31 октября 2016 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Одной строкой
Акции и облигации падают второй месяц.
Общая картина
Продолжаются низковолатильные торги по большинству инструментов. Акции и облигации несколько припали, доллар несколько подрос. По отдельным товарам по разным причинам отмечены сильные взлеты цен.
Сектора
Акции.
Августовская коррекция продолжается.
Понедельник открылся небольшим гепом вверх. Но далее всю неделю акции только снижались. Хотя изменения по результатам недели не очень большие, но цены подошли к очень важному уровню около 2120 по S&P, который действует с апреля текущего года. Тем самым в любой момент возможно срабатывание большого числа стопов, и буквально за несколько дней ситуация очень сильно осложнилась. При этом никаких сильных негативных новостей на неделе не было. Статистики было мало, и она была в целом нейтральной.
Фундаментальные факторы также не поддерживают акции. Несколько кварталов подряд падают не только прибыли, но выручка американских корпораций при растущих ценах на них. С этой точки зрения падение могло пройти еще несколько кварталов назад. И это все на фоне роста вероятности поднятия ставки в декабре (на неделе она поднималась до 72%), что всегда очень негативно для акций.
Американский сценарий с гепом в понедельник и снижением всю оставшуюся неделю в целом доминировал в других регионах мира. Хотя были и исключения. Япония подросла на слабеющей иене, Бразилия на притоке капиталов. Но и здесь изменения небольшие. Значимых пробоев не было.
Суммируя, продолжаются низковолатильные торги на высоких ценовых уровнях. По политическим соображениям до американских выборов 8 ноября наиболее вероятно продолжение таких торгов.
Валюты
Долларовый индекс открылся гепом вверх, но далее всю неделю шел в узком боковике. И только в пятницу на новости об открытии нового расследования против Х.Клинтон он вернулся к уровням прошлой пятницы.
Восходящий тренд в самом разгаре, что подтверждается фундаментальными соображениями поднятия ставки в декабре. Просто на неделе произошла небольшая консолидация.
В разрезе валют доллар укреплялся против иены, которая в моменте даже пыталась пробить 105 уровень. А вот против евро и фунта доллар несколько просел. В сумме изменения незначительные.
На валютных рынках постепенно все чаще начинает доминировать тема неизбежного окончания японского и европейского QE. Хотя пока здесь много неясного, но объявленные программы неумолимо подходят к концу, и поэтому разговор может идти только про скорость выхода из них. Хотя пока фактор декабрьского повышения более весом, и доллар укрепляется, но время работает против него.
На неделе американские данные были слабее европейских. В Европе вышли на многомесячных максимумах деловые ожидания. А в США на многомесячных минимумах ожидания потребительские. Кроме того было разочарование падением продаж американских новостроек. Поэтому отскок евро от низов в целом соответствует статистике.
Развивающиеся валюты торговались разнонаправленно. Но в целом они также не изменились против доллара. Торги также низковолатильные, без значимых пробоев. Из внутридневных движений отметим нырок мексиканского песо в пятницу вечером на новых обвинениях против Х Клинтон. А также продолжающееся укрепление бразильского реала вопреки всем крайне негативным сообщениям о бразильской экономике, особенно в области стремительного нарастания долгов. Дело дошло до того, что рост реала стал сказываться на мировых ценах кофе и апельсинового сока, что не нехорошо, поскольку получается, что финансовые игрища начали оказывать влияние на реальную экономику.
Российский рубль несколько отскочил от низов
Движение чисто техническое, хотя при желании можно связать его со снижением нефти и прочими новостями. Но изменение небольшое, остаемся в текущих каналах, и без пробоев.
Несмотря на мощный керри трейд, и приток средств в результате этого, рублю очень трудно укрепляться. И фундаменталка в виде бюджета сильно хуже ожиданий и провал сальдо торгового баланса, и противодействие Центробанка. Поэтому с начала недели, когда курс нырнул до 62 уровня, идет боковик. Напомню, что на конец года Голдман обещает более 68 рублей за доллар. Разворот может случиться в любой момент, что является характерной особенностью керри торговли. Кроме того, Россия делает все он нее зависящее, чтобы цены на нефть еще долго не росли.
Среди прочих новостей необходимо упомянуть про заседание РЦБ в пятницу.
Обещание, данное в пресс-релизе прошлого заседания, что до марта никаких изменений ставок и прочих параметров монетарной политики не будет, было с блеском выполнено. В целом выступление Э. Набиуллиной было стандартным со стандартным профилем тем. В сумме оно было расценено рынками как умеренно ястребиное, но без значимых удивлений.
Появился свежий обзор от ВЭБа, где впервые за последние два года в России зафиксирован прирост ВВП за квартал. Пусть и всего на +0,1%. Это качественный результат.
Облигации
После непродолжительного затишья, длинные бумаги возобновили снижение
Обновление новых многомесячных минимумов по длинным бумагам произошло в четверг. Хотя на графике изменение небольшое, но оно прошло по всему миру и поэтому широко освещалось в СМИ. В этом отношение движение очень важно с качественной точки зрения. Заговорили даже об окончании периода отрицательных ставок, что действительно наблюдается по многим важным бумагам
Тем самым крупнейшие в мире рынки акций и облигаций синхронно снижаются больше двух месяцев. Это уже весомые предпосылки для перебоев с ликвидностью в отдельных секторах. Причем общей ликвидности, а не краткосрочной. Так после прохождения 14 октября с его введением новых правил фондирования денежных рынков, либор ожидаемо начал разворачиваться.
Хотя в основе снижения облигаций этого лежат соображения поднятия американской ставки, но в последние месяцы появилось также много косвенных свидетельств о разгоне инфляции. Прежде всего это пятилетние форворды на американскую инфляцию, которые аккурат на неделе пробили апрельские максимумы
Можно упомянуть про непрерывно растущие цены на жилье со средней скоростью около 5,0%. А вот рост зарплат явления относительно новое
Другим словами у ФРС находится все больше причин для поднятия ставки, даже в ущерб экономике.
Товары
Товарная группа вздыбилась по разным причинам. Впрочем, в текущем году наличествует и длинная тенденция.
Причем больше всего средств поступает в драг. металлы.
Энергетика
Энергетические цены несколько отскочили от верхов по итогам недели. Ближний фьючерс по Brent даже закончил неделю чуть ниже 50, но пока без пробоя.
В основе снижения лежали общие соображения, что имплементация алжирских договоренностей на ноябрьском заседании ОПЕК будет затруднительной. На неделе выходило много противоречивых сообщений с общим направлением в сторону отказа от достигнутых договоренностей. Наиболее серьезным было решение Ирака не связывать себя никакими обязательствами, поскольку страна сейчас борется с ИГИЛ за Мосул, а это требует денег. При этом формальные соображения, что это никак не связано ОПЕК показательно игнорируются под нажимом американцев. Также были заявления от Ливии, Ирана, Нигерии. В результате получается, что для имплементации соглашений главому заинтересованному лицу Саудовской Аравии надо в одиночку сократить свою добычу на величину около -2,0 млн баррелей, что много.
За вычетом таящих перспектив ноябрьского заседания ОПЕК, на энергетических рынках все относительно спокойно. Недельные запасы по нефти упали не сильно – всего -0,6 млн. Зато нефтепродукты показали значительные снижения -2,0 млн. и -3,4 млн. Итого за неделю запасы не досчитались около 6 млн баррелей, что очень много.
Количество буровых в США увеличилось на 4 штуки. Причем число нефтяных скважин даже сократилось на -2. Весьма неожиданный результат для цен выше 50. Но о выдыхании тенденции роста числа скважин пока говорить рано.
Особенно порадовал на неделе природный газ, который в четверг после выхода отчета о запасах за пару дней вырос почти на +10%, отбив большую часть потерь середины октября.
Среди прочих факторов отметим относительно высокую температуру в США.
Переходя к прогнозам, можно ожидать еще небольшого снижения. Но движение вниз очень ограничено как по технике, так и по фундаментальным факторам.
Металлы
Промышленные металлы прекратили двухнедельное падение после приближения к нижним границам колебаний за последние месяцы. А затем начался достаточно бурный отскок вверх. Помимо технических факторов, рынки получили хорошую поддержку от Китая, где еще 21 сентября было принято решение ограничить вес грузовиков с текущих 55 тонн до 47 тонн, поскольку большегрузы разбивают дороги. Подобная проблема существует и в России.
Снижение веса автоматически повысит спрос на легкие алюминиевые детали грузовиков, что привело к взрывному росту стоимости на этот металл. Последний месяц отмечается также очень высокий внутренний спрос. Так на пяти крупнейших страновых рынках запасы 24 октября запасы составили всего 234 тыс тонн. Спрос настолько велик, что он перебивает фактор увеличения операционных (т.е. работающих) производственных мощностей, которые только в октябре прибавили около +300 тыс. тонн. Все это созавало хороший фундаментальный фон. Неделя закрылась выше ключевого уровня сопротивления 1700 долларов за тонну.
От алюминия волна покупок разлилась по всему сектору. Особенно прибавили минорные металлы, обладающие повышенной чувствительностью к внешним покупкам ввиду относительно меньших объемов рынков.
Драгоценные металлы продолжали отскакивать от низов начала октября. Напомним, что тогда падение около 50 пунктов по золоту было достигнуто на соображениях, что в декабре ставку поднимут. Но с начала октября вероятности повышения только растут, а цены не падают, что приводит к нарастанию расхождений между ценами и вероятностями.
Интересна также долгосрочная тенденция снижения покупок золота на ювелирные нужды.
Одно из объяснений – снижение покупательной способности широких слоев населения. Особенно в странах третьего мира.
Зерновые
На неделе соя смогла уйти выше 1000 на опасениях за урожай в южном полушарии. Также подросла соевая мука, что нередко случается при низких ценах на кормовые культуры. Низкие цены повышают прибыльность откорма животный, что стимулирует увеличение поголовья стада и соответственно увеличения потребления кормов. Первой как и полагается в теории отреагировала именно соевая мука.
Кукуруза под влиянием соевого роста сохранилась у максимумов, но пробоя верхней границы не сделала. По пшенице изменения цен почти нет.
Рост цен в октябре (пусть пока только по сое) при общем перепроизводстве достаточно необычен. Обычно качественные изменения начинаются не ранее декабря. Это свидетельствует о повышенной чувствительности рынков и внушает осторожный оптимизм по поводу всего сектора зерновых по поводу ускоренных темпов восстановления цен.
Софты
Группа находится под влиянием бразильской засухи, что исказило нормальное ценообразование.
Кофе
Дожди так и не пришли в северо-восточную часть Бразилии, что привело к снижению прогнозов урожая многих культур. Кроме того непрерывно укрепляющийся бразильский реал поднимает долларовые цены. В результате цены ушли до 167 и наш стоп по 161 сработал, принеся убыток около -7 пунктов. Погоду пока предсказывать не умеем.
Напомним, что по этой позиции была большая прибыль, которую в свое время не зафиксировали. Пожадничали. С другой стороны правильно, что в прошлый раз поставили стоп и отменили вторую продажу.
Пока идет взлет цен по погодным факторам, влезать в рынок бесполезно. Разворот может случиться в любой момент из-за начала дождей. Эта ситуации не для трейдинга раз в неделю.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: Покупка 161.
Позиция: нет. Вариационка +0,0
Ордера. Нет.
Какао
Покупка третьей позиции по открытию в понедельник пока окупает себя. Цены пусть несильно, но подросли. В результате наша вариационка впервые вышла в положительную зону. Но риски очень велики, поскольку по этому контракту у нас максимально разрешенное число позиций для данных торгов. Поэтому потихоньку снижаем точки выхода. В случае чего прикупимся еще раз по более низким ценам.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход 160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Накопленный результат +60 пунктов.
Сделки на неделе: Декабрь покупка 2716.
Позиции: Декабрь покупка 2810, 2660, 2716. Вариационка около +100.
Ордера. Закрытие первой покупки 2840.
Сахар
В начале недели цены попытались восстановиться и доходили до 24,3, что всего на десятую не дотянуло нашего ордера. Не повезло. А далее началось то самое ожидаемое падение, причем с пробоем нижней границы колебаний. Тем самым коррекция продолжается. С технической точки зрения цена может сходить даже до 20, несмотря на долгосрочный повышательный тренд. Поэтому агрессивно снижать цену продажи нельзя, а покупать рано. Вне рынка.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет.
Ордера. Октябрь. Продажа 23,40. В случае исполнения закрытие по 22,60. Стоп 24,1
Апельсиновый сок
На бразильской засухе началась паника
И так год дефицитный, и эпидемия свирепствует, а тут еще погодные условия. Цены росли каждый день и за неделю они выросли на 20 центов, т.е. около +10%. Наш достаточно далекий ордер по 209 взялся сходу и уже вогнал нас в уверенный убыток.
Для понимания критичности ситуации надо напомнить, что еще год назад цены были около 1,10 доллара за фунт. Хотя дождь вполне реален, как и резкая коррекция вниз из-за него, но погодой мы не торгуем. Выход по открытию в понедельник, но не выше 221.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0.
Сделки на неделе. Ноябрь продажа 209.
Позиции: Нет. Вариационка. -7,0.
Ордера. Ноябрь. Закрытие не выше 221.
Хлопок
Бразильская засуха дотянулась даже до хлопка, хотя Бразилия отнюдь не доминирующий игрок на этот рынке. В результате прервался его локальный нисходящий тренд, неделя была закрыта выше уровня 70 центов. Тем самым по графику началось навивание на это уровень.
Дальнейший боковик наиболее вероятен, поскольку урон из-за погоды для мирового баланса спроса предложения невысок. Соответственно, текущие ордера для покупки на нырках являются адекватными.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 67,6. Продажа: нет.
Макроэкономические показатели
Статистики было немного, как это обычно бывает в конце месяца. В целом умеренно положительная.
Среди хороших отчетов надо выделить деловые настроения в Европе и Японии, ВВП за третий квартал в Великобритании и США, а также некоторые корпоративные отчеты.
Негативными были американские потребительские настроения и продажи новостроек.
ВВП
Первый в мире замер за третий квартал ВВП пришел из Великобритании.
Хотя темпы роста снизились с +0,7 о +0,5%, но это на две десятые выше ожиданий +0,3%, что привело к сильному положительному удивлению. Аналогично годовое изменение составило +2,3%, что на те же две десятые выше ожиданий.
Обычно британский ВВП используется для аппроксимации и прогноза ВВП других стран. Но в это раз картина смазана фактором брексита, из-за чего нельзя только на основании этого отчета говорить про более хорошие результаты ВВП в других странах. Тем более, что пока британская экономика практически не замечает фактора грядущего выхода Великобритании из еврозоны.
Главным отчетом недели был американский ВВП за третий квартал. Он вышел высоким +2,9% и даже несколько выше ожиданий +2,6%. Это самые высокие темпы за последние два года.
Основной вклад в рост дали летние месяцы, которые росли со скоростью выше трех процентов. Дефлятор составил +1,5% против +1,3% ожиданий.
В целом результаты не стали неожиданностью, несмотря на некоторое превышение ожиданий. Но в абсолютных значениях число высокое, что станет весомым аргументом в пользу повышения ставки на декабрьском заседании ФРС.
Безработица
Недельные американские данные вышли нейтральными.
И результат обычный и недалеко от ожиданий.
Японская безработица вернулась на минимум всех времен и народов.
Число вакансий к числу заявителей также обновило новый максимум. Похоже, общество будущего будет поголовно работающим. По крайней мере, на бумаге. Т.е. среди тех, кто признается обществом как потенциальный работник.
Промышленность
Американские заказы товаров длительного пользования в сентябре опять снизились, пусть и незначительно на -0,1%.
В годовом сравнении сокращение идет 21 месяц подряд.
Несмотря на длительный негативный тренд, отчет на это раз был скорее положительным. Так корневая компонента выросла на +0,2%. Кроме того сильно пересмотрели вверх прошлые данные за месяц. Общий индекс пересмотрели вверх с нуля до +0,3%, а прошлая корневая компонента с -0,4% до +0,1%.
Другими словами отрицательные данные скорее возникли из-за эффекта база. А конкретно сентябрь был умеренно положительным.
Строительство
Темпы роста цен на жилье остаются стабильными и сильно выше темпов инфляции
В этом отношении рост на десятую в августе ничего принципиально не меняет.
А вот по продажам новостроек просто беда.
Ожидалось около 610 тыс., что привело к разочарованию. Но еще больший негатив пришел от пересмотра прошлых данных с 609 до 575 тыс., что более -30 тыс. Тем самым уже второй месяц подряд ниже 600 тыс., что никак не может рассматриваться как рост сектора. Тем самым один отчет перечеркнул общее впечатление о секторе.
Незавершенные следки подросли на полтора процента.
Скорее это часть отскока месяцем ранее, т.е. по сумма двух месяцев осталась отрицательной. Небольшое превышение ожиданий +1,2%, но без удивлений. Нейтральный отчет.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы
Индекс потребительских настроений по версии Conference Board неожиданно снизился в октябре сразу на 5,5 пунктов.
Хотя пока лишь отскочили от последнего максимума и значения по-прежнему высоки в абсолютных значениях, но это падение также отмечалось по некоторым другим замерам. И в этом отношении оно может отражать реальное ухудшение в потребительском спросе.
Ожидания также снизились до 101,0, но тем не менее они сильно отстали от факта, откуда весьма сильное разочарование
Через пару дней эти выводы подтвердились после уточнения мичиганского индекса, который неожиданно оказался хуже ожиданий почти на пункт.
Это худшее значение в текущем году.
Розничные продажи в Великобритании подскочили в октябре сразу на +2,1%, что является лучшим значением за год с лишним
При этом ожидания были отрицательными -2.0 пункта, что привело к сильнейшему положительному удивлению.
В СМИ была версия, что мы увидели первый приступ панических покупок перед выходом и введения таможенных барьеров между Великобританией и Евросоюзом. Т.е. это еще может повториться несколько раз до марта следующего года, на который назначено начало брексита.
Расходы японских домохозяйств снизили темпы падения с -4,6% до -2,1%, но все равно остаются уверенно отрицательными в годовом сравнении.
Тем не менее, ожидания были хуже -3,0%, что принесло положительное удивление. Неплохой отчет.
Цены
Японские цены третий месяц подряд сохраняют одинаковые темпы падения.
Результат совпал с ожиданиями, без удивлений
Финансовые потоки
Денежная масса M3 в Еврозоне выросла на +5,0% за год, что на десятую ниже, чем в прошлом месяце.
Результат недалеко от ожиданий и особого влияния на рынки не оказал.
Индексы настроений
Японский промышленный PMI прибавил более пункта и показал лучшее значение с января.
Сильное положительное удивление, поскольку ожидалось значение как в прошлый раз около 50,5 пунктов.
Европейские индексы также хорошо подросли
Значения стали уверенно положительными. В обоих случаях превышение ожиданий около пункта, что привело к сильным положительным удивлениям.
Аналогичные графики по европейским индексам экономического настроения и бизнес климата. Графики под последними максимумами и хорошо подросли в октябре.
А вот в Великобритании сильное падение промышленных ожиданий.
Типичное объяснение – брексит. Но, думаю, дело не только в этом, поскольку ранее этот фактор не приводил к столь сильным изменениям, а само падении на это раз уж слишком большое.
Обычно такие результаты приводят к сильным движениям по фондовым индексам, чего на этот раз не было. Это еще раз подтверждает гипотезу влияния Центробанков на текущие котировки. Которым совсем не хочется видеть волатильность на рынках. Особенно перед выборами в США.
Германский IFO подрос около полутора пунктов по сантиментам до максимума с 2014 года.
Двухлетний максимум встречается нечасто. Тем важнее этот результат, поскольку еще в августе он был около нулевой отметки. Хотя какова причина такого стремительного роста оптимизма мне лично непонятно.
Ожидания были как в прошлый раз, что привело к положительному удивлению. Похожие результаты по компоненте бизнес климата, т.е. по текущей ситуации.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции и облигации падают второй месяц.
Общая картина
Продолжаются низковолатильные торги по большинству инструментов. Акции и облигации несколько припали, доллар несколько подрос. По отдельным товарам по разным причинам отмечены сильные взлеты цен.
Сектора
Акции.
Августовская коррекция продолжается.
Понедельник открылся небольшим гепом вверх. Но далее всю неделю акции только снижались. Хотя изменения по результатам недели не очень большие, но цены подошли к очень важному уровню около 2120 по S&P, который действует с апреля текущего года. Тем самым в любой момент возможно срабатывание большого числа стопов, и буквально за несколько дней ситуация очень сильно осложнилась. При этом никаких сильных негативных новостей на неделе не было. Статистики было мало, и она была в целом нейтральной.
Фундаментальные факторы также не поддерживают акции. Несколько кварталов подряд падают не только прибыли, но выручка американских корпораций при растущих ценах на них. С этой точки зрения падение могло пройти еще несколько кварталов назад. И это все на фоне роста вероятности поднятия ставки в декабре (на неделе она поднималась до 72%), что всегда очень негативно для акций.
Американский сценарий с гепом в понедельник и снижением всю оставшуюся неделю в целом доминировал в других регионах мира. Хотя были и исключения. Япония подросла на слабеющей иене, Бразилия на притоке капиталов. Но и здесь изменения небольшие. Значимых пробоев не было.
Суммируя, продолжаются низковолатильные торги на высоких ценовых уровнях. По политическим соображениям до американских выборов 8 ноября наиболее вероятно продолжение таких торгов.
Валюты
Долларовый индекс открылся гепом вверх, но далее всю неделю шел в узком боковике. И только в пятницу на новости об открытии нового расследования против Х.Клинтон он вернулся к уровням прошлой пятницы.
Восходящий тренд в самом разгаре, что подтверждается фундаментальными соображениями поднятия ставки в декабре. Просто на неделе произошла небольшая консолидация.
В разрезе валют доллар укреплялся против иены, которая в моменте даже пыталась пробить 105 уровень. А вот против евро и фунта доллар несколько просел. В сумме изменения незначительные.
На валютных рынках постепенно все чаще начинает доминировать тема неизбежного окончания японского и европейского QE. Хотя пока здесь много неясного, но объявленные программы неумолимо подходят к концу, и поэтому разговор может идти только про скорость выхода из них. Хотя пока фактор декабрьского повышения более весом, и доллар укрепляется, но время работает против него.
На неделе американские данные были слабее европейских. В Европе вышли на многомесячных максимумах деловые ожидания. А в США на многомесячных минимумах ожидания потребительские. Кроме того было разочарование падением продаж американских новостроек. Поэтому отскок евро от низов в целом соответствует статистике.
Развивающиеся валюты торговались разнонаправленно. Но в целом они также не изменились против доллара. Торги также низковолатильные, без значимых пробоев. Из внутридневных движений отметим нырок мексиканского песо в пятницу вечером на новых обвинениях против Х Клинтон. А также продолжающееся укрепление бразильского реала вопреки всем крайне негативным сообщениям о бразильской экономике, особенно в области стремительного нарастания долгов. Дело дошло до того, что рост реала стал сказываться на мировых ценах кофе и апельсинового сока, что не нехорошо, поскольку получается, что финансовые игрища начали оказывать влияние на реальную экономику.
Российский рубль несколько отскочил от низов
Движение чисто техническое, хотя при желании можно связать его со снижением нефти и прочими новостями. Но изменение небольшое, остаемся в текущих каналах, и без пробоев.
Несмотря на мощный керри трейд, и приток средств в результате этого, рублю очень трудно укрепляться. И фундаменталка в виде бюджета сильно хуже ожиданий и провал сальдо торгового баланса, и противодействие Центробанка. Поэтому с начала недели, когда курс нырнул до 62 уровня, идет боковик. Напомню, что на конец года Голдман обещает более 68 рублей за доллар. Разворот может случиться в любой момент, что является характерной особенностью керри торговли. Кроме того, Россия делает все он нее зависящее, чтобы цены на нефть еще долго не росли.
Среди прочих новостей необходимо упомянуть про заседание РЦБ в пятницу.
Обещание, данное в пресс-релизе прошлого заседания, что до марта никаких изменений ставок и прочих параметров монетарной политики не будет, было с блеском выполнено. В целом выступление Э. Набиуллиной было стандартным со стандартным профилем тем. В сумме оно было расценено рынками как умеренно ястребиное, но без значимых удивлений.
Появился свежий обзор от ВЭБа, где впервые за последние два года в России зафиксирован прирост ВВП за квартал. Пусть и всего на +0,1%. Это качественный результат.
Облигации
После непродолжительного затишья, длинные бумаги возобновили снижение
Обновление новых многомесячных минимумов по длинным бумагам произошло в четверг. Хотя на графике изменение небольшое, но оно прошло по всему миру и поэтому широко освещалось в СМИ. В этом отношение движение очень важно с качественной точки зрения. Заговорили даже об окончании периода отрицательных ставок, что действительно наблюдается по многим важным бумагам
Тем самым крупнейшие в мире рынки акций и облигаций синхронно снижаются больше двух месяцев. Это уже весомые предпосылки для перебоев с ликвидностью в отдельных секторах. Причем общей ликвидности, а не краткосрочной. Так после прохождения 14 октября с его введением новых правил фондирования денежных рынков, либор ожидаемо начал разворачиваться.
Хотя в основе снижения облигаций этого лежат соображения поднятия американской ставки, но в последние месяцы появилось также много косвенных свидетельств о разгоне инфляции. Прежде всего это пятилетние форворды на американскую инфляцию, которые аккурат на неделе пробили апрельские максимумы
Можно упомянуть про непрерывно растущие цены на жилье со средней скоростью около 5,0%. А вот рост зарплат явления относительно новое
Другим словами у ФРС находится все больше причин для поднятия ставки, даже в ущерб экономике.
Товары
Товарная группа вздыбилась по разным причинам. Впрочем, в текущем году наличествует и длинная тенденция.
Причем больше всего средств поступает в драг. металлы.
Энергетика
Энергетические цены несколько отскочили от верхов по итогам недели. Ближний фьючерс по Brent даже закончил неделю чуть ниже 50, но пока без пробоя.
В основе снижения лежали общие соображения, что имплементация алжирских договоренностей на ноябрьском заседании ОПЕК будет затруднительной. На неделе выходило много противоречивых сообщений с общим направлением в сторону отказа от достигнутых договоренностей. Наиболее серьезным было решение Ирака не связывать себя никакими обязательствами, поскольку страна сейчас борется с ИГИЛ за Мосул, а это требует денег. При этом формальные соображения, что это никак не связано ОПЕК показательно игнорируются под нажимом американцев. Также были заявления от Ливии, Ирана, Нигерии. В результате получается, что для имплементации соглашений главому заинтересованному лицу Саудовской Аравии надо в одиночку сократить свою добычу на величину около -2,0 млн баррелей, что много.
За вычетом таящих перспектив ноябрьского заседания ОПЕК, на энергетических рынках все относительно спокойно. Недельные запасы по нефти упали не сильно – всего -0,6 млн. Зато нефтепродукты показали значительные снижения -2,0 млн. и -3,4 млн. Итого за неделю запасы не досчитались около 6 млн баррелей, что очень много.
Количество буровых в США увеличилось на 4 штуки. Причем число нефтяных скважин даже сократилось на -2. Весьма неожиданный результат для цен выше 50. Но о выдыхании тенденции роста числа скважин пока говорить рано.
Особенно порадовал на неделе природный газ, который в четверг после выхода отчета о запасах за пару дней вырос почти на +10%, отбив большую часть потерь середины октября.
Среди прочих факторов отметим относительно высокую температуру в США.
Переходя к прогнозам, можно ожидать еще небольшого снижения. Но движение вниз очень ограничено как по технике, так и по фундаментальным факторам.
Металлы
Промышленные металлы прекратили двухнедельное падение после приближения к нижним границам колебаний за последние месяцы. А затем начался достаточно бурный отскок вверх. Помимо технических факторов, рынки получили хорошую поддержку от Китая, где еще 21 сентября было принято решение ограничить вес грузовиков с текущих 55 тонн до 47 тонн, поскольку большегрузы разбивают дороги. Подобная проблема существует и в России.
Снижение веса автоматически повысит спрос на легкие алюминиевые детали грузовиков, что привело к взрывному росту стоимости на этот металл. Последний месяц отмечается также очень высокий внутренний спрос. Так на пяти крупнейших страновых рынках запасы 24 октября запасы составили всего 234 тыс тонн. Спрос настолько велик, что он перебивает фактор увеличения операционных (т.е. работающих) производственных мощностей, которые только в октябре прибавили около +300 тыс. тонн. Все это созавало хороший фундаментальный фон. Неделя закрылась выше ключевого уровня сопротивления 1700 долларов за тонну.
От алюминия волна покупок разлилась по всему сектору. Особенно прибавили минорные металлы, обладающие повышенной чувствительностью к внешним покупкам ввиду относительно меньших объемов рынков.
Драгоценные металлы продолжали отскакивать от низов начала октября. Напомним, что тогда падение около 50 пунктов по золоту было достигнуто на соображениях, что в декабре ставку поднимут. Но с начала октября вероятности повышения только растут, а цены не падают, что приводит к нарастанию расхождений между ценами и вероятностями.
Интересна также долгосрочная тенденция снижения покупок золота на ювелирные нужды.
Одно из объяснений – снижение покупательной способности широких слоев населения. Особенно в странах третьего мира.
Зерновые
На неделе соя смогла уйти выше 1000 на опасениях за урожай в южном полушарии. Также подросла соевая мука, что нередко случается при низких ценах на кормовые культуры. Низкие цены повышают прибыльность откорма животный, что стимулирует увеличение поголовья стада и соответственно увеличения потребления кормов. Первой как и полагается в теории отреагировала именно соевая мука.
Кукуруза под влиянием соевого роста сохранилась у максимумов, но пробоя верхней границы не сделала. По пшенице изменения цен почти нет.
Рост цен в октябре (пусть пока только по сое) при общем перепроизводстве достаточно необычен. Обычно качественные изменения начинаются не ранее декабря. Это свидетельствует о повышенной чувствительности рынков и внушает осторожный оптимизм по поводу всего сектора зерновых по поводу ускоренных темпов восстановления цен.
Софты
Группа находится под влиянием бразильской засухи, что исказило нормальное ценообразование.
Кофе
Дожди так и не пришли в северо-восточную часть Бразилии, что привело к снижению прогнозов урожая многих культур. Кроме того непрерывно укрепляющийся бразильский реал поднимает долларовые цены. В результате цены ушли до 167 и наш стоп по 161 сработал, принеся убыток около -7 пунктов. Погоду пока предсказывать не умеем.
Напомним, что по этой позиции была большая прибыль, которую в свое время не зафиксировали. Пожадничали. С другой стороны правильно, что в прошлый раз поставили стоп и отменили вторую продажу.
Пока идет взлет цен по погодным факторам, влезать в рынок бесполезно. Разворот может случиться в любой момент из-за начала дождей. Эта ситуации не для трейдинга раз в неделю.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: Покупка 161.
Позиция: нет. Вариационка +0,0
Ордера. Нет.
Какао
Покупка третьей позиции по открытию в понедельник пока окупает себя. Цены пусть несильно, но подросли. В результате наша вариационка впервые вышла в положительную зону. Но риски очень велики, поскольку по этому контракту у нас максимально разрешенное число позиций для данных торгов. Поэтому потихоньку снижаем точки выхода. В случае чего прикупимся еще раз по более низким ценам.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход 160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Накопленный результат +60 пунктов.
Сделки на неделе: Декабрь покупка 2716.
Позиции: Декабрь покупка 2810, 2660, 2716. Вариационка около +100.
Ордера. Закрытие первой покупки 2840.
Сахар
В начале недели цены попытались восстановиться и доходили до 24,3, что всего на десятую не дотянуло нашего ордера. Не повезло. А далее началось то самое ожидаемое падение, причем с пробоем нижней границы колебаний. Тем самым коррекция продолжается. С технической точки зрения цена может сходить даже до 20, несмотря на долгосрочный повышательный тренд. Поэтому агрессивно снижать цену продажи нельзя, а покупать рано. Вне рынка.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет.
Ордера. Октябрь. Продажа 23,40. В случае исполнения закрытие по 22,60. Стоп 24,1
Апельсиновый сок
На бразильской засухе началась паника
И так год дефицитный, и эпидемия свирепствует, а тут еще погодные условия. Цены росли каждый день и за неделю они выросли на 20 центов, т.е. около +10%. Наш достаточно далекий ордер по 209 взялся сходу и уже вогнал нас в уверенный убыток.
Для понимания критичности ситуации надо напомнить, что еще год назад цены были около 1,10 доллара за фунт. Хотя дождь вполне реален, как и резкая коррекция вниз из-за него, но погодой мы не торгуем. Выход по открытию в понедельник, но не выше 221.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0.
Сделки на неделе. Ноябрь продажа 209.
Позиции: Нет. Вариационка. -7,0.
Ордера. Ноябрь. Закрытие не выше 221.
Хлопок
Бразильская засуха дотянулась даже до хлопка, хотя Бразилия отнюдь не доминирующий игрок на этот рынке. В результате прервался его локальный нисходящий тренд, неделя была закрыта выше уровня 70 центов. Тем самым по графику началось навивание на это уровень.
Дальнейший боковик наиболее вероятен, поскольку урон из-за погоды для мирового баланса спроса предложения невысок. Соответственно, текущие ордера для покупки на нырках являются адекватными.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 67,6. Продажа: нет.
Макроэкономические показатели
Статистики было немного, как это обычно бывает в конце месяца. В целом умеренно положительная.
Среди хороших отчетов надо выделить деловые настроения в Европе и Японии, ВВП за третий квартал в Великобритании и США, а также некоторые корпоративные отчеты.
Негативными были американские потребительские настроения и продажи новостроек.
ВВП
Первый в мире замер за третий квартал ВВП пришел из Великобритании.
Хотя темпы роста снизились с +0,7 о +0,5%, но это на две десятые выше ожиданий +0,3%, что привело к сильному положительному удивлению. Аналогично годовое изменение составило +2,3%, что на те же две десятые выше ожиданий.
Обычно британский ВВП используется для аппроксимации и прогноза ВВП других стран. Но в это раз картина смазана фактором брексита, из-за чего нельзя только на основании этого отчета говорить про более хорошие результаты ВВП в других странах. Тем более, что пока британская экономика практически не замечает фактора грядущего выхода Великобритании из еврозоны.
Главным отчетом недели был американский ВВП за третий квартал. Он вышел высоким +2,9% и даже несколько выше ожиданий +2,6%. Это самые высокие темпы за последние два года.
Основной вклад в рост дали летние месяцы, которые росли со скоростью выше трех процентов. Дефлятор составил +1,5% против +1,3% ожиданий.
В целом результаты не стали неожиданностью, несмотря на некоторое превышение ожиданий. Но в абсолютных значениях число высокое, что станет весомым аргументом в пользу повышения ставки на декабрьском заседании ФРС.
Безработица
Недельные американские данные вышли нейтральными.
И результат обычный и недалеко от ожиданий.
Японская безработица вернулась на минимум всех времен и народов.
Число вакансий к числу заявителей также обновило новый максимум. Похоже, общество будущего будет поголовно работающим. По крайней мере, на бумаге. Т.е. среди тех, кто признается обществом как потенциальный работник.
Промышленность
Американские заказы товаров длительного пользования в сентябре опять снизились, пусть и незначительно на -0,1%.
В годовом сравнении сокращение идет 21 месяц подряд.
Несмотря на длительный негативный тренд, отчет на это раз был скорее положительным. Так корневая компонента выросла на +0,2%. Кроме того сильно пересмотрели вверх прошлые данные за месяц. Общий индекс пересмотрели вверх с нуля до +0,3%, а прошлая корневая компонента с -0,4% до +0,1%.
Другими словами отрицательные данные скорее возникли из-за эффекта база. А конкретно сентябрь был умеренно положительным.
Строительство
Темпы роста цен на жилье остаются стабильными и сильно выше темпов инфляции
В этом отношении рост на десятую в августе ничего принципиально не меняет.
А вот по продажам новостроек просто беда.
Ожидалось около 610 тыс., что привело к разочарованию. Но еще больший негатив пришел от пересмотра прошлых данных с 609 до 575 тыс., что более -30 тыс. Тем самым уже второй месяц подряд ниже 600 тыс., что никак не может рассматриваться как рост сектора. Тем самым один отчет перечеркнул общее впечатление о секторе.
Незавершенные следки подросли на полтора процента.
Скорее это часть отскока месяцем ранее, т.е. по сумма двух месяцев осталась отрицательной. Небольшое превышение ожиданий +1,2%, но без удивлений. Нейтральный отчет.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы
Индекс потребительских настроений по версии Conference Board неожиданно снизился в октябре сразу на 5,5 пунктов.
Хотя пока лишь отскочили от последнего максимума и значения по-прежнему высоки в абсолютных значениях, но это падение также отмечалось по некоторым другим замерам. И в этом отношении оно может отражать реальное ухудшение в потребительском спросе.
Ожидания также снизились до 101,0, но тем не менее они сильно отстали от факта, откуда весьма сильное разочарование
Через пару дней эти выводы подтвердились после уточнения мичиганского индекса, который неожиданно оказался хуже ожиданий почти на пункт.
Это худшее значение в текущем году.
Розничные продажи в Великобритании подскочили в октябре сразу на +2,1%, что является лучшим значением за год с лишним
При этом ожидания были отрицательными -2.0 пункта, что привело к сильнейшему положительному удивлению.
В СМИ была версия, что мы увидели первый приступ панических покупок перед выходом и введения таможенных барьеров между Великобританией и Евросоюзом. Т.е. это еще может повториться несколько раз до марта следующего года, на который назначено начало брексита.
Расходы японских домохозяйств снизили темпы падения с -4,6% до -2,1%, но все равно остаются уверенно отрицательными в годовом сравнении.
Тем не менее, ожидания были хуже -3,0%, что принесло положительное удивление. Неплохой отчет.
Цены
Японские цены третий месяц подряд сохраняют одинаковые темпы падения.
Результат совпал с ожиданиями, без удивлений
Финансовые потоки
Денежная масса M3 в Еврозоне выросла на +5,0% за год, что на десятую ниже, чем в прошлом месяце.
Результат недалеко от ожиданий и особого влияния на рынки не оказал.
Индексы настроений
Японский промышленный PMI прибавил более пункта и показал лучшее значение с января.
Сильное положительное удивление, поскольку ожидалось значение как в прошлый раз около 50,5 пунктов.
Европейские индексы также хорошо подросли
Значения стали уверенно положительными. В обоих случаях превышение ожиданий около пункта, что привело к сильным положительным удивлениям.
Аналогичные графики по европейским индексам экономического настроения и бизнес климата. Графики под последними максимумами и хорошо подросли в октябре.
А вот в Великобритании сильное падение промышленных ожиданий.
Типичное объяснение – брексит. Но, думаю, дело не только в этом, поскольку ранее этот фактор не приводил к столь сильным изменениям, а само падении на это раз уж слишком большое.
Обычно такие результаты приводят к сильным движениям по фондовым индексам, чего на этот раз не было. Это еще раз подтверждает гипотезу влияния Центробанков на текущие котировки. Которым совсем не хочется видеть волатильность на рынках. Особенно перед выборами в США.
Германский IFO подрос около полутора пунктов по сантиментам до максимума с 2014 года.
Двухлетний максимум встречается нечасто. Тем важнее этот результат, поскольку еще в августе он был около нулевой отметки. Хотя какова причина такого стремительного роста оптимизма мне лично непонятно.
Ожидания были как в прошлый раз, что привело к положительному удивлению. Похожие результаты по компоненте бизнес климата, т.е. по текущей ситуации.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter