год – и это минимум за 7 лет, а если отбросить единичное дно начала 2009-го, то получится худшее значение с 1990-го; поквартальную динамику власти не дали. Торговый профицит в марте изменился слабо, динамика экспорта и импорта не очень показательна из-за несовпадения дат лунного нового года в этом и прошлом годах: это, к примеру, взметнуло вывоз на 11.5% в год после -25.4% в феврале – но если посмотреть на квартал в целом, то годовой спад экспорта составил 9.6%, а импорт просел на 13.5%. Но при этом ввоз нефти взлетел на 13%, поскольку НПЗ (особенно мелкие и средние) резко нарастили покупки в стремлении максимально воспользоваться низкими ценами на сырьё на глобальном рынке.
Ключевые показатели марта искажены сезонными и календарными эффектами – но кроме них есть и политика властей, вернувшихся к масштабной денежной накачке. Последняя немедленно отразилась на статистике новых займов и широких денежных агрегатов – они снова подскочили, хотя последние сделали это менее охотно, чем можно было предположить. Как следствие, производство в промышленности увеличило годовую прибавку до максимума с декабря 2014-го (+6.8%), ускорились и розничные продажи – хотя и не так активно; пытаются переломить негативный тренд также инвестиции в основной капитал – как внутренние, так и внешние. И тем не менее, об отмене прежних негативных тенденций пока речи нет – о чём свидетельствуют остальные данные.
Потребительские цены в Китае в марте снизились на 0.4% в месяц – это первый минус за 5 месяцев; из-за этого чаемой прибавки годового роста не произошло – он остался на уровне 2.3%, который, впрочем, является максимальным с мая 2014-го: еда продолжает активно дорожать (+7.8% в год после +7.3% месяцем ранее) – в авангарде процесса свинина. Цены производителей возросли на 0.5% в месяц, а их годовой спад поджался до 4.3% - лучшая динамика с января 2015-го. Весьма тревожным признаком слабости экономики стали числа Китайской железнодорожной корпорации – согласно им, в январе-марте объём грузоперевозок в КНР оказался на 9.4% ниже, чем год назад: похоже, торможение в хозяйстве страны куда глубже, чем показывают официозные данные.
В Японии в феврале промышленное производство упало не так сильно, как считалось – зато числа января понизили. Заказы в сфере машиностроения вернулись в минус – впрочем, это крайне волатильный показатель, поэтому его помесячные колебания не слишком показательны. Зато вполне очевидна динамика спроса в станкостроении – он валится темпом более 20% в год. Сжимаются и цены производителей – в марте они были на 3.8% ниже, чем год назад: худшая динамика за полгода – а если отбросить единичное дно сентября 2015-го (-4.0%), то показатель окажется на уровнях конца 2009-го. Широкие денежные агрегаты чуть ускорились после торможения предыдущих месяцев – но банковский кредит продолжает замедляться: +2.0% в год – минимум с осени 2013-го.
В Австралии в марте деловое доверие по версии NAB повторило 9-месячный максимум – улучшились и условия ведения бизнеса; в то же время настроения потребителей, согласно обзору Westpac, продолжают ухудшаться – и помесячно, и в сравнении с прошлым годом. Ипотека отыграла лишь треть потерь предыдущего месяца – это в целом: а сектор спекулятивных (простите, "инвестиционных") займов, напротив, по-прежнему растёт с опережением. Безработица на дне за 2.5 года – но полная занятость поджалась. Ещё отметим Сингапур (чей рост ВВП обнулился) и Индию, где промышленное производство в феврале показало 4-месячный максимум годового роста как в общем (+2.0%), так и отдельно по обрабатывающим отраслям – увы, причина только в лишнем дне из-за високосного года; а вот торможение инфляции (+4.8%: полугодовое дно) уже вполне реально.
Европа. Промышленное производство ведущих стран еврозоны сократилось в феврале – отсюда и логичный спад у региона в целом: в итоге вышло -0.8% в месяц (худшее значение с лета 2014-го) и лишь +0.8% в год. Инфляционные тренды Старого Света ускорились из-за более ранней Пасхи в этом году – оттого в марте цены испытали помесячные подскоки; однако годовая динамика осталась в целом прежней – а оптовые цены Германии даже ускорили спад. Впрочем, есть интересные моменты: так, в Британии потребительские цены прибавили +0.5% в год – пик с ноября 2014-го; в Швеции +0.8% (вершина с июня 2012-го); в Норвегии и вовсе +3.3% (максимум с апреля 2010-го) – а CPI за вычетом еды и топлива даже отметил рекордный пик за все 13 лет наблюдений (+3.4%). Но частный спрос по-прежнему слаб: в Британии розница опять пошла вниз – и не только в ней.
Америка. Как и в других частях света, развитые страны способны учесть календарный фактор при оценке годовой динамики показателей – а вот у развивающихся с этим худо: из-за этого изменения промышленного производства Мексики и розничных продаж Бразилии в феврале резко окрепли – но причиной тому только лишний день в этом году. В Штатах он учтён – и выпуск индустрии валится: особенно слабы добывающие отрасли – там -12.9% в год, худшие за все 45 лет наблюдений. Зато индекс ФРБ Нью-Йорка взлетел на пик за год с лишним – спрос окреп, однако занятость по-прежнему уныла. Розница внезапно упала, если же ещё изгнать махинации статистиков с дефляторами, то реальные душевые продажи будут в минусе на 3.4% в год (худшая динамика за 2 года), а их уровень ныне слабейший за 55 лет. Покупки в сетях ритейлеров вялы; PPI нежданно сократился; рост CPI уступил чаяниям аналитиков; настроения малого бизнеса (от NFIB) на 2-летнем дне; у потребителей доверие худшее за 7 месяцев – короче, общая картина в экономике не радует.
Источник: ФРС США
Россия. В марте продажи автомобилей в РФ сократились на 10% в год – заметно лучше, чем было в феврале (-13.4%) и январе (-29.1%), но причиной тому стал лишь эффект базы: год назад покупки в секторе рухнули – так что продолжающееся снижение даже по сравнению с мрачными числами годичной давности трудно воспринимать с оптимизмом. В целом за первый квартал продажи в отрасли обвалились на 16.9% в год – отчего показатели России опустились на пятое место в Европе: по итогам марта они отстали от Британии аж впятеро, от Германии – втрое, от Франции и Италии – почти вдвое. Сам по себе автосектор не критичен – но это симптом обвала общего спроса. А вот инфляция замедлилась до 0.015% в сутки: на этом фоне упрямство ЦБ особенно необъяснимо.
Промышленное производство в марте вернулось в годовой минус, пусть скромный (-0.5%): календарный фактор исчез; в апреле индустрия покажет плюс (год назад в середине весны выпуск обвалился). Обрабатывающие отрасли просели на 2.8% - не считая февральской "високосной" аберрации, это лучшая динамика за год; добывающие сектора крепнут – но коммуналка опять снижается. Из отдельных производств можно отметить прежнюю силу химии и слабость стройматериалов; в пищевой промышленности картина неоднозначная – мясо растёт, а колбасы падают; у молока минус, но сыр в плюсе; мука хороша, а хлеб плох – и т.д. После зимнего подскока станки вернулись к мощному спаду (-27%); там же держатся и автомобили (-26%) – и в целом пока изменений мало.
Вывоз капитала частным сектором (с поправкой на валютные кредиты и своп-сделки ЦБ) сжался вдвое к тому же периоду годом ранее: это отражение спада цен на сырьё и торгового профицита – вывозить стало попросту нечего. Народонаселение стало реагировать на засуху в своих кошельках – согласно Росстату, в январе-марте доверие потребителей было худшим за год, причём до перекрытия антирекорда начала 2015-го осталось совсем чуть-чуть; а далее маячат уже уровни первой четверти 2009-го – которые также рядом. Причём на сей раз личные финансы поют романсы громче, чем в предыдущие разы – а одним оптимизмом ожиданий долго сыт не будешь. Поскольку ничего реально полезного власти делать явно не хотят, остаётся лишь молиться о дорогой нефти…
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter