Газпром нефть (Ba1/BB+/BBB-) Отчетность за 3К16, идеи в рублевых облигациях

Позвольте лучшим трейдерам торговать за вас!

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывать вместе с ними

В четверг компания представила консолидированные финансовые результаты за 3К16г. по МСФО: НЕЙТРАЛЬНО для котировок облигаций. Длинные рублевые выпуски выглядят привлекательно.

Коротко о результатах: Газпром нефть (Ba1/BB+/BBB-) опубликовала финансовые результаты за январь-сентябрь 2016 г. Мы оцениваем их как умеренно позитивные. Объем добычи по итогам 9 месяцев 2016 г. увеличился на 8,1% (здесь и далее год к году) до 63,5 млн тонн. При этом переработка на НПЗ сократилась на 5,1%, что объясняется сложившимся сочетанием спроса и ценовой конъюнктурой на нефтепродукты. Относительно 2К16 г. объем переработки восстановился на 1,3%. В целом продажи компании в январе-сентябре 2016 г. снизились на 1,4% до 1221,3 млрд руб. Динамика выручки за прошедший квартал положительная и составила впечатляющие 11,2% (квартал к кварталу). Благодаря продолжающейся оптимизации операционных процессов показатель скорректированная EBITDA поднялся до 287,9 млрд руб. (+5,7%), что соответствует марже по EBITDA в размере 23,6% (21,9% годом ранее). В квартальном выражении скорректированная EBITDA увеличилась гораздо более существенно на 13,9%.

Чистый долг Газпром нефти по итогам 3К16 составил 643,5 млрд руб. (+2% относительно 1П16г.). В тоже время совокупный объем заимствований за последний квартал снизился почти на 4%. Долговая нагрузка как соотношение Чистый долг/ EBITDA составляет 1,78х. (1,81х кварталом ранее). По итогам 3К16 чистый денежный поток (FCF) компании продолжает оставаться в отрицательной зоне (-30 млрд руб.) из-за внушительных капвложений (+13,7% год к году). Инвестиционная программа на весь 2016 г. запланирована в объеме 363 млрд руб. Таким образом, чистый денежный поток в ближайшем будущем, скорее всего, останется отрицательным. Тем не менее мы отмечаем рост операционного денежного потока за июль-сентябрь на 44% относительно предыдущего квартала.

Оценка облигаций. Эмитент широко представлен на локальном долговом рынке. В то же время рублевые облигации Газпром нефти не отличаются высокой ликвидностью. Нам больше всего нравятся длинные выпуски БО-07 и БО-02, предлагающие доходность порядка 10,6% к оферте через 4 года. Долларовые выпуски SIBNEF 22 (YTM 4,81%) и SIBNEF 23 (YTM 5,25%) предлагают спред на уровне 110-120 бп к суверенной кривой.

Более 50 рынков. Один счёт

Торгуйте Криптовалютами, Индексами, Товарами и Forex с одного аккаунта

Источник: http://www.veles-capital.ru/

Сильные игроки ИТ-рынка Datadog и ServiceNow сообщили о новой интеграции
Фридом Финанс | Компании
Отчет: за последние 30 дней DeFi-токены в среднем подешевели более чем на 40%
ForkLog | Криптовалюта
«Яндекс» задаёт тон торгам
Открытие | Обзор рынка
Глава Binance US поделилась своим видением будущего криптовалют
Криптовалюта
Операторы биткоин-вымогателя LockBit опубликовали похищенные данные жителей США
ForkLog | Новости
Будьте осторожными с покупками
Investbrothers.ru | Обзор рынка
Все бизнесы Тинькова без него развалились. Что будет с банком после покупки Яндексом?
smart-lab.ru | Компании | ТКС-банк (Тинькофф)
Медиавойна в соцсетях
Риком-Траст | Акции
Занятное дело. Какие облигации спасут от обесценения рубля
banki.ru | Облигации | ОФЗ
Распространение коронавируса
Банк Санкт-Петербург | Обзор рынка

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=317856 обязательна Условия использования материалов