1 декабря 2017 banki.ru Орлова Юлия
Начинаем большую игру с «голубых фишек» Фото: коллаж Дарья Шурупова/Banki.ruБанки.ру начинает второй сезон сериала о торговле на фондовом рынке. Финансовый журналист Юлия ОРЛОВА инвестирует в 10 финансовых инструментов через индивидуальный инвестиционный счет и рассказывает, что у нее получилось. Через год вы узнаете, какая из ее ставок оказалась самой доходной.
Первый сезон
Надеюсь стать миллионером
Когда я работала в крупной деловой газете, обычно в конце года мы писали материал о «серых лошадках» — биржевых бумагах, принесших наибольший доход инвесторам. Опыт работы над этими текстами показал, что ни виртуозное владение техническим анализом, ни точное предсказание экономических процессов не помогли инвесторам сделать ставку именно на те бумаги, которые окажутся лидерами роста по итогам года. На 100—200% годовых вырастали малоизвестные бумаги с низкими объемами торгов. Часто акции дорожали не из-за того, что компания «выстрелила», а по причине малозаконных действий спекулянтов в интересах владельцев компании. У меня нет доступа к инсайду, я собираюсь ставить на рост различных инструментов на свой страх и риск. Инструменты будут ликвидными, и я не жду увеличения вложений в разы (хотя тайно надеюсь, конечно, стать миллионером).
Первый сезон инвестиций в фондовый рынок увеличил мой капитал на 30% без учета налоговой льготы. Основной доход принесли спекуляции с фьючерсом на доллар. В этом году я постараюсь охватить максимально широкий круг финансовых инструментов. Каждая серия будет посвящена моей ставке на отдельный инструмент. Я собираюсь инвестировать в золото, нефть, иностранные валюты, американские акции, российские акции, облигации и еврооблигации, ETF (индексный фонд, паи которого обращаются на бирже) и ПИФ. Принципиальное отличие этого сезона в том, что я сформирую портфель и до 12 месяцев не буду его менять. Единственной моей операцией после завершения покупок будет «продление» (покупка после погашения) фьючерсов. Через 12 месяцев мы подведем итоги и назовем самую выгодную инвестицию, разберем, почему именно она сработала.
Торговать буду через ранее открытый индивидуальный инвестиционный счет (ему чуть больше года) в брокерской компании «Финам». Этот счет выгоднее обычного брокерского тем, что по нему предоставляется налоговая льгота в виде налогового вычета либо освобождения от уплаты налогов. В первом случае при инвестировании 400 тыс. рублей вычет составляет 52 тыс. рублей. Сколько удастся выиграть в случае освобождения от уплаты налогов, заранее посчитать невозможно. Это зависит от доходности инвестиций.
Сейчас мне подходит только второй вариант, так как я живу в Таиланде, работаю фрилансером и не могу предоставить в налоговую справку с работы о доходах, необходимую для получения налогового вычета. В год на ИИС можно инвестировать до 400 тыс. рублей. Льготой можно воспользоваться при условии, что деньги лежат три года. Такой счет может открыть любой человек у брокера или управляющей компании. На денежные остатки на ИИС «Финам» начисляет 5,5% годовых. Мои расходы на ведение счета составляют 177 рублей в месяц — это минимальная комиссия за месячное обслуживание. В прошлом году не было ни одного месяца, когда я заплатила больше — так как совершаю немного торговых операций.
Остается скрестить пальцы и надеяться, что сильная рука Банка России не выбросит с фондового рынка своим законотворчеством такую неквалифицированную (по законодательским меркам) и мелкую «шушеру» (розничного инвестора), как я.
Первая инвестиция сезона — акции «голубых фишек»
«Голубые фишки» — высоколиквидные (их легко купить и продать) акции крупных компаний.
«Голубых фишек» на Московской бирже всего 16 (15 компаний). Больший вес в соответствующем индексе у бумаг «Газпрома», Сбербанка, «ЛУКОЙЛа», «Магнита» и «Новатэка». Это крупные компании с достойной ликвидностью и большим (относительно других компаний) количеством акций в свободном обращении. Новичкам на фондовом рынке лучше всего начинать инвестировать в акции из списка «голубых фишек». Эти бумаги любят и опытные инвесторы за более предсказуемый результат по сравнению с менее ликвидными акциями.
Наличие бумаги в этом списке гарантирует инвестору ее легкую продажу по рыночной цене в любое время и снижает риск больших потерь по портфелю. Резкие изменения цен на акции этих компаний бывают редко. Многие акции торгуются лотами. Это означает, что можно купить, например, не менее 10 или 100 бумаг за одну сделку. Нужно быть внимательнее — если стоимость покупки больше, чем сумма на счете, брокер (если это брокер) автоматически оформляет кредит, чтобы закрыть сделку. Это увеличивает риски инвестиций (как и потенциальный доход) и повышает расходы на торговлю
Акции можно купить «по рынку» — это означает без указания цены, или выставить лимитированную заявку: цену не выше/ниже определенной. Лимитированные заявки могут не удовлетвориться, если рынок не дойдет до вашей цены или на рынке не хватит предложения. Как говорят трейдеры, «никто не налил». Заявки без указания цены на «голубые фишки» удовлетворяются моментально. Если у вас есть терпение и желание, можно «ловить» бумагу по привлекательной для вас цене, но результат не гарантирован.
Что купить? Можно полностью повторить индекс «голубых фишек» — на сайте Московской биржи представлен его полный состав и «вес». Я не ставлю на все 16 бумаг, а выбираю четыре, так как сумма на одну инвестицию ограниченна. В акции я инвестировала примерно 45 тыс. рублей. Данные по котировкам взяты на 10 октября.
Первая инвестиция — акции Сбербанка. 10 банков и инвестиционных компаний, среди которых HSBC, JP Morgan, Morgan Stanley, UBS, советуют покупать. Особенно приятно смотреть на отчет JP Morgan, считающего, что бумага может вырасти более чем на 30%. Акция Сбербанка — одна из самых любимых западными инвесторами, судя по составу портфелей фондов, которые раскрывают свои данные. Цена акций сейчас на высоком уровне, но банк остается самым крупным в России, и, пока его возглавляет Герман Греф (у меня симпатии к его менеджерским способностям), я хочу стать акционером этой компании. Выставляю одну заявку по цене, близкой к рыночной, — по 147,7 рубля (минимальный лот — 10 бумаг). И вторую чуть ниже цен сентября — 142,7 рубля. Если бумага начнет дешеветь, доля Сбербанка в портфеле увеличится.
К сожалению, с частным бизнесом в России беда, и вторая компания, в которую я инвестирую, тоже контролируется государством — это «Аэрофлот». Как любитель путешествовать я не могу не купить бумаги этого перевозчика. Кроме этого, акции «Аэрофлота» выросли более чем на 50% с начала года и в два раза за последние 12 месяцев, после объявления о банкротстве второй крупнейшей в России авиакомпании — «Трансаэро». «Это радикально изменило структуру рынка в пользу национального перевозчика. Конкуренция в секторе ослабла, а пассажирооборот «Аэрофлота» за первое полугодие увеличился на 12% год к году, в то время как объем рынка сократился на 6,4%», — пишут аналитики «Атона». В результате рыночная доля компании выросла почти до 50%. По мнению аналитиков, еще не все позитивные факторы учтены в стоимости, и акция продолжит расти. В частности, они ожидают, что в этом году «Аэрофлот» выйдет на рекордную чистую прибыль и возобновит выплату дивидендов (выше 8%). Также провозные емкости «Аэрофлота» вырастут не менее чем на 40% к 2020 году, сделав его одной из наиболее быстро растущих авиакомпаний в мире. Goldman Sachs, «ВТБ Капитал», «Открытие брокер» и Газпромбанк рекомендуют покупать, потенциал роста — до 25%. Минимальный лот по бумаге — 100 акций. В момент покупки, 10 октября, акции падали, и мне удалось купить их по 116,8 рубля.
Еще одна акция в моем портфеле — «Норникель». Оптимистичная аналитическая команда «ВТБ Капитала» ждет ее роста на 36%. Закрываю глаза на прогноз Credit Suisse о возможном падении на 7%. Лот равен одной акции, покупаю по 9 440 рублей.
Как же российскому инвестору не купить активы, связанные с нефтью? Выставляю лимитированную заявку ниже рыночной цены почти на 300 рублей на покупку акций «ЛУКОЙЛа» — если цена дойдет до 2 472 рублей, то эти акции появятся в моем портфеле. Но если цена не упадет, ничего страшного. На нефть у меня запланирована отдельная ставка через покупку фьючерса. Но об этом в следующей серии.
Второй сезон, третья серия
Финансовый журналист Юлия ОРЛОВА продолжает инвестировать на бирже. В этот раз она неудачно вложилась в валютные контракты на срочном рынке и получила маржин-колл. Как это случилось и что делать в такой ситуации — смотрите в третьей серии.
Если инвестор не угадал…
В этом сезоне я снова сделала инвестиции на срочном рынке Московской биржи, где торгуются фьючерсы и опционы. Существуют контракты на акции, на индексы, на облигации и валюты, а также контракты на биржевые товары, например золото, нефть, платину. Мой выбор пал на фьючерсный контракт на доллар.
Срочный рынок намного рискованнее фондового, поскольку сделки заведомо совершаются на суммы, в разы превышающие размер денежных средств на счете. Чтобы купить фьючерс на доллар стоимостью 63 000 рублей, нужно внести всего 4 390 рублей гарантийного обеспечения, размер которого устанавливает Московская биржа, и он может меняться. На срочном рынке днем и вечером проходит клиринг, во время которого происходит зачисление вариационной маржи или разницы от изменения стоимости контрактов. Если инвестор угадал движение рынка и стоимость его контрактов выросла, на его счет начисляются деньги, на которые можно купить еще контрактов или которые можно просто оставить. Если инвестор не угадал — с его счета деньги списываются.
Чтобы понять, насколько рискованный это рынок, приведу пример. Допустим, на счете у вас нет свободных средств, только обеспечение. Если доллар подешевеет на 2 рубля, фьючерс потеряет в стоимости 2 000 рублей, столько же будет списано с вашего счета во время клиринга — вычитайте из 4 390 рублей. У вас сразу образуется нехватка средств по обеспечению сделки в размере 2 000 рублей. Брокер обязан следить за тем, чтобы его клиенты могли рассчитаться по своим обязательствам. Он пишет вам сообщение с просьбой довести средства (возможно, звонит), в торговой системе тоже отображается недостающая сумма. Если вы не вносите деньги, а доллар дешевеет еще на 0,3 рубля, обеспечение становится менее 50%. В этом случае, если обеспечение под сделку недостаточно, брокер наделен полномочиями покупать или продавать активы на клиентском счете, чтобы выполнить обязательства инвестора. Это называется «маржин-колл». И это худшее, что может случиться с инвестором: помню из жизни журналиста в бизнес-газете. Он-то у меня и случился.
Почему мне выгоден слабый рубль
Я инвестирую во фьючерс на доллар уже второй год подряд. Это мой любимый инструмент с начала ведения индивидуального инвестиционного счета из-за низкого порога входа и отличных результатов в первый год инвестирования. Именно на фьючерсе на доллар я сделала основную прибыль в прошлом году: общий результат — плюс 30%. Не видя предпосылок для резкого падения доллара и ориентируясь на долгосрочное ослабление рубля, я снова купила контракт «рубль — доллар». Это был июнь, и курс был 68 рублей за доллар. Долгое время на своем счете на срочном рынке (деньги хранятся отдельно от средств на фондовом рынке) я держала дополнительные свободные средства на случай падения доллара. Но после года торговли этим инструментом расслабилась и купила доллары «на все» средства, лежащие на срочном рынке, — 15% от портфеля до повторного пополнения ИИС.
14 декабря 2016 года я поехала в Малайзию из Таиланда за визой и оказалась без доступа в Интернет. В это же время стоимость доллара резко упала ниже 61 рубля. Мой телефон был выключен — я использую местную сим-карту, а не московскую. Активирую только при совершении платежей или при входе в интернет-банк. Брокера о смене номера я не уведомила. Поэтому звонил ли он мне, чтобы сообщить о проблемах, я не знаю.
Когда я нашла Wi-Fi и проверила брокерский счет, узнала о том, что у меня был маржин-колл и половина фьючерсов продана брокером, чтобы закрыть образовавшийся долг.
Риск-менеджмент моего брокера «Финам» предупреждал меня. «Просим предпринять необходимые действия для предотвращения снижения данного соотношения ниже 50%», — сообщал риск-менеджмент, предупреждая, что при снижении размера собственных средств ниже 50% от размера гарантийного обеспечения брокер имеет право принудительно закрыть часть открытых позиций для полного погашения моей задолженности. Все русские в автобусе, кроме меня, когда я поделилась новостью о курсе доллара, порадовались. Ведь они получают рубли, а тратят в иностранной валюте и крепкий рубль им выгоден. Я же потеряла 50% от вложенного во фьючерс на доллар. По портфелю в целом результат положительный за счет роста стоимости акций.
Первая реакция была вернуть утраченные позиции — перевести часть средств с фондового рынка (именно там хранится большая часть депозита) и выкупить фьючерсы. Через некоторое время я остыла и задумалась, стоит ли мне так увеличивать риски на этот инструмент. Да, резкий рост стоимости рубля всех удивил, и уже через пару дней доллар приблизился к 62 рублям. Аналитики ITinvest и вовсе пишут в обзоре, что ждут в ближайшие восемь недель падение курса до 65 рублей к доллару. Пока же в первый рабочий день нового года доллар по-прежнему стоил меньше 60.
Впрочем, «всех денег на фондовом рынке не заработаешь», как говорил мой первый учитель — трейдер Николай Алешечкин. Снизить риск повторения маржин-колла можно за счет увеличения депозита на срочном рынке, а также за счет ежедневного мониторинга рынка. Оба варианта мне не нравятся, и я, обжегшись, не стала возвращать позицию. Осталась с тем, что брокер не продал, — контрактами на доллар с исполнением в марте 2017 года (покупала в августе 2016-го). Слава брокеру, проданы фьючерсы с исполнением в декабре, а значит, у доллара есть больше времени для роста.
Второй сезон, четвертая серия
«Открытие» и закрытие
В США в ETF вложено около 2,5 трлн долларов. Для нашего фондового рынка это относительно новый инструмент коллективных инвестиций.
Когда я планировала инвестиции на ближайший год, инвестиции в ETF пришлось вычеркнуть. Банк России отозвал лицензию у управляющей компании «ФинЭкс Плюс» (далее — «ФинЭкс») — провайдера ETF в России. Эти фонды зарубежные и торгуются на Московской бирже, но для их покупки и продажи нужен агент, которым выступала «ФинЭкс». Поэтому появились сомнения в технических возможностях инвестиций в ETF на российском биржевом рынке.
Но довольно быстро ситуация перестала вызывать опасения инвесторов — «ФинЭкс» сообщила о получении новой лицензии. А компания «Открытие» стала агентом по выпуску и погашению акций фондов под управлением «ФинЭкс». Теперь у инвесторов есть дополнительная гарантия — погашать и выпускать акции на ETF, в случае, например, очередных «действий» Центробанка, сможет «Открытие».
Рынок ETF в России
Первые ETF на Московской бирже появились в апреле 2013 года как акции иностранного эмитента. ETF — это фонды коллективных инвестиций, акции которых торгуются на фондовой бирже как обычные. Стоимость ETF связана с индексом акций, облигаций или биржевых товаров. Так как активного управления ETF не ведется, комиссия у таких фондов ниже, чем у ПИФов, — до 0,9% годовых. Поэтому ETF популярны среди пассивных инвесторов.
Розничный российский инвестор через акции на ETF может вложить средства в крупнейшие мировые рынки: США, Китая, Германии, Великобритании, Японии, Австралии и, естественно, самой России. Инвестировать можно в четыре класса активов: акции, долговые инструменты, инструменты денежного рынка, золото. По данным «ФинЭкс», торгующиеся на Московской бирже акции 12 ETF покрывают 85% капитализации мирового рынка акций.
Сейчас на Московской бирже в ETF вложено более 7 млрд рублей. Это хороший объем для российского рынка коллективных инвестиций. Стоимость чистых активов крупнейшего в России ПИФа — 12 млрд рублей. Акции ETF можно купить на ИИС. Можно воспользоваться налоговой льготой в виде 13% вычета от взноса на счет или освободить инвестиционный доход от уплаты 13-процентного налога. Даже на 10 тыс. рублей можно сформировать сбалансированный портфель из акций на ETF — порог входа составляет от 500 рублей до нескольких тысяч.
Как выбрать ETF
Исполнительный директор УК «ФинЭкс Плюс» Владимир Крейндель рекомендует тем, кто совсем не готов к риску, фонд денежного рынка FXMM — фонд краткосрочных казначейских облигаций США. Остальным — фонды на корпоративные еврооблигации российских эмитентов FXRB (долларовый) и FXRU (рублевый), фонды акций, золота. Для помощи в выборе фондов в «ФинЭкс» разработали продукт «Финансовый автопилот» — робот-советник. Он рекомендует, в какие ETF и в какой пропорции инвестировать в зависимости от возраста инвестора, его склонности к риску, суммы инвестиций и цели, которой он хочет достичь. Например, купить квартиру.
На сайте Finance-autopilot меня сразу предупредили о рисках инвестиций, указывая, что историческая доходность не гарантирует результатов в будущем. Это отличное начало. Сайт сделан качественно, сообщения короткие и понятные. Я указала сумму, которую готова вложить, выбрала умеренный (средний) уровень риска и цель инвестиций — сохранить и приумножить. Вышел список ETF с рекомендуемым процентным вложением от суммы портфеля. 25% предлагалось вложить в фонд еврооблигаций российских компаний, 22% — в акции США, 13% — в акции IT-сектора США, остальное — в золото, акции Японии, России, Австралии, Великобритании, Германии, Китая. Продукт может быть полезен тем, кто не знает, какие ЕТF выбрать и как распределить между ними вложения.
Инвестиции в ETF
Я не воспользовалась советами «Автопилота», так как он не учитывает уже сделанные мной инвестиции — в российские акции, облигации, доллар США. Еще в декабре, когда было известно о возвращении лицензии «ФинЭкс», я купила акции одного из самых доходных ETF — FinEx MSCI USA Information Technology UCITS: с декабря 2015 по декабрь 2016 года акции этого фонда в долларовом выражении выросли на 8,8% (см. таблицу). Сфера инвестиций — IT-сектор США. Фонд вкладывается в таких мировых лидеров, как Apple, Microsoft, Google.
Страх того, что скоро не Китай будет работать на мир, а жители всего мира будут обслуживать китайцев, побудил меня вложиться в MSCI China UCITS ETF (сфера инвестиций — Акции, Китай). В этот фонд входят акции таких компаний, как China Mobile, PetroChina, Bank of China. Уже сейчас в дорогих бутиках от Австралии до Испании только и вижу, что китайцев, сметающих дорогущие вещицы с прилавков. Даже полюбоваться на товары не успеваю. Меня не смутила доходность этого фонда: за год к декабрю 2016 года — рост на 2,1% в долларовом выражении.
В моем портфеле появилась первая инвестиция, связанная с золотом, традиционно считающимся защитой при бегстве инвесторов из рисковых активов (например, акций, которые уже лежат в моем портфеле). Это акции Physically Held Gold ETF. Доход за год к декабрю 2016 года — 11,7% в долларовом выражении.
Доходность ETF на Московской бирже
Второй сезон, пятая серия
Где купить
Иностранные акции торгуются на ведущих мировых биржах, доступ к которым через российского брокера может получить лишь квалифицированный инвестор. К счастью, это не единственная возможность попытаться заработать на бумагах Apple, Intel Corporation, Google, ExxonMobil, Bank of America, IBM, Facebook, Yahoo! и других.
Наиболее ликвидные американские акции доступны на Санкт-Петербургской бирже, и для их покупки необязательно быть квалифицированным инвестором. Среди акций 202 бумаги иностранных компаний из американского индекса S&P 500, 15 американских депозитарных расписок (китайские, индийские и корейские эмитенты), а также две акции казахстанских компаний (Aktobe Metalware Plant и JSC BAST). В ближайшее время биржа обещает допустить к торгам все акции из индекса S&P 500. Акции можно покупать через индивидуальный торговый счет (ИИС) и получать выгоду в виде налогового вычета или освобождения от уплаты налога.
Бумаги можно купить в основную торговую сессию и на аукционе закрытия, который проходит по цене основной торговой площадки (NYSE, NASDAQ). Торговая сессия не разделяется на этапы, торги открываются в 10:00 по московскому времени и заканчиваются вместе с закрытием торговых сессий на американских биржевых площадках в 23:00 (0:00 в зимнее время).
С 10 часов утра до открытия американской торговой сессии ликвидность на рыке поддерживают маркетмейкеры и другие участники рынка. В это время российский инвестор может отыграть новости и корпоративные события еще до открытия американского рынка. После старта американской сессии (в 17:30, когда США переходят на зимнее время, и в 16:30 в летний период) начинает работать режим дополнительной ликвидности, заявки на покупку и продажу ценных бумаг агрегируются в едином «биржевом стакане» и исполняются по лучшей цене. Генеральный директор Санкт-Петербургской биржи Евгений Сердюков рекомендует это время для активной торговли.
Аукцион закрытия проходит по единой цене для всех участников торгов. Это значит, что я, Юля из России, могу купить акции Visa по той же цене, по которой их купил матерый трейдер с Уолл-стрит. По наблюдениям Евгения Сердюкова, в аукцион закрытия выставляются заявки с большим объемом (крупные игроки) или заявки инвесторов, которые не смогли открыть или закрыть позицию в течение торговой сессии.
Расходы инвестора
На Санкт-Петербургской бирже акции торгуются поштучно, а не лотами. Например, акция Ford Motor Company 17 февраля на закрытии торгов стоила почти 13 долларов. Большинство акций стоят 50—200 долларов.
Комиссии российской биржи составляют 0,01% от суммы сделки. К расходам инвестора на покупку бумаг иностранных эмитентов нужно добавлять брокерскую комиссию, которая зависит от компании и тарифного плана.
Торги проходят с расчетами в долларах на третий день после сделки (Т+3). Это необходимо учитывать, если бумага покупается под выплату дивидендов.
С дивидендов нужно заплатить налог в стране эмитента. Сейчас он составляет 30%, в российский депозитарий дивиденды перечисляются уже за вычетом этого налога. «В ближайшее время налоговая ставка будет снижена до 10%», — говорит Евгений Сердюков. По его словам, сейчас Санкт-Петербургская биржа совместно с брокерами дорабатывает механизм раскрытия конечного инвестора, что позволит добиться снижения налогов.
Согласно Налоговому кодексу и доходы, и расходы в иностранной валюте пересчитываются в рубли по курсу ЦБ на дату операции. Так что при падении курса рубля с проданных без прибыли в валюте бумаг придется платить НДФЛ, так как возникает доход в рублевом эквиваленте. Я покупаю бумаги на индивидуальный инвестиционный счет и освобождена от уплаты налогов (не сработает, если вы получили налоговый вычет от суммы взноса на счет).
Также нужно быть внимательным к валюте сделок. Все расчеты на Санкт-Петербургской бирже происходят в долларах США, поэтому для участия в биржевых операциях Сердюков рекомендует иметь открытый счет именно в этой валюте. «Доллары можно внести на счет, либо конвертировать рубли в доллары на валютном рынке и перевести на счет иностранных бумаг», — подсказывает менеджер по работе с клиентами «Финама» Ольга Ефимова.
Но можно совершить сделку и с рублевого счета. У большинства брокеров это происходит не за счет конвертации рублей клиента в доллары, а путем блокировки средств на счете в размере, равнозначном сумме покупки в долларах. А инвестору предоставляется заем в долларовом эквиваленте. За данную операцию взимается ежедневная комиссия брокера (согласно тарифам). Это выгодно для сделок в течение торгового дня — тогда комиссия за заем не берется, но дорого при долгосрочном инвестировании.
Какие иностранные акции покупать
На сайте Санкт-Петербургской биржи есть несколько полезных страниц для тех, кто решил вложиться в иностранные акции. Например, есть подборка акций, которые можно купить в инвестиционный портфель: Netflix (доходность за последний год — 10%), Apple (70%), Starbucks (32%), Delta Airlines (33%), Visa (20%) и другие. Среди акций, которые стоит купить из-за дивидендной доходности, указаны Philip Morris (дивидендная доходность — 4,99%), Chevron (4,17%), Dow Chemical (3,72) и другие.
Для спекуляций (покупка/продажа на короткое время) рекомендованы Newmont (недельная волатильность — 4,4%), First Solar (4,23%), Micron (3,23%) и другие.
На сайте также представлена аналитика от российских брокеров и статьи специализированных изданий по теме торгов иностранными акциями. В основном там собраны комментарии по итогам дня и по отчетности компаний. Также раз день проходит бесплатный вебинар с аналитиком биржи, которому можно задать любые вопросы.
«Динамику «лучше рынка» покажут американские акции, ориентированные на импортозамещение в американской промышленности, акции производителей оружия. От предстоящего ужесточения денежной политики в США сильно выиграют банки, поэтому их акции можно смело покупать», — советует заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников. Он рекомендует акции Bank of America Corporation (BAC). Также эксперт советует инвестировать в акции автомобильного производителя Ford Motor Company, потому что компания переводит производственные мощности в США и находится на хорошем счету у властей. Из американских нефтегазовых компаний, торгующихся на российской бирже, по его мнению, интересна активно развивающаяся компания Kinder Morgan, Inc. (KMI), владеющая сетью нефте-, газопроводов.
Когда покупать американские акции
Сейчас не лучшее время для покупки иностранных бумаг, считают аналитики. Фондовый рынок США находится на максимальных исторических значениях. «Нецелесообразно заходить в рынок на пике», — настаивает инвестиционный консультант ГК «Финам» Расим Бикташев. Он рекомендует дождаться снижения стоимости акций на 2—4%.
Я решила отложить вложения в иностранные ценные бумаги до коррекции и потом купить рекомендуемые Верниковым бумаги. Играть на понижении стоимости американских акций я не стала из-за высоких рисков: расходы возрастают, так как брокер будет брать комиссию за предоставление бумаг взаймы, а сроки начала и продолжительность падения цены акций непредсказуемы.
«После коррекции и в случае укрепления веры участников рынка в «трампономику» перед американским фондовым рынком могут открыться достаточно существенные перспективы по росту на ближайший год, возможно, превосходящие итоги 2016 года (+10,07%)», — говорит Расим Бикташев.
Курс доллара и хеджирование рисков
Чтобы снизить влияние курса доллара на результат инвестиций в иностранные акции, Бикташев рекомендует застраховать (захеджировать) валютные риски на срочном рынке. Например, продав доллары через фьючерс на валютную пару доллар-рубль или опционы. Если о фьючерсах я уже писала и торговала ими, то опцион — это новый для меня инструмент. Бикташев называет его аналогом страховки. Он рекомендует купить опцион на продажу доллара и получить прибыль в случае снижения курса доллара. Это компенсирует потери при конвертации долларов в рубли, вырученных от сделки на акциях. В зависимости от срока потребуется разная сумма: стоимость мартовских контрактов сейчас — 420 рублей за один опцион; июньских — 670 рублей. В случае обратного движения доллара вся сумма страховки (деньги, потраченные на покупку опционов) может обнулиться.
Также он предложил структурные продукты, но порог входа в них — от 400 тыс. рублей, что делает этот инструмент недоступным для хеджирования рисков инвесторов с депозитом менее 1 млн рублей.
Второй сезон, шестая серия
Как инвестировать в валюту?
Поведение рубля уже само по себе захватывающий сюжет для сериала. В декабре 2014 года курс рубля упал до 80 за доллар, а в I квартале 2017 года курс доллара опустился ниже 60 рублей и уверенно держится в районе 56—57.
В этой серии очередную инвестицию делаю в валюту. Впрочем, многие финансисты не считают покупку валюты инвестицией, они называют это спекуляцией. Но мы сейчас не о терминологии хотим спорить, а разобраться в самом инструменте — валюте на фондовом рынке.
Валюта — это доступный инструмент инвестирования для розничного инвестора. Ее можно купить практически в любом отделении банка. Но курс конвертации будет не таким выгодным, как на бирже, где брокер, в отличие от банка, не добавляет к реальному курсу несколько своих копеек. Клиент покупает валюту по цене, которая в данный момент установилась на рынке, и платит обычную комиссию за сделку. Банки же продают валюту по собственному курсу.
Есть еще одно преимущество покупки валюты на бирже — не возникает вопросов с хранением валюты или перевозом ее по улицам после обмена. Покупка валюты через брокерский счет просто учитывается на личном счете. Если хранить валюту в банке на вкладе, то начисляются проценты. Это подходит для тех, кто готов на определенное время заморозить средства. Торги валютой проходят с 10:00 до 23:50 по московскому времени на Московской бирже. Можно купить доллар США, евро, британский фунт, швейцарский франк, гонконгский доллар, китайский юань, белорусский рубль, украинскую гривну и казахстанский тенге. Я уже писала о своих потерях на долларе на срочном рынке (как и годом ранее о выигрыше). Сделки на этом рынке более рискованные, чем на валютном, из-за высокого кредитного плеча.
На валютном рынке сделки совершаются со значительно меньшим риском. Но и минимальный депозит требуется больше. Например, чтобы купить пару доллар/рубль, нужно 56 340 рублей (данные на 3 апреля), когда на срочном рынке всего 6% от этой суммы (базовое гарантийное обеспечение, меняется в зависимости от волатильности).
В какие валюты вкладывать деньги?
Самая ликвидная валюта на рынке — это доллар, и от его динамики будет зависеть успех большинства валютных трейдеров. Прогнозы аналитиков по дальнейшему курсу доллара разделились.
«Индекс доллара имеет все шансы упасть еще на 10% в первом полугодии 2017 года», — считает аналитик ВТБ 24 Алексей Михеев. Поэтому он рекомендует покупать канадский и австралийский доллары, а также евро против доллара: «Здесь есть шансы увидеть отметку 1,20 (сейчас в районе 1,07. — Прим. Банки.ру)».
Для розничного инвестора на Московской бирже на валютном рынке доступна из перечисленных пара евро/доллар.
«Высокие процентные ставки и низкая инфляция сохраняют привлекательность carry trade, поэтому рублю сложно сильно упасть по отношению к доллару», — говорит заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников. Он не исключает возвращения курса доллара к 58 рублям. Но сомневается в дальнейшем укреплении валюты, поскольку появилась перспектива возвращения России инвестиционного рейтинга и снятия санкций в 2018 году. Кроме того, по его словам, «в середине мая поддержку нефтяным ценам окажет старт автомобильного сезона в США».
Противоположная точка зрения на динамику доллара у стратега Midlincoln Research Ованеса Оганисяна, он рекомендует делать ставку на укрепление доллара и инвестировать в него через самые ликвидные пары: рубль/доллар, доллар/евро и доллар/иена.
Укрепления доллара Оганисян ожидает из-за продолжения падения цен на американские казначейские облигации, а также на фоне выхода инвесторов (фиксации прибыли) из подорожавших золота и других сырьевых активов.
В апреле курс доллара будет держаться на уровне 58 рублей, но уже в мае превысит 60 рублей, прогнозируют аналитики Райффайзенбанка.
Алексей Михеев из ВТБ 24 обращает внимание на отставание роста сырьевых валют от сырьевых активов. Сильно выросла в цене в 2016 году не только нефть, но и железная руда, уголь, в конце года подскочила медь. «Американский фондовый рынок находится на максимумах. Но из конвертируемых валют в 2016 году к доллару заметно вырос лишь канадский доллар, на 2,88%, а австралийский доллар вообще упал на 1,07%, хотя это сырьевые валюты», — удивляется аналитик.
Он надеется, что идущее улучшение в американской экономике поддержит спрос на сырьевые товары и сырьевые валюты в первой половине 2017 года, а конвертируемые валюты наконец присоединятся к общему тренду. Но у него нет уверенности, что это затянется на весь год.
Аналитики настаивают, что валюта — это не инструмент пассивного инвестирования, когда купил на год или два и забыл. «Сейчас трудно найти валюты, чтобы можно было по ним ждать роста в течение целого года», — отмечает Михеев. Так что это скорее инструмент для активных инвесторов.
Итак, я инвестирую...
Валюта на моем ИИС была запланирована при выпуске первой серии в этом сезоне. В портфеле уже есть высоколиквидные российские акции, облигации, ETF, зарезервированы средства под иностранные акции (жду коррекции на американском рынке для входа).
Для покупки валюты я перевела через личный кабинет 60 000 рублей на валютный рынок, но этого оказалось недостаточно для покупки евро против доллара (рекомендовал Михеев). Пришлось перевести средства на срочный рынок, чтобы купить фьючерс евро-доллар. Благо средства пришли в тот же день.
Для покупки одного контракта евро-доллар (данные на 3 апреля) нужно всего 3 372,73 рубля. Я взяла самый торгуемый контракт с исполнением 15 июня, в канун моего дня рождения. Необязательно дожидаться исполнения, можно продать раньше — думаю, так и поступлю, если курс евро к доллару достигнет целевых 1,2.
Интересно, что в начале апреля большинство розничных инвесторов, напротив, продали контракты (30 000 коротких позиций по контракту) против 12 000 сделок на покупку. Компании же, наоборот, открыли длинные позиции — 46 222 контракта против 28 547 коротких. Эти данные можно посмотреть на сайте Московской биржи в описании контракта. Они помогают понять общий настрой инвесторов, узнать распределение сил. Учитывая, что розничные инвесторы обычно с опозданием реагируют на изменения на валютном рынке, а компании играют на опережение (вспомните, например, как население начало скупать доллары по 80 рублей), я настроена оптимистично и жду прибыли.
Второй сезон, седьмая серия
В этой серии Юлия ОРЛОВА приценивается к низколиквидным акциям и с помощью портфельных управляющих и аналитиков находит несколько многообещающих инвестиционных идей.
Я уже писала о покупке акций «голубых фишек» — бумаг высоколиквидных компаний. В этой серии меня заинтересовали менее ликвидные, а значит, более рискованные и потенциально более высокодоходные акции. Их называют акциями второго эшелона. Московская биржа включает в индекс акций второго эшелона ценные бумаги, составляющие базу расчета индексов широкого рынка, но не вошедшие в основные индексы ММВБ и РТС. Это 49 бумаг. Разделение акций — условное. Важным показателем является ликвидность, которая меняется и влияет на статус бумаги. Например, в редакции списка индекса от марта этого года привилегированные акции «Мечела» исключены, но включены в основной индекс ММВБ, однако некоторые участники рынка продолжают относить их ко второму эшелону.
Выбор бумаг
С начала года индекс акций второго эшелона вырос почти на 5% (данные Московской биржи на середину торгового дня 24 мая), тогда как основной индекс ММВБ («голубые фишки») снизился почти на 13% (рассчитываемый в долларах РТС потерял почти 6%). «В случае возобновления растущего тренда индекса ММВБ акции второго эшелона будут расти опережающими темпами», — прогнозирует руководитель отдела продаж управления торговых операций «Финама» Владимир Цыбенко.
Есть фонды, повторяющие состав индекса (вкладывают в такие же бумаги в тех же пропорциях), но частные инвесторы обычно не формируют портфель из 50 бумаг, а ограничиваются небольшим набором понятных инструментов. Поэтому финансовый результат вложений в акции второго эшелона может сильно отличаться от динамики соответствующего индекса.
«Не знаю, как себя будет вести индекс акций второго эшелона. Важно то, что вы выберете из этого индекса», — говорит старший портфельный управляющий GHP Group Александр Черноморов.
«Мостотрест»
Акции одной из ведущих строительных компаний, задействованной в строительстве инфраструктуры, могут стать привлекательной ставкой на денежные потоки ближайших периодов. Их сформируют крупнейшие проекты — строительство моста через Керченский пролив, трассы М-11 (Москва — Санкт-Петербург), считает старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка Илья Фролов.
Что касается подбора конкретных бумаг, инструменты технического анализа тут бессильны, надо понимать фундаментальные показатели по конкретным компаниям, оценивать их с точки зрения финансовой отчетности и перспектив развития бизнеса, наставляет Цыбенко и считает хорошим примером «Мостотрест»: «Перспективы компании достаточно радужные, учитывая растущий объем реализуемых проектов».
По итогам 2016 года «Мостотрест» готов поделиться с акционерами 3 млрд рублей, что составляет доходность в 9,68% на акцию, посчитал Фролов.
Акции этой компании находятся в санкционном списке США, но для российских граждан это не играет большой роли.
Стоимость акций «Мостотреста» за последний год выросла на 24%, на 8% — за последний месяц: до 115 рублей за акцию, свидетельствуют данные Investfunds. Жду лучшего времени для входа — например, уровня 100 рублей.
«Мечел»
Александр Черноморов приравнивает «Мечел» ко второму эшелону и считает покупку его акций отличной инвестиционной идеей с точки зрения дивидендной доходности.
Согласно уставу «Мечела», компания обязуется платить 20% от чистой прибыли по МСФО. «За 2016-й «Мечел» заработал 7,1 миллиарда рублей, соответственно, дивидендная доходность привилегированной акции — около 11%», — указывает Черноморов. Он ожидает роста прибыли компании и, соответственно, дивидендов.
У «Мечела» есть проблемы с погашением долга. На конец июня 2016 года долг перед кредиторами составлял 445 млрд рублей, большая часть (67%) приходилась на госбанки. Но ситуация уже не выглядит критичной. «Мечел» завершил реструктуризацию долга с государственными банками-кредиторами, продлив срок платежей до 2022 года (приходится 67% задолженности), осталось договориться с международными кредиторами.
«Снижение добычи коксующегося угля в Китае внушает оптимизм, что через пару лет «Мечел» будет в состоянии существенно сократить долг, а значит, и увеличить чистую прибыль», — рассуждает Черноморов. Если компания заработает 500 млн долларов, то на одну акцию будет приходиться 41 рубль дивидендов (44% — доходность к сегодняшней цене), что в несколько раз превышает среднюю доходность по рынку (предположим, приемлемая доходность будет 12%), продолжает портфельный управляющий и добавляет, что при таком условии акция должна будет стоить около 340 рублей, что составляет +263% от текущих цен.
Снижение добычи коксующегося угля в Китае внушает оптимизм, что через пару лет «Мечел» будет в состоянии существенно сократить долг, а значит и увеличить чистую прибыль.
«Основной риск в этой инвестиции — в том, что мажоритарный акционер решит нарушить устав и не заплатит дивиденды», — предупреждает Черноморов. В этом случае привилегированные акции юридически превращаются в обычные и становятся голосующими. «Как показывает история, мажоритарий, наоборот, прилагал все усилия, чтобы привилегированная акция не была голосующей, платя на нее символический дивиденд даже в отсутствие чистой прибыли», — отмечает Черноморов.
Эксперта радует тот факт, что 40% привилегированных акций принадлежит самому «Мечелу» (стоимость всех привилегированных акций компании — 230 млн долларов).
«Получается, часть дивидендов «Мечел» заплатит сам себе, а «в рынок» уйдет небольшая сумма — около 15 миллионов долларов, что составляет всего лишь немногим более 1% от EBITDA за 2016 год», — говорит Черноморов.
При таком сценарии (рост чистой прибыли до 500 млн долларов и стоимости привилегированных акций до 341 рубля) 40% привилегированных акций на балансе «Мечела» будут стоить 333 млн долларов (против 91 млн сейчас). «Если продать акции конкретному инвестору или на бирже, то из этой суммы можно погасить долг», — заключает Черноморов.
Его рассуждения меня заинтересовали, и я решила поставить на этот сценарий.
Так как низколиквидные акции могут значительно меняться в цене за короткое время, я не стала выставлять заявку «по рыночной» цене, а выставила вручную несколько заявок ниже стоимости последней сделки, но не ниже минимума дня. Удовлетворилась одна заявка по стоимости 95,55 рубля (23 мая). На следующий день стоимость акций «Мечела» к трем часам дня снижалась на 2,5%, я выставила новые заявки по цене ниже рыночной. За час удалось купить еще акции «Мечела» по 93,48 рубля.
Электроэнергетические компании
Присмотреться к региональным МРСК (МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Волги, МРСК Урала, Ленэнерго, МОЭСК) и привилегированным акциям холдинга Россети рекомендует Илья Фролов из Промсвязьбанка. Он надеется на увеличение дивидендных выплат. «Реализация масштабных инвестпрограмм и умеренный рост тарифов на передачу электроэнергии обеспечили рост финансовых показателей по итогам 2016 года у большинства распределительных сетевых компаний», — говорит Фролов. Как он ожидает, прохождение пика по инвестпрограммам приведет к росту свободного денежного потока в следующие пять лет на 20—70% относительно среднего уровня 2012—2016 годов.
Также Фролов указывает на формальное попадание материнского ПАО «Российские сети» в список госкомпаний, что ставит вопрос о выплатах дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Это, по его мнению, потребует сопоставимого коэффициента выплат и у дочерних компаний. «Даже при выплате 25% от чистой прибыли дивидендная доходность по привилегированным акциям Россетей будет двухзначной», — оптимистичен эксперт.
Для принятия решений по этой бумаге, я считаю, важно дождаться окончательных данных по дивидендной политике. Федеральные исполнительные органы власти в марте разработали проект распоряжения правительства о новом дивидендном подходе для дочерних компаний Россетей. Он исключает из величины чистой прибыли, используемой для расчета дивидендов, доходы и расходы от переоценки финансовых вложений, долю прибыли от техприсоединения, а также долю прибыли, полученной от оказания услуг по передаче электроэнергии, направленную на реализацию утвержденной инвестиционной программы. Этот принцип предполагается ввести для всех дочерних и зависимых обществ Россетей, применение этой практики в отношении самого холдинга еще не очевидно.
«Основная цель нового принципа расчета дивидендов — гарантировать, что у компаний будет достаточно средств для финансирования своих обязательных инвестпрограмм после выплаты дивидендов», — пишут аналитики «Атона» и добавляют, что эти обсуждения ставят под угрозу дивиденды дочерних компаний Россетей, делая их гораздо менее предсказуемыми. Аналитики считают новость негативной для всех публичных МРСК Россетей и ФСК.
По словам Ильи Фролова, положительно на стоимости акций могут сказаться корпоративные преобразования в секторе. Их два варианта: укрупнение региональных МРСК и последующая их приватизация / привлечение стратегических инвесторов; реорганизация региональных МРСК и ФСК ЕЭС в форме присоединения к материнскому ПАО «Россети» и перевод на единую акцию.
Для меня слишком много неизвестных, зависящих от решений правительства. Бумагу не беру.
ОГК-2 и ТГК-1
ОГК-2 — одна из шести тепловых оптовых генерирующих компаний, созданных в рамках реформирования РАО «ЕЭС России». Компания занимается производством и сбытом электроэнергии среди генерирующих компаний, образованных на основе тепловых электростанций.
За последний месяц стоимость акций упала на 10%, но за последний год выросла на 26% до 0,34 рубля (данные на 23 мая). Дивиденды скромные — немногим более 2%.
Чуть выше дивиденды платит (2,83%) ТГК-1, ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России, а также третья в стране территориально генерирующая компания по величине установленной мощности. Объединяет 55 электростанций в четырех субъектах РФ: Санкт-Петербурге, Республике Карелии, Ленинградской и Мурманской областях. За последний год стоимость акций взлетела на 123%,
«Акции подконтрольных «Газпром энергохолдингу» генерирующих компаний могут быть интересны для покупки как в расчете на улучшение операционных и финансовых показателей, так и фоне ожиданий увеличения коэффициентов дивидендных выплат и перспективы возможного IPO объединенной компании, что может способствовать раскрытию их фундаментальной стоимости», — поясняет Илья Фролов.
Скромный лот на ТГК-1 (и рост лучше показала, и уровень дивидендов выше) я выставила по цене 0,012055 рубля, что близко к стоимости последней сделки, но заявка на момент сдачи материала не удовлетворилась.
Пока у меня хватило терпения смотреть за «стаканом» (сводятся сделки на покупку и продажу) — вообще не совершилось ни одной сделки. Когда дело имеешь со вторым эшелоном, можно ждать исполнения сделки днями или неделями.
Особенности неликвидных акций
Первая сложность, с которой я столкнулась, — по акциям из этого списка почти нет аналитики. В основном всю информацию по рекомендациям бумаг второго эшелона удалось получить лишь по запросу в финансовые компании.
Вторая — низкая ликвидность. Например, самый большой «вес» в индексе акций второго эшелона приходится на акции химического предприятия «Органический синтез»: по этой бумаге в день совершаются сделки зачастую на суммы менее 10 млн рублей (3,7 млн по итогам 23 мая). Стоимость бумаги, например, в ходе торгов 18 апреля менялась от 63,6 до 72,1 рубля (минимальные и максимальные значения). Замыкает список индекса Якутскэнерго. С акциями этой компании 23 мая было заключено сделок почти на 3 млн рублей. В этот же день, с акциями, например, Сбербанка заключили сделки на 6,6 млрд рублей. По ликвидным акциям трехпроцентное изменение в цене за день уже вызывает интерес финансовых СМИ. При этом такие же изменения с неликвидными акциями не замечаются даже на интервале нескольких минут.
Третья проблема — управление рисками вручную. Стоп-лосс (заявку для ограничения убытков, выход из позиции, если стоимость дойдет до указанного инвестором уровня), конечно, можно выставлять. Но вероятность, что сработает, — низкая, опять же из-за низких объемов сделок. «Надо осознавать, что исполнять заявки по закрытию позиции вам придется, скорее всего, вручную», — рекомендует управляющий активами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Алексей Труняев.
Минимизация рисков
Тщательный отбор, покупка на длительный срок и диверсификация.
«При инвестициях в эти акции всегда стоит тщательно диверсифицировать инвестиционный портфель и рассчитывать на длительный период вложений — лучше всего, если это будет 2—3 года», — советует Илья Фролов. С ним согласен Александр Черноморов, считающий, что срок инвестиций в данный актив должен быть более двух лет.
Покупать акции второго эшелона стоит лишь на часть портфеля — соотношение между более рискованными активами и менее рискованными внутри портфеля каждый инвестор определяет сам, исходя из стратегии, которую он выбрал. «Такая инвестиция будет иметь смысл исключительно как способ диверсифицировать портфель, 10—15% от общего объема портфеля — на мой взгляд, предельный объем на такого рода инвестиции», — считает Владимир Цыбенко.
Также эксперты рекомендуют увеличить диверсификацию портфеля за счет покупки бумаг компаний из разных отраслей.
Второй сезон, восьмая серия
В этой серии финансовый журналист Юлия ОРЛОВА узнаёт о «нефтяных» возможностях инвестиций на Московской бирже и меняет стратегию торговли фьючерсами.
От мировых цен на нефть зависят практически все финансы в нашей стране. Министерство финансов в зависимости от стоимости нефти планирует годовой бюджет и проектировки бюджета на три года. Курс рубля меняется вместе с колебаниями нефтяных цен (за исключением коротких аномальных периодов). Россия — вторая страна по объему экспорта нефти после Саудовской Аравии: 10,3 тыс. баррелей в день (данные ОПЕК по итогам 2016 года). Неудивительно, что крупнейшие российские компании заняты добычей и переработкой нефти.
Обычный человек не может заниматься разведкой и добывать нефть, но может заработать на росте или падении национального ресурсного богатства, купив акции нефтедобывающих компаний, паи инвестиционных фондов или фьючерсы на нефть.
Инструменты
Акции
Одна из возможностей заработать на росте нефти — купить акции нефтедобывающих компаний. На рынке торгуются акции «ЛУКОЙЛа», «Татнефти», «Башнефти», но я решила остановиться на акциях лидера отрасли — «Роснефти». Ее акции в портфеле фондов сектора «топливная энергетика» (данные Investfunds) зачастую занимают больший объем, чем другие бумаги.
Выставила заявку на покупку акций «Роснефти» по 311 рублей, когда рыночная цена была 318 рублей (26 июня), но стоимость снижалась, и у меня были шансы купить дешевле. На момент сдачи материала заявка не удовлетворилась.
ПИФ
Вторая возможность вложения в «нефть» — через паевые инвестиционные фонды. Но фонды этой категории не показали впечатляющих результатов. Например, стоимость паев фонда «Газпромбанк — Нефть» за последний год снизилась на 25,3%.
Лучшие результаты управления среди фондов сектора «топливная энергетика» показал фонд «Райффайзен Капитала» — «Сырьевой сектор»: за три года рост почти на 90% (данные Investfunds). Объекты инвестиций фонда шире, чем только нефтяные компании. Но акции «Роснефти» и «ЛУКОЙЛа» занимают 11,35% и 10,73% портфеля соответственно. Результат управления за последний год скромный, но положительный — 4,19%. Я бы купила пай этого фонда (стоит чуть менее 20 тыс. рублей), если бы его паи обращались на бирже, но купить их можно у агентов компании.
Вложение в ПИФ становится выгодным при инвестировании на срок от трех лет или при резком росте стоимости пая (более 10% годовых), так как многие фонды берут комиссию (скидку и надбавку) при покупке и погашении пая. Например, по фонду «Сырьевой сектор», если владение паем продолжалось менее двух лет, нужно будет заплатить 4% при погашении пая управляющей компании и агенту, если более двух лет — в два раза меньше (всего 2%), после трех лет владения паем комиссия (скидка при погашении) не взимается. Эти правила разнятся от компании к компании, и стоит проверять информацию о скидках и надбавках, чтобы посчитать реальные доходы по ПИФу.
Также пайщик оплачивает вознаграждение компании, расходы на депозитарий и прочее (в рассматриваемом нами фонде это 5,2% от суммы). Когда фонд ничего не зарабатывает, пайщик все равно оплачивает расходы управляющей компании. Это увеличивает потери инвесторов в случае снижения стоимости актива. ПИФ не покупаю.
Смена стратегии
Нефть — очень волатильный товар, что делает его привлекательным для спекуляций. Поэтому я решила купить фьючерсы на нефть. Потери на фьючерсах на доллар научили меня, что фьючерсы нельзя просто купить и забыть, нужно постоянно следить за ситуацией на рынке.
Важным фактором, влияющим на стоимость нефти, являются действия организации стран — экспортеров нефти ОПЕК. Всегда выходит много аналитики, напоминающей инвесторам об очередном заседании ОПЕК, и потом комментарии по его итогам. В такие дни стоит особо тщательно следить за рынком, если есть сделки с фьючерсом на нефть. Эти сообщения можно смотреть в ленте новостей, которые собираются прямо в торговой системе. Я стараюсь заходить в раздел «news» каждое утро. Если есть информация, что будут выходить данные (часто указывают точное время), стараюсь в это время быть «на рынке» — у графика изменения стоимости моего контракта.
В начале июня, когда нефть только опустилась ниже 50 долларов за баррель, я купила на нее пару фьючерсов. Стоимость снижалась после того, как американский президент Дональд Трамп решил выйти из Парижского соглашения по климату (цены на нефть снизились почти на 2,5 доллара). При этом накануне стоимость нефти росла на новости о продлении договоренности ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. Тогда мне это показалось хорошим моментом для входа.
Котировки нефти марки Brent за прошедшую неделю рухнули почти на 5% в район 45 долларов за баррель, посчитали аналитики «Финама», и в понедельник, 26 июня, я выставила новые заявки на покупку фьючерса эквивалентно цене на нефть 45,11 доллара за баррель. Пока они не удовлетворились, и в портфеле только фьючерсы, купленные, когда цена на нефть была чуть ниже 50 долларов.
Прогнозы до конца года мировых банков по стоимости цен на нефть оптимистичные: Goldman Sachs ждет цену 55,39 доллара, а аналитики Morgan Stanley — даже 65 долларов за баррель. Правда, первый зампред Банка России Ксения Юдаева в мае заявляла, что цены на нефть могут вернуться с высокой долей вероятности к 40 долларам за баррель. Все это внушает надежду, что до сентября (срок обращения фьючерса) стоимость нефти будет колебаться и я успею «поймать» свои несколько процентов.
Теперь я собираюсь покупать и продавать фьючерс несколько раз в период его обращения, зарабатывая несколько процентов со сделки. Например, фьючерсы на нефть, если стоимость нефти пойдет выше 50—55 долларов, продам, а если ниже 45 — докуплю.
Второй сезон, девятая серия
В этой серии финансовый журналист Юлия ОРЛОВА узнает об одном из самых дорогих инструментов Московской биржи – еврооблигациях. При инвестировании в валютные долговые бумаги нужно учитывать не только доходность еврооблигации и надежность эмитента, но еще и курсовую переоценку.
Что такое еврооблигации
Еврооблигации — это облигации, только номинированные в валюте. Компании их выпускают для покрытия текущих расходов или вложений в новые проекты. Обычно минимальная сумма инвестиции в такие бумаги — 100—200 тыс. долларов, инвесторами выступают банки, корпорации, институциональные инвесторы. С 2014 года на Московской бирже розничному инвестору стали доступными 23 еврооблигации — минимальная сумма инвестиций в них составляет от 1 тыс. долларов. Не удивляйтесь, увидев на сайте биржи восемь еврооблигаций брокерской компании БКС, — это структурные продукты, а не долговые бумаги компании
На бирже доступны еврооблигации ВЭБа, Газпромбанка, Бинбанка, Московского Кредитного Банка, Альфа-Банка, а также корпораций «Газпром», «Роснефть», «АФК Система», «Полюс Золото», ТМК. Кроме того, доступны выпуски еврооблигаций Министерства финансов РФ.
Стоимость сделки, например, через БКС с еврооблигациями составляет 0,124% от оборота, по облигациям — 0,0354%, рассказывает консультант БКС Сергей Скоробогатов.
Ликвидность еврооблигаций низкая — не все можно купить/продать в день подачи заявки. Самый высокий торговый оборот у бумаги Минфина с погашением в 2018 году. С начала года оборот по ним составил 21,5 млрд рублей (здесь и далее данные предоставлены пресс-службой Московской биржи). Следующими идут два выпуска ВЭБа с оборотом с начала года почти 11 млрд рублей. Замыкает список топ-10 самых ликвидных бумаг еврооблигация «Газпромнефти» с погашением в 2022 году с оборотом 3,3 млрд рублей.
Особенности еврооблигаций
Для выпуска евробондов регистрируется компания за границей в форме SPV (от англ. special purpose vehicle), и в случае дефолта эмитента разбирательства (реструктуризация долга, например) проходят в рамках английского права. Из-за этого портфельный менеджер ИК «Финам» Александр Зюриков считает еврооблигации более защищенными инструментами, чем облигации.
«Важно понимать, что покупка даже самых надежных корпоративных облигаций сопряжена с риском дефолта эмитента. И для тех, чьи сбережения не превышают величину госгарантии по банковским вкладам — 1,4 миллиона рублей, это является существенным недостатком», — говорит ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов. Такой же риск несут и инвесторы рублевых облигаций.
Сергей Скоробогатов из БКС считает необходимой валютную диверсификацию портфеля (соотношение рублевых и валютных инструментов 50/50), для чего отлично подходят еврооблигации.
Налоги и курс
При принятии решения о покупке еврооблигаций большое внимание стоит уделять курсу доллара или евро (в зависимости от валюты еврооблигации). Это повлияет на итоговый доход сделки. Помимо 13-процентного налога на купон и 13-процентного налога на доход от продажи еврооблигации облагаются 13-процентным налогом на курсовую разницу — еврооблигации номинированы в иностранной валюте. Когда курс растет, инвестор фактически получает доход в рублях и должен заплатить с него налог. Изменение курса доллара важно учитывать и при выборе налоговой льготы, которые предоставлены государством для индивидуального инвестиционного счета. Cистема налогообложения предполагает расчет дохода для уплаты НДФЛ в рублях, т. е. с учетом изменения курса рубля к доллару.
«Возможно, доходность по еврооблигациям с учетом курсовой переоценки окажется такой высокой, что будет выгоднее освобождение от налогов», — говорит Зюриков.
«Невозможно предсказать точную доходность по инструменту из-за налога на валютную переоценку», — отмечает Скоробогатов. Но есть возможность не платить подоходный налог, если держать еврооблигации более трех лет или воспользоваться второй налоговой мерой по ИИС — освобождением от уплаты налога.
Рекомендации и личный выбор
Роман Насонов из Промсвязьбанка отдает предпочтение выпускам срочностью три — пять лет, доходность которых существенно выше, чем по бумагам с более коротким сроком обращения. В то же время он рекомендует воздержаться от покупки долларовых облигаций с долгим сроком обращения из-за рисков роста процентных ставок по мере ужесточения денежно-кредитной политики американской ФРС.
Как надежное вложение с приемлемой доходностью аналитик рекомендует еврооблигации Внешэкономбанка (ВЭБ-22) с доходностью 4,4% годовых. ВЭБ является квазисуверенным эмитентом с кредитными рейтингами на уровне суверенных (Ba1/BB+/BBB-), что «свидетельствует об очень низкой вероятности дефолта», — объясняет выбор Насонов.
Из-за высокой доходности Зюриков предлагает посмотреть на еврооблигации Московского Кредитного Банка (МКБ-21) с доходностью 4,9% и еврооблигации «Газпрома» (Газпром-34) с доходностью 5,5% (минимальная сумма инвестирования — 10 тыс. долларов).
Выпуск Евраз-22 предлагает доходность чуть более 5% годовых, что выглядит очень привлекательно, говорит Насонов. Он ожидает улучшения финансового состояния компании, в том числе за счет поступления денежных средств от продажи ряда активов.
Насонов также обращает внимание на выпуск Трубной металлургической компании (TMK-20, доходность 4,8%), который заметно снизился в цене с середины июня, хотя признаков ухудшения кредитного профиля компании не наблюдается. По итогам всего года он ждет улучшения финансовых показателей, в том числе благодаря заключенному в июне долгосрочному (5,5 года) контракту с «Роснефтью» на поставку труб на сумму более 3 млрд долларов.
Чтобы снизить риск на одну компанию, можно купить ETF на корпоративные еврооблигации российских эмитентов FXRU, также торгующийся на Московской бирже. «Покупая данную ценную бумагу, вы автоматически инвестируете в корзину из более чем 25 российских еврооблигаций», — говорит Насонов. Он отмечает, что минусом вложения являются необходимость уплаты дополнительной комиссии (0,5%) и риски, связанные с деятельностью посредника – управляющей компании, а также более низкая ожидаемая доходность, чем по рекомендуемым отдельным бумагам, — 3,3% годовых.
В «Финам», где у меня открыт счет, можно покупать еврооблигации на ИИС. Консультант по телефону порекомендовал покупать еврооблигации за валюту, а не за рубли — так снижаются издержки. Если, не имея достаточно долларов или евро на счете, купить еврооблигацию, образуется задолженность в валюте перед брокером, которую придется оплачивать, пока еврооблигации не будут проданы или не будет куплена валюта.
Я подала заявку на трансформацию своего счета в единый для того, чтобы купить ТМК-20 (выбрала ближайший выпуск по погашениям из рекомендованных). Такая форма счета будет мне выгодна расширением торговых возможностей и снижением комиссии. Сейчас я плачу за обслуживание срочного и фондового рынков отдельно, а после объединения счетов будет рассчитываться единая комиссия.
Второй сезон, десятая серия
Мой инвестиционный портфель состоит из привычных инструментов: акций, еврооблигаций и облигаций, фьючерсов и валюты, ETF. Время разнообразить его и вложить небольшой процент от активов в «экзотические» инструменты — индекс на волатильность и юань.
Волатильность
Начнем с фьючерса на волатильность российского рынка. Индекс волатильности RVI, к которому привязан фьючерс, также называют «индексом страха». В основе индекса RVI лежит расчет волатильности российского рынка по двум ближайшим сериям опционов на фьючерс на индекс РТС. В их цену заложено ожидание трейдеров по поводу направления движения базового актива в будущем. Индекс RVI растет при резких изменениях цен на фондовом рынке и постепенно снижается в период «затишья».
Фьючерс на волатильность можно использовать для хеджирования портфеля ценных бумаг, а также позиций по фьючерсам на индексы РТС и ММВБ. Так же как и любой инструмент, он может использоваться с целью заработка на самом изменении стоимости фьючерса. Еще одна из возможностей — арбитраж между фьючерсом и корзиной из ближайших серий опционов. За последние три года индекс RVI снизился на 46%, за последний год — на 34%. За месяц индекс снизился почти на 15%, свидетельствуют данные Investfunds.
Поскольку описание инструмента на сайте Московской биржи сложное, я обратилась с вопросами к тем немногим, кто торгует «волатильностью». Частный управляющий Виталий Калугин из Екатеринбурга торгует опционами и фьючерс использует, чтобы снизить риск потенциального убытка по портфелю. Он признается, что ликвидность на этом инструменте не позволяет полностью удовлетворить его спрос. По данным сайта Московской биржи на 19 сентября, этим инструментом торгуют 24 человека и одна компания. Открытых позиций — 1 844 контракта. Это очень скромный результат (для сравнения: общий объем торгов фьючерсами на Московской бирже составляет более 8 млн контрактов).
Покупка фьючерса на волатильность принесет прибыль, если стоимость российских акций будет сильно меняться. По подсчетам Калугина, инвестор получает 118 рублей с одного лота при изменении индекса в 1%. Фьючерс на волатильность имеет срок обращения до трех месяцев. На 20 сентября на Московской бирже были доступны фьючерсы с погашением в сентябре, октябре и ноябре. Мне удалось приобрести только ноябрьский фьючерс, на уровне 23,95 пункта. Чтобы купить этот контракт, нужно всего 1 024,89 рубля — столько составляло гарантийное обеспечение 20 сентября.
Чтобы предсказывать движение индекса, оперативно реагировать на изменения, необходимо хорошо узнать инструмент. Торговля фьючерсом на волатильность может стать хорошей тренировкой для мозга, подобно освоению нового языка.
Индекс волатильности зависит от стоимости нефти, курса USD/RUB, корпоративных и политических событий, действий ЦБ, говорит CEO Edgestone Investment Boutique Михаил Нуждов. Он отмечает, что в периоды сильного роста американского индекса волатильности VIX наш российский фьючерс с очень большой вероятностью тоже будет сильно расти. Частный аналитик Нарек Авакян не рекомендует этот инструмент розничным инвесторам. У него высокая волатильность — индекс может измениться на 10—50% — и сложное ценообразование, «он под силу тем, кто давно в инвестиционном бизнесе».
Чтобы предсказывать движение индекса, оперативно реагировать на изменения, необходимо хорошо узнать инструмент. Торговля фьючерсом на волатильность может стать хорошей тренировкой для мозга, подобно освоению нового языка. Даже после изучения контракта и общения с теми, кто торгует фьючерсом, моя первая сделка была больше похожа на покупку вслепую. И после этого я проверяла свой счет со страхом увидеть большой минус. К счастью, сильных движений не было. Но держать высоковолатильный инструмент, не понимая его, — это даже не эксперимент, это игра в рулетку. Поэтому уже через пару дней я продала фьючерс, сделка не отразилась на стоимости моего портфеля.
Юань
Покупка юаня за рубли доступна на Московской бирже розничным инвесторам, в том числе на индивидуальный инвестиционный счет.
Первое, что я сделала для оценки потенциального инструмента, — посмотрела его историческое изменение стоимости. За последние три года индекс CNY/RUB вырос почти на 40%, но на более коротких отрезках времени результат уже не такой привлекательный: минус 9% за последний год и минус 2% за последний месяц (8,7 рубля за юань), по данным Investfunds.
По юаню почти нет публичной аналитики. Если прогнозы по рублю к доллару/евро пишут практически все крупные финансовые компании, то по юаню мне не удалось найти свежих отчетов. К счастью, в крупных отчетах по итогам года встречается анализ экономики Китая. Например, аналитики «Велес Капитала» писали, что из-за ослабления Народным банком Китая контроля над курсообразованием увеличится отток капитала и это вызовет дополнительное ослабление юаня. Власти Китая на протяжении двух лет проводят планомерную подконтрольную девальвацию национальной валюты: в 2015 году курс юаня к доллару упал на 6%, в 2016-м — на 6,7% (продемонстрировав минимум за последние восемь лет).
Если прогнозы по рублю к доллару/евро пишут практически все крупные финансовые компании, то по юаню мне не удалось найти свежих отчетов. К счастью, в крупных отчетах по итогам года встречается анализ экономики Китая.
На российской бирже юань не сравнится по популярности с долларом, но для совершения сделок розничному инвестору ликвидности достаточно. По итогам торгов Московской биржи 25 сентября с валютной парой рубль-юань (расчеты «сегодня») было заключено 24 сделки на 143,3 млн рублей, в этот же день с долларом (пара рубль-доллар с расчетами «сегодня») — 17,8 тыс. сделок на 100,1 млрд рублей. Минимальный размер покупки — лот в 1 000 юаней, или 8 691 рубль (в торговую сессию 26 сентября). Из-за продолжения ослабления юаня я не рассматриваю этот инструмент как возможность долгосрочной инвестиции, но для краткосрочной сделки на небольшую сумму — приобрела. При росте курса юаня ближе к 9 рублям есть смысл продавать: столько он стоил в августе, после чего началось падение. С того времени минимальная цена была 8,7 рубля за юань (26 сентября).
Десятая серия
В этой серии финансовый журналист Юлия ОРЛОВА изучает возможности паевых инвестиционных фондов. На деле все оказалось не так просто.
Фонд есть, но как бы его и нет
Вложить средства в ПИФ можно непосредственно в управляющей компании, которая управляет фондом, или у агента: обычно это банк. Это недешевое удовольствие, часто агенты берут 1—2% комиссии c суммы покупки (называется «скидка»). При продаже паев (погашение), если фонд находился во владении менее полугода/года, также берется комиссия в виде надбавки 1—2% от суммы. Это зависит от правил фонда, с которыми можно ознакомиться на сайте управляющей компании.
Небольшая часть фондов обращается на бирже и доступна тем, у кого открыт брокерский счет через торговый терминал. На ИИС можно купить именно такие фонды. На Московской бирже торгуются всего 11 открытых ПИФов семи управляющих компаний. В таблице указаны девять фондов с данными по доходности за три года.
Фонды, доступные для покупки на ИИС на Московской бирже
Самый доходный фонд за последние три года — фонд акций под управлением «ВТБ Капитал Управление активами».
Но оказалось, что купить паи «под управлением АО «ВТБ Капитал Управление активами» на бирже невозможно», — так ответили мне в управлении по поддержке розничных продаж. Председатель совета директоров «ВТБ Капитал Управление активами» Владимир Потапов пообещал это исправить: «Мы работаем над предоставлением владельцам брокерских счетов возможности в ближайшее время покупать качественные портфельные продукты через биржу». Сроки, когда паи станут доступны инвесторам на бирже, он не назвал.
Если компания не заинтересована в дистрибуции своих паев через биржу, клиент не сможет их купить. Дело в том, что через агента клиент вносит деньги и покупает пай (для него выписываются новые паи). А на бирже сама компания или ее маркетмейкер должны предлагать уже имеющиеся паи, что требует от компании резервации средств. Если на бирже никто не продает паи, то, скорее всего, и сделок с ними не совершить. Клиенты фонда не часто продают свои паи, и это не может обеспечить стабильное предложение на рынке. А в условиях, когда продажи через агентов выгоднее за счет скидок и надбавок, мотивация продажи через биржу падает.
Но для клиента это самый выгодный вариант покупки ПИФа. Поскольку размер комиссий биржи и брокера за покупку и продажу пая составит до 0,5% (зависит от брокера и тарифного плана), а у агента — 2—4%.
Покупка пая облигационного фонда
В этом году наблюдается бум инвестиций в фонды облигаций. С начала года вложено более 50 млрд рублей новых средств, что в семь раз больше результатов прошлого года. Это неудивительно: инвестиция в ПИФ облигаций проста, а доход выгодно конкурирует с банковским депозитом.
Я присоединилась к общему тренду. Так как паи компаний — лидеров по доходности оказались недоступными, обратилась к оставшимся возможностям. Паи фонда «БКС Основа» удалось купить моментально, что говорит о хорошей ликвидности. Минимальная сумма сделки — менее 5 тыс. рублей.
По декларации фонда основные средства могут быть вложены в инструменты с фиксированным доходом — облигации. Долговые бумаги в иностранной валюте могут занимать до 40%. 20% фонда может быть вложено в акции.
Управляющий «БКС Основа» Дмитрий Макаров ожидает в этом году доходность фонда в размере 12—14%. Добиться этого удается активным управлением. Часть средств вложена в облигации до погашения в расчете на купонную доходность (например, еврооблигации Альфа-Банка и «Газпрома»), часть средств вкладывается в подешевевшие бумаги в расчете на рост. В ОФЗ вложено немного — предпочтение отдается более доходным бумагам.
Хотя управляющий и имеет право брать валютный риск, сейчас изменение стоимости курса рубля по отношению к евро и доллару не сказывается на доходности фонда. Позиции по еврооблигациям хеджируются продажей фьючерсов на соответствующую валюту, рассказывает Макаров.
Акции на баланс фонда покупаются в том случае, когда доходность по ним предсказуема. Например, если компания объявляет выкуп своих бумаг по стоимости выше рынка (как было с «Башнефтью» и «М.Видео») или если бумаги компании включают в один из мировых индексов. Так, фонд вложился в бумаги «Полюс золото», поскольку с середины ноября они вошли в индекс MSCI.
Дмитрий Макаров считает, что сейчас удачное время для входа в фонд, поскольку остается чуть меньше месяца до очередного заседания ЦБ. Он ждет снижения ключевой ставки на 25 базисных пункта в декабре. Макаров прогнозирует снижение ключевой ставки ЦБ еще на 1 процентный пункт в 2018 году — до 7%, что делает инвестиции в ПИФы облигаций более выгодными: «Мы будем зарабатывать за счет переоценки облигаций на уровне 10—12% в 2018 году». При снижении ставки ЦБ долговые бумаги, выпущенные ранее с более высоким купонным доходом, переоцениваются в положительную сторону. Это, по мнению Макарова, обеспечит более привлекательную прибыль облигационным фондам по сравнению с банковскими продуктами, ставки по которым будут на уровне 5—6% в следующем году.
Покупка фонда акций
На бирже обращаются паи открытого фонда «Райффайзен — Индекс ММВБ», ориентированного на вложения в высоколиквидные акции. Порог входа — от 14 200 рублей, по данным на 10 ноября. Фонд, как понятно из его названия, следует за составом индекса ММВБ.
Начальник управления продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал» Константин Кирпичев рассказал, что фонд доступен для покупки бумаг на бирже с конца октября этого года: «Мы дали возможность инвесторам покупать удобный инструмент, дающий экспозицию на весь рынок, в том числе на брокерский счет и ИИС».
Приятный бонус — размер вознаграждения. По фонду «Райффайзен Капитал» он составляет 0,5%. Расходы на депозитарий и прочие расходы — 0,85%. Для сравнения: «ВТБ Капитал Управление активами» за управление аналогичным фондом «ВТБ — Индекс ММВБ» берет 1,2% вознаграждения, расходы на депозитарий и прочие составляют 2,5%, свидетельствуют данные Investfunds.
При отсутствии новых геополитических потрясений, серьезных санкций и других неприятностей российский рынок, по мнению Кирпичева, имеет хороший потенциал роста: индекс ММВБ в 2018 году может прибавить до 15—20%. Он рекомендует инвесторам уже сейчас добавлять в портфель российские акции. Один из наиболее удобных вариантов — фонды широкого рынка акций.
Владимир Потапов из «ВТБ Капитал Управление активами» также ожидает высоких результатов по фонду акций под управлением своей компании: прирост стоимости пая обеспечат стабильные дивидендные выплаты по бумагам в составе фонда, сопоставимые по размеру со ставками депозитов в крупных банках. «Дополнительным положительным фактором для российских фондов акций служит ожидаемый рост прибылей на акцию и сокращение дисконта к зарубежным аналогам — другим развивающимся рынкам», — заключает он.
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter