Очень редко бывает, когда две подряд мои статьи посвящены одной теме и при этом констатируют не резкое изменение, а сохранение текущей ситуации. Но данный конкретный случай требует пояснений и дополнений.
В статье от 25 апреля я обратил внимание читателей на опасное для лонгов позиционирование фьючерсных трейдеров в золоте и серебре.
За прошедшую неделю золото и серебро выросли, и, вполне естественно, что экстремальное позиционирование в сторону лонгов еще более усилилось.
Позиционирование в драгоценных металлах стало столь вопиющим, что даже другие авторы, в частности Zero Hedge, обратили на это внимание.
Статья ZH озаглавлена «Умные деньги» никогда не были столь медвежьи настроены в серебре».
Под «умными» деньгами автор этой статьи подразумевает коммерческих трейдеров, или, говоря другими словами, хеджеров.
В статье приводится очень красноречивый график, показывающий позиции некоммерческих и коммерческих трейдеров в серебре за три последних десятилетия.
Позиции и той и другой группы трейдеров находятся на экстремальном уровне.
Я не согласен с автором статьи в классификации спекулянтов и хеджеров, как «глупые» и «умные» деньги соответственно.
Это слишком примитивно и в принципе неприменимо для данного случая.
«Глупые деньги» — это те деньги, которые оказываются на проигрывающей стороне сделок, а спекулянтов к проигрывающей стороне никак отнести нельзя. Более 80% процентов времени они находятся на выигрывающей стороне, и лишь в самой крайней точке развития тренда они оказываются в роли проигрывающей стороны.
В отношении спекулянтов и хеджеров более применимо определение ведущей и ведомой группы.
Спекулянты ведут эти активы, как и подавляющее число других commodities, и почти все время они находятся в прибыли и, я уверен, подавляющее большинство из них закрывает свои позиции в прибыли. Их никак нельзя называть «глупыми деньгами».
Глупыми деньгами на протяжении всей истории биржевых спекуляций являлись мы; на языке профессионалов рынка — ритейл.
Объективности ради хочу отметить, что ритейл с каждым годом становится все «умнее», и к нему уже не так однозначно подходит это определение.
Интересно, а как выглядит сейчас позиционирование ритейла в золоте и серебре?
Сейчас позиции клиентов в основных валютных парах, золоте и серебре выглядят следующим образом.
Любопытно, как сильно различаются позиции ритейла в золоте и серебре!
Если в золоте соотношение длинных и коротких позиций практически нейтральное — 49,8%/50,20%, то в серебре длинные позиции заметно преобладают над короткими — 67,09% к 32,09%.
Для меня непонятно предпочтение клиентов компании серебру, если учесть, что серебро — это все-таки commodities, а не деньги, как золото, и в значительно меньшей степени средство сохранения богатства по сравнению с золотом. В отличие от золота, серебро не используется для диверсификации валютных резервов и, следовательно, нет спроса со стороны крупных институциональных клиентов.
«Упорство» ритейла еще более усиливает шансы на сильную и продолжительную коррекцию в серебре.
Еще раз констатирую факт, что пики длинных позиций некоммерческих трейдеров по серебру очень наглядно демонстрируют разворотные точки цены.
Вчера мы увидели сильное ралли в долларе по неизвестным пока причинам, и золото и серебро естественным образом стали снижаться, а недельные свечи здесь приняли медвежьи очертания.
Возможно, мы увидели начало разворота, который я спрогнозировал неделю назад.
Опыт показывает, что одной или двумя неделями такие коррекции не ограничиваются, и, скорее всего, продолжительность коррекции составит не менее 5-6 недель.
Если отложить эти 5-6 недель на календаре, то получается середина-конец июля. Это как раз начало самого благоприятного для золота календарного периода в году (золото и серебро торгуются большую часть времени синхронно, хотя и с разными амплитудами).
Продолжение роста фондовых рынков, а я все-таки полагаю, что американские индексы в мае обновят максимальные значения, также будет способствовать распродажам золота, а вместе с ним серебра. Срок, который я отвожу им для продолжения роста, примерно совпадает со сроком коррекции в драгоценных металлах – от 4 до 6 недель.
Но все может быть и гораздо хуже для золота, серебра и других commodities, если глобальное ралли в американском долларе возобновится. И здесь уже не важно, в какую сторону пойдут фондовые рынки.
Моя рекомендация по золоту и серебру: продажа на перспективу 5-6 недель с целями по профиту порядка 7% и более.
Золото и серебро сильно перекуплены с точки зрения отчета CFTC
Золото и серебро с начала года показывают наивысший рост среди всех активов: золото выросло на 16,12%, а серебро на 22,79%.
Хотя золото считается commodity (биржевым товаром), на самом деле гораздо больше оснований его отнести к currency (валюта).
Инвесторы покупают золото как средство защиты от инфляции, обесценивания фиатных денег, экономических и политических кризисов, войн и социальных беспорядков.
Очень вероятно, что золото вошло в новый долгосрочный бычий тренд и привлекательно с точки зрения долгосрочной покупки.
Но при этом на горизонте ближайших 3-4 месяцев мы едва ли увидим его рост. Более того, с большой вероятностью в июне-июле вы сможете купить золото дешевле, чем оно стоит сейчас.
Это связано с несколькими причинами, но здесь я хочу подробно остановиться на одной из них – самой важной на текущий момент.
Золото и серебро сильно перекуплены, и сложился чересчур сильный рыночный сентимент в их пользу. А это негатив для цены на актив.
Возьмем для анализа позиционирования трейдеров в золоте отчет CFTC (Commodity Futures Trading Commission).
CFTC – это Комиссия по торговле товарными фьючерсами. По закону трейдеры обязаны зарегистрироваться и отчитываться о своей деятельности, и, в соответствии с законом, CFTC публикует отчеты, из которых можно узнать, какие позиции на рынке занимают те или иные участники.
Отчет CFTC – это очень серьезный документ. Если трейдеры не отчитаются или сфальсифицируют информацию, они столкнутся с крупными штрафами и даже могут отправиться в тюрьму.
CFTC собирает информацию о контрактах, по которым отчитываются трейдеры каждой категории почти на 75 рынках и еженедельно публикует ее под названием «Отчет по сделкам трейдеров» (Commitments of Traders – COT) в Интернете на сайте www.cftc.gov
Отчеты СОТ показывают структуру открытых позиций в каждый вторник по тем рынкам, на которых 20 или более трейдеров держат позиции, которые равны установленным комиссией уровням контрактной отчетности или превышают их. Публикуются еженедельные отчеты по пятницам в 15.30 по восточному времени – за полчаса до закрытия регулярной торговой сессии.
Как правило, комиссия устанавливает уровни отчетности таким образом, чтобы в целом позиции, по которым отчитываются перед комиссией трейдеры, составляли примерно 70-90% суммарных открытых позиций по любому заданному контракту.
Важно, что информация, получаемая от СОТ, никак не связана с ценой. Это объективное свидетельство действий, предпринимаемых самыми крупными и информированными участниками рынка.
Участников рынка можно разделить на три основных категории: крупные трейдеры (Large Traders), коммерческие трейдеры (Сommercials) и мелкие спекулянты (small speculators).
Крупные трейдеры (Large Traders): это – крупные банки, финансовые компании, управляющие крупных хеджфондов. Это участники рынка, которые совершают сделки с целью получения прибыли. Их также называют некоммерческими трейдерами.
Коммерческие трейдеры (commercials) – это в подавляющем большинстве хеджеры. Фермеры, хеджирующие цены на сельскохозяйственную продукцию, производители металла и другой промышленной продукции, хеджирующие риски снижения цен на продукцию, это фабрики и заводы, хеджирующие цены на сырье. Хеджерами также являются крупные экспортеры и импортеры, защищающие себя от невыгодного изменения валютных курсов.
Большинство хеджеров защищаются от снижения цен на продукцию, поэтому commercials чаще всего выступают на короткой стороне сделок.
Ведущей группой в золоте являются некоммерческие трейдеры.
Так выглядели позиции некоммерческих трейдеров в золоте за все время.
Как мы видим, сейчас некоммерческие трейдеры имеют максимальную длинную позицию с 2011 года.
В серебре некоммерческие трейдеры имеют сейчас максимальный лонг за всю историю.
Пики длинных позиций некоммерческих трейдеров по серебру очень наглядно демонстрируют разворотные точки цены.
Таким образом, на основании анализа позиций некоммерческих трейдеров, что в золоте, что в серебре, можно сделать однозначный вывод о том, что покупка золота или серебра сейчас нецелесообразна.
Лучше дождаться момента, когда позиционирование будет не столь экстремальным.
Помимо позиционирования есть и другие причины для осторожности, на которых я остановлюсь очень кратко.
Во-первых – это календарный эффект. С мая по июль спрос на золото снижается, и золото, в лучшем случае, как правило, консолидируется.
Золото также коррелирует с американским долларом, а американский доллар сейчас занижен вследствие недооценки рынком вероятности повышения процентной ставки. О чем я писал 20 апреля.
Таким образом, сейчас покупка золота или серебра с большой вероятностью приведет к возникновению убытка, и скорее есть смысл открытия коротких позиций, чтобы в перспективе взять как минимум 5-7% прибыли.
Я бы не исключал и гораздо более глубокого падения золота и серебра в случае возобновления восходящего тренда в американском долларе.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В статье от 25 апреля я обратил внимание читателей на опасное для лонгов позиционирование фьючерсных трейдеров в золоте и серебре.
За прошедшую неделю золото и серебро выросли, и, вполне естественно, что экстремальное позиционирование в сторону лонгов еще более усилилось.
Позиционирование в драгоценных металлах стало столь вопиющим, что даже другие авторы, в частности Zero Hedge, обратили на это внимание.
Статья ZH озаглавлена «Умные деньги» никогда не были столь медвежьи настроены в серебре».
Под «умными» деньгами автор этой статьи подразумевает коммерческих трейдеров, или, говоря другими словами, хеджеров.
В статье приводится очень красноречивый график, показывающий позиции некоммерческих и коммерческих трейдеров в серебре за три последних десятилетия.
Позиции и той и другой группы трейдеров находятся на экстремальном уровне.
Я не согласен с автором статьи в классификации спекулянтов и хеджеров, как «глупые» и «умные» деньги соответственно.
Это слишком примитивно и в принципе неприменимо для данного случая.
«Глупые деньги» — это те деньги, которые оказываются на проигрывающей стороне сделок, а спекулянтов к проигрывающей стороне никак отнести нельзя. Более 80% процентов времени они находятся на выигрывающей стороне, и лишь в самой крайней точке развития тренда они оказываются в роли проигрывающей стороны.
В отношении спекулянтов и хеджеров более применимо определение ведущей и ведомой группы.
Спекулянты ведут эти активы, как и подавляющее число других commodities, и почти все время они находятся в прибыли и, я уверен, подавляющее большинство из них закрывает свои позиции в прибыли. Их никак нельзя называть «глупыми деньгами».
Глупыми деньгами на протяжении всей истории биржевых спекуляций являлись мы; на языке профессионалов рынка — ритейл.
Объективности ради хочу отметить, что ритейл с каждым годом становится все «умнее», и к нему уже не так однозначно подходит это определение.
Интересно, а как выглядит сейчас позиционирование ритейла в золоте и серебре?
Сейчас позиции клиентов в основных валютных парах, золоте и серебре выглядят следующим образом.
Любопытно, как сильно различаются позиции ритейла в золоте и серебре!
Если в золоте соотношение длинных и коротких позиций практически нейтральное — 49,8%/50,20%, то в серебре длинные позиции заметно преобладают над короткими — 67,09% к 32,09%.
Для меня непонятно предпочтение клиентов компании серебру, если учесть, что серебро — это все-таки commodities, а не деньги, как золото, и в значительно меньшей степени средство сохранения богатства по сравнению с золотом. В отличие от золота, серебро не используется для диверсификации валютных резервов и, следовательно, нет спроса со стороны крупных институциональных клиентов.
«Упорство» ритейла еще более усиливает шансы на сильную и продолжительную коррекцию в серебре.
Еще раз констатирую факт, что пики длинных позиций некоммерческих трейдеров по серебру очень наглядно демонстрируют разворотные точки цены.
Вчера мы увидели сильное ралли в долларе по неизвестным пока причинам, и золото и серебро естественным образом стали снижаться, а недельные свечи здесь приняли медвежьи очертания.
Возможно, мы увидели начало разворота, который я спрогнозировал неделю назад.
Опыт показывает, что одной или двумя неделями такие коррекции не ограничиваются, и, скорее всего, продолжительность коррекции составит не менее 5-6 недель.
Если отложить эти 5-6 недель на календаре, то получается середина-конец июля. Это как раз начало самого благоприятного для золота календарного периода в году (золото и серебро торгуются большую часть времени синхронно, хотя и с разными амплитудами).
Продолжение роста фондовых рынков, а я все-таки полагаю, что американские индексы в мае обновят максимальные значения, также будет способствовать распродажам золота, а вместе с ним серебра. Срок, который я отвожу им для продолжения роста, примерно совпадает со сроком коррекции в драгоценных металлах – от 4 до 6 недель.
Но все может быть и гораздо хуже для золота, серебра и других commodities, если глобальное ралли в американском долларе возобновится. И здесь уже не важно, в какую сторону пойдут фондовые рынки.
Моя рекомендация по золоту и серебру: продажа на перспективу 5-6 недель с целями по профиту порядка 7% и более.
Золото и серебро сильно перекуплены с точки зрения отчета CFTC
Золото и серебро с начала года показывают наивысший рост среди всех активов: золото выросло на 16,12%, а серебро на 22,79%.
Хотя золото считается commodity (биржевым товаром), на самом деле гораздо больше оснований его отнести к currency (валюта).
Инвесторы покупают золото как средство защиты от инфляции, обесценивания фиатных денег, экономических и политических кризисов, войн и социальных беспорядков.
Очень вероятно, что золото вошло в новый долгосрочный бычий тренд и привлекательно с точки зрения долгосрочной покупки.
Но при этом на горизонте ближайших 3-4 месяцев мы едва ли увидим его рост. Более того, с большой вероятностью в июне-июле вы сможете купить золото дешевле, чем оно стоит сейчас.
Это связано с несколькими причинами, но здесь я хочу подробно остановиться на одной из них – самой важной на текущий момент.
Золото и серебро сильно перекуплены, и сложился чересчур сильный рыночный сентимент в их пользу. А это негатив для цены на актив.
Возьмем для анализа позиционирования трейдеров в золоте отчет CFTC (Commodity Futures Trading Commission).
CFTC – это Комиссия по торговле товарными фьючерсами. По закону трейдеры обязаны зарегистрироваться и отчитываться о своей деятельности, и, в соответствии с законом, CFTC публикует отчеты, из которых можно узнать, какие позиции на рынке занимают те или иные участники.
Отчет CFTC – это очень серьезный документ. Если трейдеры не отчитаются или сфальсифицируют информацию, они столкнутся с крупными штрафами и даже могут отправиться в тюрьму.
CFTC собирает информацию о контрактах, по которым отчитываются трейдеры каждой категории почти на 75 рынках и еженедельно публикует ее под названием «Отчет по сделкам трейдеров» (Commitments of Traders – COT) в Интернете на сайте www.cftc.gov
Отчеты СОТ показывают структуру открытых позиций в каждый вторник по тем рынкам, на которых 20 или более трейдеров держат позиции, которые равны установленным комиссией уровням контрактной отчетности или превышают их. Публикуются еженедельные отчеты по пятницам в 15.30 по восточному времени – за полчаса до закрытия регулярной торговой сессии.
Как правило, комиссия устанавливает уровни отчетности таким образом, чтобы в целом позиции, по которым отчитываются перед комиссией трейдеры, составляли примерно 70-90% суммарных открытых позиций по любому заданному контракту.
Важно, что информация, получаемая от СОТ, никак не связана с ценой. Это объективное свидетельство действий, предпринимаемых самыми крупными и информированными участниками рынка.
Участников рынка можно разделить на три основных категории: крупные трейдеры (Large Traders), коммерческие трейдеры (Сommercials) и мелкие спекулянты (small speculators).
Крупные трейдеры (Large Traders): это – крупные банки, финансовые компании, управляющие крупных хеджфондов. Это участники рынка, которые совершают сделки с целью получения прибыли. Их также называют некоммерческими трейдерами.
Коммерческие трейдеры (commercials) – это в подавляющем большинстве хеджеры. Фермеры, хеджирующие цены на сельскохозяйственную продукцию, производители металла и другой промышленной продукции, хеджирующие риски снижения цен на продукцию, это фабрики и заводы, хеджирующие цены на сырье. Хеджерами также являются крупные экспортеры и импортеры, защищающие себя от невыгодного изменения валютных курсов.
Большинство хеджеров защищаются от снижения цен на продукцию, поэтому commercials чаще всего выступают на короткой стороне сделок.
Ведущей группой в золоте являются некоммерческие трейдеры.
Так выглядели позиции некоммерческих трейдеров в золоте за все время.
Как мы видим, сейчас некоммерческие трейдеры имеют максимальную длинную позицию с 2011 года.
В серебре некоммерческие трейдеры имеют сейчас максимальный лонг за всю историю.
Пики длинных позиций некоммерческих трейдеров по серебру очень наглядно демонстрируют разворотные точки цены.
Таким образом, на основании анализа позиций некоммерческих трейдеров, что в золоте, что в серебре, можно сделать однозначный вывод о том, что покупка золота или серебра сейчас нецелесообразна.
Лучше дождаться момента, когда позиционирование будет не столь экстремальным.
Помимо позиционирования есть и другие причины для осторожности, на которых я остановлюсь очень кратко.
Во-первых – это календарный эффект. С мая по июль спрос на золото снижается, и золото, в лучшем случае, как правило, консолидируется.
Золото также коррелирует с американским долларом, а американский доллар сейчас занижен вследствие недооценки рынком вероятности повышения процентной ставки. О чем я писал 20 апреля.
Таким образом, сейчас покупка золота или серебра с большой вероятностью приведет к возникновению убытка, и скорее есть смысл открытия коротких позиций, чтобы в перспективе взять как минимум 5-7% прибыли.
Я бы не исключал и гораздо более глубокого падения золота и серебра в случае возобновления восходящего тренда в американском долларе.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter