Костюков Александр Велес Капитал | Компании | Инвест-идеи | Русгидро

РусГидро Изменение параметров допэмиссии

20 мая 2016  Источник http://www.veles-capital.ru/
Цель: 0,7511 руб. (+13,4%), «ДЕРЖАТЬ»

* Согласно данным агентства Интерфакс, чиновники вернулись к идее использования средств Роснефтегаза для рефинансирования долга РусГидро через проведение допэмиссии. При этом ранее обширно фигурировала идея о проведении допэмиссии на 85 млрд руб. в пользу ВТБ. В результате сделки РуГидро может быть предоставлена сумма в 55 млрд руб., которые были определены по итогам анализа финансовой модели госкомпании. Данной суммы будет достаточно для сохранения устойчивого финансово-экономического положения компании и удержания коэффициента долг/EBITDA в пределах 3,5. Доля Роснефтегаза в результате данной сделки составит порядка 15%, а доля РФ снизится с 60,5% до 66,84%.

* Поскольку после данной сделки доля РФ в капитале РусГидро снизится с 60,5% до 66,84%, то в ходе допэмиссии будет выпущено порядка 40,46 млрд акций, которые с высокой вероятностью будут приобретены по номиналу в 1 руб. Если Роснефтегаз выкупит у РусГидро пакет квазиказначейских акций, составляющий сейчас 5,64%, то Роснефтегаз как раз станет акционером РусГидро с долей, близкой к 15%. При этом на выкуп квазиказначеских акций Роснефтегаз потратит оставшиеся 14,54 млрд руб. или 0,6675 руб./акцию, что близко к текущим рыночным котировкам.

* Данный сценарий предполагает увеличение капитала РусГидро на 10,48% вместо планируемых 22,01% (при допэмиссии в 85 млрд руб.) или 39,87% (при допэмиссии на 154 млрд руб.), что позитивно для миноритариев компании, поскольку существенно снижает размытие их долей.

* Оценка акций. В нашу модель мы закладывали проведение допэмиссии в пользу ВТБ в размере 85 млрд руб. При проведении допэмиссии на 40,46 млрд руб., наша справедливая оценка обыкновенных акций РусГидро будет увеличена на 5,33% с 0,7511 руб. до 0,7912 руб.

РусГидро Изменение параметров допэмиссии

РусГидро Изменение параметров допэмиссии
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=293720

ETHEREUM ПРОДОЛЖАЕТ ТРИУМФАЛЬНЫЙ РОСТ

Догонит ли Ethereum цены на Bitcoin? Зарегистрируйтесь в UFX и узнайте