Богданов Григорий utmagazine | Компании | Ленэнерго | ЧТПЗ

Такой разный рост

4 августа 2016   Источник / http://utmagazine.ru/posts/19092-takoy-raznyy-rost

Сегодняшний день привлек мое внимание двумя интересными историями. Это истории серьезного роста, однако по своему характеру они очень разнятся. Итак, сегодня я расскажу вам про рост ЧЗПСН и Ленэнерго.

На московской фондовой бирже представлен ряд челябинских предприятий: Челябинский Кузнечно-прессовый Завод (ЧКПЗ), Челябинский Металлургический Комбинат (ЧМК), Челябинский Трубопрокатный Завод (ЧТПЗ), Челябинский Цинковый завод (ЧЦЗ) и Челябэнергосбыт (ЧелябЭС). Особняком держится Челябинский завод профилированного стального настила (ЧЗПСН), включенный сектор РИИ (Рынок инвестиций и инноваций), благодаря чему переднюю часть названия украшает буква i.
Последние дни именно ЧЗПСН был объектом пристального внимания недоумевающих трейдеров, ведь с публикацией полугодового отчета бумага продемонстрировала очень солидный рост.. Мне удалось сделать скриншот бумаги в ее апогее.

Такой разный рост


Анализируя отчетность по РСБУ, вышедшую 1 августа, мы действительно отмечаем весьма позитивные моменты. Из отчета о финансовых результатах мы получаем информацию об увеличении выручки на 66% и чистой прибыли на 74%.

Такой разный рост


Переходя к бухгалтерскому балансу нас радует низкое соотношение суммы заемных средств к величине активов. Однако всматриваясь более подробно в данные бухгалтерского баланса, можно заметить, что солидная величина активов образована не суммой основных средств производственного предприятия, а суммой финансовых вложений, которая составляет порядка 8,9 млрд. рублей. При этом величина финансовых вложений в рублевом эквиваленте не изменилась с 31 декабря 2015.

Такой разный рост


Поэтому для того, чтобы разобраться, откуда взялась подобная сумма мы обращаемся к годовому отчету за 2015 год, а также комментариям к данному отчету.
В конце 2015 года компания в отчете о финансовых результатах отметила доход в 8,9 млрд. рублей в графе “Прочие доходы”.

Такой разный рост


В годовом бухгалтерском балансе мы видим данную сумму в финансовых вложениях, подраздел “Вклад в УК дочерних обществ”. При этом за год эта сумма изменилась с 38,5 млн. руб. до 8,9 млрд руб. Для дальнейшего понимания причины происхождения данной суммы мы обращаемся к пояснительной записке к годовому отчету за 2015 год.

Такой разный рост


Таким образом Челябинский завод профилированного стального настила отразил многократный рост чистой прибыли за 2015 год просто переоценив принадлежащие ему акции ЗАО ПО “Стальконструкция” с 38,5 млн. рублей до 8,9 млрд. рублей. В полугодовом отчете за 2016 год мы видим реальное увеличение выручки и чистой прибыли, однако все та же сумма 8,9 млрд. рублей по-прежнему находится в нераспределенной прибыли общества. Потрясающе, даже с учетом разгона ЧЗПСН, если посчитать их капитализацию, то она составит менее 3 млрд. рублей, а тут какое-то непонятное ЗАО, у которого к слову даже сайта нет, по оценке компании 8,9 млрд. рублей. Стоит ли удивляться, что к концу дня ЧЗПСН выглядел вот так.

Такой разный рост


А вот график префов Ленэнерго за тот же самый день.

Такой разный рост


Сегодня эта компания также опубликовала отчет за полугодие, попробуем разобраться, вдруг и здесь нас встречают неутешительные выводы. Здесь следует напомнить, что Ленэнерго это дочка Россетей, получившая массу финансовых проблем из-за истории с банком Таврический. Долгое время компания демонстрировала чистый убыток, однако когда на горизонте появилась надежда, акции незамедлительно стали проявлять серьезную активность.

Такой разный рост


По сравнению с 5 млрд. убытка годом ранее, мы видим прибыль в 3 млрд. рублей. Почему это так важно для префов? Дело в том, что политика выплаты дивидендов по привилегированным акциям Ленэнерго прописана в уставе компании.

Такой разный рост


Попробуем рассчитать дивидендную доходность бумаг, как если бы компания принимала решение платить дивиденды уже сейчас.
1. Определяем 10% от чистой прибыли - 306 889 200 руб.
2. Делим полученную сумму на количество префов: 306 889 200 / 93 264 311 = 3,29 руб.
3. Определяем дивидендную доходность: 3,29 / 33,55 = 9,8%

Итак, даже с учетом того, что только за сегодняшний день бумаги подросли на 21% и с учетом того, что компания заработала данную прибыль только за полгода, мы уже претендуем на 9,8% дивидендной доходности. Если компания заработает хотя бы еще столько же, то мы получим очень высокий дивиденд по окончанию года. Поэтому не удивительно, что в бумагах такой спрос, хотя никто не может знать заранее, какая будет годовая прибыль. Менеджмент прогнозирует сумму прибыли еще выше, чем текущая полугодовая умноженная на два и это усиливает без того неслабый ажиотаж.

Данные истории показывают, что просто крупная цифра в прибыли или капитале компании не должна быть поводом слепой покупки. Следует более внимательно изучить каждую историю отдельно и отделить адекватную инвестиционную идею от плохой.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=302647