27 октября 2016 Инвесткафе Горячева Татьяна
Отчетность Магнита за 3-й квартал по МСФО вызвала неоднозначную реакцию инвесторов. Чистая розничная выручка увеличилась на 13,9% г/г, до 268,6 млрд руб., что позитивно, так как результат в два раза превышает уровень инфляции. Количество покупателей увеличилось на 14,1% г/г, до 958,8 млн. Вместе с тем чистая прибыль компании сократилась на 17,6% г/г, до 14,8 млрд руб.
Источник: данные компании.
Количество открытых магазинов в отчетном периоде сократилось на 27,8% г/г, до 476. Худшую динамику продемонстрировал сегмент гипермаркетов: с июля по август появилось три новых точки такого формата, а в сентябре столько же было закрыто. Лучше других себя чувствовал сегмент магазинов дрогери, где темп снижения составил 17,5% г/г. Торговые площади в 3-м квартале сократились на 34,7% г/г, до 148,1 тыс. м кв.
Источник: данные компании.
Общее количество магазинов сети увеличилось до 13,364 тыс. с 11,388 тыс. годом ранее. Компании тяжело поддерживать высокий темп развития, а инвесторы любят быстрорастущие компании, к числу которых Магнит относился до 2016 года. Затем из-за высокой базы 2015 года темпы открытия новых магазинов и расширения торговых площадей замедлились. На мой взгляд, этот фактор является умеренно негативным и носит краткосрочный характер. Сейчас ведущий отечественный ритейлер находится в достаточно сложной ситуации: экономика России стагнирует уже полтора года, и на этом фоне достаточно тяжело побить рекорд 2015 года. Однако темп роста по-прежнему внушительный.
Источник: данные компании.
В 3-м квартале Магнит открывал более пяти магазинов каждый день, а основной конкурент компании X5 Retail Group запустил за этот период 97 магазинов, то есть в среднем чуть больше одной точки в день. Общее количество магазинов у X5 к 30 сентября достигло 8,574 тыс. против 7,02 тыс. годом ранее. Таким образом, в процентном выражении Магнит уступил своему главному конкуренту, однако в натуральном выражении остался лидером.
Источник: данные Росстата.
Существует ли у Магнита дальнейший потенциал роста? На мой взгляд, да. На это указывает позитивная динамика начисленной заработной платы в России. По итогам августа-сентября реальные доходы населения выросли на 2,7% и 2,8% в годовом выражении соответственно. Такие темпы отмечены впервые с мая 2014 года. Рост доходов населения будет способствовать увеличению потребительских расходов, что положительно отразится на финансовых показателях компании. По двум месяцам, безусловно, сложно говорить о переломе негативного тренда, однако есть основания полагать, что дно кризиса будет достигнуто именно в 2016 году. На это указывает восходящий тренд на рынке нефти, который начался девять месяцев назад. Котировки черного золота уверенно держатся в области $50 за баррель, и этого вполне достаточно для роста ВВП в 2017 году.
По мультипликатору P/S Магнит серьезно переоценен по сравнению с конкурентами, что не позволяет рекомендовать акции к покупке от текущих уровней краткосрочным инвесторам. Для них моя рекомендация — «держать». Высокий P/S наблюдается на фоне высокого ROE, который у компании последние три года стабильно держится выше 30%. А у X5 Retail Group этот показатель в два раза ниже. Долгосрочным инвесторам я рекомендую покупать бумаги Магнита и рассчитывать на обновление исторического максимума (12944 руб.), поскольку можно ожидать сохранения высокого темпа роста развития торговой сети и увеличения потребительских расходов населения.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Количество открытых магазинов в отчетном периоде сократилось на 27,8% г/г, до 476. Худшую динамику продемонстрировал сегмент гипермаркетов: с июля по август появилось три новых точки такого формата, а в сентябре столько же было закрыто. Лучше других себя чувствовал сегмент магазинов дрогери, где темп снижения составил 17,5% г/г. Торговые площади в 3-м квартале сократились на 34,7% г/г, до 148,1 тыс. м кв.
Источник: данные компании.
Общее количество магазинов сети увеличилось до 13,364 тыс. с 11,388 тыс. годом ранее. Компании тяжело поддерживать высокий темп развития, а инвесторы любят быстрорастущие компании, к числу которых Магнит относился до 2016 года. Затем из-за высокой базы 2015 года темпы открытия новых магазинов и расширения торговых площадей замедлились. На мой взгляд, этот фактор является умеренно негативным и носит краткосрочный характер. Сейчас ведущий отечественный ритейлер находится в достаточно сложной ситуации: экономика России стагнирует уже полтора года, и на этом фоне достаточно тяжело побить рекорд 2015 года. Однако темп роста по-прежнему внушительный.
Источник: данные компании.
В 3-м квартале Магнит открывал более пяти магазинов каждый день, а основной конкурент компании X5 Retail Group запустил за этот период 97 магазинов, то есть в среднем чуть больше одной точки в день. Общее количество магазинов у X5 к 30 сентября достигло 8,574 тыс. против 7,02 тыс. годом ранее. Таким образом, в процентном выражении Магнит уступил своему главному конкуренту, однако в натуральном выражении остался лидером.
Источник: данные Росстата.
Существует ли у Магнита дальнейший потенциал роста? На мой взгляд, да. На это указывает позитивная динамика начисленной заработной платы в России. По итогам августа-сентября реальные доходы населения выросли на 2,7% и 2,8% в годовом выражении соответственно. Такие темпы отмечены впервые с мая 2014 года. Рост доходов населения будет способствовать увеличению потребительских расходов, что положительно отразится на финансовых показателях компании. По двум месяцам, безусловно, сложно говорить о переломе негативного тренда, однако есть основания полагать, что дно кризиса будет достигнуто именно в 2016 году. На это указывает восходящий тренд на рынке нефти, который начался девять месяцев назад. Котировки черного золота уверенно держатся в области $50 за баррель, и этого вполне достаточно для роста ВВП в 2017 году.
По мультипликатору P/S Магнит серьезно переоценен по сравнению с конкурентами, что не позволяет рекомендовать акции к покупке от текущих уровней краткосрочным инвесторам. Для них моя рекомендация — «держать». Высокий P/S наблюдается на фоне высокого ROE, который у компании последние три года стабильно держится выше 30%. А у X5 Retail Group этот показатель в два раза ниже. Долгосрочным инвесторам я рекомендую покупать бумаги Магнита и рассчитывать на обновление исторического максимума (12944 руб.), поскольку можно ожидать сохранения высокого темпа роста развития торговой сети и увеличения потребительских расходов населения.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter