Стоит ли бояться падения прибыли Московской биржи?

Несмотря на первое в истории Мосбиржи снижение прибыли в 1-м квартале, ее акции остаются привлекательными для покупки
Начало текущего года было отмечено восстановлением российского рынка после обвала первых месяцев 2015-го, что привело к заметному увеличению клиентской активности и повышению объема торгов в полтора раза. На этом фоне снижение чистой прибыли Мосбиржи по МСФО в 1-м квартале как в годовом, так и в квартальном выражении может показаться весьма странным, однако на то есть объективные причины.

Стоит ли бояться падения прибыли Московской биржи?


С января по март операционные доходы Московской биржи сократились чуть более чем на 1% г/г, до 11,7 млрд руб., хотя, как уже было сказано выше в этом периоде отмечалось восстановление российского рынка. Именно поэтому комиссионный доход биржи вырос год к году почти на треть, превысив 5 млрд руб. Особенно отличились срочный (+108,3%), денежный (+50,6%) и валютный (+48,1%) сегменты.

Вместе с тем процентные и прочие финансовые доходы на фоне плавного снижения ставок и уменьшения размера инвестиционного портфеля упали на 16,6% г/г, до 6,7 млрд руб. Правда, в снижении процентного дохода от размещения временно свободных средств есть и положительный момент, заключающийся в общем усилении клиентской активности, которая вынуждает участников рынка искать инструменты преумножения своего капитала и совершать все новые торговые операции. К слову, комиссионные расходы впервые за последние два года превысили процентные доходы.

Операционные расходы Московской биржи увеличивались медленнее, чем в среднем росла инфляция. Они поднялись на 7,2% г/г, до 3,1 млрд руб. Эта сумма практически поровну разделилась между административными расходами и затратами на персонал, составившими 1,44 млрд и 1,64 млрд руб. соответственно. Операционная прибыль на этом фоне сократилась на 3,8%, до 8,66 млрд руб., а чистая прибыль уменьшилась на 3,1% г/г, до 8,66 млрд руб.

Стоит ли бояться падения прибыли Московской биржи?


Впервые с начала публикации отчетности Мосбиржи по МСФО ее чистая прибыль за январь-март упала и в сравнении год к году, и в поквартальном сопоставлении. Однако этот результат не выглядит провальным на фоне экстремально высоких значений прошлого года, являясь исключительно техническим моментом. EBITDA сократилась лишь на 2,6% до 9,17 млрд руб., а рентабельность по ней снизилась с 79,3% до 78,1%, но остается одной из самых высоких на российском рынке.

Стоит ли бояться падения прибыли Московской биржи?


Акции Московской биржи остаются удачной инвестиционной идеей. Популярность эмитента растет с каждым годом. Этому активно способствует и привлекательная дивидендная политика компании, очень лояльно настроенной к своим акционерам. Так, по итогам 2015 года на дивиденды было направлено 57% от чистой прибыли компании (7,11 руб. на бумагу), что дает почти 7% доходности в текущих котировках, а это, на мой взгляд, весьма неплохой результат. Бумаги Московской биржи уже сейчас рассматриваются в качестве интересной дивидендной идеи. Причем ввиду серьезной рыночной недооценки по мультипликатору P/E они еще явно не исчерпали свой потенциал. Рекомендация по акциям Московской биржи — «покупать».

Источник / http://investcafe.ru/blogs/68178650/posts/69046
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=293994 обязательна
Условия использования материалов