28 ноября 2016 Живой журнал
Минфин РФ объявил об эмиссии двух выпусков облигаций с переменным купоном: 24019 и 29012 на общую сумму 400 млрд. руб. Размещение может занять до 2-х лет.
Интерес Минфина к инструментам с переменным купоном был очевиден уже в 2015, когда было размещено 7 (если не ошибаюсь) выпусков ОФЗ-ПК. В условиях падающей инфляции и будущего смягчения монетарной политики такой инструмент позволяет немного сэкономить на обслуживании гос. долга. Однако без конкретного плана размещения ОФЗ сложно говорить о том, каким в будущем будет соотношение бумаг с переменным и с фиксированным купоном на этом рынке.
Наибольший интерес в этом парном выпуске у меня вызвал размер купонной премии. Так, один из крайних выпусков - 29011 - имел купон +97 б.п. к Ruonia при сроке обращения 4 года. Сейчас для 24019 (срок обращения 3 года) установили купон +30 б.п. к Ruonia, для 29012 (6 лет) - +40 б.п. к Ruonia. То есть премия для сопоставимого срока упала на ~65 б.п.
Такое снижение свидетельствует об уверенности Минфина в сильном спросе на данные инструменты. Эта уверенность может базироваться на результатах предыдущих аукционов. С другой стороны, объем дополнительной эмиссии ОФЗ всех типов в 2017 может увеличиться в два раза по сравнению с нынешним годом, так что переоценивать возможности спроса не стоит.
Помимо этого, в Минфине могут рассчитывать на изменение ожиданий по траектории учетной ставки. Последнее время ЦБ настаивал на том, что его политика была, есть и будет жесткой.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Интерес Минфина к инструментам с переменным купоном был очевиден уже в 2015, когда было размещено 7 (если не ошибаюсь) выпусков ОФЗ-ПК. В условиях падающей инфляции и будущего смягчения монетарной политики такой инструмент позволяет немного сэкономить на обслуживании гос. долга. Однако без конкретного плана размещения ОФЗ сложно говорить о том, каким в будущем будет соотношение бумаг с переменным и с фиксированным купоном на этом рынке.
Наибольший интерес в этом парном выпуске у меня вызвал размер купонной премии. Так, один из крайних выпусков - 29011 - имел купон +97 б.п. к Ruonia при сроке обращения 4 года. Сейчас для 24019 (срок обращения 3 года) установили купон +30 б.п. к Ruonia, для 29012 (6 лет) - +40 б.п. к Ruonia. То есть премия для сопоставимого срока упала на ~65 б.п.
Такое снижение свидетельствует об уверенности Минфина в сильном спросе на данные инструменты. Эта уверенность может базироваться на результатах предыдущих аукционов. С другой стороны, объем дополнительной эмиссии ОФЗ всех типов в 2017 может увеличиться в два раза по сравнению с нынешним годом, так что переоценивать возможности спроса не стоит.
Помимо этого, в Минфине могут рассчитывать на изменение ожиданий по траектории учетной ставки. Последнее время ЦБ настаивал на том, что его политика была, есть и будет жесткой.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter