28 ноября 2016 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
ФРС могла поднять ставки уже в ноябре.
Общая картина
Продолжился рост доллара и американских акций после публикации агрессивных минуток ФРС, показавших хорошее состояние американской экономики. Облигации никак не остановятся в своем снижении, что продолжает подпитывать приток средств в США, препятствуя росту активов других стран. Нефть упала после сообщений о проблемах в переговорном процессе, а золото из-за роста доллара, наоборот. Промышленные металлы показали одну из лучших недель в году на перспективах рост мировой экономики.
Сектора
Акции.
Американские акции возобновили не только рост, но и его высокие темпы.
Достигнуты новые исторические максимумы по американским индексам. В отличие от прошлых недель, где главным фактором роста было снятие неопределенности с американскими выборами, на этот раз двигали рынками хорошие статданные. Хотя количество статистики на неделе было относительно небольшим, но прошедшая неделя стала второй подряд, где положительные отчеты преобладали. Можно выделить +4,8% по товарам длительного пользования в США, рост потребительских предпочтений в США и Европе, европейские PMI и британские розничные продажи. Все это подтверждает мнение, что не только третий квартал будет с высокими темпами роста ВВП, но и четвертому вполне по силам превысить уровень +3,0%. Тем более, что на горизонте все ближе фактор рождественских распродаж.
Другими словами, американская, а следом и мировая экономика значительно прибавили во втором полугодии. Поэтому текущий рост акций с тактической точки зрения выглядит фундаментально обоснованным. Примечательно, на этом оптимистичном фоне
практически незамеченным (с точки зрения поведения графика) прошла публикация минуток ФРС. Оказалось, что в отличие от распространенного мнения о чисто формальном характере этого заседания, на ней была достаточно агрессивная полемика в пользу немедленного повышения ставок прямо перед американскими выборами. Похоже, что спасло удержание статус-кво только соображения о необходимости запуска в гистерезиса американской экономике, о чем осенью говорила Д. Йеллен.
За пределами США ситуация пока скоромнее. Немецкий DAX практически не изменился за неделю, хотя и торгуется у верхов. Аналогично французский CAC. Британский FTSE хотя и подрос немного, но до верхов ему далеко из-за брексита. Очень сильный рост у японского Nikkei, но за вычетом фактора иены самостоятельный рост незначителен. Схожая ситуация в Китае, где рост шанхайского индекса в первую очередь обусловлен девальвацией юаня. Более слабое поведение этих рынков логично, поскольку за пределами США экономический рост намного слабее. Кроме того, сейчас идет интенсивный приток капитала в США, что также способствует дифференциалу темпов роста между Америкой и остальным миром.
Развивающиеся рынки росли, но во многом это объясняется фактором отскока после падения в начале ноября. Почти все фондовые индексы из этих стран находятся далеко от сентябрьских максимумов. Скорее рост развивающихся рынков говорит о положительном влиянии американских фондовых индексов.
Переходя к прогнозам, отметим, что все большее значение в настоящее время начинает играть фактор перекупленности американского рынка акций, из-за чего резко возрастает опасность сильных и резких немотивированных коррекций. Впрочем, далеко упасть сейчас трудно, поскольку в большом количестве появляются и реализуются планы крупнейших корпораций выкупить свои собственные акции. Что, в частности, является одним из факторов текущего роста.
Другим фактором риска является неумолимо приближающееся заседание ФРС, где уже все согласны, что надо поднимать ставку. Но пока рынки упорно не замечают этого крайне негативного для акций действия.
А в остальном ситуация достаточно благоприятна для продолжения роста.
Валюты
Долларовый индекс также обновил максимумы.
Из графика видно, что основной (и единственный) рост случился в среду, после выхода агрессивных протоколов последнего ноябрьского заседания ФРС, т.е. по внешней причине. А в остальные дни доллар даже клонился вниз. Это позволяет предположить, что фактор роста доходности американского долга уже во многом находится в ценах, что также подтверждается динамикой облигаций, где темпы снижения почти ушли в ноль. Поэтому дальнейший рост доллара требует большего объема положительных новостей об американской экономике. А с учетом перекупленности графика, риск коррекции стал очень велик.
В разрезе валют доллар укрепился только против японской иены, которая имеет наибольший среди базовых валют процентный дифференциал с долларом. И поэтому наиболее нервно реагирующая на различные повышения прогнозов по ставке в следующем 2017 году. Отток капиталов из Японии на американский рынок идет самый сильный. Рост происходит безостановочно, и на прошедшую неделю иена упала еще на три фигуры. Пока остановки тренда не видно. Такой же вывод следует из ранее сделанных заявлений ЯЦБ и ФРС соответственно. Первые обещают неограниченную эмиссию и нулевые ставки, вторые обещают график повышений ставки.
Вопреки устоявшемуся за последние недели мнению на неделе евро не упало против доллара, отскочив от психологически важного уровня 1,05.
В понедельник выступал М. Драги, где пообещал принять новые меры стимулирования, если потребует ситуация. А потребоваться может, поскольку, по его мнению, в настоящее время рынки существенно недооценивают риски от повышения процентных ставок во всем мире и в первую очередь в США. Да и текущие положительные тенденции, прежде всего в ускорении европейской инфляции, пока, по его мнению, не имеют устойчивости. Поэтому баланс ЕЦБ (в настоящее время €3,5 трлн ($3,7 трлн) и увеличивается каждый месяц) не будет сокращаться в ближайшее время.
Отметим, что уже баланс значительно выше пика 2013 года, который при начале текущего QE назывался как точка останова печатания денег. По сути высказывания М. Драги мало отличались от аналогичных высказываний его японского коллеги Х.Курода о неограниченной эмиссии. При этом иена падает вертикально, а евро стабилизировалось. Возможно причина в том, что в отличие от Японии в Европе достаточно емкие реальные сектора, что препятствует неограниченному бегству капиталов поисках высоких ставок.
Попытка евро после заявлений М Драги продавить в понедельник – вторник уровень 10,5 не увенчалась успехом. Кстати линия нисходящего тренда по евро была пробита еще неделей ранее. Остаток недели прошел с низкой ликвидностью из-за американского индейкиного выходного, когда цены предпочитали парить над эти уровнем.
Британский фунт слабо изменялся всю неделю, что нередко случается во время праздников. Кстати, он отскакивает от низов после брексита с начала октября, т.е. уже второй месяц, что нередко становится неожиданностью для людей, далеких от каждодневного форекса.
После небольшой коррекции неделе ранее, товарные валюты возобновили свое снижение против доллара. Впрочем, здесь общий тренд заканчивается, и начинают доминировать локальные факторы по каждой валютной паре. Это часто является признаком наступающей консолидации.
Российский рубль попытался в начале недели уйти ниже 64 уровня, продолжая отыгрывать входящий в Россию поток мировых капиталов после победы Д Трампа и его положительных высказываний о нормализации отношений с нашей страной. Но после среды на общемировом движении укрепления доллара, цены вернулись на 65. Падение нефтяных цен в пятницу закрыло неделю выше этого уровня.
С технической точки зрения идет классическое навивание на 65 уровень. Есть и сильные факторы на укрепление рубля (прежде всего это приток средств на керри трейд), так и на его ослабление в виде накапливающихся проблем в российских финансах. В целом ситуация сейчас близка к равновесной.
Облигации
Американские бонды продолжили снижение. Но темпы заметно ниже.
На этой неделе уже скорее наблюдалось не проявление общей среднесрочной тенденции роста доходностей, а классический переток капиталов между акциями и облигациями. Причем появился относительно новой фактор ценообразования, как повышение вероятности поднятия ставок в следующем году.
Как уже говорилось ранее, в условиях относительно немногочисленной статистики и редкого новостного фона, на первый план вышла публикация казалось бы рутинных минуток ФРС за ноябрьское заседание. Общим мнением до публикации было то, что перед выборами никто не решится голосовать за повышение ставок. Однако, три члена совета проголосовали «за». В числе факторов, свидетельствующих о близости к полной занятости, справедливо назывались дефицит квалифицированной рабочей силы по некоторым специальностям, повышение объема сверхурочной работы и усиление зарплатной инфляции.
Минутки показали решимость ФРМ и далее продолжать повышать ставки. А также они показали отличное состояние американской экономики, что на текущий момент для мировой экономики оказалось важнее.
На японском фронте, несмотря на тотальный выкуп ЯЦБ среднесрочных бумаг 3 и 5 летней дюрации, доходность по 10 летним бумагам незначительно, упорно продолжает быть выше нулевой отметки. Трудно бороться с ветряными мельницами. Но ЯЦБ будет.
Товары
Товарная группа торговалась разнонаправленно, ориентируясь в первую очередь на внутренние факторы.
Энергетика
Всю неделю цены на нефть держались у верхов на ожиданиях скорого заключения соглашения об ограничении добычи 30 ноября. Brent даже сходила на 50.
Но в пятницу Саудовская Аравия отказалась от участия в переговорах с представителями России и других не входящих в ОПЕК стран. Встреча была намечена на понедельник, ее участники планировали обсудить вклад стран не из ОПЕК в сделку по стабилизации рынка. Официальная версия отказа заключалась в том, что до тех пор, пока не будут устранены разногласия между странами картеля, ни о каких совместных предложениях и речи быть не может. Поскольку до сих пор есть трения между Саудовской Аравией. Ираном и Араком, то встречи еще долго может не быть.
Причина явно надумана, поскольку переговоры для того и существуют, чтобы договариваться. Подобное развитие событий еще раз косвенно указывает, что после того, как Саудовской Аравии удалось крупно занять на внешних рынках, она не заинтересована в
соглашении. Как следствие, возврат цены на 47 которая является серединой текущего диапазона 44 -50 по Brent.
Недельный отчет об американских запасах показал снижение нефтяных запасов на -1,3 млн. баррелей, но рост бензина на +2,3 млн. и мазута на +0,3 млн. Хотя нетто прирост около +1,3 млн, но тенденция нарастания запасов нефти (ожидания +0,6 млн) не подтвердилась на этот раз. Поэтому отчет в целом был встречен благосклонно.
Число скважин в США увеличилось на неделю на 5 штук. Из них три нефтяные и две газовые. В целом эти данные подтверждают тренд на небольшое увеличение предложения со стороны сланцевый нефти при текущих ценах, но темпы пока очень малы для качественных изменений.
На данный момент основным фактором является ожидание заседания опек 30 ноября. Далее по ситуации. Базовый сценарий – отсутствие договоренностей, после чего будет тестирование 44 уровня. Хотя краткосрочно возможен уход цен ниже этого уровня, но я не ожидаю пробоя. В среднесрочном плане сохраняется тенденция восстановления цен выше 50 долларов за баррель.
Металлы
Очередная неделя роста по промышленным металлам. Цинк и свинец обновили многолетние максимумы после пробоев значимых уровней сопротивлений. За неделю рост по ним составил более 10%! Медь за ноябрь выросла почти на треть. И это перед поднятием ставки в декабре. Это уже какое-то безумие.
Примечательным было то, что базовые металлы показали наибольший рост именно в среду, когда доллар начал расти. Хотя в теории должно быть как раз наоборот, поскольку цены в долларах. Это говорит о том, что они в наибольшей мере стали реагировать именно на перспективы роста мировой экономики и процентные ставки, а не на валютный фактор. А именно эти перспективы и поднялись после публикации минуток.
Техническая картина по промышленным металлам однозначно вверх. Но перекупленность графиков означает высокие риски коррекций.
Драгоценная подгруппа, наоборот, прежде всего, отслеживала курс доллара. Золото по сути падало лишь один день в неделю - в среду. Самостоятельного падения по драгметаллам не наблюдается. Поэтому не будет сильным преувеличением сказать, то золото перестанет падать тогда, когда доллар перестанет расти. Или даже раньше.
Зерновые
По пшенице и кукуруза продолжаются унылые зимние торги в текущих диапазонах у низов. Без новостей.
А вот по сое произошел скачок цен выше 1000. Причина заключалась в засушливой погоде в Бразилии. Причем не на северо-востоке, что недавно поднимало цены на кофе, сахар и апельсиновый сок, а в южных районах страны, что является новым событием. Наиболее бурно отреагировало соевое масло, поскольку в секторе растительных масел сохраняется напряженная ситуация, вызванным снижением урожая пальмового масла в Малайзии.
Но пока изменения цен недостаточны, чтобы говорить о новом растущем тренде.
Софты
Софты торговались разнонаправленно. Долларовый фактор не был доминирующим.
Кофе
Стоило только доллару снова начать укрепляться против реала, как кофе посыпалось вниз. При этом нового максимума по доллару не было, но цены закрытия 152 значительно ниже последнего максимума 175 в начале ноября. Несмотря на сохраняющийся дефицит в текущем году (148 производство при потреблении около 151 млн мешков), период эйфории
закончился. Неделя закрылась точно на психологически важном уровне 150. Если не поступит новых сведений об усилении засухи, то ожидаю навивание на этот уровень. Это позволят снизить цены наших продаж.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Декабрь продажа 169. Стоп 178.
Какао
Декабрьский контракт заканчивается, а цены остаются на низах. При этом практически отсутствует расхождение с мартовскими ценами, что дополнительно указывает на пессимистические настроения на рынке. Прошло несколько публикаций, которые отражают точку зрения африканских производителей, что падение цен есть целенаправленная спекуляция на биржах с целью скупить новый урожай по дешевке. Но ничего доказать здесь нельзя. Странно только отсутствие традиционного предновогоднего спроса, что косвенно указывает на возможный ценовой сговор производителей шоколада.
С технической точки зрения уровень 2400 устоял, несмотря на рост доллара. Но сигналов на окончание падения пока нет. Надо ждать.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Рост долларового индекса в среду привел к очередному нырку цен на сахар ниже 20 центов за фунт, где он и остался до конца недели. За вычетом валютного фактора самостоятельного падения сахара пока не просматривается. Так шквала стопов при проходе уровня не обнаружилось.
Погода в Бразилии не ухудшается. Хотя по графику сейчас просматривается уверенный тренд вниз, но пока нельзя говорить о пробитии 20 уровня, а скорее о начале навивания на него. Кроме того остаются в силе соображения о дефицитности текущего года. Поэтому текущие ордера можно оставить. В том числе и стоп, если все-таки начался поход к нормальным ценам около 13 центов.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Покупка март 20,40.
Позиция: Покупка март 20,40. Вариационка -0,6.
Ордера. Март. Закрытие покупки 21,40, продажа 23,10. Стоп 18,9
Апельсиновый сок
Цены продолжают крутиться у верхов, и не думают осыпаться по сценарию кофе или сахара. Т.е. дело именно апельсиновом соке, а точнее в его нехватке. Поскольку доллар укреплялся, то эта неделя скорее свидетельствует о продолжении восходящего тренда, несмотря на аномальные цены. Поэтому вне рынка.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
Рост доллара в среду придавил хлопковые цены и вернул их к уровню 72. Но пробоя не последовало. Учитывая аномально низкие текущие цены, это говорит о продолжении роста, а точнее о нормализации цен. Это позволяет поднять покупку выше 70. Но даже это не обещает входа в позицию по текущим тенденциям. Если только опять укрепится доллар. Поэтому правильнее говорить об общем желании занять длинную позицию.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 70,1. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было немного, но она была хорошей. Это вторая положительная неделя подряд, что уже отразилось на мировых фондовых индексах.
Порадовали обороты продаж на вторичном рынке жилья, потребительские американские настроения, заказы товаров длительного пользования.
Из разочарований можно отметить продажи новостроек.
ВВП
Окончательное значение германского ВВП за третий квартал не изменилось по сравнению с предварительными данными.
За год прирост составил +1,5%, что сильно иже +3,1 во втором квартале за счет эффекта базы. Результат был ожидаем, и удивлений не вызвал.
В Великобритании уточнение результатов за третий квартал также ничего не поменяло. По-прежнему +0,5 за квартал и +2,3% за год.
Результат совпал с ожиданиями.
Безработица
Недельные американские данные отскочили от прошлого необыкновенно сильного результата до нормальных значений.
Тем самым, прошлые данные не опровергнуты. И текущее значение также очень хорошее. По этому показателю трудовым американским рынкам сейчас ничего не грозит.
Промышленность
Британский промышленный индекс сильно укрепился в ноябре.
Рост ожидался, но всего до -9 пунктов, что привело к сильному положительному удивлению. И это на фоне разных нехороших прогнозов от брексита. Тем самым октябрьский провал был единичным выбросом.
Результат у максимумов за последние два года. Поскольку британские данные традиционно первый важный замер промышленной активности в мире, то можно ожидать хороших данных в ноябре и по другим странам.
Заказы товаров длительного пользования вышли в США очень хорошими.
Значение на верхней границе колебаний за последние годы и сильно выше ожиданий +1,5%, что создало сильное положительное удивление. Отчасти столь сильный рост обусловлен скачком высоковолатильных транспортных заказов, без которых базовая
компонента подросла всего на +1,0%. Но и это хороший результат, значительно превысивший ожидания +0,2%, как и прошлое значение.
Отчет идет в русле прочей хорошей американской статистики, показывающей как уверенность потребителей и корпораций в капитальных расходах. В этом отношении он не только косвенно подтверждает прочие хорошие статданные, но и даже укрепляет их.
Строительство
Новый постипотечный максимум по обороту вторичного рынка жилья.
Да и сам график уверенно положительный. Рост определенно сектора есть, несмотря на отдельные провалы по отдельным показателям.
При этом продажи новостроек падают уже четвертый месяц подряд.
Аналитики винят в этом подросшие цены на недвижимость, из-за чего все большее число покупателей предпочитает отовариваться на вторичном рынке. Отчасти верно. Но все-
таки четыре месяца снижений - это уже тенденция. Скоро мы должны увидеть сокращение строительства.
Отчет принес очень сильное разочарование. Ожидалось на +42 тыс. больше. Прошлые данные также сильно пересмотрели вниз с 593 тыс. до 574 тыс., т.е. почти на -20 тыс. Если бы не рост оборотов вторичного рынка, можно было бы говорить даже о переломе тенденции.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Европейское потребительское доверие хорошо прибавило в ноябре.
Пусть не так как в США, но и в Европе ситуация начала улучшаться.
Окончательное значение мичиганского индекса выросло за месяц более чем на шесть процентов
Отчасти рост обусловлен отскоком после октябрьского завала, и в этом смысле падение в октябре не подтвердилось. Но в абсолютных значениях результат хороший, свидетельствующий о уверенных предпочтениях потребителей. Что особенно важно перед рождественскими распродажами.
Самые свежие данные по ожиданиям ноябрьских продаж в Великобритании показали продолжение безумия.
Напомним, что розничные продажи на островах за год уже прибавили +7,4%. Очень не похоже на проблемы в экономики из-за брексита.
Цены
Темпы падения в октябре японских потребительских цен насколько сократились, но остаются высокими и отрицательными.
Результат был ожидаем и удивлений не вызвал.
Финансовые потоки
Японский торговый баланс вышел обычным за последнее время.
Недалеко от ожиданий. Без удивлений.
Индексы настроений
Европейский PMI показал рост по обоим компонентам.
Значения приблизились к максимумам. Европа постепенно увлекается ростом в США. Примечательно, что ожидаемое в декабре повышение американской ставки на этот раз совсем не оказывает негативного влияния на настроения.
Для обоих индексов результаты вызвали положительные удивления, поскольку ожидался лишь незначительный рост.
Предварительное значение японского промышленного PMI за октябрь несколько снизилось.
Ожидания, наоборот, предполагали небольшой рост до 51,7, из-за чего образовалось некоторое разочарование. Но результат положительный. И в данной ситуации это главное.
Немецкий IFO по компоненте настроений несколько припал, но остался у верхов.
Аналогичная картина и по компоненте бизнес климата. Результат ожидаемый и удивлений не вызвал.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
ФРС могла поднять ставки уже в ноябре.
Общая картина
Продолжился рост доллара и американских акций после публикации агрессивных минуток ФРС, показавших хорошее состояние американской экономики. Облигации никак не остановятся в своем снижении, что продолжает подпитывать приток средств в США, препятствуя росту активов других стран. Нефть упала после сообщений о проблемах в переговорном процессе, а золото из-за роста доллара, наоборот. Промышленные металлы показали одну из лучших недель в году на перспективах рост мировой экономики.
Сектора
Акции.
Американские акции возобновили не только рост, но и его высокие темпы.
Достигнуты новые исторические максимумы по американским индексам. В отличие от прошлых недель, где главным фактором роста было снятие неопределенности с американскими выборами, на этот раз двигали рынками хорошие статданные. Хотя количество статистики на неделе было относительно небольшим, но прошедшая неделя стала второй подряд, где положительные отчеты преобладали. Можно выделить +4,8% по товарам длительного пользования в США, рост потребительских предпочтений в США и Европе, европейские PMI и британские розничные продажи. Все это подтверждает мнение, что не только третий квартал будет с высокими темпами роста ВВП, но и четвертому вполне по силам превысить уровень +3,0%. Тем более, что на горизонте все ближе фактор рождественских распродаж.
Другими словами, американская, а следом и мировая экономика значительно прибавили во втором полугодии. Поэтому текущий рост акций с тактической точки зрения выглядит фундаментально обоснованным. Примечательно, на этом оптимистичном фоне
практически незамеченным (с точки зрения поведения графика) прошла публикация минуток ФРС. Оказалось, что в отличие от распространенного мнения о чисто формальном характере этого заседания, на ней была достаточно агрессивная полемика в пользу немедленного повышения ставок прямо перед американскими выборами. Похоже, что спасло удержание статус-кво только соображения о необходимости запуска в гистерезиса американской экономике, о чем осенью говорила Д. Йеллен.
За пределами США ситуация пока скоромнее. Немецкий DAX практически не изменился за неделю, хотя и торгуется у верхов. Аналогично французский CAC. Британский FTSE хотя и подрос немного, но до верхов ему далеко из-за брексита. Очень сильный рост у японского Nikkei, но за вычетом фактора иены самостоятельный рост незначителен. Схожая ситуация в Китае, где рост шанхайского индекса в первую очередь обусловлен девальвацией юаня. Более слабое поведение этих рынков логично, поскольку за пределами США экономический рост намного слабее. Кроме того, сейчас идет интенсивный приток капитала в США, что также способствует дифференциалу темпов роста между Америкой и остальным миром.
Развивающиеся рынки росли, но во многом это объясняется фактором отскока после падения в начале ноября. Почти все фондовые индексы из этих стран находятся далеко от сентябрьских максимумов. Скорее рост развивающихся рынков говорит о положительном влиянии американских фондовых индексов.
Переходя к прогнозам, отметим, что все большее значение в настоящее время начинает играть фактор перекупленности американского рынка акций, из-за чего резко возрастает опасность сильных и резких немотивированных коррекций. Впрочем, далеко упасть сейчас трудно, поскольку в большом количестве появляются и реализуются планы крупнейших корпораций выкупить свои собственные акции. Что, в частности, является одним из факторов текущего роста.
Другим фактором риска является неумолимо приближающееся заседание ФРС, где уже все согласны, что надо поднимать ставку. Но пока рынки упорно не замечают этого крайне негативного для акций действия.
А в остальном ситуация достаточно благоприятна для продолжения роста.
Валюты
Долларовый индекс также обновил максимумы.
Из графика видно, что основной (и единственный) рост случился в среду, после выхода агрессивных протоколов последнего ноябрьского заседания ФРС, т.е. по внешней причине. А в остальные дни доллар даже клонился вниз. Это позволяет предположить, что фактор роста доходности американского долга уже во многом находится в ценах, что также подтверждается динамикой облигаций, где темпы снижения почти ушли в ноль. Поэтому дальнейший рост доллара требует большего объема положительных новостей об американской экономике. А с учетом перекупленности графика, риск коррекции стал очень велик.
В разрезе валют доллар укрепился только против японской иены, которая имеет наибольший среди базовых валют процентный дифференциал с долларом. И поэтому наиболее нервно реагирующая на различные повышения прогнозов по ставке в следующем 2017 году. Отток капиталов из Японии на американский рынок идет самый сильный. Рост происходит безостановочно, и на прошедшую неделю иена упала еще на три фигуры. Пока остановки тренда не видно. Такой же вывод следует из ранее сделанных заявлений ЯЦБ и ФРС соответственно. Первые обещают неограниченную эмиссию и нулевые ставки, вторые обещают график повышений ставки.
Вопреки устоявшемуся за последние недели мнению на неделе евро не упало против доллара, отскочив от психологически важного уровня 1,05.
В понедельник выступал М. Драги, где пообещал принять новые меры стимулирования, если потребует ситуация. А потребоваться может, поскольку, по его мнению, в настоящее время рынки существенно недооценивают риски от повышения процентных ставок во всем мире и в первую очередь в США. Да и текущие положительные тенденции, прежде всего в ускорении европейской инфляции, пока, по его мнению, не имеют устойчивости. Поэтому баланс ЕЦБ (в настоящее время €3,5 трлн ($3,7 трлн) и увеличивается каждый месяц) не будет сокращаться в ближайшее время.
Отметим, что уже баланс значительно выше пика 2013 года, который при начале текущего QE назывался как точка останова печатания денег. По сути высказывания М. Драги мало отличались от аналогичных высказываний его японского коллеги Х.Курода о неограниченной эмиссии. При этом иена падает вертикально, а евро стабилизировалось. Возможно причина в том, что в отличие от Японии в Европе достаточно емкие реальные сектора, что препятствует неограниченному бегству капиталов поисках высоких ставок.
Попытка евро после заявлений М Драги продавить в понедельник – вторник уровень 10,5 не увенчалась успехом. Кстати линия нисходящего тренда по евро была пробита еще неделей ранее. Остаток недели прошел с низкой ликвидностью из-за американского индейкиного выходного, когда цены предпочитали парить над эти уровнем.
Британский фунт слабо изменялся всю неделю, что нередко случается во время праздников. Кстати, он отскакивает от низов после брексита с начала октября, т.е. уже второй месяц, что нередко становится неожиданностью для людей, далеких от каждодневного форекса.
После небольшой коррекции неделе ранее, товарные валюты возобновили свое снижение против доллара. Впрочем, здесь общий тренд заканчивается, и начинают доминировать локальные факторы по каждой валютной паре. Это часто является признаком наступающей консолидации.
Российский рубль попытался в начале недели уйти ниже 64 уровня, продолжая отыгрывать входящий в Россию поток мировых капиталов после победы Д Трампа и его положительных высказываний о нормализации отношений с нашей страной. Но после среды на общемировом движении укрепления доллара, цены вернулись на 65. Падение нефтяных цен в пятницу закрыло неделю выше этого уровня.
С технической точки зрения идет классическое навивание на 65 уровень. Есть и сильные факторы на укрепление рубля (прежде всего это приток средств на керри трейд), так и на его ослабление в виде накапливающихся проблем в российских финансах. В целом ситуация сейчас близка к равновесной.
Облигации
Американские бонды продолжили снижение. Но темпы заметно ниже.
На этой неделе уже скорее наблюдалось не проявление общей среднесрочной тенденции роста доходностей, а классический переток капиталов между акциями и облигациями. Причем появился относительно новой фактор ценообразования, как повышение вероятности поднятия ставок в следующем году.
Как уже говорилось ранее, в условиях относительно немногочисленной статистики и редкого новостного фона, на первый план вышла публикация казалось бы рутинных минуток ФРС за ноябрьское заседание. Общим мнением до публикации было то, что перед выборами никто не решится голосовать за повышение ставок. Однако, три члена совета проголосовали «за». В числе факторов, свидетельствующих о близости к полной занятости, справедливо назывались дефицит квалифицированной рабочей силы по некоторым специальностям, повышение объема сверхурочной работы и усиление зарплатной инфляции.
Минутки показали решимость ФРМ и далее продолжать повышать ставки. А также они показали отличное состояние американской экономики, что на текущий момент для мировой экономики оказалось важнее.
На японском фронте, несмотря на тотальный выкуп ЯЦБ среднесрочных бумаг 3 и 5 летней дюрации, доходность по 10 летним бумагам незначительно, упорно продолжает быть выше нулевой отметки. Трудно бороться с ветряными мельницами. Но ЯЦБ будет.
Товары
Товарная группа торговалась разнонаправленно, ориентируясь в первую очередь на внутренние факторы.
Энергетика
Всю неделю цены на нефть держались у верхов на ожиданиях скорого заключения соглашения об ограничении добычи 30 ноября. Brent даже сходила на 50.
Но в пятницу Саудовская Аравия отказалась от участия в переговорах с представителями России и других не входящих в ОПЕК стран. Встреча была намечена на понедельник, ее участники планировали обсудить вклад стран не из ОПЕК в сделку по стабилизации рынка. Официальная версия отказа заключалась в том, что до тех пор, пока не будут устранены разногласия между странами картеля, ни о каких совместных предложениях и речи быть не может. Поскольку до сих пор есть трения между Саудовской Аравией. Ираном и Араком, то встречи еще долго может не быть.
Причина явно надумана, поскольку переговоры для того и существуют, чтобы договариваться. Подобное развитие событий еще раз косвенно указывает, что после того, как Саудовской Аравии удалось крупно занять на внешних рынках, она не заинтересована в
соглашении. Как следствие, возврат цены на 47 которая является серединой текущего диапазона 44 -50 по Brent.
Недельный отчет об американских запасах показал снижение нефтяных запасов на -1,3 млн. баррелей, но рост бензина на +2,3 млн. и мазута на +0,3 млн. Хотя нетто прирост около +1,3 млн, но тенденция нарастания запасов нефти (ожидания +0,6 млн) не подтвердилась на этот раз. Поэтому отчет в целом был встречен благосклонно.
Число скважин в США увеличилось на неделю на 5 штук. Из них три нефтяные и две газовые. В целом эти данные подтверждают тренд на небольшое увеличение предложения со стороны сланцевый нефти при текущих ценах, но темпы пока очень малы для качественных изменений.
На данный момент основным фактором является ожидание заседания опек 30 ноября. Далее по ситуации. Базовый сценарий – отсутствие договоренностей, после чего будет тестирование 44 уровня. Хотя краткосрочно возможен уход цен ниже этого уровня, но я не ожидаю пробоя. В среднесрочном плане сохраняется тенденция восстановления цен выше 50 долларов за баррель.
Металлы
Очередная неделя роста по промышленным металлам. Цинк и свинец обновили многолетние максимумы после пробоев значимых уровней сопротивлений. За неделю рост по ним составил более 10%! Медь за ноябрь выросла почти на треть. И это перед поднятием ставки в декабре. Это уже какое-то безумие.
Примечательным было то, что базовые металлы показали наибольший рост именно в среду, когда доллар начал расти. Хотя в теории должно быть как раз наоборот, поскольку цены в долларах. Это говорит о том, что они в наибольшей мере стали реагировать именно на перспективы роста мировой экономики и процентные ставки, а не на валютный фактор. А именно эти перспективы и поднялись после публикации минуток.
Техническая картина по промышленным металлам однозначно вверх. Но перекупленность графиков означает высокие риски коррекций.
Драгоценная подгруппа, наоборот, прежде всего, отслеживала курс доллара. Золото по сути падало лишь один день в неделю - в среду. Самостоятельного падения по драгметаллам не наблюдается. Поэтому не будет сильным преувеличением сказать, то золото перестанет падать тогда, когда доллар перестанет расти. Или даже раньше.
Зерновые
По пшенице и кукуруза продолжаются унылые зимние торги в текущих диапазонах у низов. Без новостей.
А вот по сое произошел скачок цен выше 1000. Причина заключалась в засушливой погоде в Бразилии. Причем не на северо-востоке, что недавно поднимало цены на кофе, сахар и апельсиновый сок, а в южных районах страны, что является новым событием. Наиболее бурно отреагировало соевое масло, поскольку в секторе растительных масел сохраняется напряженная ситуация, вызванным снижением урожая пальмового масла в Малайзии.
Но пока изменения цен недостаточны, чтобы говорить о новом растущем тренде.
Софты
Софты торговались разнонаправленно. Долларовый фактор не был доминирующим.
Кофе
Стоило только доллару снова начать укрепляться против реала, как кофе посыпалось вниз. При этом нового максимума по доллару не было, но цены закрытия 152 значительно ниже последнего максимума 175 в начале ноября. Несмотря на сохраняющийся дефицит в текущем году (148 производство при потреблении около 151 млн мешков), период эйфории
закончился. Неделя закрылась точно на психологически важном уровне 150. Если не поступит новых сведений об усилении засухи, то ожидаю навивание на этот уровень. Это позволят снизить цены наших продаж.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Декабрь продажа 169. Стоп 178.
Какао
Декабрьский контракт заканчивается, а цены остаются на низах. При этом практически отсутствует расхождение с мартовскими ценами, что дополнительно указывает на пессимистические настроения на рынке. Прошло несколько публикаций, которые отражают точку зрения африканских производителей, что падение цен есть целенаправленная спекуляция на биржах с целью скупить новый урожай по дешевке. Но ничего доказать здесь нельзя. Странно только отсутствие традиционного предновогоднего спроса, что косвенно указывает на возможный ценовой сговор производителей шоколада.
С технической точки зрения уровень 2400 устоял, несмотря на рост доллара. Но сигналов на окончание падения пока нет. Надо ждать.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Рост долларового индекса в среду привел к очередному нырку цен на сахар ниже 20 центов за фунт, где он и остался до конца недели. За вычетом валютного фактора самостоятельного падения сахара пока не просматривается. Так шквала стопов при проходе уровня не обнаружилось.
Погода в Бразилии не ухудшается. Хотя по графику сейчас просматривается уверенный тренд вниз, но пока нельзя говорить о пробитии 20 уровня, а скорее о начале навивания на него. Кроме того остаются в силе соображения о дефицитности текущего года. Поэтому текущие ордера можно оставить. В том числе и стоп, если все-таки начался поход к нормальным ценам около 13 центов.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Покупка март 20,40.
Позиция: Покупка март 20,40. Вариационка -0,6.
Ордера. Март. Закрытие покупки 21,40, продажа 23,10. Стоп 18,9
Апельсиновый сок
Цены продолжают крутиться у верхов, и не думают осыпаться по сценарию кофе или сахара. Т.е. дело именно апельсиновом соке, а точнее в его нехватке. Поскольку доллар укреплялся, то эта неделя скорее свидетельствует о продолжении восходящего тренда, несмотря на аномальные цены. Поэтому вне рынка.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
Рост доллара в среду придавил хлопковые цены и вернул их к уровню 72. Но пробоя не последовало. Учитывая аномально низкие текущие цены, это говорит о продолжении роста, а точнее о нормализации цен. Это позволяет поднять покупку выше 70. Но даже это не обещает входа в позицию по текущим тенденциям. Если только опять укрепится доллар. Поэтому правильнее говорить об общем желании занять длинную позицию.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 70,1. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было немного, но она была хорошей. Это вторая положительная неделя подряд, что уже отразилось на мировых фондовых индексах.
Порадовали обороты продаж на вторичном рынке жилья, потребительские американские настроения, заказы товаров длительного пользования.
Из разочарований можно отметить продажи новостроек.
ВВП
Окончательное значение германского ВВП за третий квартал не изменилось по сравнению с предварительными данными.
За год прирост составил +1,5%, что сильно иже +3,1 во втором квартале за счет эффекта базы. Результат был ожидаем, и удивлений не вызвал.
В Великобритании уточнение результатов за третий квартал также ничего не поменяло. По-прежнему +0,5 за квартал и +2,3% за год.
Результат совпал с ожиданиями.
Безработица
Недельные американские данные отскочили от прошлого необыкновенно сильного результата до нормальных значений.
Тем самым, прошлые данные не опровергнуты. И текущее значение также очень хорошее. По этому показателю трудовым американским рынкам сейчас ничего не грозит.
Промышленность
Британский промышленный индекс сильно укрепился в ноябре.
Рост ожидался, но всего до -9 пунктов, что привело к сильному положительному удивлению. И это на фоне разных нехороших прогнозов от брексита. Тем самым октябрьский провал был единичным выбросом.
Результат у максимумов за последние два года. Поскольку британские данные традиционно первый важный замер промышленной активности в мире, то можно ожидать хороших данных в ноябре и по другим странам.
Заказы товаров длительного пользования вышли в США очень хорошими.
Значение на верхней границе колебаний за последние годы и сильно выше ожиданий +1,5%, что создало сильное положительное удивление. Отчасти столь сильный рост обусловлен скачком высоковолатильных транспортных заказов, без которых базовая
компонента подросла всего на +1,0%. Но и это хороший результат, значительно превысивший ожидания +0,2%, как и прошлое значение.
Отчет идет в русле прочей хорошей американской статистики, показывающей как уверенность потребителей и корпораций в капитальных расходах. В этом отношении он не только косвенно подтверждает прочие хорошие статданные, но и даже укрепляет их.
Строительство
Новый постипотечный максимум по обороту вторичного рынка жилья.
Да и сам график уверенно положительный. Рост определенно сектора есть, несмотря на отдельные провалы по отдельным показателям.
При этом продажи новостроек падают уже четвертый месяц подряд.
Аналитики винят в этом подросшие цены на недвижимость, из-за чего все большее число покупателей предпочитает отовариваться на вторичном рынке. Отчасти верно. Но все-
таки четыре месяца снижений - это уже тенденция. Скоро мы должны увидеть сокращение строительства.
Отчет принес очень сильное разочарование. Ожидалось на +42 тыс. больше. Прошлые данные также сильно пересмотрели вниз с 593 тыс. до 574 тыс., т.е. почти на -20 тыс. Если бы не рост оборотов вторичного рынка, можно было бы говорить даже о переломе тенденции.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Европейское потребительское доверие хорошо прибавило в ноябре.
Пусть не так как в США, но и в Европе ситуация начала улучшаться.
Окончательное значение мичиганского индекса выросло за месяц более чем на шесть процентов
Отчасти рост обусловлен отскоком после октябрьского завала, и в этом смысле падение в октябре не подтвердилось. Но в абсолютных значениях результат хороший, свидетельствующий о уверенных предпочтениях потребителей. Что особенно важно перед рождественскими распродажами.
Самые свежие данные по ожиданиям ноябрьских продаж в Великобритании показали продолжение безумия.
Напомним, что розничные продажи на островах за год уже прибавили +7,4%. Очень не похоже на проблемы в экономики из-за брексита.
Цены
Темпы падения в октябре японских потребительских цен насколько сократились, но остаются высокими и отрицательными.
Результат был ожидаем и удивлений не вызвал.
Финансовые потоки
Японский торговый баланс вышел обычным за последнее время.
Недалеко от ожиданий. Без удивлений.
Индексы настроений
Европейский PMI показал рост по обоим компонентам.
Значения приблизились к максимумам. Европа постепенно увлекается ростом в США. Примечательно, что ожидаемое в декабре повышение американской ставки на этот раз совсем не оказывает негативного влияния на настроения.
Для обоих индексов результаты вызвали положительные удивления, поскольку ожидался лишь незначительный рост.
Предварительное значение японского промышленного PMI за октябрь несколько снизилось.
Ожидания, наоборот, предполагали небольшой рост до 51,7, из-за чего образовалось некоторое разочарование. Но результат положительный. И в данной ситуации это главное.
Немецкий IFO по компоненте настроений несколько припал, но остался у верхов.
Аналогичная картина и по компоненте бизнес климата. Результат ожидаемый и удивлений не вызвал.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter