14 мая 2016 Инвесткафе Емельянцев Павел
Один из крупнейших российских металлургов ММК отчитался о финансовых результатах за 1-й квартал текущего года. Как и следовало ожидать, в отчетном периоде продолжился понижательный тренд.
По сравнению с аналогичным периодом 2015 года выручка снизилась на 11%, до $ 1,05 млрд, EBITDA просела на 39%, до $0,29 млрд, а рентабельность по этому показателю сократилась с 31% до 27%. Впрочем, чуть больше одной пятой из этих 27% получено за счет реализации пакета акций Fortescue Metals Group. Ухедшение показателя связано в первую очередь с продолжающимся уже длительное время падением цен на продукцию компаний. Это оказывает негативный эффект не только на ММК, но и на всех металлургов, хотя проявляется в разной степени. Так, финансовые показатели, в частности выручка Магнитки, снижаются уже несколько лет.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Впрочем, в последние два года наблюдается значительное улучшение рентабельности по EBITDA в результате ее стабилизации на одном уровне после минимумов 2011-2013 годов.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Положительный денежный поток позволил ММК продолжить тенденцию к снижению долговой нагрузки. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA составил 0,6х.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Стоит отметить, что удержание долговой нагрузки на приемлемом уровне является из важных пунктов опубликованной в ноябре прошлого года долгосрочной стратегии развития ММК до 2025 года. В соответствии в ней компания основной упор делает на росте эффективности, в том числе и за счет снижения себестоимости. В реализуя данную стратегию, Магнитка продолжит наращивать собственную ресурсную базу. Напомню, что на текущий момент металлург обеспечен собственной железной рудой на 25%, собственным углем — на 40% и полностью самостоятельно закрывает потребности в ломе.
Вместе с данной стратегией ММК планирует изменить и свою дивидендную политику. Так, ранее на выплаты акционерам направлялось не менее 20% от чистой прибыли по МСФО. Теперь дивиденды будут составлять не менее 30% от свободного денежного потока и выплачиваться два раза в год.
С учетом рекомендованных советом директоров дивидендов за 2-е полугодие 2015 года в размере 0,31 руб. выплаты за прошлый год составят 0,84 руб. Это означает дивидендную доходность к цене закрытия в 2014 году (дивиденды платятся за 2015 год) в размере 8,2%. Это весьма высокая доходность для компании металлургического сектора. Впрочем, с тех пор акции Магнитки выросли в цене более чем в 2,5 раза, то теперь выплаты в том же размере принесут их держателям лишь 3,3%.
Бумаги ММК на текущий момент торгуются по 24,5 руб. Это подразумевает более чем 80%-й потенциал роста, так что рекомендация по ним — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По сравнению с аналогичным периодом 2015 года выручка снизилась на 11%, до $ 1,05 млрд, EBITDA просела на 39%, до $0,29 млрд, а рентабельность по этому показателю сократилась с 31% до 27%. Впрочем, чуть больше одной пятой из этих 27% получено за счет реализации пакета акций Fortescue Metals Group. Ухедшение показателя связано в первую очередь с продолжающимся уже длительное время падением цен на продукцию компаний. Это оказывает негативный эффект не только на ММК, но и на всех металлургов, хотя проявляется в разной степени. Так, финансовые показатели, в частности выручка Магнитки, снижаются уже несколько лет.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Впрочем, в последние два года наблюдается значительное улучшение рентабельности по EBITDA в результате ее стабилизации на одном уровне после минимумов 2011-2013 годов.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Положительный денежный поток позволил ММК продолжить тенденцию к снижению долговой нагрузки. Так, коэффициент NetDebt/EBITDA составил 0,6х.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Стоит отметить, что удержание долговой нагрузки на приемлемом уровне является из важных пунктов опубликованной в ноябре прошлого года долгосрочной стратегии развития ММК до 2025 года. В соответствии в ней компания основной упор делает на росте эффективности, в том числе и за счет снижения себестоимости. В реализуя данную стратегию, Магнитка продолжит наращивать собственную ресурсную базу. Напомню, что на текущий момент металлург обеспечен собственной железной рудой на 25%, собственным углем — на 40% и полностью самостоятельно закрывает потребности в ломе.
Вместе с данной стратегией ММК планирует изменить и свою дивидендную политику. Так, ранее на выплаты акционерам направлялось не менее 20% от чистой прибыли по МСФО. Теперь дивиденды будут составлять не менее 30% от свободного денежного потока и выплачиваться два раза в год.
С учетом рекомендованных советом директоров дивидендов за 2-е полугодие 2015 года в размере 0,31 руб. выплаты за прошлый год составят 0,84 руб. Это означает дивидендную доходность к цене закрытия в 2014 году (дивиденды платятся за 2015 год) в размере 8,2%. Это весьма высокая доходность для компании металлургического сектора. Впрочем, с тех пор акции Магнитки выросли в цене более чем в 2,5 раза, то теперь выплаты в том же размере принесут их держателям лишь 3,3%.
Бумаги ММК на текущий момент торгуются по 24,5 руб. Это подразумевает более чем 80%-й потенциал роста, так что рекомендация по ним — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter