13 ноября 2016 РЦБ.РФ Белугина Елизавета
Весь август трейдеры и инвесторы активно охотились за доходностью. Ког- да большинство крупнейших центробан- ков проводят мягкую политику, на рын- ке царит хорошее настроение: участни- ки торгов, оценивая обстановку как благоприятную для осуществления ри- сковых стратегий, надеются на большую отдачу. В условиях отрицательных про- центных ставок в Европе и Японии ос- новным местом, где можно удовлетво- рить это желание, стали развивающие- ся рынки.
ВПЕЧАТЛЯЮЩАЯ ДИНАМИКА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
Развивающиеся площадки расцвели после длительного периода оттока капи- тала, который начался в 2013 г., когда Федеральная резервная система при- ступила к нормализации своей полити- ки. Индекс MSCI Emerging Markets Index (MSCI EM), включающий 23 страны, на которые приходится 10% капитализации мирового рынка, вырос до максимума более чем за год (рис. 1). В августе ин- дикатор прибавил 14,8%, включая диви- денды, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос лишь на 7,8%. Раньше все было наоборот: средний рост основ- ного американского фондового индекса в 2008—2015 гг. составлял 6,5%, тогда как индекс развивающихся рынков сни- жался в среднем на 2,8% в год. В целом с 2011 г. развивающиеся рынки акций принесли инвесторам убыток в 11%, в то время как рынки развитых стран приба- вили более 50%, а американский рынок почти удвоился. По данным Международного инсти- тута финансов (IIF), представляющего интересы более 400 мировых финансо- вых компаний, август стал третьим ме- сяцем подряд, когда чистый приток портфельных инвестиций на развиваю- щиеся рынки превысил 20 млрд долл. Львиная доля инвестиций приходится на азиатские страны. «Пунктами назна- чения» денег, поступающих на развива- ющиеся рынки, являются акции и долго- вые инструменты. Стоимость 31 ключевого индекса раз- вивающихся стран за лето увеличилась с 14,4 трлн до 15,8 трлн долл. Российский Micex недавно достиг рекордного макси- мума. Бразильский рынок акций показы- вает лучшие результаты, чем в среднем по развивающимся странам: с начала го- да индекс Ibovespa торгуется в плюсе бо- лее чем на 35%. Индекс облигаций раз- вивающихся стран от J.P. Morgan вырос с начала года на 14,6%.
ОТКУДА АППЕТИТ К РИСКУ?
Готовность к большему риску воз- никла не на пустом месте. Благоприятный инвестиционный климат сформировался вследствие ожиданий, что ФРС сохранит процентные ставки на низком уровне, а Европейский центробанк, Банк Англии и Банк Японии, наоборот, продолжат за- качивание денег в свои экономики. Кро- ме того, существует прямая корреляция между ценами на сырье и динамикой развивающихся экономик, многие из ко- торых являются экспортерами природ- ных ресурсов. Поэтому неудивительно, что восстановление цен на нефть более чем на 50% с начала года привело к ро- сту акций развивающихся стран на 28% за тот же временной период. Под влиянием этих рыночных факто- ров инвесторы почувствовали себя спо- койно и уверенно — они не боятся вхо- дить в рынок, рассчитывая на продолже- ние тенденции высокодоходных активов к росту. Индекс мирового финансового стресса — Index GFSI Market Risk Index, пу- бликуемый Bank of America Merrill Lynch, находится на самых низких уровнях с на- чала года. Индекс измеряет предполагае- мую волатильность опционов на мировые акции, процентные ставки, валюты и сы- рьевые товары. «Индекс страха» — VIX, соответствующий ожидаемому движению индекса S&P 500 в предстоящие 30 дней, в августе был зафиксирован на самых низких уровнях более чем за 2 года. Из всех бычьих драйверов рисковых активов основным является мягкая мо- нетарная политика центральных банков. Как это работает? Центральные банки устанавливают низкие процентные став- ки и выкупают с рынка финансовые акти- вы, за счет чего увеличивается денежная масса и снижается доходность активов. Предполагается, что это стимулирует кре- дитные организации финансировать ре- альный сектор, однако на деле финан- совая система наполняется дешевыми деньгами, которые зачастую уходят не в реальную экономику, а в другие финан- совые активы. Появляется возможность занимать деньги под низкие ставки, растет аппетит к риску и, как следствие, спрос на активы с более высокой доход- ностью. Конечно, учитывая тот факт, что цен- тробанки уже давно погрязли в болоте низких ставок, позитивный эффект от ко- торых для экономики все меньше и мень- ше проявляется, возникает вопрос, не подрывает ли происходящее устойчивость финансовой системы. Как долго продлит- ся тренд? Некоторые эксперты уже заговори- ли о возникновении ценовых пузырей, в частности, на рынке суверенного долга развитых стран. Что касается рынка ак- ций, то, учитывая относительную длитель- ность восходящего движения, здесь также возникают сомнения в способности бы- ков удержать позиции. Не оторвались ли котировки от фундаментальных показате- лей? Стоит ли покупать «дорого» или это пока еще не дорого? Какие рынки вы- брать — развитые или развивающиеся?
РИСКИ ДЛЯ ПОЗИТИВНОГО НАСТРОЯ ИНВЕСТОРОВ
Аппетит рынка к риску может снизить- ся под влиянием различного рода негати- ва, в том числе из-за замедления эконо- мического роста Китая, снижения цен на нефть и различных форс-мажорных си- туаций. В то же время, пока крупнейшие центральные банки занимаются актив- ным монетарным стимулированием сво- их экономик, этот негатив будет в той или иной степени сглаживаться, сохраняя возможность для роста доходных активов. В этом свете главным риском для риско- вых инструментов является повышение процентной ставки Федеральной резерв- ной системой США. Слабое место развивающихся рынков заключается в том, что они слишком силь- но зависят от американской монетарной политики, в частности от динамики кри- вой доходности и уровня долгосрочных процентных ставок. Повышение ставок в Соединенных Штатах приведет к очень быстрому развороту денежных потоков и оттоку «горячих» денег с развивающихся рынков. Кроме того, снижение курсов ва- лют этих стран к доллару США негативно отразится на способности заемщиков из развивающихся стран обслуживать свои долги, что может стать источником кризи- са. Согласно Moody’s Investors Service, внешний долг развивающихся экономик вырос за последние 10 лет в 3 раза. По данным Bank of America Merrill Lynch, бра- зильский госдолг увеличился в этом году на 21%. Подобная динамика вызывает опасения на фоне роста бюджетного де- фицита до рекордного уровня в 10,5% и тяжелой рецессии. Учитывая тот факт, что восстановле- ние развивающихся рынков следует за очень длительным медвежьим трендом, есть мнение, что текущий подъем являет- ся не более чем «отскоком мертвой кош- ки», после которого спад возобновится. Более детальный анализ динамики акций развивающихся стран показывает, что существенный вклад в рост индекса MSCI EM внесла Бразилия, где на фоне эко- номических проблем и политической неопределенности рост носил спекулятив- ный характер. На примере Бразилии вид- но, что политические риски в развивающихся странах выше, а стандар- ты корпоративного управления ниже. Показавший колоссальный подъем рынок акций Перу двигался вверх ис- ключительно благодаря восстановлению цен на промышленные металлы. Столь сильная зависимость роста от динамики сырьевых активов — тревожный признак, свидетельствующий о том, что другие сек- торы принимают мало участия в текущем ралли и имеют слабые фундаментальные показатели. Более того, рынок крупней- шей развивающейся экономики — Ки- тая — снизился с начала года на 12,5% (рис. 2). В Китае растет авторитаризм премьера Си Цзиньпина, и не факт, что Поднебесная продолжит стимулирование экономики. В краткосрочном периоде эти страны могут переживать сложности, а мы знаем, насколько сильно на Китай завязаны другие рынки. Очередной виток слабости в Китае приведет к сокращению спроса и, как следствие, к снижению цен на сырье, что, как мы уже выяснили, от- рицательно скажется на развивающихся странах. В свою очередь, более высокие цены на сырье будут способствовать ро- сту инфляции в США, а это с течением времени увеличит вероятность повыше- ния ставки ФРС и укрепления доллара. Европейские рынки еще могут побо- роться с развивающимися площадками за внимание инвесторов. Премия за не- мецкий DAX к индексам развивающихся рынков упала до 1%, тогда как истори- чески ее значение ближе к 8%. И хотя в последние месяцы в развивающиеся рынки был влит большой объем денеж- ных средств, выбор инвесторов, в пер- вую очередь американских, при форми- ровании портфелей может быть смещен в сторону увеличения доли европейских бумаг.
НА ЧТО ВСЕ-ТАКИ МОЖНО РАССЧИТЫВАТЬ?
Основной драйвер позитивного на- строя инвесторов к риску — мягкая моне- тарная политика крупнейших центробан- ков должна остаться в силе: регуляторы находятся в процессе циклов смягчения политики, и цели по инфляции, которые являются целью монетарного смягчения, до сих пор не достигнуты. Это значит, что в долгосрочном периоде предпосылки для роста высокодоходных активов сохра- няются. Цикл повышения процентных ставок в Соединенных Штатах пока проходит медленно — последний раз ставки подни- мали в декабре 2015 г. Если рынки будут ожидать сохранения низкого темпа уже- сточения американской монетарной по- литики в следующем году, то, даже в слу- чае одного увеличения ставки в 2016 г., долгосрочные процентные ставки могут остаться невысокими. Вероятность того, что процентные ставки в США достигнут уровня в 1%, составляет всего лишь 15%. Ожидания такой умеренности со стороны ФРС являются залогом спокойствия на рынках и сохранения наметившейся тен- денции роста активов развивающихся стран. С одной стороны, мощный приток средств на развивающиеся площадки вы- зывает опасения, что, когда на финансо- вом рынке формируется перекос, не за горами и обратное движение — маятник будет стремиться к состоянию равнове- сия. С другой стороны, развивающиеся рынки так долго отставали от развитых, поэтому их нынешний рост представляет- ся вполне закономерным. Например, ко- эффициент P/E для ведущего американ- ского индекса акций S&P 500 составля- ет 24, тогда как для MSCI EM — всего 12,3. И хотя на американских акциях так- же позитивно сказывается улучшение на- строя инвесторов к риску, но по сравне- нию с развивающимися площадками этот рынок выглядит намного более переоце- ненным. Стоит отметить, что спред между P/E наиболее стабильных и наиболее во- латильных секторов развивающихся рын- ков снижается, демонстрируя рост склон- ности инвесторов к риску — признак того, что они смотрят в будущее с оптимизмом и видят дальнейший потенциал роста. В условиях мягкой монетарной политики у инвесторов не так уж много альтерна- тив хорошей доходности развивающихся рынков. Можно упомянуть золото, которое также показывало в этом году очень хоро- шую динамику. Однако, в отличие от ак- ций и бондов развивающихся стран, золо- то не приносит процентной доходности. Темп экономического роста развиваю- щихся рынков выше, чем развитых (рис. 3). Кроме того, платежные балансы этих госу- дарств укрепились, инфляция сдерживает- ся, валюты стабилизировались, качество финансовой отчетности корпоративного сектора улучшилось. В августе рейтинго- вое агентство Moody’s Investors Service по- высило прогноз по росту ВВП развиваю- щихся экономик, входящих в G20, до 4,4% в 2016 г. и 5% в 2017 г. Валюты развива- ющихся стран также показали рост с на- чала года. Их укреплению способствовало сокращение премий за риск, которое воз- никло из-за паники на нефтяном и китай- ском рынках в 2015 г. В то же время эти валюты по-прежнему находятся ниже мак- симумов 2011 г., а значит, обладают по- тенциалом к дальнейшему росту.
ПОДВОДИМ ИТОГИ
В целом развивающиеся рынки склонны к длинным трендам. Учитывая недооцененность и перспективы роста, в долгосрочном периоде развивающие- ся рынки обладают высокой привлека- тельностью для инвесторов. Наметив- шийся в этом году позитив вполне мо- жет быть началом более длительного движения. Тем не менее в краткосроч- ном периоде развивающиеся площадки уязвимы как к росту доходностей в США, так и к снижению цен на нефть или усилению геополитической напря- женности. Дальнейшая политика стимулирова- ния в Европе и Японии, бездействие ФРС в сентябре, победа Хиллари Клин- тон на выборах будут способствовать ро- сту рисковых активов. В то же время по- водом для коррекции рисковых активов могут послужить вероятное отсутствие договоренностей на Международном энергетическом форуме в Алжире, де- вальвация юаня, сокращение отрыва Клинтон от Дональда Трампа в амери- канских опросах общественного мнения, хорошая статистика по США и увеличе- ние ожиданий повышения Федрезервом ставки в декабре. Ориентируясь на долгосрочный пе- риод, нужно понимать, что коррекция на развивающихся площадках может дать хорошую точку входа для покупок. Кроме того, нужно иметь в виду, что развивающиеся рынки — это крайне не- однородный полигон действий, и стра- новой риск в разных государствах нео- динаков. Более сбалансированные вло- жения на развивающиеся площадки возможны с помощью биржевых инве- стиционных фондов (Exchange Traded Funds, ETF).
http://www.rcb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВПЕЧАТЛЯЮЩАЯ ДИНАМИКА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
Развивающиеся площадки расцвели после длительного периода оттока капи- тала, который начался в 2013 г., когда Федеральная резервная система при- ступила к нормализации своей полити- ки. Индекс MSCI Emerging Markets Index (MSCI EM), включающий 23 страны, на которые приходится 10% капитализации мирового рынка, вырос до максимума более чем за год (рис. 1). В августе ин- дикатор прибавил 14,8%, включая диви- денды, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос лишь на 7,8%. Раньше все было наоборот: средний рост основ- ного американского фондового индекса в 2008—2015 гг. составлял 6,5%, тогда как индекс развивающихся рынков сни- жался в среднем на 2,8% в год. В целом с 2011 г. развивающиеся рынки акций принесли инвесторам убыток в 11%, в то время как рынки развитых стран приба- вили более 50%, а американский рынок почти удвоился. По данным Международного инсти- тута финансов (IIF), представляющего интересы более 400 мировых финансо- вых компаний, август стал третьим ме- сяцем подряд, когда чистый приток портфельных инвестиций на развиваю- щиеся рынки превысил 20 млрд долл. Львиная доля инвестиций приходится на азиатские страны. «Пунктами назна- чения» денег, поступающих на развива- ющиеся рынки, являются акции и долго- вые инструменты. Стоимость 31 ключевого индекса раз- вивающихся стран за лето увеличилась с 14,4 трлн до 15,8 трлн долл. Российский Micex недавно достиг рекордного макси- мума. Бразильский рынок акций показы- вает лучшие результаты, чем в среднем по развивающимся странам: с начала го- да индекс Ibovespa торгуется в плюсе бо- лее чем на 35%. Индекс облигаций раз- вивающихся стран от J.P. Morgan вырос с начала года на 14,6%.
ОТКУДА АППЕТИТ К РИСКУ?
Готовность к большему риску воз- никла не на пустом месте. Благоприятный инвестиционный климат сформировался вследствие ожиданий, что ФРС сохранит процентные ставки на низком уровне, а Европейский центробанк, Банк Англии и Банк Японии, наоборот, продолжат за- качивание денег в свои экономики. Кро- ме того, существует прямая корреляция между ценами на сырье и динамикой развивающихся экономик, многие из ко- торых являются экспортерами природ- ных ресурсов. Поэтому неудивительно, что восстановление цен на нефть более чем на 50% с начала года привело к ро- сту акций развивающихся стран на 28% за тот же временной период. Под влиянием этих рыночных факто- ров инвесторы почувствовали себя спо- койно и уверенно — они не боятся вхо- дить в рынок, рассчитывая на продолже- ние тенденции высокодоходных активов к росту. Индекс мирового финансового стресса — Index GFSI Market Risk Index, пу- бликуемый Bank of America Merrill Lynch, находится на самых низких уровнях с на- чала года. Индекс измеряет предполагае- мую волатильность опционов на мировые акции, процентные ставки, валюты и сы- рьевые товары. «Индекс страха» — VIX, соответствующий ожидаемому движению индекса S&P 500 в предстоящие 30 дней, в августе был зафиксирован на самых низких уровнях более чем за 2 года. Из всех бычьих драйверов рисковых активов основным является мягкая мо- нетарная политика центральных банков. Как это работает? Центральные банки устанавливают низкие процентные став- ки и выкупают с рынка финансовые акти- вы, за счет чего увеличивается денежная масса и снижается доходность активов. Предполагается, что это стимулирует кре- дитные организации финансировать ре- альный сектор, однако на деле финан- совая система наполняется дешевыми деньгами, которые зачастую уходят не в реальную экономику, а в другие финан- совые активы. Появляется возможность занимать деньги под низкие ставки, растет аппетит к риску и, как следствие, спрос на активы с более высокой доход- ностью. Конечно, учитывая тот факт, что цен- тробанки уже давно погрязли в болоте низких ставок, позитивный эффект от ко- торых для экономики все меньше и мень- ше проявляется, возникает вопрос, не подрывает ли происходящее устойчивость финансовой системы. Как долго продлит- ся тренд? Некоторые эксперты уже заговори- ли о возникновении ценовых пузырей, в частности, на рынке суверенного долга развитых стран. Что касается рынка ак- ций, то, учитывая относительную длитель- ность восходящего движения, здесь также возникают сомнения в способности бы- ков удержать позиции. Не оторвались ли котировки от фундаментальных показате- лей? Стоит ли покупать «дорого» или это пока еще не дорого? Какие рынки вы- брать — развитые или развивающиеся?
РИСКИ ДЛЯ ПОЗИТИВНОГО НАСТРОЯ ИНВЕСТОРОВ
Аппетит рынка к риску может снизить- ся под влиянием различного рода негати- ва, в том числе из-за замедления эконо- мического роста Китая, снижения цен на нефть и различных форс-мажорных си- туаций. В то же время, пока крупнейшие центральные банки занимаются актив- ным монетарным стимулированием сво- их экономик, этот негатив будет в той или иной степени сглаживаться, сохраняя возможность для роста доходных активов. В этом свете главным риском для риско- вых инструментов является повышение процентной ставки Федеральной резерв- ной системой США. Слабое место развивающихся рынков заключается в том, что они слишком силь- но зависят от американской монетарной политики, в частности от динамики кри- вой доходности и уровня долгосрочных процентных ставок. Повышение ставок в Соединенных Штатах приведет к очень быстрому развороту денежных потоков и оттоку «горячих» денег с развивающихся рынков. Кроме того, снижение курсов ва- лют этих стран к доллару США негативно отразится на способности заемщиков из развивающихся стран обслуживать свои долги, что может стать источником кризи- са. Согласно Moody’s Investors Service, внешний долг развивающихся экономик вырос за последние 10 лет в 3 раза. По данным Bank of America Merrill Lynch, бра- зильский госдолг увеличился в этом году на 21%. Подобная динамика вызывает опасения на фоне роста бюджетного де- фицита до рекордного уровня в 10,5% и тяжелой рецессии. Учитывая тот факт, что восстановле- ние развивающихся рынков следует за очень длительным медвежьим трендом, есть мнение, что текущий подъем являет- ся не более чем «отскоком мертвой кош- ки», после которого спад возобновится. Более детальный анализ динамики акций развивающихся стран показывает, что существенный вклад в рост индекса MSCI EM внесла Бразилия, где на фоне эко- номических проблем и политической неопределенности рост носил спекулятив- ный характер. На примере Бразилии вид- но, что политические риски в развивающихся странах выше, а стандар- ты корпоративного управления ниже. Показавший колоссальный подъем рынок акций Перу двигался вверх ис- ключительно благодаря восстановлению цен на промышленные металлы. Столь сильная зависимость роста от динамики сырьевых активов — тревожный признак, свидетельствующий о том, что другие сек- торы принимают мало участия в текущем ралли и имеют слабые фундаментальные показатели. Более того, рынок крупней- шей развивающейся экономики — Ки- тая — снизился с начала года на 12,5% (рис. 2). В Китае растет авторитаризм премьера Си Цзиньпина, и не факт, что Поднебесная продолжит стимулирование экономики. В краткосрочном периоде эти страны могут переживать сложности, а мы знаем, насколько сильно на Китай завязаны другие рынки. Очередной виток слабости в Китае приведет к сокращению спроса и, как следствие, к снижению цен на сырье, что, как мы уже выяснили, от- рицательно скажется на развивающихся странах. В свою очередь, более высокие цены на сырье будут способствовать ро- сту инфляции в США, а это с течением времени увеличит вероятность повыше- ния ставки ФРС и укрепления доллара. Европейские рынки еще могут побо- роться с развивающимися площадками за внимание инвесторов. Премия за не- мецкий DAX к индексам развивающихся рынков упала до 1%, тогда как истори- чески ее значение ближе к 8%. И хотя в последние месяцы в развивающиеся рынки был влит большой объем денеж- ных средств, выбор инвесторов, в пер- вую очередь американских, при форми- ровании портфелей может быть смещен в сторону увеличения доли европейских бумаг.
НА ЧТО ВСЕ-ТАКИ МОЖНО РАССЧИТЫВАТЬ?
Основной драйвер позитивного на- строя инвесторов к риску — мягкая моне- тарная политика крупнейших центробан- ков должна остаться в силе: регуляторы находятся в процессе циклов смягчения политики, и цели по инфляции, которые являются целью монетарного смягчения, до сих пор не достигнуты. Это значит, что в долгосрочном периоде предпосылки для роста высокодоходных активов сохра- няются. Цикл повышения процентных ставок в Соединенных Штатах пока проходит медленно — последний раз ставки подни- мали в декабре 2015 г. Если рынки будут ожидать сохранения низкого темпа уже- сточения американской монетарной по- литики в следующем году, то, даже в слу- чае одного увеличения ставки в 2016 г., долгосрочные процентные ставки могут остаться невысокими. Вероятность того, что процентные ставки в США достигнут уровня в 1%, составляет всего лишь 15%. Ожидания такой умеренности со стороны ФРС являются залогом спокойствия на рынках и сохранения наметившейся тен- денции роста активов развивающихся стран. С одной стороны, мощный приток средств на развивающиеся площадки вы- зывает опасения, что, когда на финансо- вом рынке формируется перекос, не за горами и обратное движение — маятник будет стремиться к состоянию равнове- сия. С другой стороны, развивающиеся рынки так долго отставали от развитых, поэтому их нынешний рост представляет- ся вполне закономерным. Например, ко- эффициент P/E для ведущего американ- ского индекса акций S&P 500 составля- ет 24, тогда как для MSCI EM — всего 12,3. И хотя на американских акциях так- же позитивно сказывается улучшение на- строя инвесторов к риску, но по сравне- нию с развивающимися площадками этот рынок выглядит намного более переоце- ненным. Стоит отметить, что спред между P/E наиболее стабильных и наиболее во- латильных секторов развивающихся рын- ков снижается, демонстрируя рост склон- ности инвесторов к риску — признак того, что они смотрят в будущее с оптимизмом и видят дальнейший потенциал роста. В условиях мягкой монетарной политики у инвесторов не так уж много альтерна- тив хорошей доходности развивающихся рынков. Можно упомянуть золото, которое также показывало в этом году очень хоро- шую динамику. Однако, в отличие от ак- ций и бондов развивающихся стран, золо- то не приносит процентной доходности. Темп экономического роста развиваю- щихся рынков выше, чем развитых (рис. 3). Кроме того, платежные балансы этих госу- дарств укрепились, инфляция сдерживает- ся, валюты стабилизировались, качество финансовой отчетности корпоративного сектора улучшилось. В августе рейтинго- вое агентство Moody’s Investors Service по- высило прогноз по росту ВВП развиваю- щихся экономик, входящих в G20, до 4,4% в 2016 г. и 5% в 2017 г. Валюты развива- ющихся стран также показали рост с на- чала года. Их укреплению способствовало сокращение премий за риск, которое воз- никло из-за паники на нефтяном и китай- ском рынках в 2015 г. В то же время эти валюты по-прежнему находятся ниже мак- симумов 2011 г., а значит, обладают по- тенциалом к дальнейшему росту.
ПОДВОДИМ ИТОГИ
В целом развивающиеся рынки склонны к длинным трендам. Учитывая недооцененность и перспективы роста, в долгосрочном периоде развивающие- ся рынки обладают высокой привлека- тельностью для инвесторов. Наметив- шийся в этом году позитив вполне мо- жет быть началом более длительного движения. Тем не менее в краткосроч- ном периоде развивающиеся площадки уязвимы как к росту доходностей в США, так и к снижению цен на нефть или усилению геополитической напря- женности. Дальнейшая политика стимулирова- ния в Европе и Японии, бездействие ФРС в сентябре, победа Хиллари Клин- тон на выборах будут способствовать ро- сту рисковых активов. В то же время по- водом для коррекции рисковых активов могут послужить вероятное отсутствие договоренностей на Международном энергетическом форуме в Алжире, де- вальвация юаня, сокращение отрыва Клинтон от Дональда Трампа в амери- канских опросах общественного мнения, хорошая статистика по США и увеличе- ние ожиданий повышения Федрезервом ставки в декабре. Ориентируясь на долгосрочный пе- риод, нужно понимать, что коррекция на развивающихся площадках может дать хорошую точку входа для покупок. Кроме того, нужно иметь в виду, что развивающиеся рынки — это крайне не- однородный полигон действий, и стра- новой риск в разных государствах нео- динаков. Более сбалансированные вло- жения на развивающиеся площадки возможны с помощью биржевых инве- стиционных фондов (Exchange Traded Funds, ETF).
http://www.rcb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter