Pro Finance Service | Облигации

Общая сумма облигаций с отрицательной доходностью выросла до 13.4 трлн долларов

15 августа 2016   Источник http://www.forexpf.ru/

Стоимость облигаций с отрицательной доходностью выросла до 13.4 трлн долларов, поскольку программы покупки Центробанков и отрицательные ставки угнетают рынок долгового капитала. По статистическим данным, подготовленным Tradeweb для издания Financial Times, гора долга, не приносящего никакого дохода - в основном это гос. облигации в Европе и Японии, а также некоторое количество корпоративных долговых бумаг с высоким рейтингом - на минувшей неделе выросла с 13.1 трлн долларов.

"Мы живем в искаженной реальности", - утверждает Грегори Петерс, директор по инвестициям в Prudential Fixed Income. "Совершенно очевидно, что центральные банки доминируют на рынках. А цены наперегонки стремятся вниз. Виновник происходящего - центральные банки, а вовсе не фундаментальные факторы".

Последним снизил ставку центральный банк Новой Зеландии, однако Банк Англии также недавно перезапустил свою программу количественного смягчения, чтобы справиться с экономическим спадом, который может быть спровоцировал решением Великобритании выйти из Европейского Союза. Сейчас около четверти мировой экономики так или иначе связана с отрицательными процентными ставками.

Это ведет к дальнейшему снижению доходности по облигациям и вынуждает инвесторов бежать на развивающиеся рынки, в бросовые активы и гос. долг с ультра-долгим сроком погашения, чтобы получить хоть какую-то прибыль. Деньги также просочились и на мировой фондовый рынок: индекс FTSE поднялся на 5.3% в этом году, а все три индекса в США обновили рекордные максимумы.

Некоторые инвесторы и аналитики обеспокоены тем, что увеличение объема облигаций с отрицательной доходностью ведет к деформациям на мировых рынках и наносит экономике больше вреда, чем пользы. "Все уже смирились", - отмечает Петерс. "Мы говорим об этом слишком спокойно и безапелляционно, но это не правильно. На рынках формируются серьезные деформации, и если посмотреть на фискальные показатели или инфляцию, то мир отрицательной доходности уже не кажется милым и уютным".

Чрезвычайно низкая стоимость займов и ослабленное состояние мировой экономики провоцирует разговоры о том, что страны начнут использовать фискальные стимулы, тратить больше денег на инфраструктуру и снижать налоги, чтобы оживить рост. Япония уже представила очередную программу государственных расходов, которая не впечатлила инвесторов, но некоторые экономисты полагают, что Штаты ослабят хватку после президентских выборов, запланированных на ноябрь; Еврозона продолжает отказываться от политики жесткой экономики.

Майкл Хартнетт, старший инвестиционный стратег в Bank Of America Merrill Lynch, считает, что в следующем году нас ждет"фискальный разворот". "Перейдет ли политическая эстафета от монетарных к фискальным стимулам в 2016-2017 годах, вот в чем вопрос в долгосрочной перспективе", - отметил он в заметке для клиентов на минувшей неделе. "Мы убеждены в том, что переход от монетарных к фискальным стимулам определит характер распределения активов и процесс ценообразования в ближайшие кварталы".

Петерс полагает, что в следующем году государственные расходы достигнут точки перегиба на фоне попыток оживить экономики и за счет низких государственных процентных ставок. Это развернет тренд на рынке гос. облигаций в нулевой доходностью. "Если вы не собираетесь при помощи отрицательных ставок спускать фискальных гончих с поводка, то и беспокоиться не о чем? Государству нужно существенно ослабить свою фискальную хватку", - отметил он. "Если 2017 год пройдет под знаком фискальных стимулов, то отрицательная доходность станет еще более проблемной".

Инвесторы, которые баловались с такими облигациями, окажутся под ударом, поскольку они ожидали, что покупки активов Центробанками защитят их от негативных последствий. По оценкам агентства Fitch Ratings, быстрый рост доходности до уровней 2011 года приведет к убыткам на рынке облигаций в размере 3.8 трлн долларов.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=303712