5 декабря 2016 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
М. Драги направил европейским правительствам официальные предупреждения о рисках на рынках недвижимости.
Общая картина
На неделе несильно, но синхронно снизились акции, доллар и облигации. А если не учитывать рост нефти на решениях ОПЕК, то и товары. Нехорошая комбинация с учетом степени перекупленности рынков.
Сектора
Акции.
Первое снижение после выборов Трампа.
С технической точки зрения это движение является коррекцией к ноябрьскому росту, причем пока она незначительное.
На рынках снова просматривается бегство в качество. Индекс DOW даже смог прибавить по итогам недели, но это единственный такой пример. S&P уже в небольшом минусе, а NASDAQ уже в минусе большом. Европейские индексы также преимущественно снижались. Снизился и Китай, но здесь главным фактором стала коррекция по юаню. Поскольку самостоятельно китайские акции не растут, то укрепление китайской валюты автоматически снизило их стоимость в долларах. Схожие процессы в Японии, но поскольку иена не укрепилась по итогам недели, то изменение индекса Nikkei чисто символическое. А вот развивающиеся рынки уже уверенно в минусе, хотя снижения и здесь пока не велики.
Статистики на неделе было много, и в целом она была опять положительной. Можно выделить пересмотр вверх сразу три десятых оценки американского ВВП до очень высокого значения +3,2%, неплохие японские розничные продажи. Напомним, что это уже третья
неделя подряд хорошего внешнего фона. Но в отличие от прошлых недель на этот раз статистика не смогла обеспечить роста акций.
Если посмотреть ситуацию в динамике, то до среды преобладали узкие боковики у верхов, и только затем началось снижение. Этот американский сценарий повторило большинство фондовых индексов в мире. В среду не было плохой статистики, хотя некоторые указывают на сильный пересмотр вниз прошлых данных за октябрь о числе рабочих мест от агентства ADP. Но оно было компенсировано высокими ноябрьскими значениями. Кроме того, сам отчет имеет второстепенное значение.
Единственным крупным событием в среду стало достигнутое соглашение ОПЕК, что привело к ралли на рынках энергоносителей. Поскольку США являются крупнейшим в мире импортером нефти, то это, безусловно, негативно для американской экономики в среднесрочном плане, да и для мировой в целом. Но ценовые паттерны последних лет редко показывали такую связь. Скорее даже, наоборот. При росте нефти начинали расти акции энергетических компаний, что иногда даже поднимало фондовые индексы. Поэтому трудно уверенно называть соглашение ОПЕК в качестве главной причины начала коррекции.
Все-таки мне больше всего нравится гипотеза о чисто техническом характере начавшегося снижения. Так исторически рынки предпочитают расти после выборов до момента инаугурации.
В пятницу в США вышел трудовой отчет за ноябрь. Хотя он показал сильное падение нормы безработицы, но в целом результаты были слабые. В худшую сторону пересмотрены прошлые результаты. Вообще это уже третий подряд неубедительный трудовой отчет в США, что противоречит сложившемуся представлению о разгоне американской экономики. Это подтвердила Бежевая книга ФРС, где темпы роста было скромно названы умеренными. Кстати, при внимательном анализе данных от ADP уже в среду при желании можно было бы сделать подобные выводы.
Суммируя эти факты, оказалось, что рост фондовых индексов после победы Трампа был как минимум избыточным. Поэтому здоровая очистительная коррекция соответствует новостному фону. Тем более, что пока в лидерах роста банковский сектор, который скорее отыгрывает произошедший рост ставок, а не победу Трампа.
Переходя к прогнозам, отметим, что коррекция зажила собственной жизнью. Хотя особых причин для падения акций нет, то чисто технически слабость вполне может продлиться некоторое время. В среднесрочном плане навивание на 2200 по S&P вполне вероятно.
Валюты
Долларовый индекс также пошел вниз.
Закрытие недели произошло на нижней границе диапазона, что соответствует уровням трехнедельной давности. Поскольку падение валюты означает отток капитала, то можно говорить про окончание волны притока денег в Америку со всего мира, привлеченных ростом доходностей американского долга. Что в свою очередь указывает на доминирующий фактор внешних денег в начавшейся коррекции на фондовых площадках.
Доллар на неделе укрепился только против японской иены, где обновлен очередной максимум разрыва доходностей обе стороны тихого океана.
Но даже в случае с японской валютой на графике просматривается исчерпание тенденции. Падение происходило только в среду после решения ОПЕК о сокращении добычи, а в остальные дни слабел, наоборот, доллар.
Евро выросло за неделю около полутора фигур.
Выступая в Европарламенте в Брюсселе в понедельник, Драги заявил, что длительный период низких ставок создал "плодородную почву" для рисков на финансовых рынках, включая накопление долга и принятие на себя чрезмерного риска. В частности, из-за этого возникла "значительная уязвимость" восьми европейских рынков недвижимости, которая возникла в результате повышения уровня долга или переоценки стоимости. Драги призвал правительства принять меры для устранения этих рисков, а точнее риска повышения мировых ставок.
В тот же день уже Европейский совет по системным рискам (European Systemic Risk Board) в понедельник опубликовал опасения совета по поводу возможных ценовых пузырей, растущего уровня задолженности и способности домохозяйств к погашению долга по ипотеке. Предупреждения получили Австрия, Бельгия, Дания, Финляндия, Люксембург, Нидерланды, Швеция и Великобритания.
О значительности такого шага говорит тот факт, что это первый подобный случай с 2010 года. Напомним, что 8 декабря заседает ЕЦБ, и в свете последних высказываний там вполне может прозвучать что-то неприятное о сроках выхода из европейского QE. В частности на рынках обсуждается сценарий продолжения программы с выкупом не 80 млрд ежемесячно, как сейчас, а только +60 млрд, но цифра обсуждаема. Поэтому отскок от минимумов Евро вполне адекватен текущей ситуации.
Почти три фигуры прибавил британский фунт. Основной рост случился в четверг, когда фунт подскочил почти на 1% по отношению к доллару к трехмесячному максимуму против евро после того, как министр по вопросам выхода Великобритании из ЕС Дэвид Дэвис заявил, что Лондон рассмотрит возможность платного доступа на европейские рынки после того, как покинет блок. Подробностей пока нет, но де факто понятие брексита постепенно размывается. Появился даже термин «серый брексит».
Товарные валюты торговались разнонаправленно. Бразильский реал обновил новый многомесячный минимум. Наоборот, нефтяные валюты сильно укрепились против доллара. В целом как о группе товарных валют можно говорить об окончании периода пострамповского усиления доллара, но коррекция здесь пока не начались.
Российский рубль укрепился на неделе, но намного слабее, чем выросла нефть.
Фактически продолжаются торги в диапазоне 64-66, т.е. навивание на 65 уровень, что указывает на присутствие РЦБ на рынках. Из фундаментальных новостей отметим новый многолетний максимум промышленного PMI.
Очень хороший признак, что было отмечено многими западными аналитиками. Сильнейший рост индекса MICEX, который первоначально списывали на положительные высказывания Трампа о России, тому подтверждение.
Облигации
Начавшиеся коррекции по акциям и американскому доллару, тем не менее, не привели к останову тенденции падения облигаций.
Тем самым получаем весьма тревожную комбинацию падения акций, облигаций и доллара одновременно.
При этом падение, как и в случае с акциями, началось со среды, что дополнительно указывает на начавшийся отток средств с американского рынка. И это на фоне продолжающегося роста доходностей!
Причем сам рост доходностей уже привет к нескольким рекордам в мире финансов. Глобальный рынок многочисленных ГКО и корпоративных облигаций, чей совокупный объем равен $45 трлн., потерял в ноябре $1.7 трлн, или 4%, что является самым масштабным месячным обвалом с 1990 года. А за два месяца потери составили $2.8 трюлика.
Только за ноябрь доходность 10 летних американских нот выросла с 1,83% до 2,46%!
Столь мощный тренд не может уже игнорироваться даже Китай, где на наделе обновлен новый максимум по 7 дневному репо
Рост китайских ставок, безусловно, помог юаню не только перестать падать против доллара, но и даже перейти в контр наступление по примеру большинства резервных валют.
Товары
Товарная группа торговалась разнонаправленно, под влиянием локальных внутренних факторов. За вычетом фактора ОПЕК роста группы не просматривается. Что в комбинации с падением акций и облигаций добавляет негатива.
Энергетика
Заседание ОПЕК стало на неделе определяющим не только для всего энергетического сектора, но и для других секторов мировой экономики. Рост цен по нефти составил более +10,0% за пару дней.
Главным итогом заседания стал сам факт того, что ОПЕК все еще что-то решает по добыче. Ведь де факто усилиями американцев ОПЕК не функционировал последний год. В частности, до заседания не было(!!!) официально утвержденных квот на добычу, что и означает отсутствие организации. Не говоря уже про вечно больной вопрос о соблюдении этих квот и перманентно снижающуюся долю картеля по мировой добыче.
Есть принципиальное отличие между рынками, предоставленные сами себе, и рынками, с внутренним регулированием объема производства. Первые обречены на перманентно низкие цены вокруг уровня себестоимости и систематически случающиеся кризисы перепроизводства с банкротствами производителей. А вторые могут даже позволить себе долгосрочное планирование на фоне относительно стабильных цен. Есть надежда, что теперь нефтяной рынок из первого состояния сможет перебраться во второе. Что и является главным итогом заседания.
Общее сокращение добычи ОПЕК составит -1,2 млн баррелей до 32,5 млн. Также дополнительно ожидается сокращение еще около -0,6 млн. странами не входящими в ОПЕК. Из них Саудовская Аравия сократит на -486 тыс, от уровня октября, Ирак на -210 тыс. При этом Иран получил возможность увеличить добычу с 3,7 млн почти до 3,8 млн барр./сутки. Объединенные Арабские Эмираты и Кувейт снизят суточную добычу на -139 тыс. и -131 тыс. соответственно. Из стран, не входящий в картель, выделяется Россия с сокращением на -300 тыс.
Важным является выход из организации такого крупного игрока как Индонезия с объемом около 750 тыс. При этом его квота не аннулируется, а просто перераспределяется между странами участниками. Это простое замечание корректирует объем сокращений с -1,2 млн. до -0,45 млн, что принципиально скромнее.
Это особенно мало в сравнении с ожидаемым в 2017 году пиком добычи в 95,41. Тем не менее, даже столь небольшие изменения позволят измениться рынку с профицитного до дефицитного с объемом дефицита около -0,5 млн. в первом квартале 2017 года. А это означает качественное изменение рынка покупателя на рынок продавца. Обычно эта бифуркация сопровождается изменением цен на величины около 10-20%, что в данном случае является величиной спреда между покупателями и продавцами. С этой точки зрения текущее изменение вполне нормальное по своему масштабу.
Соглашение начнет действовать только с 1 января 2017 года, из-за чего текущий взлет цен обусловлен исключительно ожиданиями. В этой связи Goldman уже выпустил негативное сообщение о решениях. Во-первых, он справедливо говорит о положительном влиянии роста цен на объем американской сланцевой добычи. И даже обещает, что весь объем сокращений будет с избытком восполнен сланцевой нефтью. С этой сточки зрения любая подобная договоренность лишь приведет к росту доли США на мировом рынке и сокращению доли ОПЕК. Во-вторых, указывается на традиционную сумбурность механизма контроля над соблюдениям квот. Трудно представить, что страны вроде Алжира смогут контролировать российский объем добычи.
Поскольку соглашение начнет действовать только с 1 января, то только в феврале удастся проверить, как выполняются решения ОПЕК, когда выйдет первая статистика. А пока только слухи и ожидания.
На фоне исторических решений о возобновлении функционирования ОПЕК, как то потерялись недельные данные об американских запасах. Нефть снизилась на -0,9 млн., но это было с лихвой компенсировано приростом нефтепродуктов. Бензин подрос на +2,1 млн., а дистилляты аж на +5,0 млн. Несмотря на большую общую прибавку, они во многом обусловлены сезонностью. Так по мазуту общие запасы слабо изменились по отношению к средним за последние пять лет. В этих условиях снижения запасов по нефти скорее
перевесило негатив от нефтепродуктов и создало общее умеренно положительное впечатление об отчете.
Количество сланцевых скважин увеличилось за неделю на очередные 4 штуки, из которых три нефтяные и одна газовая.
Между тем в США ожидается на неделе установление сильных морозов, что может стать главным фактором роста энергии, даже на фоне исторических решений ОПЕК
В ряде регионов мира, в том числе и в России ноябрь был отмечен как один их самых холодных за последние десятилетия. В итоге с октября колебания американского газа составили 20 % в обе стороны.
Металлы
Промышленные металлы по примеру акций несколько отскочили от верхов.
Но текущие цены остаются высокими, и технически график находится в режиме восходящего тренда.
Драгоценные металлы испытывают стремительную распродажу.
Есть принципиальное отличие текущего падения от того, что было неделей ранее. Тогда главным фактором был укрепляющийся доллар, то на этот раз доллар был как минимум в боковике. В этой ситуации на первый план вышло падение облигаций, что приводит к росту их доходностей и соответственно к росту их привлекательности. И в свою очередь приводит к бегству капиталов от драгоценных металлов.
Однако динамика конца недели указывает на скорое окончание этой тенденции, поскольку облигации упали, а золото нет. Начал сокращаться спред платина - палладий. А серебро даже подросло по итогам недели. Это внушает острожный оптимизм об окончании разгрома драгоценных металлов на фоне растущих инфляционных опасений по всему мире.
Зерновые
Плохая неделя для зерновых. Снижения отмечались почти каждый день. Кукуруза достигла 350. А пшеница обновила новый минимум по мартовскому контракту, опустившись ниже 400 центов за бушель. Напомним, что там она была в сентябре, и тогда был зафиксирован десятилетний минимум цен. Сейчас повтор.
Последний отчет USDA показал очередное нарастание мировых запасов на 3 млн тонн. Единой причины нет. Здесь и более высокие оценки урожая текущего год, и более медленные темпы потребления, и повышение прогнозов урожаев в южном полушарии. Везде понемногу, и в итоге немного ухудшились итоговые фундаментальные показатели.
На этом фоне диссонансом смотрится рост американской красной весенней пшеницы RSW.
Урожай текущего года грубо можно охарактеризовать как колоссальный, но низкого качества. Напротив, весенняя пшеница традиционно обладает более высоким содержанием белка, что переводит ее в отдельную ценовую категорию.
Единственным контрактом, прибавившим на неделе, было соевое масло, но это обусловлено ситуацией не на зерновых, а на рынках растительных масел. И поэтому погоды не делает.
Софты
Софты торговались разнонаправленно. Долларовый фактор не был доминирующим.
Кофе
В Бразилии прошли обильные дожди, прекратившие засуху. Это убило цены. За неделю падение со 155 до 141, что ниже осеннего диапазона колебаний, т.е. пробой. Также нельзя забывать про фактор падения бразильского реала. Наибольшие темпы падения были в четверг – пятницу, когда бразильская валюта пробивала низы.
Очевидно, что погодный рост, наблюдавшийся в октябре-ноябре, закончен. Но насколько могут сейчас упасть цены? Здесь надо вспомнить, что потери урожая уже случились и объем мирового производства уже снижен. Более того, этот год ожидается дефицитным. Все это не позволяет рассматривать сценарии падения до низких цен около 110 -120 центов за фунт, которые наблюдались еще начале года. Для полной нормализации ситуации требуется больше времени и новые урожаи. Благо кофе собирается и в южном полушарии.
Исходя из этих соображений, можно начинать покупать от 130, что было средними ценами в марте – мае. А также сильно понизить планку продаж.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Март продажа 154. Стоп 161. Покупка 131.
Какао
На неделе новые минимумы около 2350. Падение не закончилось.
Минимум был установлен в пятницу на фоне роста британского фунта, по которому проходит наибольший объем торгов, что называлось в качестве главной причины движения. Это дает основания полагать, что само какао уже выдыхается в падении. Но надо дождаться более надежных технических сигналов останова движения. Тем более, что британский фунт еще может поукрепляться.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Еще в начале недели цены на сахар вернулись выше 20,0, но бразильские дожди смыли их вниз. Аккурат на уровень нашего стопа, что привело к закрытию позиции. Поскольку дальнейшее падение далеко не очевидно, то стоп был выбран неверно. Надо заново входить в покупку, поскольку год продолжает быть дефицитным. На длинных графиках 19,0 является долгосрочным уровнем поддержки со смыслом нижней границы диапазона навивания на 20 уровень. Его пробой может увести цены на ширину диапазона. Поэтому новая покупка не ранее 18,0
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Продажа март 18,9. Итог сделки-1,5 цента.
Позиция: Нет. Вариационка -0,0.
Ордера. Март. Покупка 18,05, продажа 20,90.
Апельсиновый сок
Цены за неделю еще немного подросли и вплотную вернулись к последнему максимуму около 225 в начале ноября. Восходящий тренд продолжается и не исключен пробой вверх на наступающей неделе. В этом случае начнется взлет цен без каких-либо берегов. Продолжаем оставаться вне этого безумия.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
Общие упаднические настроения на рынках надавили и на холопок, прервав его рост. Торги по марту проходили в диапазоне 70-72, т.е. над уровнем навивания. Заканчивающийся декабрьский контракт торгуется сейчас выше, т.е. на рынке беквордация.
В случае продолжения падения на фондовых площадках текущий диапазон может смениться на аналогичный по ширине, но ниже уровня, т.е. 78-80. Откуда следуют выводы по ордерам.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Март. Покупка 68,5. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было много, преимущественно хорошая. Это третья подряд положительная неделя. Можно выделить +3,2% американского ВВП, японские розничные продажи, новый минимум по американской норме безработице. Слабым были данные американского трудового отчета и японское промышленное производство.
ВВП
Второе предварительное значение американского ВВП повысило оценку на три десятых, что с учетом масштабов американской экономики много.
Ожидания были на уровне первого значения около +3,0%, что создало положительное удивление. Второе полугодие для Америки выдалось удачным.
Безработица
В Японии норма безработицы в ноябре рухнула сразу на три десятых процента вниз повторив тем самым рекорд всех времен и народов.
Очередное снижение числа безработных в Германии
Норма безработицы осталась на прежнем уровне +6,0%. Положительный тренд на трудовых рынках в Германии без сомнений продолжается.
Европейская безработица обновила очередной минимум в рамках долгосрочного нисходящего тренда.
Примечательно, что ожидания, наоборот, были в сторону увеличения, из-за чего возникло положительное удивление.
В США заштормило недельные данные.
После лучшего значения неделей ранее, сейчас худшее значение с августа. Поэтому надо смотреть средние значения по нескольким последним данным. С этой точки зрения продолжается небольшой положительный уклон.
Но главным отчетом недели стал американский трудовой отчет за ноябрь. Он вышел крайне противоречивым. Ключевая статистика – число новых рабочих мест - незначительно отскочила от низов, но остается ниже 200 тыс. уровня, необходимого для уверенного роста.
Тем самым число новых рабочих мест остается на низком уровне уже четвертый месяц подряд. А прошлые октябрьские данные пересмотрели вниз со 161 тыс. до 142 тыс. Хотя отчасти это вызвано снижением общего числа безработных, но все равно цифры слабые.
С другой стороны трудно объяснимое обвальное падение нормы безработицы до нового исторического американского минимума.
По этому поводу аналитики справедливо указывают на исключение из числа рабочей силы 446 тысяч человек, что привело к обновлению исторического рекорда исключений из рабочей силы 95,1 млн. человек
А самый неожиданный результат причел из вторичной статистики. Стоимость рабочей силы снизилась на -0,1%
Отчасти это случилось как отскок от прошлого сильного роста. Но снижение зарплат всегда свидетельствует о снижении доступности работы. Что противоречит победным реляциям ФРС.
Промышленность
Японский промышленный выпуск почти не изменился в октябре.
Ожидания были несколько меньше -0,1%, но без удивлений.
Строительство
Ценовая динамика на жилье остается стабильной и высокой
Без удивлений.
Число сделок в стадии оформления выросло на умеренные +0,1%.
Ожидалось чуть повыше +0,3%, но без удивлений. Еще один отчет, свидетельствующий о стабильности в строительном секторе.
После нескольких месяцев снижения, получен первый плюс по расходам на строительство.
Пока рано говорить о начале фазы роста. Пока это только компенсация прошлого снижения.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В Германии сильнейший прирост розничных продаж за последние пять лет.
По сообщениям ритейлеров, в этом году особенно активно готовятся к рождественским распродажам, из-за чего оптовики закупили особенно много товара, откуда и рост показателя. Кроме того сильно превышены достаточно высокие ожидания +1,0%, из-за чего сильнейшее положительное удивление. Ну и частично рост обусловлен отскоком после сильного падения месяцем ранее -1,5%.
Годовое изменение при этом вышло весьма слабым +1,0%, поскольку и в прошлом году также активно готовились к рождеству. Оно также оказалось ниже ожиданий +1,5%, что частично смазало положительное впечатление от отчета.
В Японии розничные продажи снизились на -0,1%. Несмотря на минус, это оказалось лучшим значением с начала года.
Результат намного выше ожиданий около -1,0%, что создало сильное положительное ожидание.
Родственный отчет по расходам домохозяйств традиционно показывает результаты похуже, но и здесь значительное улучшение.
Ожидания -1,0% также значительно побиты, что принесло на рынки очередную порцию оптимизма.
В США новый максимум по потребительским настроениям.
Ожидания были всего 101,2, что привело к сильнейшему положительному удивлению. Это уже похоже на ралли.
Потребительские настроения коррелируют с данными по личным расходам и доходам, которые синхронно прибавили в октябре
Особенно выросли доходы, которые показали лучший результат за несколько лет. Но и расходы приятно удивили, но не текущим результатом, а за счет пересмотра прошлых сентябрьских данных до +0,7%.
Американские данные очень хороши в последние месяцы.
Цены
Новый максимум по европейской инфляции.
Результат ожидаемый и удивлений не вызвал. Рост был обеспечен главным образом эффектом базы за счет нивелирования фактора падения нефтяных цен год назад. За его вычетом европейская ценовая динамика стабильна.
Оптовые цены в Еврозоне PPI выросли на +0,8% за месяц. Высокое значение, сильно превысившее ожидания +0,2%. За счет этого, а также за счет эффекта базы годовое изменение впервые за много месяцев смогло вплотную приблизиться к положительной зоне
Рост мировой и в первую очередь американской экономики постепенно разгоняет инфляцию и в Еврозоне.
Несмотря на разгон некоторых инфляционных показателей в США, главный из них -корневая компонента индекса PCE - показала весьма скоромную динамику. Всего +0,1% за месяц. Из-за этого годовое изменение осталось на прежнем уровне
Это значительно не достает до целевых +2,0%, что не позволяет строить агрессивные планы поднятия ставок в следующем году.
Финансовые потоки
Очень неожиданный результат пришел из Европы, где темпы прироста денежной массы M3 упали сразу на -0,6% за месяц
На этом фоне становятся понятными весьма агрессивные высказывания М Драги. Ведь по факту этот результат говорит об ужесточении европейской монетарной политики, которую никак не анонсировали заранее. Причины этого снижения пока за кадром, что требует прояснения на ближайшем заседании ЕЦБ на наступающей неделе.
Индексы настроений
Европейские настроения еще немного подросли и подошли к максимумам 2015 года.
Компонента бизнес климата рисует похожую картину. Аналогичные результаты по европейским индексам PMI. Европейские настроения у верхов.
Британский промышленный CIPS несколько снизился, но остался уверенно положительным.
Небольшое разочарование, поскольку ожидания были на уровне результатов прошлого раза.
Повторение июньского максимума по промышленной компоненте ISM, что является лучшим результатом за пару лет.
Ожидания отстали на целый пункт, что образовало небольшое положительное удивление
Резкий рост Чикагского индекса заставляет поверить, что улучшения добрались до самых депрессивных регионов
Напомним, что бежевая книга пока не видит ускорения экономического роста целиком по всему США, ограничиваясь для этого явления термином «умеренный». Т.е. Чикагский показатель выбивается этой характеристики в лучшую сторону.
Китай
Индексы настроений остались у недавних верхов. Промышленный припал на две десятые, но это одно из лучших значений за последнюю пару лет
Компонента бизнес услуг намного сильнее 54,7. И на этот раз положительное удивление, поскольку ожидалось всего 54 пункта
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
М. Драги направил европейским правительствам официальные предупреждения о рисках на рынках недвижимости.
Общая картина
На неделе несильно, но синхронно снизились акции, доллар и облигации. А если не учитывать рост нефти на решениях ОПЕК, то и товары. Нехорошая комбинация с учетом степени перекупленности рынков.
Сектора
Акции.
Первое снижение после выборов Трампа.
С технической точки зрения это движение является коррекцией к ноябрьскому росту, причем пока она незначительное.
На рынках снова просматривается бегство в качество. Индекс DOW даже смог прибавить по итогам недели, но это единственный такой пример. S&P уже в небольшом минусе, а NASDAQ уже в минусе большом. Европейские индексы также преимущественно снижались. Снизился и Китай, но здесь главным фактором стала коррекция по юаню. Поскольку самостоятельно китайские акции не растут, то укрепление китайской валюты автоматически снизило их стоимость в долларах. Схожие процессы в Японии, но поскольку иена не укрепилась по итогам недели, то изменение индекса Nikkei чисто символическое. А вот развивающиеся рынки уже уверенно в минусе, хотя снижения и здесь пока не велики.
Статистики на неделе было много, и в целом она была опять положительной. Можно выделить пересмотр вверх сразу три десятых оценки американского ВВП до очень высокого значения +3,2%, неплохие японские розничные продажи. Напомним, что это уже третья
неделя подряд хорошего внешнего фона. Но в отличие от прошлых недель на этот раз статистика не смогла обеспечить роста акций.
Если посмотреть ситуацию в динамике, то до среды преобладали узкие боковики у верхов, и только затем началось снижение. Этот американский сценарий повторило большинство фондовых индексов в мире. В среду не было плохой статистики, хотя некоторые указывают на сильный пересмотр вниз прошлых данных за октябрь о числе рабочих мест от агентства ADP. Но оно было компенсировано высокими ноябрьскими значениями. Кроме того, сам отчет имеет второстепенное значение.
Единственным крупным событием в среду стало достигнутое соглашение ОПЕК, что привело к ралли на рынках энергоносителей. Поскольку США являются крупнейшим в мире импортером нефти, то это, безусловно, негативно для американской экономики в среднесрочном плане, да и для мировой в целом. Но ценовые паттерны последних лет редко показывали такую связь. Скорее даже, наоборот. При росте нефти начинали расти акции энергетических компаний, что иногда даже поднимало фондовые индексы. Поэтому трудно уверенно называть соглашение ОПЕК в качестве главной причины начала коррекции.
Все-таки мне больше всего нравится гипотеза о чисто техническом характере начавшегося снижения. Так исторически рынки предпочитают расти после выборов до момента инаугурации.
В пятницу в США вышел трудовой отчет за ноябрь. Хотя он показал сильное падение нормы безработицы, но в целом результаты были слабые. В худшую сторону пересмотрены прошлые результаты. Вообще это уже третий подряд неубедительный трудовой отчет в США, что противоречит сложившемуся представлению о разгоне американской экономики. Это подтвердила Бежевая книга ФРС, где темпы роста было скромно названы умеренными. Кстати, при внимательном анализе данных от ADP уже в среду при желании можно было бы сделать подобные выводы.
Суммируя эти факты, оказалось, что рост фондовых индексов после победы Трампа был как минимум избыточным. Поэтому здоровая очистительная коррекция соответствует новостному фону. Тем более, что пока в лидерах роста банковский сектор, который скорее отыгрывает произошедший рост ставок, а не победу Трампа.
Переходя к прогнозам, отметим, что коррекция зажила собственной жизнью. Хотя особых причин для падения акций нет, то чисто технически слабость вполне может продлиться некоторое время. В среднесрочном плане навивание на 2200 по S&P вполне вероятно.
Валюты
Долларовый индекс также пошел вниз.
Закрытие недели произошло на нижней границе диапазона, что соответствует уровням трехнедельной давности. Поскольку падение валюты означает отток капитала, то можно говорить про окончание волны притока денег в Америку со всего мира, привлеченных ростом доходностей американского долга. Что в свою очередь указывает на доминирующий фактор внешних денег в начавшейся коррекции на фондовых площадках.
Доллар на неделе укрепился только против японской иены, где обновлен очередной максимум разрыва доходностей обе стороны тихого океана.
Но даже в случае с японской валютой на графике просматривается исчерпание тенденции. Падение происходило только в среду после решения ОПЕК о сокращении добычи, а в остальные дни слабел, наоборот, доллар.
Евро выросло за неделю около полутора фигур.
Выступая в Европарламенте в Брюсселе в понедельник, Драги заявил, что длительный период низких ставок создал "плодородную почву" для рисков на финансовых рынках, включая накопление долга и принятие на себя чрезмерного риска. В частности, из-за этого возникла "значительная уязвимость" восьми европейских рынков недвижимости, которая возникла в результате повышения уровня долга или переоценки стоимости. Драги призвал правительства принять меры для устранения этих рисков, а точнее риска повышения мировых ставок.
В тот же день уже Европейский совет по системным рискам (European Systemic Risk Board) в понедельник опубликовал опасения совета по поводу возможных ценовых пузырей, растущего уровня задолженности и способности домохозяйств к погашению долга по ипотеке. Предупреждения получили Австрия, Бельгия, Дания, Финляндия, Люксембург, Нидерланды, Швеция и Великобритания.
О значительности такого шага говорит тот факт, что это первый подобный случай с 2010 года. Напомним, что 8 декабря заседает ЕЦБ, и в свете последних высказываний там вполне может прозвучать что-то неприятное о сроках выхода из европейского QE. В частности на рынках обсуждается сценарий продолжения программы с выкупом не 80 млрд ежемесячно, как сейчас, а только +60 млрд, но цифра обсуждаема. Поэтому отскок от минимумов Евро вполне адекватен текущей ситуации.
Почти три фигуры прибавил британский фунт. Основной рост случился в четверг, когда фунт подскочил почти на 1% по отношению к доллару к трехмесячному максимуму против евро после того, как министр по вопросам выхода Великобритании из ЕС Дэвид Дэвис заявил, что Лондон рассмотрит возможность платного доступа на европейские рынки после того, как покинет блок. Подробностей пока нет, но де факто понятие брексита постепенно размывается. Появился даже термин «серый брексит».
Товарные валюты торговались разнонаправленно. Бразильский реал обновил новый многомесячный минимум. Наоборот, нефтяные валюты сильно укрепились против доллара. В целом как о группе товарных валют можно говорить об окончании периода пострамповского усиления доллара, но коррекция здесь пока не начались.
Российский рубль укрепился на неделе, но намного слабее, чем выросла нефть.
Фактически продолжаются торги в диапазоне 64-66, т.е. навивание на 65 уровень, что указывает на присутствие РЦБ на рынках. Из фундаментальных новостей отметим новый многолетний максимум промышленного PMI.
Очень хороший признак, что было отмечено многими западными аналитиками. Сильнейший рост индекса MICEX, который первоначально списывали на положительные высказывания Трампа о России, тому подтверждение.
Облигации
Начавшиеся коррекции по акциям и американскому доллару, тем не менее, не привели к останову тенденции падения облигаций.
Тем самым получаем весьма тревожную комбинацию падения акций, облигаций и доллара одновременно.
При этом падение, как и в случае с акциями, началось со среды, что дополнительно указывает на начавшийся отток средств с американского рынка. И это на фоне продолжающегося роста доходностей!
Причем сам рост доходностей уже привет к нескольким рекордам в мире финансов. Глобальный рынок многочисленных ГКО и корпоративных облигаций, чей совокупный объем равен $45 трлн., потерял в ноябре $1.7 трлн, или 4%, что является самым масштабным месячным обвалом с 1990 года. А за два месяца потери составили $2.8 трюлика.
Только за ноябрь доходность 10 летних американских нот выросла с 1,83% до 2,46%!
Столь мощный тренд не может уже игнорироваться даже Китай, где на наделе обновлен новый максимум по 7 дневному репо
Рост китайских ставок, безусловно, помог юаню не только перестать падать против доллара, но и даже перейти в контр наступление по примеру большинства резервных валют.
Товары
Товарная группа торговалась разнонаправленно, под влиянием локальных внутренних факторов. За вычетом фактора ОПЕК роста группы не просматривается. Что в комбинации с падением акций и облигаций добавляет негатива.
Энергетика
Заседание ОПЕК стало на неделе определяющим не только для всего энергетического сектора, но и для других секторов мировой экономики. Рост цен по нефти составил более +10,0% за пару дней.
Главным итогом заседания стал сам факт того, что ОПЕК все еще что-то решает по добыче. Ведь де факто усилиями американцев ОПЕК не функционировал последний год. В частности, до заседания не было(!!!) официально утвержденных квот на добычу, что и означает отсутствие организации. Не говоря уже про вечно больной вопрос о соблюдении этих квот и перманентно снижающуюся долю картеля по мировой добыче.
Есть принципиальное отличие между рынками, предоставленные сами себе, и рынками, с внутренним регулированием объема производства. Первые обречены на перманентно низкие цены вокруг уровня себестоимости и систематически случающиеся кризисы перепроизводства с банкротствами производителей. А вторые могут даже позволить себе долгосрочное планирование на фоне относительно стабильных цен. Есть надежда, что теперь нефтяной рынок из первого состояния сможет перебраться во второе. Что и является главным итогом заседания.
Общее сокращение добычи ОПЕК составит -1,2 млн баррелей до 32,5 млн. Также дополнительно ожидается сокращение еще около -0,6 млн. странами не входящими в ОПЕК. Из них Саудовская Аравия сократит на -486 тыс, от уровня октября, Ирак на -210 тыс. При этом Иран получил возможность увеличить добычу с 3,7 млн почти до 3,8 млн барр./сутки. Объединенные Арабские Эмираты и Кувейт снизят суточную добычу на -139 тыс. и -131 тыс. соответственно. Из стран, не входящий в картель, выделяется Россия с сокращением на -300 тыс.
Важным является выход из организации такого крупного игрока как Индонезия с объемом около 750 тыс. При этом его квота не аннулируется, а просто перераспределяется между странами участниками. Это простое замечание корректирует объем сокращений с -1,2 млн. до -0,45 млн, что принципиально скромнее.
Это особенно мало в сравнении с ожидаемым в 2017 году пиком добычи в 95,41. Тем не менее, даже столь небольшие изменения позволят измениться рынку с профицитного до дефицитного с объемом дефицита около -0,5 млн. в первом квартале 2017 года. А это означает качественное изменение рынка покупателя на рынок продавца. Обычно эта бифуркация сопровождается изменением цен на величины около 10-20%, что в данном случае является величиной спреда между покупателями и продавцами. С этой точки зрения текущее изменение вполне нормальное по своему масштабу.
Соглашение начнет действовать только с 1 января 2017 года, из-за чего текущий взлет цен обусловлен исключительно ожиданиями. В этой связи Goldman уже выпустил негативное сообщение о решениях. Во-первых, он справедливо говорит о положительном влиянии роста цен на объем американской сланцевой добычи. И даже обещает, что весь объем сокращений будет с избытком восполнен сланцевой нефтью. С этой сточки зрения любая подобная договоренность лишь приведет к росту доли США на мировом рынке и сокращению доли ОПЕК. Во-вторых, указывается на традиционную сумбурность механизма контроля над соблюдениям квот. Трудно представить, что страны вроде Алжира смогут контролировать российский объем добычи.
Поскольку соглашение начнет действовать только с 1 января, то только в феврале удастся проверить, как выполняются решения ОПЕК, когда выйдет первая статистика. А пока только слухи и ожидания.
На фоне исторических решений о возобновлении функционирования ОПЕК, как то потерялись недельные данные об американских запасах. Нефть снизилась на -0,9 млн., но это было с лихвой компенсировано приростом нефтепродуктов. Бензин подрос на +2,1 млн., а дистилляты аж на +5,0 млн. Несмотря на большую общую прибавку, они во многом обусловлены сезонностью. Так по мазуту общие запасы слабо изменились по отношению к средним за последние пять лет. В этих условиях снижения запасов по нефти скорее
перевесило негатив от нефтепродуктов и создало общее умеренно положительное впечатление об отчете.
Количество сланцевых скважин увеличилось за неделю на очередные 4 штуки, из которых три нефтяные и одна газовая.
Между тем в США ожидается на неделе установление сильных морозов, что может стать главным фактором роста энергии, даже на фоне исторических решений ОПЕК
В ряде регионов мира, в том числе и в России ноябрь был отмечен как один их самых холодных за последние десятилетия. В итоге с октября колебания американского газа составили 20 % в обе стороны.
Металлы
Промышленные металлы по примеру акций несколько отскочили от верхов.
Но текущие цены остаются высокими, и технически график находится в режиме восходящего тренда.
Драгоценные металлы испытывают стремительную распродажу.
Есть принципиальное отличие текущего падения от того, что было неделей ранее. Тогда главным фактором был укрепляющийся доллар, то на этот раз доллар был как минимум в боковике. В этой ситуации на первый план вышло падение облигаций, что приводит к росту их доходностей и соответственно к росту их привлекательности. И в свою очередь приводит к бегству капиталов от драгоценных металлов.
Однако динамика конца недели указывает на скорое окончание этой тенденции, поскольку облигации упали, а золото нет. Начал сокращаться спред платина - палладий. А серебро даже подросло по итогам недели. Это внушает острожный оптимизм об окончании разгрома драгоценных металлов на фоне растущих инфляционных опасений по всему мире.
Зерновые
Плохая неделя для зерновых. Снижения отмечались почти каждый день. Кукуруза достигла 350. А пшеница обновила новый минимум по мартовскому контракту, опустившись ниже 400 центов за бушель. Напомним, что там она была в сентябре, и тогда был зафиксирован десятилетний минимум цен. Сейчас повтор.
Последний отчет USDA показал очередное нарастание мировых запасов на 3 млн тонн. Единой причины нет. Здесь и более высокие оценки урожая текущего год, и более медленные темпы потребления, и повышение прогнозов урожаев в южном полушарии. Везде понемногу, и в итоге немного ухудшились итоговые фундаментальные показатели.
На этом фоне диссонансом смотрится рост американской красной весенней пшеницы RSW.
Урожай текущего года грубо можно охарактеризовать как колоссальный, но низкого качества. Напротив, весенняя пшеница традиционно обладает более высоким содержанием белка, что переводит ее в отдельную ценовую категорию.
Единственным контрактом, прибавившим на неделе, было соевое масло, но это обусловлено ситуацией не на зерновых, а на рынках растительных масел. И поэтому погоды не делает.
Софты
Софты торговались разнонаправленно. Долларовый фактор не был доминирующим.
Кофе
В Бразилии прошли обильные дожди, прекратившие засуху. Это убило цены. За неделю падение со 155 до 141, что ниже осеннего диапазона колебаний, т.е. пробой. Также нельзя забывать про фактор падения бразильского реала. Наибольшие темпы падения были в четверг – пятницу, когда бразильская валюта пробивала низы.
Очевидно, что погодный рост, наблюдавшийся в октябре-ноябре, закончен. Но насколько могут сейчас упасть цены? Здесь надо вспомнить, что потери урожая уже случились и объем мирового производства уже снижен. Более того, этот год ожидается дефицитным. Все это не позволяет рассматривать сценарии падения до низких цен около 110 -120 центов за фунт, которые наблюдались еще начале года. Для полной нормализации ситуации требуется больше времени и новые урожаи. Благо кофе собирается и в южном полушарии.
Исходя из этих соображений, можно начинать покупать от 130, что было средними ценами в марте – мае. А также сильно понизить планку продаж.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Март продажа 154. Стоп 161. Покупка 131.
Какао
На неделе новые минимумы около 2350. Падение не закончилось.
Минимум был установлен в пятницу на фоне роста британского фунта, по которому проходит наибольший объем торгов, что называлось в качестве главной причины движения. Это дает основания полагать, что само какао уже выдыхается в падении. Но надо дождаться более надежных технических сигналов останова движения. Тем более, что британский фунт еще может поукрепляться.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Еще в начале недели цены на сахар вернулись выше 20,0, но бразильские дожди смыли их вниз. Аккурат на уровень нашего стопа, что привело к закрытию позиции. Поскольку дальнейшее падение далеко не очевидно, то стоп был выбран неверно. Надо заново входить в покупку, поскольку год продолжает быть дефицитным. На длинных графиках 19,0 является долгосрочным уровнем поддержки со смыслом нижней границы диапазона навивания на 20 уровень. Его пробой может увести цены на ширину диапазона. Поэтому новая покупка не ранее 18,0
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Продажа март 18,9. Итог сделки-1,5 цента.
Позиция: Нет. Вариационка -0,0.
Ордера. Март. Покупка 18,05, продажа 20,90.
Апельсиновый сок
Цены за неделю еще немного подросли и вплотную вернулись к последнему максимуму около 225 в начале ноября. Восходящий тренд продолжается и не исключен пробой вверх на наступающей неделе. В этом случае начнется взлет цен без каких-либо берегов. Продолжаем оставаться вне этого безумия.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
Общие упаднические настроения на рынках надавили и на холопок, прервав его рост. Торги по марту проходили в диапазоне 70-72, т.е. над уровнем навивания. Заканчивающийся декабрьский контракт торгуется сейчас выше, т.е. на рынке беквордация.
В случае продолжения падения на фондовых площадках текущий диапазон может смениться на аналогичный по ширине, но ниже уровня, т.е. 78-80. Откуда следуют выводы по ордерам.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Март. Покупка 68,5. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было много, преимущественно хорошая. Это третья подряд положительная неделя. Можно выделить +3,2% американского ВВП, японские розничные продажи, новый минимум по американской норме безработице. Слабым были данные американского трудового отчета и японское промышленное производство.
ВВП
Второе предварительное значение американского ВВП повысило оценку на три десятых, что с учетом масштабов американской экономики много.
Ожидания были на уровне первого значения около +3,0%, что создало положительное удивление. Второе полугодие для Америки выдалось удачным.
Безработица
В Японии норма безработицы в ноябре рухнула сразу на три десятых процента вниз повторив тем самым рекорд всех времен и народов.
Очередное снижение числа безработных в Германии
Норма безработицы осталась на прежнем уровне +6,0%. Положительный тренд на трудовых рынках в Германии без сомнений продолжается.
Европейская безработица обновила очередной минимум в рамках долгосрочного нисходящего тренда.
Примечательно, что ожидания, наоборот, были в сторону увеличения, из-за чего возникло положительное удивление.
В США заштормило недельные данные.
После лучшего значения неделей ранее, сейчас худшее значение с августа. Поэтому надо смотреть средние значения по нескольким последним данным. С этой точки зрения продолжается небольшой положительный уклон.
Но главным отчетом недели стал американский трудовой отчет за ноябрь. Он вышел крайне противоречивым. Ключевая статистика – число новых рабочих мест - незначительно отскочила от низов, но остается ниже 200 тыс. уровня, необходимого для уверенного роста.
Тем самым число новых рабочих мест остается на низком уровне уже четвертый месяц подряд. А прошлые октябрьские данные пересмотрели вниз со 161 тыс. до 142 тыс. Хотя отчасти это вызвано снижением общего числа безработных, но все равно цифры слабые.
С другой стороны трудно объяснимое обвальное падение нормы безработицы до нового исторического американского минимума.
По этому поводу аналитики справедливо указывают на исключение из числа рабочей силы 446 тысяч человек, что привело к обновлению исторического рекорда исключений из рабочей силы 95,1 млн. человек
А самый неожиданный результат причел из вторичной статистики. Стоимость рабочей силы снизилась на -0,1%
Отчасти это случилось как отскок от прошлого сильного роста. Но снижение зарплат всегда свидетельствует о снижении доступности работы. Что противоречит победным реляциям ФРС.
Промышленность
Японский промышленный выпуск почти не изменился в октябре.
Ожидания были несколько меньше -0,1%, но без удивлений.
Строительство
Ценовая динамика на жилье остается стабильной и высокой
Без удивлений.
Число сделок в стадии оформления выросло на умеренные +0,1%.
Ожидалось чуть повыше +0,3%, но без удивлений. Еще один отчет, свидетельствующий о стабильности в строительном секторе.
После нескольких месяцев снижения, получен первый плюс по расходам на строительство.
Пока рано говорить о начале фазы роста. Пока это только компенсация прошлого снижения.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В Германии сильнейший прирост розничных продаж за последние пять лет.
По сообщениям ритейлеров, в этом году особенно активно готовятся к рождественским распродажам, из-за чего оптовики закупили особенно много товара, откуда и рост показателя. Кроме того сильно превышены достаточно высокие ожидания +1,0%, из-за чего сильнейшее положительное удивление. Ну и частично рост обусловлен отскоком после сильного падения месяцем ранее -1,5%.
Годовое изменение при этом вышло весьма слабым +1,0%, поскольку и в прошлом году также активно готовились к рождеству. Оно также оказалось ниже ожиданий +1,5%, что частично смазало положительное впечатление от отчета.
В Японии розничные продажи снизились на -0,1%. Несмотря на минус, это оказалось лучшим значением с начала года.
Результат намного выше ожиданий около -1,0%, что создало сильное положительное ожидание.
Родственный отчет по расходам домохозяйств традиционно показывает результаты похуже, но и здесь значительное улучшение.
Ожидания -1,0% также значительно побиты, что принесло на рынки очередную порцию оптимизма.
В США новый максимум по потребительским настроениям.
Ожидания были всего 101,2, что привело к сильнейшему положительному удивлению. Это уже похоже на ралли.
Потребительские настроения коррелируют с данными по личным расходам и доходам, которые синхронно прибавили в октябре
Особенно выросли доходы, которые показали лучший результат за несколько лет. Но и расходы приятно удивили, но не текущим результатом, а за счет пересмотра прошлых сентябрьских данных до +0,7%.
Американские данные очень хороши в последние месяцы.
Цены
Новый максимум по европейской инфляции.
Результат ожидаемый и удивлений не вызвал. Рост был обеспечен главным образом эффектом базы за счет нивелирования фактора падения нефтяных цен год назад. За его вычетом европейская ценовая динамика стабильна.
Оптовые цены в Еврозоне PPI выросли на +0,8% за месяц. Высокое значение, сильно превысившее ожидания +0,2%. За счет этого, а также за счет эффекта базы годовое изменение впервые за много месяцев смогло вплотную приблизиться к положительной зоне
Рост мировой и в первую очередь американской экономики постепенно разгоняет инфляцию и в Еврозоне.
Несмотря на разгон некоторых инфляционных показателей в США, главный из них -корневая компонента индекса PCE - показала весьма скоромную динамику. Всего +0,1% за месяц. Из-за этого годовое изменение осталось на прежнем уровне
Это значительно не достает до целевых +2,0%, что не позволяет строить агрессивные планы поднятия ставок в следующем году.
Финансовые потоки
Очень неожиданный результат пришел из Европы, где темпы прироста денежной массы M3 упали сразу на -0,6% за месяц
На этом фоне становятся понятными весьма агрессивные высказывания М Драги. Ведь по факту этот результат говорит об ужесточении европейской монетарной политики, которую никак не анонсировали заранее. Причины этого снижения пока за кадром, что требует прояснения на ближайшем заседании ЕЦБ на наступающей неделе.
Индексы настроений
Европейские настроения еще немного подросли и подошли к максимумам 2015 года.
Компонента бизнес климата рисует похожую картину. Аналогичные результаты по европейским индексам PMI. Европейские настроения у верхов.
Британский промышленный CIPS несколько снизился, но остался уверенно положительным.
Небольшое разочарование, поскольку ожидания были на уровне результатов прошлого раза.
Повторение июньского максимума по промышленной компоненте ISM, что является лучшим результатом за пару лет.
Ожидания отстали на целый пункт, что образовало небольшое положительное удивление
Резкий рост Чикагского индекса заставляет поверить, что улучшения добрались до самых депрессивных регионов
Напомним, что бежевая книга пока не видит ускорения экономического роста целиком по всему США, ограничиваясь для этого явления термином «умеренный». Т.е. Чикагский показатель выбивается этой характеристики в лучшую сторону.
Китай
Индексы настроений остались у недавних верхов. Промышленный припал на две десятые, но это одно из лучших значений за последнюю пару лет
Компонента бизнес услуг намного сильнее 54,7. И на этот раз положительное удивление, поскольку ожидалось всего 54 пункта
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter