Экономический спад в России и вызванное им снижение спроса на денежные переводы в ближнее зарубежье из-за изменения миграционных трендов стали главными негативными факторами для QIWI в 1-м квартале текущего года. Если еще год назад доходы компании росли двузначными темпами, то в отчетном периоде выручка поднялась лишь на 4,8%, до 4,2 млрд руб. А если учесть, что при анализе финансовых показателей QIWI принято оперировать скорректированным значением выручки, очищенным от амортизации основных средств и материальных активов, приходится констатировать ее снижение на 0,2%, до 2,5 млрд руб. Негативную динамику показателя QIWI зафиксировала впервые за свою недолгую историю.
Выручка от платежей, на которую приходится порядка 80% всех доходов компании, с января по март увеличилась почти на 9%, преодолев рубеж в 2 млрд руб. В первую очередь этот результат объясняется ростом объемов платежей на 25%, до 198 млрд руб. Сюда входят доходы от электронной коммерции (комиссия за оплату покупок в Интернете), финансовых сервисов, денежных переводов и оплаты услуг мобильных операторов. Замедление динамики выручки от платежей потянуло вниз и совокупные доходы QIWI. Напомню, что в конце 2014 года повышение скорректированной выручки компании составляло 45%, а в течение следующих четырех кварталов темп ее роста снижался на 34%, 20%, 6%, 8%. Уход показателя в отрицательную область, зафиксированный в последней отчетности, является достаточно тревожным знаком.
Выручка QIWI, не связанная с приемом платежей, упала на 25% — с 675 млн до 505 млн руб. В этой статье компания учитывает выручку от комиссии с неактивных пользователей, процентные прибыли от валютных свопов и овердрафтов агентам, а также аренды киосков. Столь резкое уменьшение доходов в этом сегменте произошло после сокращения сети платежных терминалов, из-за чего QIWI не досчиталась средств на депозитах агентов в системе. Свой вклад в этот результат внесло и постепенное снижение ключевой ставки ЦБ с 17% до 11% за последний год, что автоматически привело к уменьшению процентов, которые компания получает от средств, размещенных на депозитах.
В результате скорректированная EBITDA компании упала на 8,4%, до 1,47 млрд руб. При этом чистая прибыль QIWI выросла на 10,4%, достигнув 1,23 млрд руб. В основном это произошло за счет доходов от курсовых разниц.
Компания подтвердила свою цель по выручке на уровне 5-8%, достижение которой можно будет считать весьма неплохим результатом, учитывая сложную макроэкономическую ситуацию и усиление контроля над анонимными платежами со стороны центробанка. Именно эти два фактора, а также острая конкуренция со стороны онлайн-сервисов банков, активно продвигающих собственные платежные решения и системы денежных переводов, являются главными рисками инвестиций в бумаги QIWI.
Правда, в самой компании не исключают увеличения числа киосков и терминалов в течение года, поскольку в этом нуждаются некоторые регионы, а QIWI может удовлетворить имеющийся спрос. Кроме того, падение котировок акций компании на Московской бирже позволяет рекомендовать склонным к риску инвесторам обратить на них внимание в расчете на долгосрочный рост, тем более что предпосылки для этого в виде недооцененности по мультипликатору P/E есть. В связи с этим я советую покупать акции QIWI, соблюдая известную осторожность.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка от платежей, на которую приходится порядка 80% всех доходов компании, с января по март увеличилась почти на 9%, преодолев рубеж в 2 млрд руб. В первую очередь этот результат объясняется ростом объемов платежей на 25%, до 198 млрд руб. Сюда входят доходы от электронной коммерции (комиссия за оплату покупок в Интернете), финансовых сервисов, денежных переводов и оплаты услуг мобильных операторов. Замедление динамики выручки от платежей потянуло вниз и совокупные доходы QIWI. Напомню, что в конце 2014 года повышение скорректированной выручки компании составляло 45%, а в течение следующих четырех кварталов темп ее роста снижался на 34%, 20%, 6%, 8%. Уход показателя в отрицательную область, зафиксированный в последней отчетности, является достаточно тревожным знаком.
Выручка QIWI, не связанная с приемом платежей, упала на 25% — с 675 млн до 505 млн руб. В этой статье компания учитывает выручку от комиссии с неактивных пользователей, процентные прибыли от валютных свопов и овердрафтов агентам, а также аренды киосков. Столь резкое уменьшение доходов в этом сегменте произошло после сокращения сети платежных терминалов, из-за чего QIWI не досчиталась средств на депозитах агентов в системе. Свой вклад в этот результат внесло и постепенное снижение ключевой ставки ЦБ с 17% до 11% за последний год, что автоматически привело к уменьшению процентов, которые компания получает от средств, размещенных на депозитах.
В результате скорректированная EBITDA компании упала на 8,4%, до 1,47 млрд руб. При этом чистая прибыль QIWI выросла на 10,4%, достигнув 1,23 млрд руб. В основном это произошло за счет доходов от курсовых разниц.
Компания подтвердила свою цель по выручке на уровне 5-8%, достижение которой можно будет считать весьма неплохим результатом, учитывая сложную макроэкономическую ситуацию и усиление контроля над анонимными платежами со стороны центробанка. Именно эти два фактора, а также острая конкуренция со стороны онлайн-сервисов банков, активно продвигающих собственные платежные решения и системы денежных переводов, являются главными рисками инвестиций в бумаги QIWI.
Правда, в самой компании не исключают увеличения числа киосков и терминалов в течение года, поскольку в этом нуждаются некоторые регионы, а QIWI может удовлетворить имеющийся спрос. Кроме того, падение котировок акций компании на Московской бирже позволяет рекомендовать склонным к риску инвесторам обратить на них внимание в расчете на долгосрочный рост, тем более что предпосылки для этого в виде недооцененности по мультипликатору P/E есть. В связи с этим я советую покупать акции QIWI, соблюдая известную осторожность.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter