На фоне того как проходящий в данный момент чемпионат Европы по футболу вошел в стадию «плей-офф», а российская сборная, вылетев с треском из группового этапа выглядела «беззубо», вспоминается старая футбольная поговорка: «не забиваешь ты — забивают тебе».
В соответствии с нашими регулярно публикуемыми комментариями, мы с конца марта сохраняли конструктивный взгляд на краткосрочные перспективы рубля, подробно обозначая причины, формирующие нашу точку зрения. За прошедший с марта по конец июня период российский рубль имел достаточно оснований, чтобы проявить себя. Но увы, всему есть предел. «Не забиваешь ты — забивают тебе».
На протяжении указанного периода мы, формируя позитивный взгляд на краткосрочные перспективы рубля и сохраняя медвежий настрой в среднесрочном горизонте, указывали на рыночное позиционирование и скопившиеся избыточные длинные спекулятивные позиции в паре доллар/рубль. Однако коридорная торговля в течение нескольких месяцев устранила эту составляющую. Избыточных длинных позиций в долларе против рубля больше не наблюдается, а, следовательно, перед походом наверх в паре доллар/рубль уже некого «высаживать из поезда» резким движением курса вниз.
Стоит отметить, что технически разворотной картины в паре доллар/рубль, сигнализирующей о возобновлении среднесрочного восходящего тренда, мы по-прежнему не наблюдаем. Поэтому в данный момент мы не перешли в стан медведей по российской валюте. Мы просто ушли из стана быков и занимаем нейтральную позицию, считая, что в рамках установленного в паре доллар/рубль диапазона назрела краткосрочная перспектива уверенной атаки на уровень 68.00.
По факту, все факторы, которые мы озвучивали ранее, себя реализовали. Но рубль не смог ими воспользоваться и лучшее, чего смог добиться, это минимумы в районе 63.35. Ожидания повышения процентных ставок в США для текущего года вовсе сошли на нет. Рубль не смог воспользоваться этим негативным для доллара фактором. Точнее, все, на что оказался способен, это 63.35. Цены на нефть реализовали существенное ралли, но рубль не смог продемонстрировать соответствующие темпы укрепления. Факторы, которые формировали ралли цен на нефть, исчерпали свой потенциал. В перспективе ближайших 2 недель мы ожидаем снижение стоимости сентябрьских фьючерсов на Brent до $47 за баррель, как минимум. В перспективе полноценная коррекция в ценах на нефть должно позволить повторно протестировать отметку $40 за баррель.
Ранее мы уже говорили о таком моменте, как выплата дивидендов российскими компаниями. Пик приходится на июль. С середины первой июльской торговой недели начнут дивидендные выплаты крупные российские компании нефтяной и металлургической промышленности. По нашему мнению, ожидания продаж иностранной валюты с целью выплаты рублевых дивидендов сильно преувеличены. Компании предпочтут выплатить рублевые дивиденды, взяв в займы. С рублевой ликвидностью у нас проблем нет.
Далее можно было бы предположить, что полученные дивиденды иностранные инвесторы реинвестируют, не статнут их конвертировать в иностранную валюту и «забирать домой». Для таких предположений есть основания, ведь доходности в развитых странах крайне низки и Россия в этом плане, теоретически сейчас выглядит перспективно. Но есть и обратная сторона медали. Иностранные инвесторы в связи с реализацией риска Brexit могут оказаться вынуждены забрать деньги из российских активов, чтобы профинансировать убытки и поправить состояние балансов.
С учетом существенного снижения объемов валютных торгов на Московской бирже, возвращение Турции на туристический рынок России может оказать заметное негативное влияние на рубль в связи с увеличением спроса на доллары США.
Резюме. Мы сохраняем нейтральный взгляд по рублю исключительно по факту отсутствия разворотной модели, как в паре доллар/рубль, так и в динамике цен на нефть. Мы рекомендуем использовать попытки укрепления российской валюты для ее продаж, поскольку в краткосрочной перспективе видим риски тестирования уровня 68.00 на фоне ожиданий снижения цен на нефть до $47 за баррель в течение 2 недель и до $40 в перспективе.
P.S. Сегодня утром перечитал львиную долю финансовых медиа: РИА, ПРАЙМ-ТАСС, Интерфакс и т. д. В публикациях приводятся мнения многочисленной толпы экспертов от Тома Левинсона из Сбербанк КИБ до Алены Афанасьевой из Forex Club. Все пророчат рублю рост. Это пугает. Как пугает, что депутатами Государственной Думы могут стать Мария Кожевникова или Юлия Михалкова.
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter