Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки на майских максимумах

26 мая 2016  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в среду сохранили оптимизм в отношении перспектив мировой экономики на фоне роста нефтяных котировок и пока тщетных попыток доллара укрепиться.

Инвесторы уже смирились с высокой вероятностью повышения базовой процентной ставки ФРС США на июньском заседании, при этом влияние на рискованные активы этого события пока минимально. До заседания ФРС в июне инвесторы еще получат целый набор экономических данных о ситуации апреле-мае, именно поэтому уверенность в июньском повышении есть, но она не абсолютная. Главным драйвером для рынков сейчас является продолжающееся повышение нефтяных котировок на фоне признаков выравнивания баланса спроса и предложения на рынке энергоносителей. Избыток предложения постепенно ликвидируется за счет спроса в ряде азиатских стран, в том числе из Китая и Индии, при этом снижение уровня добычи в США придает уверенность. Тем не менее, нефть не сможет долго игнорировать фактор укрепления доллара в случае реализации такой динамики. Повышение базовой процентной ставки будет негативно по факту его реализации для большинства рискованных активов и валют.

Ставки МБК растут, но денежное предложение увеличивается

Конъюнктура денежно-кредитного рынка вчера вновь ухудшилась, несмотря на завершение уплаты крупных налоговых платежей и укрепление рубля на валютном рынке. Тем не менее, Центробанк и Казначейство расширили денежное предложение на аукционах репо, что должно нормализовать обстановку. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.45% годовых (+5 бп), 7- дневные –под 11.40% годовых (+10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.35% годовых.

Пик налоговых платежей пройдет, оставшийся объем к уплате по налогу на прибыль мы оцениваем в 180 млрд руб. С учетом расширения денежного предложения и краткосрочных перспектив укрепления рубля, ставки денежного рынка должны начать снижение на следующей неделе.

Рубль укрепляется на нефти и дефиците ликвидности

Торги на внутреннем валютном рынке вновь поддержали рубля. Российская валюта укрепляется вслед за повышением нефтяных котировок, а также благодаря сформированному налоговым периодом дефициту рублевой ликвидности на денежном рынке. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 64 коп. до 68.92 руб. Курс доллара составил 65.50 руб. (-68 коп.), курс евро – 73.10 руб. (-60 коп.). На международном валютном рынке доллар немного укрепился к евро по инерции, при этом инвесторы более спокойно стали воспринимать перспективу повышения базовой ставки ФРС на заседании в июне. Основная валютная пара вчера к вечеру достигла уровня $1.1155 (+15 бп).

Цена на нефть растут на фоне признаков достижения баланса спроса и предложения на рынке. Спрос со стороны азиатских стран растет, при этом добыча в США сокращается. Несмотря на риски укрепления доллара в ближайшие пару недель, повышению нефтяных котировок оно пока не препятствует. Среди локальных факторов стоит выделить сформировавшийся на денежном рынке дефицит рублевой ликвидности после уплаты крупных налоговых платежей. Тем не менее увеличение денежного предложения со стороны ЦБ РФ и Казначейства должно исправить ситуацию до уплаты налога на прибыль.

Сегодня цены на нефть повысили отметку в $50 за барр. Мы полагаем, что ориентиром курса доллара является уровень рублевой цены нефти в 3 200 руб. Ниже этой отметки рубль вряд ли будет укрепляться даже в случае, если нефтяные котировки задержатся на уровне $50+.

Всё внимание на первичный рынок

Евробонды ЕМ вчера торговались в небольшом плюсе на фоне продолжающегося повышения нефтяных цен. Доходности базовых активов были стабильны, при этом перспектива повышения базовой долларовой ставки в июне слабо влияет на расстановку сил. В результате суверенные кредитные спрэды сократились еще в среднем на 5 бп. Российские евробонды вчера были нейтральны и продолжили отставать от общей динамики бумаг ЕМ. Первичное размещение 10-летних евробондов РФ также оставляет смешанные впечатления. Выпуск был размещен на $1.75 млрд из $3 млрд, при этом спрос составил $7 млрд, а ставка – 4.75% годовых. Вторичные торги этими бумагами пока недоступны в международных клиринговых системах, что вызвано санкционным режимом с Западом. Именно этим можно объяснить несколько завышенную доходность.

На рынке рублевого долга наблюдается штиль. Доходности ОФЗ находятся на локальных минимумах и не реагируют на укрепление рубля. Интерес сохраняется лишь к дальним выпускам, тогда как более короткие выпуски сохраняют волатильность. На аукционах Минфина вчера повышенным интересом пользовался 15-летний выпуск ОФЗ 26218, который был размещен одной сделкой на 10 млрд руб. при спросе в 31.8 млрд руб. Выпуск ОФЗ 26217 был размещен лишь на 7.1 млрд из 10 млрд руб.
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=294379
ETHEREUM ПРОДОЛЖАЕТ ТРИУМФАЛЬНЫЙ РОСТ

Догонит ли Ethereum цены на Bitcoin? Зарегистрируйтесь в UFX и узнайте