Комбаев Олег Инвесткафе | Компании | Amazon.com Inc.

Amazon — компания на триллион?

10 мая 2016   Источник / http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/68365
Квартальные результаты Amazon позволяют поверить в самое оптимистичное будущее компании, однако пока ее акции лучше всего держать

На прошедшем 4 мая в США инвестиционном форуме один из управляющих венчурного фонда высказал предположение, что к 2025 году Amazon будет стоить $3 трлн. Если изучить общие тренды ключевых показателей деятельности компании по итогам квартала, этот прогноз не кажется таким уж фантастичным.

Выручка Amazon за январь-март составила $29,128 млрд, увеличившись на 28,2% г/г и на $1,15 млрд превзойдя консенсус аналитиков. Суммарные доходы за последние четыре квартала достигли $113,418 млрд (+23,3% г/г). Продажи растут с ускорением четвертый квартал подряд. С апреля по июнь компания планирует получить доход от $28 млрд до $30,5 млрд. При среднем результате это будет означать повышение выручки ttm на 24,7% г/г, что предполагает продолжение роста продаж ускоренными темпами.

Важно, что выручка от продажи физических товаров увеличилась на 20,5 % г/г, а от услуг возросла на 51,7% г/г. Сфера услуг предполагают большую валовую рентабельность, а значит Amazon все больше сдвигается в прибыльную зону бизнеса.

По данным аналитиков TrendForce, в январе-марте 2016 года общемировые поставки планшетов снизились на 7,9% г/г. Однако это не относится к Amazon. Глава компании Джеф Безос заявил об удвоении количества проданных планшетов Fire по сравнению с прошлым годом. Такое ощущение, что есть Amazon, и весь остальной мир, проблемы которого не касаются ритейл-гиганта.

Amazon — компания на триллион?


Amazon — компания на триллион?


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Доход облачной платформы Amazon Web Services составил $2,57 млрд (+64% г/г), при консенсусе $2,53 млрд. Сейчас AWS обеспечивает 8,8% суммарной выручки компании, кварталом ранее эта доля составляла 6,7%.

Операционная рентабельность без исключения вознаграждений, основанных на акциях (stock-based compensation), составила 28%, опустившись на 1% кв/кв. Это стало следствием усиления конкурентной борьбы в сегменте облачных сервисов, и главным образом со стороны Google, IBM и Microsoft. Очевидно, рентабельность направления далее расти не будет. Однако, учитывая что общая, текущая операционная маржа Amazon составляет 3,7%, количественного роста Amazon Web Services вполне достаточно для улучшения рентабельности всей компании.

По последним данным, Amazon Web Services занимает 31% глобального облачного рынка. Ближайший конкурент Microsoft имеет долю 9%.

Amazon — компания на триллион?


Amazon — компания на триллион?


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Четвертый квартал подряд Amazon работает с прибылью, причем серьезно превышающей ожидания. В январе-марте чистая прибыль на акцию составила $1,07, что на $0,49 больше консенсуса. EBITDA поднялась на 7%, до $3 млрд, примерно на столько же выросла и суммарная чистая прибыль.

Своего рода рекорд зафиксировала операционная прибыль, увеличившийся за год на 320%, до $1,071 млрд. При этом в структуре операционных расходов административные издержки выросли лишь на 16,3% г/г. Умение добиваться от сотрудников полной отдачи при минимальных издержках всегда выделяло Amazon среди конкурентов.

Показатель free-cash flow (ttm.) оказался равен $6,361 млрд, увеличившись за год более чем на 100%.

Amazon — компания на триллион?


Amazon — компания на триллион?


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Единственной неприятной новостью для компании стала инсайдерская информация о продаже Джефом Безосом 5 мая акций на сумму более 670 млн. В последний раз сделку подобного объема Безос провел в августе прошлого года.

Учитывая постепенное закрепление Amazon в зоне прибыльности я пересмотрел доли мультипликаторов в оценке потенциала роста, снизив вес параметра P/S. Сейчас модель фиксирует умеренный потенциал роста.

Amazon — компания на триллион?


Технический анализ фиксирует повторное приближение цены к уровню ключевой поддержки на уровне $693. Есть опасность, что формируется двойная вершина, означающая начало долгосрочной нисходящей коррекции.

Amazon — компания на триллион?


Итоговая рекомендация — «держать». Отчетность и тренды хорошие, однако спекулятивные действия главы компании заставляют быть осторожным. Иногда акциям для продолжения роста просто необходима коррекция.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=292404