1 августа 2016 Газпромбанк Назаров Александр
НОВАТЭК представил сильные результаты по итогам 2К16
НОВАТЭК опубликовал сильные результаты по МСФО за 2К16. Сезонное снижение выручки не повредило рентабельности, а балансовые показатели, как и свободный денежный поток (СДП), остались на высоком уровне.
Выручка снизилась на больших запасах, рентабельность осталась высокой
В течение 2К16 НОВАТЭК аккумулировал крупные товарные запасы, что негативно отразилось на объемах продаж. Негативный эффект был частично нивелирован хорошей ценовой конъюнктурой, однако выручка НОВАТЭКа все равно упала на 9% кв/кв. Между тем компании удалось удержать рентабельность на высоком уровне (немного выше, чем мы прогнозировали, исходя из затрат на приобретения). EBITDA, полученная от дочерних компаний, также оказалась выше ожиданий и достигла 46 млрд руб. (-10% кв/кв). Как мы и ожидали, высокая доля прибыли НОВАТЭКа в ассоциированных компаниях (20 млрд руб.) помогла чистой прибыли превзойти прогнозы и стать единственным показателем, который продемонстрировал квартальный рост (до 46 млрд руб.).
Балансовые показатели остаются высокими, не вызывая беспокойства
После значительного снижения в 1К16 уровень долговой нагрузки в 2К16 не изменился (1,2x, как мы и ожидали). Вместе с тем объем краткосрочной задолженности снизился до 47 млрд руб. с 74 млрд руб. в 1К16. Недавно НОВАТЭК делал раскрытие о предполагаемом утверждении новой кредитной линии, которая, скорее всего, полностью покроет потребности компании в ликвидности. После подписания проектного финансирования для Ямал СПГ проекту вряд ли потребуются дополнительные средства от акционеров.
СДП снизился кв/кв, но остался положительным, капвложения – в поддерживающем режиме
СДП снизился с 47 млрд руб. в 1К16 до 13 млрд руб. в 2К16, что тем не менее является неплохим показателем. Капвложения по-прежнему были в поддерживающем режиме – 7 млрд руб. за квартал. Есть вероятность, что за весь 2016 г. компания может потратить меньше заявленной суммы.
Телеконференция – завтра, в фокусе – обновление стратегии
После нашей недавней поездки на Ямал СПГ наше внимание в ходе телеконференции, которая состоится завтра в 16-00 по московскому времени, не будет сконцентрировано на новостях о проекте. Более интересны для нас прогнозы по капвложениям и добыче, а также любая информация по срокам обновления стратегии.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
НОВАТЭК опубликовал сильные результаты по МСФО за 2К16. Сезонное снижение выручки не повредило рентабельности, а балансовые показатели, как и свободный денежный поток (СДП), остались на высоком уровне.
Выручка снизилась на больших запасах, рентабельность осталась высокой
В течение 2К16 НОВАТЭК аккумулировал крупные товарные запасы, что негативно отразилось на объемах продаж. Негативный эффект был частично нивелирован хорошей ценовой конъюнктурой, однако выручка НОВАТЭКа все равно упала на 9% кв/кв. Между тем компании удалось удержать рентабельность на высоком уровне (немного выше, чем мы прогнозировали, исходя из затрат на приобретения). EBITDA, полученная от дочерних компаний, также оказалась выше ожиданий и достигла 46 млрд руб. (-10% кв/кв). Как мы и ожидали, высокая доля прибыли НОВАТЭКа в ассоциированных компаниях (20 млрд руб.) помогла чистой прибыли превзойти прогнозы и стать единственным показателем, который продемонстрировал квартальный рост (до 46 млрд руб.).
Балансовые показатели остаются высокими, не вызывая беспокойства
После значительного снижения в 1К16 уровень долговой нагрузки в 2К16 не изменился (1,2x, как мы и ожидали). Вместе с тем объем краткосрочной задолженности снизился до 47 млрд руб. с 74 млрд руб. в 1К16. Недавно НОВАТЭК делал раскрытие о предполагаемом утверждении новой кредитной линии, которая, скорее всего, полностью покроет потребности компании в ликвидности. После подписания проектного финансирования для Ямал СПГ проекту вряд ли потребуются дополнительные средства от акционеров.
СДП снизился кв/кв, но остался положительным, капвложения – в поддерживающем режиме
СДП снизился с 47 млрд руб. в 1К16 до 13 млрд руб. в 2К16, что тем не менее является неплохим показателем. Капвложения по-прежнему были в поддерживающем режиме – 7 млрд руб. за квартал. Есть вероятность, что за весь 2016 г. компания может потратить меньше заявленной суммы.
Телеконференция – завтра, в фокусе – обновление стратегии
После нашей недавней поездки на Ямал СПГ наше внимание в ходе телеконференции, которая состоится завтра в 16-00 по московскому времени, не будет сконцентрировано на новостях о проекте. Более интересны для нас прогнозы по капвложениям и добыче, а также любая информация по срокам обновления стратегии.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter