Месячный график
Победа республиканца Трампа на выборах в США подстегнула спрос драгоценные металлы, золото и серебро. В макроэкономическом плане понятно, что падение долларового индекса из-за победы Трампа это прямой стимул покупать защитные активы. Также возможно, что ФРС отложит повышение ставки, что очень хорошо для золота и серебра. Но, с другой стороны, возможно и предположение о том, что как раз повышение инфляционных ожиданий при Трампе побудит ФРС повысить ставку. По крайней мере, первая поствыборная речь Трампа 9 ноября освежает кейнсианские идеи роста госзатрат на инфраструктурные проекты как способа оживления экономики.
С конца сентября по конец октября чистое число спекулятивных длинных позиций (money managed positions) по золоту и серебру на бирже сокращалось. Эта тенденция соответствовала росту вероятности повышения ставки ФРС в декабре 2016г. Если на 27 сентября фьючерсная оценка вероятности повышения ставки ФРС на заседании Комитета по открытым рынкам в декабре упала до 49.9%, то на 31.10.16 она была 71.4% (на 8.11. 84%). Соответственно, долларовый индекс заметно вырос, он закрывал сессию 27.09.16 на 95.435, а 31.10.16 на 98.445. При этом на 27 октября приходится осенний максимум американской валюты (закр. 98.888), как раз вокруг этой даты начинается увеличение длинных позиций по драгметаллов. Об этом факте прироста спекулятивного интереса, по крайней мере, говорят последние недельные данные CFTC на 1 ноября. По темпам прироста лонговых позиций лидирует серебро, золото чуть отстает. Свидетельствуя о росте бычьего интереса к драгметаллам, цена серебра 1 ноября выскакивает из-под $18 за унцию. Обратим внимание на любопытную деталь. В день выборов 8 ноября, когда на рынках играют в расчете на победу Клинтон, цена золота снижалась, а серебра выросла. В результате соотношение цены двух металлов впервые после 3 октября опустилось ниже 70. Между прочим рост доходностей treasures в показательный день выборов 8 ноября подсказывает, что к началу ноября серебро чувствовало себя более устойчиво, чем золото, - перед лицом “грядущего” повышения ставки ФРС в декабре 2016г.
Идея роста цены серебра может иметь подпитку со стороны улучшения взглядов на перспективу промышленного спроса на этот металл. Данные по промышленным индекса деловой активности Китая и США (1 ноября) показали ускорение деловой активности в октябре, что говорит об ускорении мировой экономики под конец года. Промышленность обеспечивает примерно 50% спроса на физическое серебро.
Слабые моменты. Самым перспективным сегментом для использования серебра считается солнечная энергетика. 26 октября на основе прогнозов Международного энергетического агентства HSBC предсказал рост спроса на серебро для солнечных панелей с 78 млн до 82 млн унций в 2016г. и до 87 млн унций в 2017г. Увы, 8 ноября Китай снизил свою цель по установке солнечных мощностей к 2020г. на 27% с 150 до 110 гигаватт. Мы уже писали (20.09) о том, что “в первой половине 2016г. в КНР было установлено 20GW солнечных мощностей (в три раза больше, чем в первой половине 2015г.) Но с июля солнечные проекты столкнулись с понижением цены, которую платят сетевики за энергию. В результате во второй половине года будет установлено модулей только на 10GW. Из-за перепроизводства в КНР солнечных панелей цены на них упали.” Таким образом, понижение “солнечного ” прогноза Китая не является уж полной неожиданностью для рынка. В промышленном спросе на серебро в 2015г. солнечная энергетика занимала всего 6.6%, поэтому ждать мгновенной реакции рыночной цены металла на китайское понижение прогноза не стоит. Однако заметим, что импорт серебра в Китай за 9 мес.2016г. упал на 6.3%, импорт металла в эту страну рос только в январе, марте и июне.
Еще хуже обстоят дела с импортом серебра в Индию. За 9 месяцев 2016г. он упал на 56.5%. В 2016г. Индия потребляет 15-20% мирового первичного производства металла, в 2015г. страна брала на себя гораздо больше - треть. В любом случае, важно, что снижение спроса в Индии в 2016г. сдерживает выход цены металла на новые высоты.
Предложение серебра. Тем не менее положительные моменты для цены мы находим на стороне “предложения”. Помесячные оценки WBMS говорят о существенном падении добычи серебряной руды в июне-августе 2016г. Итоговая оценка снижения за 8 мес.2016г. у WBMS (-3.75%). Данные GFMS более оптимистичны +0.77% за 7 мес.2016г., но и они говорят о сильном снижении производства в июле. По итогам первого полугодия 2016г. нам больше приходилось говорить о том, что рост производства меди и сопутствующего ему серебра, а также низкие издержки добычи собственно серебра не способствуют сокращениям производства серого металла горными металлургами. Так или иначе, страна N1 по Arg - Мексика за 8 мес.2016г. сократила производство серебра на 4.8% (- 5 млн унций), страна n2 - Перу показала прирост за то же время +12.1% (+9.5 млн унций). Первичная и попутная добыча серебра в России за 8 мес.2016г. сократилась на 15.8% (-3.2 млн унций)
Розничный спрос. Осеннее падение цены серебра между тем стимулировало розничных покупателей к покупкам металла и монет. Покупки серебряных орлов (American eagle) на Монетном дворе США резко падали с июне-сентябре 2016г., что привело к общему падению спроса на них за 9 месяцев 2016г. на 15.2%. Но в октябре спрос резко вырос. - Он оказался выше сентября на 128% и превзошел на 1% уровень продаж октября 2015г. В ноябре интенсивность покупок снизилась. За 10 мес.2016г. спрос на серебряные орлы в США снизился на 14.7%.
На диаграмме ниже представлены продажи серебряных монет American Eagle (US Mint) и средняя цена серебра по месяцам
Ист. US Mint, Bloomberg
Фундаментальные исследования. GFMS-Thomson Reuters опубликовал 5 мая годовое исследование World Silver survey. По сравнению с промежуточным докладом по 2015г., вышедшем в ноябре, - оценка дефицита физического предложения в 2015г. повышена с 42.7 млн унций до 129.8 млн унций (это третий год дефицита физического предложения). Однако же на 2016г. GFMS видит физический дефицит меньший, чем в 2015г., – 84 млн унций(цифры без учета движения по ETF).
Спрос на металл со стороны ETF в 2016г. (в отличие от розничного спроса) показывает позитивную динамику. 26 октября был установлен последний исторический рекорд активов 676 млн унций. Со 2 марта 2016 (на 1 марта 599 млн унций) зафиксирован активный прирост активов серебряных ETF, на 8 ноября было 674 млн унций. Максимумы активов ETF в 2015г. фиксировались 6 марта и 27 апреля – 628 млн унций. В первом квартале 2016г. ETF купили 782.5 тонн серебра, а во втором квартале 406.9 тонны, в третьем 907.7 тонн. В 2015 году вывод металла из серебряных ETF составил 532.1 тонны (187.8 тонна в 4-ом квартале, 344.3 тонны в третьем квартале). На 31.12.2014г. в ETF было 623 млн унций серебра, на 31.12. 2015г. 606 млн. До 04.02.16 величина активов опустилась до минимума - 596 млн унций, после чего началось их подрастание.
--
На графике отчетливо видно восходящее движение 2016 года. Летом казалось, что стали более весомыми рассуждения о минимальном 23.6% отскоке в диапазоне 2011-2016гг. до 22.18. Однако последующая коррекция вернула цену на середину диапазона 2016г. - отметку 17.39. Ноябрьский отскок подтвердил действие общего повышательного тренда 2016г.
Недельный график
На недельном графике видим, что 1 малая и 2 большие волны летне-осеннего снижения серебра сменились к ноябрю волной роста. В июльско-ноябрьском диапазоне (17.1-21.14) постоянные недельные и дневные закрытия цены выше первого уровня Фибоначчи 38.2% (18.64) зовут к выходу в район середины диапазона 19.12. Мы писали в обзоре 19 октября, что “видим формирование на уровне 17.1 достаточно сильной поддержки. “ Резкий выход поверх 17.85 аннулировал медвежьи цели ухода ниже $17 за унцию. В целом линия понижения максимумов с июля 2016г. пока еще не нарушена, но риски снижения цены заметно уменьшились.
Дневной график
На дневном графике видно, что падение цены серебра с июля 2016г. и последующий отскок укладываются в рамки общего предположения. - Июльско-октябрьское снижение можно охарактеризовать как 4-ую коррекционную волну к 3-ей волне роста 15.822-21.14. В обзоре 19 октября мы писали: “Пределы летней волны роста серебра 15.822-21.14, однако, довольно большие. Поэтому минимум 17.1 (07.10) не опровергает полностью предположение о коррекционном характере текущего даунтренда.” Другими словами, можно предполагать начало пятой волны роста в рамках пятиволновой схемы Эллиотта, которая в обозримом периоде превзойдет годовые максимумы в районе 21.14.
В рамках более узкого рассмотрения дневные и недельные закрытия выше 18.94 (последний уровень Фибоначчи 61.8% волны снижения 20.0705-17.102) поставят вопрос о движении цены к $20 за унцию. Заметим, что расчеты на быстрое ослабление доллара в случае победы Трампа в первом чтении 9 ноября оказались преувеличенными. Фьючерсная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре снизилась к 17.00 9 ноября с 84% до 76%, что еще достаточно много. Внутридневный отскок доллара после первичной его просадки снизил бычий аллюр движения вверх по золоту.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Победа республиканца Трампа на выборах в США подстегнула спрос драгоценные металлы, золото и серебро. В макроэкономическом плане понятно, что падение долларового индекса из-за победы Трампа это прямой стимул покупать защитные активы. Также возможно, что ФРС отложит повышение ставки, что очень хорошо для золота и серебра. Но, с другой стороны, возможно и предположение о том, что как раз повышение инфляционных ожиданий при Трампе побудит ФРС повысить ставку. По крайней мере, первая поствыборная речь Трампа 9 ноября освежает кейнсианские идеи роста госзатрат на инфраструктурные проекты как способа оживления экономики.
С конца сентября по конец октября чистое число спекулятивных длинных позиций (money managed positions) по золоту и серебру на бирже сокращалось. Эта тенденция соответствовала росту вероятности повышения ставки ФРС в декабре 2016г. Если на 27 сентября фьючерсная оценка вероятности повышения ставки ФРС на заседании Комитета по открытым рынкам в декабре упала до 49.9%, то на 31.10.16 она была 71.4% (на 8.11. 84%). Соответственно, долларовый индекс заметно вырос, он закрывал сессию 27.09.16 на 95.435, а 31.10.16 на 98.445. При этом на 27 октября приходится осенний максимум американской валюты (закр. 98.888), как раз вокруг этой даты начинается увеличение длинных позиций по драгметаллов. Об этом факте прироста спекулятивного интереса, по крайней мере, говорят последние недельные данные CFTC на 1 ноября. По темпам прироста лонговых позиций лидирует серебро, золото чуть отстает. Свидетельствуя о росте бычьего интереса к драгметаллам, цена серебра 1 ноября выскакивает из-под $18 за унцию. Обратим внимание на любопытную деталь. В день выборов 8 ноября, когда на рынках играют в расчете на победу Клинтон, цена золота снижалась, а серебра выросла. В результате соотношение цены двух металлов впервые после 3 октября опустилось ниже 70. Между прочим рост доходностей treasures в показательный день выборов 8 ноября подсказывает, что к началу ноября серебро чувствовало себя более устойчиво, чем золото, - перед лицом “грядущего” повышения ставки ФРС в декабре 2016г.
Идея роста цены серебра может иметь подпитку со стороны улучшения взглядов на перспективу промышленного спроса на этот металл. Данные по промышленным индекса деловой активности Китая и США (1 ноября) показали ускорение деловой активности в октябре, что говорит об ускорении мировой экономики под конец года. Промышленность обеспечивает примерно 50% спроса на физическое серебро.
Слабые моменты. Самым перспективным сегментом для использования серебра считается солнечная энергетика. 26 октября на основе прогнозов Международного энергетического агентства HSBC предсказал рост спроса на серебро для солнечных панелей с 78 млн до 82 млн унций в 2016г. и до 87 млн унций в 2017г. Увы, 8 ноября Китай снизил свою цель по установке солнечных мощностей к 2020г. на 27% с 150 до 110 гигаватт. Мы уже писали (20.09) о том, что “в первой половине 2016г. в КНР было установлено 20GW солнечных мощностей (в три раза больше, чем в первой половине 2015г.) Но с июля солнечные проекты столкнулись с понижением цены, которую платят сетевики за энергию. В результате во второй половине года будет установлено модулей только на 10GW. Из-за перепроизводства в КНР солнечных панелей цены на них упали.” Таким образом, понижение “солнечного ” прогноза Китая не является уж полной неожиданностью для рынка. В промышленном спросе на серебро в 2015г. солнечная энергетика занимала всего 6.6%, поэтому ждать мгновенной реакции рыночной цены металла на китайское понижение прогноза не стоит. Однако заметим, что импорт серебра в Китай за 9 мес.2016г. упал на 6.3%, импорт металла в эту страну рос только в январе, марте и июне.
Еще хуже обстоят дела с импортом серебра в Индию. За 9 месяцев 2016г. он упал на 56.5%. В 2016г. Индия потребляет 15-20% мирового первичного производства металла, в 2015г. страна брала на себя гораздо больше - треть. В любом случае, важно, что снижение спроса в Индии в 2016г. сдерживает выход цены металла на новые высоты.
Предложение серебра. Тем не менее положительные моменты для цены мы находим на стороне “предложения”. Помесячные оценки WBMS говорят о существенном падении добычи серебряной руды в июне-августе 2016г. Итоговая оценка снижения за 8 мес.2016г. у WBMS (-3.75%). Данные GFMS более оптимистичны +0.77% за 7 мес.2016г., но и они говорят о сильном снижении производства в июле. По итогам первого полугодия 2016г. нам больше приходилось говорить о том, что рост производства меди и сопутствующего ему серебра, а также низкие издержки добычи собственно серебра не способствуют сокращениям производства серого металла горными металлургами. Так или иначе, страна N1 по Arg - Мексика за 8 мес.2016г. сократила производство серебра на 4.8% (- 5 млн унций), страна n2 - Перу показала прирост за то же время +12.1% (+9.5 млн унций). Первичная и попутная добыча серебра в России за 8 мес.2016г. сократилась на 15.8% (-3.2 млн унций)
Розничный спрос. Осеннее падение цены серебра между тем стимулировало розничных покупателей к покупкам металла и монет. Покупки серебряных орлов (American eagle) на Монетном дворе США резко падали с июне-сентябре 2016г., что привело к общему падению спроса на них за 9 месяцев 2016г. на 15.2%. Но в октябре спрос резко вырос. - Он оказался выше сентября на 128% и превзошел на 1% уровень продаж октября 2015г. В ноябре интенсивность покупок снизилась. За 10 мес.2016г. спрос на серебряные орлы в США снизился на 14.7%.
На диаграмме ниже представлены продажи серебряных монет American Eagle (US Mint) и средняя цена серебра по месяцам
Ист. US Mint, Bloomberg
Фундаментальные исследования. GFMS-Thomson Reuters опубликовал 5 мая годовое исследование World Silver survey. По сравнению с промежуточным докладом по 2015г., вышедшем в ноябре, - оценка дефицита физического предложения в 2015г. повышена с 42.7 млн унций до 129.8 млн унций (это третий год дефицита физического предложения). Однако же на 2016г. GFMS видит физический дефицит меньший, чем в 2015г., – 84 млн унций(цифры без учета движения по ETF).
Спрос на металл со стороны ETF в 2016г. (в отличие от розничного спроса) показывает позитивную динамику. 26 октября был установлен последний исторический рекорд активов 676 млн унций. Со 2 марта 2016 (на 1 марта 599 млн унций) зафиксирован активный прирост активов серебряных ETF, на 8 ноября было 674 млн унций. Максимумы активов ETF в 2015г. фиксировались 6 марта и 27 апреля – 628 млн унций. В первом квартале 2016г. ETF купили 782.5 тонн серебра, а во втором квартале 406.9 тонны, в третьем 907.7 тонн. В 2015 году вывод металла из серебряных ETF составил 532.1 тонны (187.8 тонна в 4-ом квартале, 344.3 тонны в третьем квартале). На 31.12.2014г. в ETF было 623 млн унций серебра, на 31.12. 2015г. 606 млн. До 04.02.16 величина активов опустилась до минимума - 596 млн унций, после чего началось их подрастание.
--
На графике отчетливо видно восходящее движение 2016 года. Летом казалось, что стали более весомыми рассуждения о минимальном 23.6% отскоке в диапазоне 2011-2016гг. до 22.18. Однако последующая коррекция вернула цену на середину диапазона 2016г. - отметку 17.39. Ноябрьский отскок подтвердил действие общего повышательного тренда 2016г.
Недельный график
На недельном графике видим, что 1 малая и 2 большие волны летне-осеннего снижения серебра сменились к ноябрю волной роста. В июльско-ноябрьском диапазоне (17.1-21.14) постоянные недельные и дневные закрытия цены выше первого уровня Фибоначчи 38.2% (18.64) зовут к выходу в район середины диапазона 19.12. Мы писали в обзоре 19 октября, что “видим формирование на уровне 17.1 достаточно сильной поддержки. “ Резкий выход поверх 17.85 аннулировал медвежьи цели ухода ниже $17 за унцию. В целом линия понижения максимумов с июля 2016г. пока еще не нарушена, но риски снижения цены заметно уменьшились.
Дневной график
На дневном графике видно, что падение цены серебра с июля 2016г. и последующий отскок укладываются в рамки общего предположения. - Июльско-октябрьское снижение можно охарактеризовать как 4-ую коррекционную волну к 3-ей волне роста 15.822-21.14. В обзоре 19 октября мы писали: “Пределы летней волны роста серебра 15.822-21.14, однако, довольно большие. Поэтому минимум 17.1 (07.10) не опровергает полностью предположение о коррекционном характере текущего даунтренда.” Другими словами, можно предполагать начало пятой волны роста в рамках пятиволновой схемы Эллиотта, которая в обозримом периоде превзойдет годовые максимумы в районе 21.14.
В рамках более узкого рассмотрения дневные и недельные закрытия выше 18.94 (последний уровень Фибоначчи 61.8% волны снижения 20.0705-17.102) поставят вопрос о движении цены к $20 за унцию. Заметим, что расчеты на быстрое ослабление доллара в случае победы Трампа в первом чтении 9 ноября оказались преувеличенными. Фьючерсная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре снизилась к 17.00 9 ноября с 84% до 76%, что еще достаточно много. Внутридневный отскок доллара после первичной его просадки снизил бычий аллюр движения вверх по золоту.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter