10 июня 2016 Zero Hedge | Архив
Мартин Волф, автор публикаций в «Financial Times”, предупреждает о грядущем “гигантском” финансовом кризисе, который случится благодаря самой природе современной финансовой системы, основанной на частичном резервировании.
Вольф задает вопрос: “Будет ли другой гигантский кризис?”, а затем сам же утвердительно отвечает на этот вопрос, добавляя, что банкам “суждено обанкротится. И они непременно обанкротятся.”
Он предупреждает, что систему, построенную на обещаниях, которые она не может сдержать, ожидает крах за крахом.
***
Автор Martin Wolf
Будет ли другой гигантский кризис? Гамлет по поводу смерти воробья сказал: “Если теперь,
то не после; если не после, то теперь; если не теперь, то, наверно, после. Быть готовым, в этом все.” Также и с банками: им суждено обанкротится. И они непременно обанкротятся.
Одна, недавно увидевшая свет книга, описывает не только грустную реальность современных финансов, но и содержит радикальные и оригинальные решения, призванные изменить систему к лучшему. Особенно привлекает внимание к этой книге тот факт, что ее автором оказался человек, который находился в самом сердце монетарного истеблишмента до и во время финансового кризиса. Этот человек – Лорд Мервин Кинг (Mervyn King), бывший управляющий Банка Англии. Его книга называется “Конец алхимии”.
Название уместно: алхимия – это суть современной финансовой системы. Банковское дело, как и алхимия, было придумано в средние века, но в отличии от последнего, идею банковского дела еще не развенчали. Мы должны сделать это сейчас, говорит Лорд Кинг.
По мнению Лорда Кинга, алхимией является “вера в то, что деньги, хранимые в банках, могут быть взяты владельцами депозитов в любое время”.
Вопрос доверия состоит из двух аспектов: система работает тогда, и только тогда, когда доверие сильно; система построена на обмане. Финансовые институты раздают обещания, которые они не могут сдержать. В хорошие времена банковский бизнес прибылен. В плохие времена властям приходится спешить на помощь банкам. Чего же удивляться, что финансовые институты стали такими огромными и платят своим работникам такие хорошие деньги.
Рискованные активы
Рассмотрим любой большой банк. У него на балансе находятся различные долгосрочные и рискованные активы, среди которых наибольший удельный вес у ипотечных и корпоративных кредитов. Эти активы финансируются депозитами (предположительно депозитами до востребования), краткосрочными и долгосрочными займами. Возможно только 5 % активов финансируется собственным капиталом.
Что случится, если кредиторы решат, что банк может быть неплатежеспособным? Если это владельцы депозитов или займодавцы коротких кредитов, то они потребуют свои деньги немедленно. Без помощи центрального банка, единственного института, который может создавать деньги без ограничений, эти банки не смогут удовлетворить эти требования.
Поскольку коллапс всей банковской системы будет экономической катастрофой, поддержка со стороны центрального банка гарантирована. Через некоторое время эта реальность стала напоминать кэролловский “Бег Красной Королевы”: правительство пытается сделать финансовые институты более безопасными, финансовые институты пользуются поддержкой, чтобы рисковать еще больше.
В широком понимании существуют два радикальных предложения по изменению текущей системы. Первое – это заставить банки финансировать свою деятельность за счет собственного капитала. Второе – это заставить банки сочетать краткосрочные обязательства с ликвидными и надежными активами.
Резервные требования в 100% или, так называемый, “Чикагский план”, предложенный во времена Великой Депрессии, и есть названная выше схема. Ликвидные и надежные активы предопределяют надежность краткосрочных обязательств. Финансовая система стала бы безопасной. К сожалению, смерть алхимии положила бы конец и принятию риска в системе.
Лорд Кинг предложил нечто новое в своей книге. Он считает, что центральные банки должны оставаться кредиторами в последней инстанции и впредь. Но они должны перестать принимать в залог все что не попадя, поскольку именно это и привело к недобросовестному поведению банкиров. Вместо этого, центральные банки должны оговорить заранее условия кризисного кредитования, под какие залоги будут выдаваться эти кредиты и каковы будут дисконты стоимости залогов, принимаемых в обеспечение.
Размеры этих дисконтов послужит “налогом на алхимию”. Они должны быть установлены на достаточно высоких уровнях и не смогут быть изменены во время кризиса. Центральным банкам следует стать “ростовщиком на все случаи жизни”.
Стоимость ликвидных активов стала бы тогда известной. Эти активы находились бы в резервах центрального банка, и они были бы дополнены договорной залоговой стоимостью других менее ликвидных активов. В дальнейшей перспективе, полагает Лорд Кинг, ликвидные активы должны соответствовать краткосрочным обязательствам финансовых институтов.
Некоторые преимущества
Эта схема имеет несколько преимуществ.
Во-первых, она предполагает, что только центральный банк может обеспечить необходимую в кризис ликвидность.
Во-вторых, она предлагает миру путь в будущее без алхимии.
В-третьих, она предлагает промежуточный вариант между статус-кво и банковской системой со 100% резервированием.
В-четвертых, эта схема исключает недобросовестное поведение, поскольку санкции за получение необходимой ликвидности будут оговорены заранее.
В-пятых, эта схема в текущих условиях может использовать резервы, созданные центральными банками и их политикой количественного смягчения, чтобы оценить и распорядится залогами.
В-шестых, регулирование может сократится до двух правил: максимальный предел левериджа (10 к 1) и правило, определяющее, что залоговая стоимость активов, переданных в качестве обеспечение в центральный банк, должна превосходить краткосрочные обязательства.
Весной 2015 года стоимость активов английских банков, выступающих в качестве залогового обеспечения в Банке Англии, составляла £317 млрд., а средства банков, зарезервированных на счетах Банка Англии, равнялись £317 млрд. Таким образом, общая сумма резервов составляла £631 млрд. При этом сумма депозитов в банках достигала £1.82 трлн.
Со временем, эту гору нужно разобрать. Банку Англии следует сделать текущие резервы постоянными. Он может вырастить резервы последующим увеличением монетарной базы. В конечном счет, он может договорится с банками о залоговой стоимости других активов.
Радикальные предложения
Это радикальный и интересный набор предложений. Если предложенные правила будут установлены, то пострадают лишь интересы кредиторов, предоставивших долгосрочные ссуды, и акционеров.
Но, если акции обвалятся и возникнут сложности с получением долгосрочных кредитов, менеджмент банков окажется под давлением, которое и необходимо для выправления ситуации в финансовой сфере. Если капитала окажется недостаточно, тогда убытки должны лечь на кредиторов, предоставивших долгосрочные ссуды этим банкам, в предопределенном заранее порядке.
Эта схема имеет вои недостатки. Залоговая стоимость активов будет варьироваться в зависимости от экономических условий, что само по себе может вызвать стресс. Тем не менее, такой шаг необходим для того, чтобы дисциплинировать финансовую систему, которая в настоящий момент дает обещания, которые не может сдержать.
И наконец, стоимость этих обещаний должна стать предсказуемой и прозрачной. Алхимия будет менее прибыльна, банки станут лучше капитализированы и зависимость от краткосрочного долга снизится. Эти идеи заслуживают беспристрастного рассмотрения.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вольф задает вопрос: “Будет ли другой гигантский кризис?”, а затем сам же утвердительно отвечает на этот вопрос, добавляя, что банкам “суждено обанкротится. И они непременно обанкротятся.”
Он предупреждает, что систему, построенную на обещаниях, которые она не может сдержать, ожидает крах за крахом.
***
Автор Martin Wolf
Будет ли другой гигантский кризис? Гамлет по поводу смерти воробья сказал: “Если теперь,
то не после; если не после, то теперь; если не теперь, то, наверно, после. Быть готовым, в этом все.” Также и с банками: им суждено обанкротится. И они непременно обанкротятся.
Одна, недавно увидевшая свет книга, описывает не только грустную реальность современных финансов, но и содержит радикальные и оригинальные решения, призванные изменить систему к лучшему. Особенно привлекает внимание к этой книге тот факт, что ее автором оказался человек, который находился в самом сердце монетарного истеблишмента до и во время финансового кризиса. Этот человек – Лорд Мервин Кинг (Mervyn King), бывший управляющий Банка Англии. Его книга называется “Конец алхимии”.
Название уместно: алхимия – это суть современной финансовой системы. Банковское дело, как и алхимия, было придумано в средние века, но в отличии от последнего, идею банковского дела еще не развенчали. Мы должны сделать это сейчас, говорит Лорд Кинг.
По мнению Лорда Кинга, алхимией является “вера в то, что деньги, хранимые в банках, могут быть взяты владельцами депозитов в любое время”.
Вопрос доверия состоит из двух аспектов: система работает тогда, и только тогда, когда доверие сильно; система построена на обмане. Финансовые институты раздают обещания, которые они не могут сдержать. В хорошие времена банковский бизнес прибылен. В плохие времена властям приходится спешить на помощь банкам. Чего же удивляться, что финансовые институты стали такими огромными и платят своим работникам такие хорошие деньги.
Рискованные активы
Рассмотрим любой большой банк. У него на балансе находятся различные долгосрочные и рискованные активы, среди которых наибольший удельный вес у ипотечных и корпоративных кредитов. Эти активы финансируются депозитами (предположительно депозитами до востребования), краткосрочными и долгосрочными займами. Возможно только 5 % активов финансируется собственным капиталом.
Что случится, если кредиторы решат, что банк может быть неплатежеспособным? Если это владельцы депозитов или займодавцы коротких кредитов, то они потребуют свои деньги немедленно. Без помощи центрального банка, единственного института, который может создавать деньги без ограничений, эти банки не смогут удовлетворить эти требования.
Поскольку коллапс всей банковской системы будет экономической катастрофой, поддержка со стороны центрального банка гарантирована. Через некоторое время эта реальность стала напоминать кэролловский “Бег Красной Королевы”: правительство пытается сделать финансовые институты более безопасными, финансовые институты пользуются поддержкой, чтобы рисковать еще больше.
В широком понимании существуют два радикальных предложения по изменению текущей системы. Первое – это заставить банки финансировать свою деятельность за счет собственного капитала. Второе – это заставить банки сочетать краткосрочные обязательства с ликвидными и надежными активами.
Резервные требования в 100% или, так называемый, “Чикагский план”, предложенный во времена Великой Депрессии, и есть названная выше схема. Ликвидные и надежные активы предопределяют надежность краткосрочных обязательств. Финансовая система стала бы безопасной. К сожалению, смерть алхимии положила бы конец и принятию риска в системе.
Лорд Кинг предложил нечто новое в своей книге. Он считает, что центральные банки должны оставаться кредиторами в последней инстанции и впредь. Но они должны перестать принимать в залог все что не попадя, поскольку именно это и привело к недобросовестному поведению банкиров. Вместо этого, центральные банки должны оговорить заранее условия кризисного кредитования, под какие залоги будут выдаваться эти кредиты и каковы будут дисконты стоимости залогов, принимаемых в обеспечение.
Размеры этих дисконтов послужит “налогом на алхимию”. Они должны быть установлены на достаточно высоких уровнях и не смогут быть изменены во время кризиса. Центральным банкам следует стать “ростовщиком на все случаи жизни”.
Стоимость ликвидных активов стала бы тогда известной. Эти активы находились бы в резервах центрального банка, и они были бы дополнены договорной залоговой стоимостью других менее ликвидных активов. В дальнейшей перспективе, полагает Лорд Кинг, ликвидные активы должны соответствовать краткосрочным обязательствам финансовых институтов.
Некоторые преимущества
Эта схема имеет несколько преимуществ.
Во-первых, она предполагает, что только центральный банк может обеспечить необходимую в кризис ликвидность.
Во-вторых, она предлагает миру путь в будущее без алхимии.
В-третьих, она предлагает промежуточный вариант между статус-кво и банковской системой со 100% резервированием.
В-четвертых, эта схема исключает недобросовестное поведение, поскольку санкции за получение необходимой ликвидности будут оговорены заранее.
В-пятых, эта схема в текущих условиях может использовать резервы, созданные центральными банками и их политикой количественного смягчения, чтобы оценить и распорядится залогами.
В-шестых, регулирование может сократится до двух правил: максимальный предел левериджа (10 к 1) и правило, определяющее, что залоговая стоимость активов, переданных в качестве обеспечение в центральный банк, должна превосходить краткосрочные обязательства.
Весной 2015 года стоимость активов английских банков, выступающих в качестве залогового обеспечения в Банке Англии, составляла £317 млрд., а средства банков, зарезервированных на счетах Банка Англии, равнялись £317 млрд. Таким образом, общая сумма резервов составляла £631 млрд. При этом сумма депозитов в банках достигала £1.82 трлн.
Со временем, эту гору нужно разобрать. Банку Англии следует сделать текущие резервы постоянными. Он может вырастить резервы последующим увеличением монетарной базы. В конечном счет, он может договорится с банками о залоговой стоимости других активов.
Радикальные предложения
Это радикальный и интересный набор предложений. Если предложенные правила будут установлены, то пострадают лишь интересы кредиторов, предоставивших долгосрочные ссуды, и акционеров.
Но, если акции обвалятся и возникнут сложности с получением долгосрочных кредитов, менеджмент банков окажется под давлением, которое и необходимо для выправления ситуации в финансовой сфере. Если капитала окажется недостаточно, тогда убытки должны лечь на кредиторов, предоставивших долгосрочные ссуды этим банкам, в предопределенном заранее порядке.
Эта схема имеет вои недостатки. Залоговая стоимость активов будет варьироваться в зависимости от экономических условий, что само по себе может вызвать стресс. Тем не менее, такой шаг необходим для того, чтобы дисциплинировать финансовую систему, которая в настоящий момент дает обещания, которые не может сдержать.
И наконец, стоимость этих обещаний должна стать предсказуемой и прозрачной. Алхимия будет менее прибыльна, банки станут лучше капитализированы и зависимость от краткосрочного долга снизится. Эти идеи заслуживают беспристрастного рассмотрения.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter