15 ноября 2016 УК «Арсагера»
В данном обзоре мы проанализируем вышедшую в октябре макроэкономическую информацию. Прежде всего, по данным Минэкономразвития, ВВП в сентябре вернулся к снижению (-0,7%, здесь и далее: г/г) после нулевой динамики месяцем ранее. С начала текущего года снижение ВВП составляет также 0,7%.
Одной из причин снижения ВВП стала отрицательная динамика промышленного производства в сентябре (по данным Росстата, оно сократилось на 0,8%) после роста в августе на 0,7%. С исключением сезонности, в сентябре сокращение производства в российской промышленности составило 0,3%. Однако, несмотря на сентябрьское снижение, по итогам девяти месяцев текущего года промпроизводство увеличилось на 0,3%.
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» ускорило рост год к году в сентябре до 2,1% с 1,8% в августе, в секторе «Обрабатывающие производства» произошло падение выпуска на 1,6% после увеличения на 0,1% в августе, в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» рост составил 1,4% после увеличения на 1,3% месяцем ранее. По итогам девяти месяцев выпуск в добывающем секторе вырос на 2,4%, в Обрабатывающем секторе – снизился на 0,9%, в «Производстве и распределении электроэнергии, газа и воды» - увеличился на 0,7%.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Таким образом, снижение промпроизводства в сентябре было обусловлено падением выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» на 1,6%. Несмотря на то, что в сегментах «Добыча полезных ископаемых» и «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» сохранился рост (+2,1% и +1,4% соответственно), они не смогли компенсировать падение в обрабатывающей промышленности.
Совсем другую картину рисуют данные о динамике корпоративных прибылей. В конце октября Росстат опубликовал статистику сальдированных финансовых результатов российских нефинансовых компаний по итогам января-августа текущего года. Общее значение составило 6,97 трлн руб. по сравнению с сальдированным результатом за аналогичный период прошлого года в 5,95 трлн руб. (рост на 17,1%). На этом фоне доля убыточных организаций сократилась на 1,2 п.п. до 29,5%.
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Отметим, что все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный фин. результат по итогам января-августа текущего года. Сальдированная прибыль в «Сельском хозяйстве» перешла к росту (+4%) после снижения на 1,4% по итогам семи месяцев; в «Добывающем секторе» падение прибыли ускорилось до 24,3% (вероятно, на фоне крепкого рубля на протяжении этого периода). В «Обрабатывающих производствах», несмотря на слабую динамику выпуска соответствующих товаров, сальдированная прибыль выросла на 30,7% после снижения на 2,3% по итогам января-июля. В секторе «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» рост сальдированной прибыли ускорился со 120% до 140%, в сегменте «Транспорт и связь» - ускорился с 52,5% до 94,7%. В строительстве, несмотря на невысокое абсолютное значение сальдированной прибыли, сохраняются значительные темпы ее роста. Из общей тенденции по-прежнему выделяется сегмент «Оптовая, розничная торговля и ремонт», где прибыль упала на 14,7%. При этом падение замедлилось с 27,6% по итогам семи месяцев, что может свидетельствовать о начавшихся процессах восстановления потребительской активности.
В банковском секторе сальдированная прибыль в сентябре составила 103 млрд руб. (из нее прибыль Сбербанка составила 54 млрд руб.) после 74 млрд руб. месяцем ранее. По итогам трех кварталов текущего года банковский сектор заработал 635 млрд руб. прибыли (Сбербанк заработал 376,7 млрд руб.) по сравнению с 127 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Что касается других показателей сектора, его активы за сентябрь не изменились, оставшись на уровне 79,7 трлн руб., при этом с начала года они снизились на 4%. Совокупный объем кредитов экономике за сентябрь сократился на 0,9%, в том числе кредиты нефинансовым организациям снизились на 1,3%, а кредиты физическим лицам прибавили 0,3%. По состоянию на 1 октября совокупный объем кредитов экономике составил 41,8 трлн руб., в том числе нефинансовым организациям – 31,0 трлн, и физическим лицам – 10,7 трлн руб.
Вместе с этим, нельзя не отметить улучшения качества кредитных портфелей. Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям сократился на 0,3 п.п. до 6,8%, а по розничным кредитам – на 0,1 п.п. до 8,5%. Определяющими факторами качества кредитного портфеля физических лиц является динамика потребительской инфляции, а также реальных располагаемых доходов населения. По оценке Росстата, заработная плата работников организаций в реальном выражении по итогам 9 месяцев увеличилась на 0,4%, в то время как реальные располагаемые денежные доходы сократились на 5,3%.
Что касается инфляции, то большую часть октября недельный рост цен держался на уровне 0,1%. В итоге, за весь октябрь инфляция составила 0,4%. За десять месяцев рост цен составил 4,5%. В годовом выражении по состоянию на 1 ноября рост цен замедлился до 6,1%. Сейчас инфляция снижается с опережением нашего прогноза, который составляет 7,6%. В декабре мы планируем представить скорректированные ожидания по инфляции.
Несмотря на продолжение замедления годовой инфляции, Банк России по итогам заседания Совета директоров 28 октября принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 10% годовых, отметив, что в настоящий момент значительный вклад в замедление инфляции вносят временные факторы, при этом снижение инфляционных ожиданий остается неустойчивым. Кроме этого, регулятор дал сигнал о дальнейшей политике в отношении процентной ставки. По мнению представителей Центробанка, для закрепления устойчивого снижения инфляции необходимо поддержание ключевой ставки на уровне 10% до конца текущего года с возможностью ее снижения в I-II квартале 2017 года.
Одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. На фоне увеличения цен на основные экспортные товары России, курс рубля за октябрь укрепился. Кроме того, рубль поддержало решение Банка России о сохранении ключевой ставки. При этом среднее значение курса доллара в октябре сократилось до 62,6 руб. с 64,6 руб. месяцем ранее.
Также в октябре Банк России опубликовал интересную информацию об оценке платежного баланса страны по итогам трех кварталов текущего года, которая отчасти может объяснить динамику национальной валюты. В этом документе отражена информация о внешней торговле в стране, а также о потоках капитала между Россией и другими странами.
Счет текущих операций платежного баланса по итогам девяти месяцев упал на 71,3% с 54,4 до 15,6 млрд долл. Основная составляющая счета текущих операций – положительное сальдо торгового баланса – сократилось на 46,6% со 118,2 до 63,1 млрд долл. При этом падение товарного экспорта не было скомпенсировано снижением товарного импорта. Импорт снизился лишь на 4%, в то время как падение экспорта составило почти 24%. Тем не менее, падение торгового баланса отчасти было компенсировано снижением дефицита по таким статьям как «баланс услуг» (с 30 до 18,2 млрд долл.), «баланс оплаты труда» (с 4,1 до 1,1 млрд долл.), а также «баланс инвестиционных доходов» (с 25,7 до 23,3 млрд долл.).
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то по итогам 9 месяцев текущего года объем погашения внешних обязательств резидентов страны сократился с 57,4 до 13,7 млрд долл. на фоне значительно более мягкого графика выплаты внешнего долга по сравнению с ситуацией годом ранее. Кроме этого, в отчетном периоде зафиксирована чистая продажа зарубежных финансовых активов в объеме 7,1 млрд долл. на фоне сокращения доходных статей платежного баланса по сравнению с чистой покупкой зарубежных активов в объеме 2,1 млрд долл. годом ранее.
Чистая продажа зарубежных активов, приходящаяся только на частный сектор, по итогам января-сентября 2016 г. составила 5,7 млрд долл. В то же время чистое погашение обязательств частного сектора составило 18,1 млрд долл. Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» при этом оказалось равным 4,2 млрд долл. В результате, по итогам трех кварталов, чистый вывоз капитала российскими банками и предприятиями составил 9,6 млрд долл., сократившись более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Выводы:
* ВВП по итогам января-сентября 2016 г. снизился на 0,7%;
* Промпроизводство в сентябре текущего года сократилось на 0,8% после роста на 0,7% месяцем ранее. При этом основной причиной снижения промпроизводства стала отрицательная динамика обрабатывающей промышленности;
* По итогам восьми месяцев 2016 г. сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний составил 6,97 трлн руб. по сравнению с 5,95 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 30,7% до 29,5%;
* В банковском секторе в сентябре 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 103 млрд руб. по сравнению с 50,7 млрд руб. в сентябре прошлого года. По итогам девяти месяцев прибыль сектора составила 635 млрд руб.;
* Потребительская инфляция в октябре составила 0,4%, при этом рост цен в годовом выражении на начало ноября замедлился до 6,1% с 6,4% месяцем ранее;
* Среднее значение курса доллара США в октябре снизилось до 62,6 руб. по сравнению с 64,6 руб. в сентябре на фоне увеличения цен на основные товары российского экспорта. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на 2016 год составляет 67,8 руб. При этом за десять месяцев средний курс доллара составил 67,7 руб.;
* Положительное сальдо счета текущих операций по итогам трех кварталов 2016 г. упало на 71% до 15,6 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором пятикратно сократился по сравнению со значением годом ранее до 9,6 млрд долл. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России в октябре увеличился на 7,1% до 397,7 млрд долл. к октябрю прошлого года.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной из причин снижения ВВП стала отрицательная динамика промышленного производства в сентябре (по данным Росстата, оно сократилось на 0,8%) после роста в августе на 0,7%. С исключением сезонности, в сентябре сокращение производства в российской промышленности составило 0,3%. Однако, несмотря на сентябрьское снижение, по итогам девяти месяцев текущего года промпроизводство увеличилось на 0,3%.
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» ускорило рост год к году в сентябре до 2,1% с 1,8% в августе, в секторе «Обрабатывающие производства» произошло падение выпуска на 1,6% после увеличения на 0,1% в августе, в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» рост составил 1,4% после увеличения на 1,3% месяцем ранее. По итогам девяти месяцев выпуск в добывающем секторе вырос на 2,4%, в Обрабатывающем секторе – снизился на 0,9%, в «Производстве и распределении электроэнергии, газа и воды» - увеличился на 0,7%.
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
Таким образом, снижение промпроизводства в сентябре было обусловлено падением выпуска в сегменте «Обрабатывающие производства» на 1,6%. Несмотря на то, что в сегментах «Добыча полезных ископаемых» и «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» сохранился рост (+2,1% и +1,4% соответственно), они не смогли компенсировать падение в обрабатывающей промышленности.
Совсем другую картину рисуют данные о динамике корпоративных прибылей. В конце октября Росстат опубликовал статистику сальдированных финансовых результатов российских нефинансовых компаний по итогам января-августа текущего года. Общее значение составило 6,97 трлн руб. по сравнению с сальдированным результатом за аналогичный период прошлого года в 5,95 трлн руб. (рост на 17,1%). На этом фоне доля убыточных организаций сократилась на 1,2 п.п. до 29,5%.
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
Отметим, что все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный фин. результат по итогам января-августа текущего года. Сальдированная прибыль в «Сельском хозяйстве» перешла к росту (+4%) после снижения на 1,4% по итогам семи месяцев; в «Добывающем секторе» падение прибыли ускорилось до 24,3% (вероятно, на фоне крепкого рубля на протяжении этого периода). В «Обрабатывающих производствах», несмотря на слабую динамику выпуска соответствующих товаров, сальдированная прибыль выросла на 30,7% после снижения на 2,3% по итогам января-июля. В секторе «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» рост сальдированной прибыли ускорился со 120% до 140%, в сегменте «Транспорт и связь» - ускорился с 52,5% до 94,7%. В строительстве, несмотря на невысокое абсолютное значение сальдированной прибыли, сохраняются значительные темпы ее роста. Из общей тенденции по-прежнему выделяется сегмент «Оптовая, розничная торговля и ремонт», где прибыль упала на 14,7%. При этом падение замедлилось с 27,6% по итогам семи месяцев, что может свидетельствовать о начавшихся процессах восстановления потребительской активности.
В банковском секторе сальдированная прибыль в сентябре составила 103 млрд руб. (из нее прибыль Сбербанка составила 54 млрд руб.) после 74 млрд руб. месяцем ранее. По итогам трех кварталов текущего года банковский сектор заработал 635 млрд руб. прибыли (Сбербанк заработал 376,7 млрд руб.) по сравнению с 127 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Что касается других показателей сектора, его активы за сентябрь не изменились, оставшись на уровне 79,7 трлн руб., при этом с начала года они снизились на 4%. Совокупный объем кредитов экономике за сентябрь сократился на 0,9%, в том числе кредиты нефинансовым организациям снизились на 1,3%, а кредиты физическим лицам прибавили 0,3%. По состоянию на 1 октября совокупный объем кредитов экономике составил 41,8 трлн руб., в том числе нефинансовым организациям – 31,0 трлн, и физическим лицам – 10,7 трлн руб.
Вместе с этим, нельзя не отметить улучшения качества кредитных портфелей. Удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям сократился на 0,3 п.п. до 6,8%, а по розничным кредитам – на 0,1 п.п. до 8,5%. Определяющими факторами качества кредитного портфеля физических лиц является динамика потребительской инфляции, а также реальных располагаемых доходов населения. По оценке Росстата, заработная плата работников организаций в реальном выражении по итогам 9 месяцев увеличилась на 0,4%, в то время как реальные располагаемые денежные доходы сократились на 5,3%.
Что касается инфляции, то большую часть октября недельный рост цен держался на уровне 0,1%. В итоге, за весь октябрь инфляция составила 0,4%. За десять месяцев рост цен составил 4,5%. В годовом выражении по состоянию на 1 ноября рост цен замедлился до 6,1%. Сейчас инфляция снижается с опережением нашего прогноза, который составляет 7,6%. В декабре мы планируем представить скорректированные ожидания по инфляции.
Несмотря на продолжение замедления годовой инфляции, Банк России по итогам заседания Совета директоров 28 октября принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 10% годовых, отметив, что в настоящий момент значительный вклад в замедление инфляции вносят временные факторы, при этом снижение инфляционных ожиданий остается неустойчивым. Кроме этого, регулятор дал сигнал о дальнейшей политике в отношении процентной ставки. По мнению представителей Центробанка, для закрепления устойчивого снижения инфляции необходимо поддержание ключевой ставки на уровне 10% до конца текущего года с возможностью ее снижения в I-II квартале 2017 года.
Одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. На фоне увеличения цен на основные экспортные товары России, курс рубля за октябрь укрепился. Кроме того, рубль поддержало решение Банка России о сохранении ключевой ставки. При этом среднее значение курса доллара в октябре сократилось до 62,6 руб. с 64,6 руб. месяцем ранее.
Также в октябре Банк России опубликовал интересную информацию об оценке платежного баланса страны по итогам трех кварталов текущего года, которая отчасти может объяснить динамику национальной валюты. В этом документе отражена информация о внешней торговле в стране, а также о потоках капитала между Россией и другими странами.
Счет текущих операций платежного баланса по итогам девяти месяцев упал на 71,3% с 54,4 до 15,6 млрд долл. Основная составляющая счета текущих операций – положительное сальдо торгового баланса – сократилось на 46,6% со 118,2 до 63,1 млрд долл. При этом падение товарного экспорта не было скомпенсировано снижением товарного импорта. Импорт снизился лишь на 4%, в то время как падение экспорта составило почти 24%. Тем не менее, падение торгового баланса отчасти было компенсировано снижением дефицита по таким статьям как «баланс услуг» (с 30 до 18,2 млрд долл.), «баланс оплаты труда» (с 4,1 до 1,1 млрд долл.), а также «баланс инвестиционных доходов» (с 25,7 до 23,3 млрд долл.).
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то по итогам 9 месяцев текущего года объем погашения внешних обязательств резидентов страны сократился с 57,4 до 13,7 млрд долл. на фоне значительно более мягкого графика выплаты внешнего долга по сравнению с ситуацией годом ранее. Кроме этого, в отчетном периоде зафиксирована чистая продажа зарубежных финансовых активов в объеме 7,1 млрд долл. на фоне сокращения доходных статей платежного баланса по сравнению с чистой покупкой зарубежных активов в объеме 2,1 млрд долл. годом ранее.
Чистая продажа зарубежных активов, приходящаяся только на частный сектор, по итогам января-сентября 2016 г. составила 5,7 млрд долл. В то же время чистое погашение обязательств частного сектора составило 18,1 млрд долл. Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» при этом оказалось равным 4,2 млрд долл. В результате, по итогам трех кварталов, чистый вывоз капитала российскими банками и предприятиями составил 9,6 млрд долл., сократившись более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Выводы:
* ВВП по итогам января-сентября 2016 г. снизился на 0,7%;
* Промпроизводство в сентябре текущего года сократилось на 0,8% после роста на 0,7% месяцем ранее. При этом основной причиной снижения промпроизводства стала отрицательная динамика обрабатывающей промышленности;
* По итогам восьми месяцев 2016 г. сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний составил 6,97 трлн руб. по сравнению с 5,95 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 30,7% до 29,5%;
* В банковском секторе в сентябре 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 103 млрд руб. по сравнению с 50,7 млрд руб. в сентябре прошлого года. По итогам девяти месяцев прибыль сектора составила 635 млрд руб.;
* Потребительская инфляция в октябре составила 0,4%, при этом рост цен в годовом выражении на начало ноября замедлился до 6,1% с 6,4% месяцем ранее;
* Среднее значение курса доллара США в октябре снизилось до 62,6 руб. по сравнению с 64,6 руб. в сентябре на фоне увеличения цен на основные товары российского экспорта. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на 2016 год составляет 67,8 руб. При этом за десять месяцев средний курс доллара составил 67,7 руб.;
* Положительное сальдо счета текущих операций по итогам трех кварталов 2016 г. упало на 71% до 15,6 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором пятикратно сократился по сравнению со значением годом ранее до 9,6 млрд долл. Вместе с этим, объем золото-валютных резервов России в октябре увеличился на 7,1% до 397,7 млрд долл. к октябрю прошлого года.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter