Месячный график
Четвертый квартал начался по платине в пессимизме. Ожидания повышения ставки ФРС в конце года подточил инвестиционную активность, дисконт с ценой золота достиг вновь высоких значений. В октябре вложения в платиновые ETF номинально подросли (+8 тыс.унций 1-10.10), но в третьем квартале ETF потеряли 84 тыс.унций, а с начала года по 30 сентября из фондов ушло 124 тыс.унций, “утаив” в календарных рамках приливы и надежды на металл. Всё-таки за 9 месяцев 2016г. цена платины подросла на 14.9%, прежде чем в октябре опустилась ниже $1000.
Как и в мае, за коррекцией металла во второй половине года стоит обострение страхов участников рынка по поводу грядущего повышения ставки ФРС США. Данные говорят о благополучном состоянии экономики США, а всеобщие страхи по поводу Брекзит давно ушли с повестки дня. В результате фьючерсы федеральных фондов “давали” за повышение ставки в 2016г. (на 29.07) 35.7%, 31 августа 59.9%, а 10 октября 67.6%. Само по себе ужесточение монетарной политики в США девальвирует традиционное хеджирование рисков по доллару через покупку драгметаллов.
Другой повод для уныния дают большие запасы металла. По последней (сентябрьской) оценке World Platinum Investment Council (WPIC)запасы (above ground stocks) платины уменьшились с конца 2012г. с 4 млн до 1.875 млн унций в конце2016г. Однако они всё равно значительны. Текущий дефицит предложения металла на рынке запасы могут покрывать свободно еще 3.5 года. Обратим внимание, что в этой величине above ground stocks не учитываются запасы ETF, бирж, производителей платины и её переработчиков, то есть в реальности запасов металла для продажи ещё больше. Уверенность в наличии достаточного количества платины столь велика, что новость от крупнейшей компании производителя Anglo American (13 сентября) об остановке плавильной печи не дала повода для устойчивого отскока цены. Мощность этой печи составляет, между прочим, 20% от общей производительности Amplats. Ремонт утечки в печи Waterval и восстановление ее работы в полном объеме займет до 4 месяцев. Однако компания не изменила из-за этой остановки прогноз производства металла в концентрате на 2016г. (2.3-2.4 млн унций).
Летом неявным фактором поддержки цены металла выступали риски начала забастовки в Южной Африке на фоне переговоров о повышении зарплаты Association of Mineworkers and Construction Union (Amcu) с основной тройкой компаний горной металлургии. Переговоры идут уже с 7 июля, они даже находится в критической стадии, по признанию 6 октября главы профсоюза. Однако они менее агрессивны, чем были в 2013г., когда споры закончились 5-месячной забастовкой. Тем не менее, переговоры с профсоюзом сказывается на выработке шахт, рабочие, видимо, не горят трудовым энтузиазмом. Июльская южноафриканская статистика (08.09.) показала снижение выпуска по группе PGM на -8.8%(г/г) и на -10.8% к июню 2016г. В январе и в мае-июне производство по группе PGM в ЮАР росло (год к году) после падения в феврале-апреле. В начале года на статистику влияли остановки переработки руды из-за технологических остановок на предприятиях. Согласно квартальному отчету WPIC первичное производство платины в Южной Африке (73% доля в мировой добыче в 2015г.) в 2016г. снизится на 6% до 4.19 млн унций. Если в 2006г. Южная Африка произвела 5.5 млн унций металла, то в 2017г. не доберет до 4 млн унций. Пик инвестиций в добычу платины в ЮАР пришелся на 2011г. (31 млрд рэнд), а в 2016г. – объем капрасходов снизился до (около) 10 млрд.
Фундаментальные обобщения. 8 сентября очередной квартальный доклад World Platinum Council (WPIC) осветил фундаментальные стороны баланса спроса и предложения металла. Передовые мысли доклада свидетельствуют в большей степени о росте привлекательности металла. Оценка дефицита металла повышена WPIC на 2016г. по сравнению с прошлым квартальным докладом c 455 тыс.унций до 520 тыс.унций. В 2016г. на 4% упадет первичное производство платины, в т.ч. в Южной Африке на 6%. С другой стороны, небольшое падение спроса со стороны автомобильной отрасли и промышленности будет компенсировано ростом спроса на платиновые бары и монеты, а также ювелирные украшения. Запасы платины, покрывающие текущий дефицит предложения, сократятся на 22% с 2.395 млн до 1.875 млн унций.
Доклад WPIC выявляет и проблемы, касающиеся мнения о нулевом росте спроса в 2016г. на платину. Одна из них – это последствия дизельгейта – скандала о фальсификации выбросов компании Volkswagen в сентябре 2015г. Мнение инвесторов относительно судьбы платины изменяется по мере того, как двигатели внутреннего сгорания принимают вызов со стороны электрокаров, в которых применение металлов платиновой группы минимально. В любом случае, дело Volkswagen способствовало падению популярности дизельных двигателей в мире, а к ним применяются в основном платиновые катализаторы.. В первом полугодии 2016г. продажи дизельных автомобилей в Западной Европе возросли на 150 тыс. (LMC Automotive), но доля продаж дизеля сократилась в автопродажах здесь с 51.8% (июнь 2015г.) до 49.7% (июнь 2016г.) и до 48.3% в августе. По прогнозу LMC Automotive, эта доля снизится с 49.3% в 2016г. до 43.5% в 2020 и 39% в 2025г. Однако если стремление европейских властей повысить налоговое бремя на дизель по причинам экологического свойства еще более возрастет, то доля дизеля в автопродажах снизится к 2020г. до 25%.
Другой исследователь этой темы - компания Johnson Matthey писала в мае о росте платинового спроса для автокатализаторов на 1.9% (оценка WPIC (-1%)). Она же оценивала и дефицита в 2016г. в большем объеме, чем WPIC, - 861 тыс.унций (659 тыс. унций в 2015г.) Так или иначе, повышение экологических требований должно вести к увеличению загрузки платины в автокатализаторы дизельных авто.
Долгосрочный позитив видения по части спроса на металл связан не только с ужесточением экологических стандартов, что требует большего использования платины и палладия в катализаторах, но и с развитием технологии Fuel cells. По подсчетам Anglo-American, 1% доля продаж автомобилей на Fuel cells (водородном топливе) увеличит физический спрос (помимо спроса ETF) на платину на 4-12%. В обычном катализаторе сейчас используется 2-4 грамма PGM, а для машины на fuel cells требуется уже 32 грамма платины. Отметим, что обеспокоенные экологией власти Китая уже развивают направление общественного транспорта – автобусов и трамваев на fuel cells . Правда, импорт платины в июне-августе 2016г. в Китай сильно снижался, что привело к общему снижению импорта металла в КНР в январе-августе 2016г. на 11% (г/г). За то же время импорт платины в Японию возрос на 3.5%. Япония является лидером розничного инвестирования в платиновые слитки, но в июле-августе импорт металла в страну также падал. По оценкам WPIC спрос по группе, в которую входит технологии fuel cells, возрастет в 2016г. на 8% до 320 тыс.унций. Это 19.7% промышленного спроса на платину. На автокатализаторы пойдет, для сравнения, 3.240 млн унций.
На 10 октября 2016г. в платиновых ETF было 2.268 млн унций металла. 21-22 июня вложения достигли летнего максимума 2.416 млн унций, после чего вложения стали в целом снижаться до 22 сентября (2.251 млн унций), ощутимые выводы (продажи) были 23-28 июня, 12-13 июля, 18-19 августа. 5 мая был установлен годовой максимум 2.422 млн.. Прошлогодний максимум держаний в платиновых ETF был достигнут ещё 12 августа 2015г. 2.854 млн унций. Предыдущий годовой минимум был достигнут 23 февраля 2016г. 2.308 млн. На 31.12.2015 в ETF было 2.392 млн унций или 87.8% от величины на 31.12. 2014г. (2.724 млн унций) Основной сброс активов начался с 21 сентября 15г., – с момента когда Volkswagen признал систематический обман в тестах на выбросы для дизельных автомобилей - и продолжался до 8 декабря.
На месячном графике цена не смогла достичь уровня первого Фибоначчи отскока (38.2% ) в диапазоне 2011-2016гг. – (отметки 1233.3) и затем пробила вниз повышательный канал 2016г. и ушла ниже $1000 за унцию. Цена проделала откат до последнего уровня Фибоначчи 61.8% (957.3) в диапазоне 2016г. (810.8-1194.4) В результате долгосрочный понижательный канал 2011-2016гг. остается актуальным.
Недельный график
На недельном графике хорошо видно, что цена достигла уровня последнего Фибоначчи (61.8%) диапазона 2016г. (957.3). Недельные и дневные закрытия ниже 957.93дадут “зов” движения к минимуму 2016г. 810.8
В обзоре 13 сентября мы писали, что пробитие линии повышательной поддержки нарушит и предположение о течение текущей волны роста металла согласно пятиволновой схеме Эллиота…. И уход цены ниже уровня 1040 существенно осложнит картину волнового движения цены и ее придется ставить на новый пересмотр.
Если цене удастся задержаться на недельных поддержках 954-956, то возможно формирование подобие модели голова-плечи с сопротивлением плеча 1090.79 и головой 1194.4. Однако размер это модели превосходит размах разворота вниз.
Отметим на графике пробой вниз уровня 1009. Вторая цель Фибоначчи этого пробоя (при закрытиях ниже 973.6) – 916.3
Дневной график
На дневном графике отчетливо виден канал даунтренда, который привел цену в состояние заметной относительной перепроданности, что само по себе заставляет ждать технический отскок. В очерке 13 сентября мы писали об ассиметричной разворотной фигуре “голова-плечи” (голова 1194.4, сопротивления плеча 1106.45, поддержка шеи 1040.3). Полная реализация разворота вниз по этой модели было чревато постановкой цели 886. Однако решительного пробоя уровня 1040 не получилось и цель 886 не была поставлена. На графике мы наблюдаем более поздний пробой уровня 1009. Вторая цель Фибоначчи этого пробоя (при закрытиях ниже первой цели Фибоначчи 973.6) – 916.3
Движение вниз по платине с 4 октября было спровоцировано падением цены золота ниже ключевой поддержки 1308. “Роковую” роль сыграли высказывания управляющих ФРС (4.10) о том, что повышать ставку надо скорее раньше, чем позже и в опережении роста показателей инфляции (Лакер). В результате 4 октября фьючерсные оценки вероятности повышения ставки ФРС в ноябре повысились с 17.1% до 21.4%, а в декабре с 60.9% до 61.2% и продолжали повышаться 5 октября после выхода индекса деловой активности в сфере услуг США. Непосредственным триггером же активизации продаж золота, серебра и платины стала информация (4.10), что в ЕЦБ формируется неформальный консенсус в пользу сворачивания программы количественного смягчения, что повысило доходности суверенных бумаг. Хотя эта информация была позднее опровергнута, нельзя не отметить, что негативные ставки в Европе являются сильным аргументом в пользу вложения в драгметаллы.
В диапазоне июньско-августовского роста цена подошла к нижнему краю диапазона 954.6.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Четвертый квартал начался по платине в пессимизме. Ожидания повышения ставки ФРС в конце года подточил инвестиционную активность, дисконт с ценой золота достиг вновь высоких значений. В октябре вложения в платиновые ETF номинально подросли (+8 тыс.унций 1-10.10), но в третьем квартале ETF потеряли 84 тыс.унций, а с начала года по 30 сентября из фондов ушло 124 тыс.унций, “утаив” в календарных рамках приливы и надежды на металл. Всё-таки за 9 месяцев 2016г. цена платины подросла на 14.9%, прежде чем в октябре опустилась ниже $1000.
Как и в мае, за коррекцией металла во второй половине года стоит обострение страхов участников рынка по поводу грядущего повышения ставки ФРС США. Данные говорят о благополучном состоянии экономики США, а всеобщие страхи по поводу Брекзит давно ушли с повестки дня. В результате фьючерсы федеральных фондов “давали” за повышение ставки в 2016г. (на 29.07) 35.7%, 31 августа 59.9%, а 10 октября 67.6%. Само по себе ужесточение монетарной политики в США девальвирует традиционное хеджирование рисков по доллару через покупку драгметаллов.
Другой повод для уныния дают большие запасы металла. По последней (сентябрьской) оценке World Platinum Investment Council (WPIC)запасы (above ground stocks) платины уменьшились с конца 2012г. с 4 млн до 1.875 млн унций в конце2016г. Однако они всё равно значительны. Текущий дефицит предложения металла на рынке запасы могут покрывать свободно еще 3.5 года. Обратим внимание, что в этой величине above ground stocks не учитываются запасы ETF, бирж, производителей платины и её переработчиков, то есть в реальности запасов металла для продажи ещё больше. Уверенность в наличии достаточного количества платины столь велика, что новость от крупнейшей компании производителя Anglo American (13 сентября) об остановке плавильной печи не дала повода для устойчивого отскока цены. Мощность этой печи составляет, между прочим, 20% от общей производительности Amplats. Ремонт утечки в печи Waterval и восстановление ее работы в полном объеме займет до 4 месяцев. Однако компания не изменила из-за этой остановки прогноз производства металла в концентрате на 2016г. (2.3-2.4 млн унций).
Летом неявным фактором поддержки цены металла выступали риски начала забастовки в Южной Африке на фоне переговоров о повышении зарплаты Association of Mineworkers and Construction Union (Amcu) с основной тройкой компаний горной металлургии. Переговоры идут уже с 7 июля, они даже находится в критической стадии, по признанию 6 октября главы профсоюза. Однако они менее агрессивны, чем были в 2013г., когда споры закончились 5-месячной забастовкой. Тем не менее, переговоры с профсоюзом сказывается на выработке шахт, рабочие, видимо, не горят трудовым энтузиазмом. Июльская южноафриканская статистика (08.09.) показала снижение выпуска по группе PGM на -8.8%(г/г) и на -10.8% к июню 2016г. В январе и в мае-июне производство по группе PGM в ЮАР росло (год к году) после падения в феврале-апреле. В начале года на статистику влияли остановки переработки руды из-за технологических остановок на предприятиях. Согласно квартальному отчету WPIC первичное производство платины в Южной Африке (73% доля в мировой добыче в 2015г.) в 2016г. снизится на 6% до 4.19 млн унций. Если в 2006г. Южная Африка произвела 5.5 млн унций металла, то в 2017г. не доберет до 4 млн унций. Пик инвестиций в добычу платины в ЮАР пришелся на 2011г. (31 млрд рэнд), а в 2016г. – объем капрасходов снизился до (около) 10 млрд.
Фундаментальные обобщения. 8 сентября очередной квартальный доклад World Platinum Council (WPIC) осветил фундаментальные стороны баланса спроса и предложения металла. Передовые мысли доклада свидетельствуют в большей степени о росте привлекательности металла. Оценка дефицита металла повышена WPIC на 2016г. по сравнению с прошлым квартальным докладом c 455 тыс.унций до 520 тыс.унций. В 2016г. на 4% упадет первичное производство платины, в т.ч. в Южной Африке на 6%. С другой стороны, небольшое падение спроса со стороны автомобильной отрасли и промышленности будет компенсировано ростом спроса на платиновые бары и монеты, а также ювелирные украшения. Запасы платины, покрывающие текущий дефицит предложения, сократятся на 22% с 2.395 млн до 1.875 млн унций.
Доклад WPIC выявляет и проблемы, касающиеся мнения о нулевом росте спроса в 2016г. на платину. Одна из них – это последствия дизельгейта – скандала о фальсификации выбросов компании Volkswagen в сентябре 2015г. Мнение инвесторов относительно судьбы платины изменяется по мере того, как двигатели внутреннего сгорания принимают вызов со стороны электрокаров, в которых применение металлов платиновой группы минимально. В любом случае, дело Volkswagen способствовало падению популярности дизельных двигателей в мире, а к ним применяются в основном платиновые катализаторы.. В первом полугодии 2016г. продажи дизельных автомобилей в Западной Европе возросли на 150 тыс. (LMC Automotive), но доля продаж дизеля сократилась в автопродажах здесь с 51.8% (июнь 2015г.) до 49.7% (июнь 2016г.) и до 48.3% в августе. По прогнозу LMC Automotive, эта доля снизится с 49.3% в 2016г. до 43.5% в 2020 и 39% в 2025г. Однако если стремление европейских властей повысить налоговое бремя на дизель по причинам экологического свойства еще более возрастет, то доля дизеля в автопродажах снизится к 2020г. до 25%.
Другой исследователь этой темы - компания Johnson Matthey писала в мае о росте платинового спроса для автокатализаторов на 1.9% (оценка WPIC (-1%)). Она же оценивала и дефицита в 2016г. в большем объеме, чем WPIC, - 861 тыс.унций (659 тыс. унций в 2015г.) Так или иначе, повышение экологических требований должно вести к увеличению загрузки платины в автокатализаторы дизельных авто.
Долгосрочный позитив видения по части спроса на металл связан не только с ужесточением экологических стандартов, что требует большего использования платины и палладия в катализаторах, но и с развитием технологии Fuel cells. По подсчетам Anglo-American, 1% доля продаж автомобилей на Fuel cells (водородном топливе) увеличит физический спрос (помимо спроса ETF) на платину на 4-12%. В обычном катализаторе сейчас используется 2-4 грамма PGM, а для машины на fuel cells требуется уже 32 грамма платины. Отметим, что обеспокоенные экологией власти Китая уже развивают направление общественного транспорта – автобусов и трамваев на fuel cells . Правда, импорт платины в июне-августе 2016г. в Китай сильно снижался, что привело к общему снижению импорта металла в КНР в январе-августе 2016г. на 11% (г/г). За то же время импорт платины в Японию возрос на 3.5%. Япония является лидером розничного инвестирования в платиновые слитки, но в июле-августе импорт металла в страну также падал. По оценкам WPIC спрос по группе, в которую входит технологии fuel cells, возрастет в 2016г. на 8% до 320 тыс.унций. Это 19.7% промышленного спроса на платину. На автокатализаторы пойдет, для сравнения, 3.240 млн унций.
На 10 октября 2016г. в платиновых ETF было 2.268 млн унций металла. 21-22 июня вложения достигли летнего максимума 2.416 млн унций, после чего вложения стали в целом снижаться до 22 сентября (2.251 млн унций), ощутимые выводы (продажи) были 23-28 июня, 12-13 июля, 18-19 августа. 5 мая был установлен годовой максимум 2.422 млн.. Прошлогодний максимум держаний в платиновых ETF был достигнут ещё 12 августа 2015г. 2.854 млн унций. Предыдущий годовой минимум был достигнут 23 февраля 2016г. 2.308 млн. На 31.12.2015 в ETF было 2.392 млн унций или 87.8% от величины на 31.12. 2014г. (2.724 млн унций) Основной сброс активов начался с 21 сентября 15г., – с момента когда Volkswagen признал систематический обман в тестах на выбросы для дизельных автомобилей - и продолжался до 8 декабря.
На месячном графике цена не смогла достичь уровня первого Фибоначчи отскока (38.2% ) в диапазоне 2011-2016гг. – (отметки 1233.3) и затем пробила вниз повышательный канал 2016г. и ушла ниже $1000 за унцию. Цена проделала откат до последнего уровня Фибоначчи 61.8% (957.3) в диапазоне 2016г. (810.8-1194.4) В результате долгосрочный понижательный канал 2011-2016гг. остается актуальным.
Недельный график
На недельном графике хорошо видно, что цена достигла уровня последнего Фибоначчи (61.8%) диапазона 2016г. (957.3). Недельные и дневные закрытия ниже 957.93дадут “зов” движения к минимуму 2016г. 810.8
В обзоре 13 сентября мы писали, что пробитие линии повышательной поддержки нарушит и предположение о течение текущей волны роста металла согласно пятиволновой схеме Эллиота…. И уход цены ниже уровня 1040 существенно осложнит картину волнового движения цены и ее придется ставить на новый пересмотр.
Если цене удастся задержаться на недельных поддержках 954-956, то возможно формирование подобие модели голова-плечи с сопротивлением плеча 1090.79 и головой 1194.4. Однако размер это модели превосходит размах разворота вниз.
Отметим на графике пробой вниз уровня 1009. Вторая цель Фибоначчи этого пробоя (при закрытиях ниже 973.6) – 916.3
Дневной график
На дневном графике отчетливо виден канал даунтренда, который привел цену в состояние заметной относительной перепроданности, что само по себе заставляет ждать технический отскок. В очерке 13 сентября мы писали об ассиметричной разворотной фигуре “голова-плечи” (голова 1194.4, сопротивления плеча 1106.45, поддержка шеи 1040.3). Полная реализация разворота вниз по этой модели было чревато постановкой цели 886. Однако решительного пробоя уровня 1040 не получилось и цель 886 не была поставлена. На графике мы наблюдаем более поздний пробой уровня 1009. Вторая цель Фибоначчи этого пробоя (при закрытиях ниже первой цели Фибоначчи 973.6) – 916.3
Движение вниз по платине с 4 октября было спровоцировано падением цены золота ниже ключевой поддержки 1308. “Роковую” роль сыграли высказывания управляющих ФРС (4.10) о том, что повышать ставку надо скорее раньше, чем позже и в опережении роста показателей инфляции (Лакер). В результате 4 октября фьючерсные оценки вероятности повышения ставки ФРС в ноябре повысились с 17.1% до 21.4%, а в декабре с 60.9% до 61.2% и продолжали повышаться 5 октября после выхода индекса деловой активности в сфере услуг США. Непосредственным триггером же активизации продаж золота, серебра и платины стала информация (4.10), что в ЕЦБ формируется неформальный консенсус в пользу сворачивания программы количественного смягчения, что повысило доходности суверенных бумаг. Хотя эта информация была позднее опровергнута, нельзя не отметить, что негативные ставки в Европе являются сильным аргументом в пользу вложения в драгметаллы.
В диапазоне июньско-августовского роста цена подошла к нижнему краю диапазона 954.6.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter