Три причины отвернуться от МРСК Юга

Отсутствие регулярных дивидендов, угроза допэмиссии и отрицательный собственный капитал служат аргументами для рекомендации «вне рынка» по акциям МРСК Юга
Отчетность МРСК Юга по МСФО за 2015 год оказалась лучше средних прогнозов рынка. Компания смогла увеличить выручку более чем на 5% благодаря более быстрому, чем ожидалось, росту тарифов. Кроме того, распредсети удалось добиться чистой прибыли после рекордных убытков годом ранее.

Три причины отвернуться от МРСК Юга


По итогам года МРСК Юга сократила отпуск полезной электроэнергии почти на 2%, до 26,0 млн кВт/ч. Таким образом, только за счет повышения тарифов примерно на 8%, до 1 141 руб. за МВт/ч, выручка компании смогла подняться на 5,4%, превысив 30 млрд руб. Как и прежде, более 96% всех доходов компании приносит передача электроэнергии, объем которой за год увеличился почти на 6%. В то же время технологическое присоединение к электрическим сетям принесло компании 499,5 млн руб. после 699,2 млн годом ранее, а прочая выручка выросла на 50%, до 250,4 млн руб.

Позитивным моментом отчетности стало сокращение операционных расходов почти на четверть — с 35,6 млрд до 27,5 млрд руб. Этого результата удалось достичь благодаря обесценению дебиторской задолженности (с 5,40 млрд до 96,8 млн руб.) и основных средств (с 1,98 млрд до 44,2 млн руб.). Также стоит отметить сокращение амортизационных отчислений почти на 15% до 2,35 млрд руб. на фоне проведенного обесценения и, как следствие, сокращения балансовой стоимости основных средств. В результате МРСК Юга показала операционную прибыль в 3,44 млрд руб., притом что годом ранее получила убыток в 5,73 млрд.

Три причины отвернуться от МРСК Юга


Долговая нагрузка компании на конец отчетного периода осталась почти без изменений — на уровне около 25 млрд руб., а чистый долг снизился лишь примерно на 700 млн руб., до 24,1 млрд. На фоне стабильного долга и роста процентных ставок в стране финансовые расходы выросли на 14,1%, до 2,6 млрд руб., что привело к снижению чистой прибыли до 687 млн руб. Впрочем, и этот результат можно считать отличным, учитывая, что в 2014 году компания показала рекордные убытки.

Три причины отвернуться от МРСК Юга


На сегодняшний день акции МРСК Юга вряд ли подходят для консервативных инвестиций. Во-первых, компания лишь однажды в своей истории, в 2014-м, выплатила дивиденды, да и тогда доходность по ним оказалась равна ничтожным 0,4%. В ближайшее время вряд ли дивидендная политика изменится в лучшую сторону, учитывая, что соотношение NetDebt/EBITDA у эмитента выше 4х. Во-вторых, угроза допэмиссии по-прежнему актуальна, что неминуемо будет оказывать давление на котировки. В-третьих, собственный капитал компании измеряется отрицательными величинами, и хотя он сократился на треть, этот фактор выступает серьезным аргументом против покупки бумаг.

Рекомендация по акциям МРСК Юга — «вне рынка».

Источник / http://investcafe.ru/blogs/68178650/posts/67724
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=290435 обязательна
Условия использования материалов