В пояснительной записке к проекту федерального бюджета на 2017-2019 года содержатся помимо прочих сведений ориентиры дивидендной политики Сбербанка. Так, в 2017-м правительство рассчитывает получить 50 млрд руб. в виде дивидендов от ЦБ РФ, которому принадлежат 50% плюс одна акция Сбербанка. Из этого следует, что кабмин прогнозирует годовую чистую прибыль Сбера на уровне около 500 млрд руб., тогда как Credit Suisse видит этот показатель равным 472 млрд руб., Ренессанс Капитал — 482,6 млрд, ВТБ Капитал — 490,8 млрд, а UBS настроен наиболее оптимистично и ожидает прибыль Сбербанка за текущий год в объеме 520 млрд. руб.
Несмотря на то, что дивидендная политика Сбербанка не содержит жестких требований к величине выплат, его руководство в ближайшие пять лет намеревается сохранять минимальный ориентир по ним на отметке 20% от чистой прибыли по МСФО. Отмечу, что в тяжелейшем для банковского сектора 2014 году банк был вынужден ограничиться выплатой дивидендов на уровне символических 3% от чистой прибыли, а уже годом позже на эти цели было направлено 20% от основного финансового результата. В этой связи стоит помнить, что рассчитывать на дивиденды в размере пятой части прибыли Сбербанка стоит лишь в том случае, если это не будет угрожать уровню капитала. Остается только надеяться, что худшее для российских банков осталось позади.
Отчетность по МСФО за девять месяцев Сбербанк еще не представил, зато в нашем распоряжении результаты по РСБУ, которые исторически не слишком отличаются от показателей по международным стандартам и поэтому могут считаться достаточно репрезентативными. Согласно российским стандартам бухучета, с января по сентябрь Сбер заработал 376,7 млрд руб., причем рост чистой прибыли стабильно ускорялся: в июле она составила 45,6 млрд руб., в августе — 47,8 млрд, а в сентябре достигла 53,9 млрд. Таким образом, для достижения цели по годовой прибыли в 500 млрд руб. с октября по декабрь банку нужно сгенерировать не менее 123 млрд руб., или 41 млрд руб. в месяц. А это ему вполне по силам.
Сбербанк традиционно направляет на дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям одинаковые суммы и, как уже было сказано выше, в общей сложности выделяет на эти цели 20% чистой прибыли по МСФО. Если предположить, что главный финансовый результат за текущий год достигнет 500 млрд руб., то на дивидендные выплаты может быть направлено 100 млрд, или 4,43 руб. на акцию. В текущих котировках это означает доходность около 3% по обычке и 4% по префам. Для банковского сектора, не отличающегося особой щедростью при выплате дивидендов, это весьма неплохо.
На основе упомянутого прогноза по чистой прибыли мультипликатор P/E для Сбера будет равняться 6,5. Для банка со столь высокой доходностью на капитал это низкая оценка. Вместе с тем по P/B банк оценен выше 1,2х, что делает не слишком выгодными покупки от текущих уровней. С учетом этого я рекомендую держать оба типа акций Сбербанка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на то, что дивидендная политика Сбербанка не содержит жестких требований к величине выплат, его руководство в ближайшие пять лет намеревается сохранять минимальный ориентир по ним на отметке 20% от чистой прибыли по МСФО. Отмечу, что в тяжелейшем для банковского сектора 2014 году банк был вынужден ограничиться выплатой дивидендов на уровне символических 3% от чистой прибыли, а уже годом позже на эти цели было направлено 20% от основного финансового результата. В этой связи стоит помнить, что рассчитывать на дивиденды в размере пятой части прибыли Сбербанка стоит лишь в том случае, если это не будет угрожать уровню капитала. Остается только надеяться, что худшее для российских банков осталось позади.
Отчетность по МСФО за девять месяцев Сбербанк еще не представил, зато в нашем распоряжении результаты по РСБУ, которые исторически не слишком отличаются от показателей по международным стандартам и поэтому могут считаться достаточно репрезентативными. Согласно российским стандартам бухучета, с января по сентябрь Сбер заработал 376,7 млрд руб., причем рост чистой прибыли стабильно ускорялся: в июле она составила 45,6 млрд руб., в августе — 47,8 млрд, а в сентябре достигла 53,9 млрд. Таким образом, для достижения цели по годовой прибыли в 500 млрд руб. с октября по декабрь банку нужно сгенерировать не менее 123 млрд руб., или 41 млрд руб. в месяц. А это ему вполне по силам.
Сбербанк традиционно направляет на дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям одинаковые суммы и, как уже было сказано выше, в общей сложности выделяет на эти цели 20% чистой прибыли по МСФО. Если предположить, что главный финансовый результат за текущий год достигнет 500 млрд руб., то на дивидендные выплаты может быть направлено 100 млрд, или 4,43 руб. на акцию. В текущих котировках это означает доходность около 3% по обычке и 4% по префам. Для банковского сектора, не отличающегося особой щедростью при выплате дивидендов, это весьма неплохо.
На основе упомянутого прогноза по чистой прибыли мультипликатор P/E для Сбера будет равняться 6,5. Для банка со столь высокой доходностью на капитал это низкая оценка. Вместе с тем по P/B банк оценен выше 1,2х, что делает не слишком выгодными покупки от текущих уровней. С учетом этого я рекомендую держать оба типа акций Сбербанка.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter