При оценке перспектив рынка драгоценных металлов инвестору следует понимать, что анализ золота является одним из самых сложных видов анализа, и даже специализированные организации, такие, например, как World Gold Concil, частенько ошибаются.
Поэтому к инвестициям в золото и его производные инструменты следует подходить с позиции центральных банков, которые держат в золоте 15%-20% от общего объема ЗВР.
Можно купить золото в слитках и монетах, можно вложить деньги в обезличенные счета или же приобрести доли паевого инвестиционного фонда. Золото также можно купить или продать в торговом терминале, заплатив за открытую позицию так называемый своп и внеся в залог небольшую плату, позволяющую поддерживать позицию в рынке. Также можно продать золото через специализированный торговый биржевой фонд, который получает прибыль от продажи золота.
Определившись с объемом инвестиции, инструментом, а также сроком инвестиции, можно приступить к анализу рынка.
Анализ взаимодействия золота с долларом США
Принимая решение об операциях с золотыми активами, я исхожу из того, что золото является независимым активом и не взаимодействует с курсом доллара США: при повышении доллара цена на золото может как понижаться, так и расти. Другими словами, корреляция золота и доллара США отсутствует (рис.1).
Главный вывод, который можно сделать из взаимодействия золота и доллара США, это то, что золото - актив независимый и может быть добавлен в инвестиционную корзину в любом качестве, но в количестве, не превышающем 1/5 от общего объема инвестиционных или резервных активов.
Рис.1: Взаимодействие золота и доллара США по дневным ценам закрытия
Анализ настроений участников рынка золота
К лету текущего года, на рынке золота крупные спекулянты занимали максимальные за последние 12 лет длинные позиции и это сигнализировало о том, что цена на золото может вскоре пойти вниз (рис.2). Однако после того как в Великобритании сторонники Brexit сказали «да» выходу страны из EC, цена на золото еще квартал безуспешно пыталась продолжить восходящий тренд, но затем стала падать и в настоящий момент находится возле психологической отметки в 1100 долларов за тройскую унцию, которая признана минимальной ценой эффективности для производителей. Падение золота было объяснено ростом доллара США, но, как я показал в предыдущей главе, это не совсем так, скорее всего, имела место совокупность факторов.
Дальнейшее снижение цены приведет к закрытию нерентабельных шахт и сокращению предложения на рынке золота при существующем устойчивом спросе, что в конечном итоге должно привести к повышению цены, подобно тому, как это произошло с нефтью. Однако это не значит, что цена на золото обязательно начнет расти от текущих значений. Если оценивать поведение участников рынка, то можно констатировать, что их позиции еще не стали экстремальными, а значит, текущий нисходящий тренд может быть продолжен.
Из рисунка 2 видно, что восстановлению цены золота в конце 2013, 2014 и 2015 годов соответствовали минимальные позиции спекулянтов и максимальные совокупные позиции операторов, которые находились возле нулевой отметки. Сейчас же ситуация несколько иная – крупные спекулянты совокупно имеют 129.3 тыс. длинных контрактов, мелкие спекулянты имеют 20 тыс. длинных контрактов, операторы же противостоят им с 149 тыс. коротких контрактов. Другими словами, участники рынка не имеют экстремальных позиций, а значит, текущий тренд еще не окончен.
Также на рынке золота наблюдается падение открытого интереса, который составляет 397 тыс. контрактов, при том, что летом его значение составляло 653 тыс. контрактов. Это говорит о потере интереса участников к данному рынку и оттоке с него капитала, что должно привести к замедлению текущего тренда. Падение интереса участников рынков говорит о том, что сейчас они не видят перспектив данного рынка.
Рис.2: Совокупные позиции во фьючерсных контрактах рынка золота. Источник COMEX, CFTC, Timingchrts
Таким образом, распределение позиций участников рынка золота предполагает возможность его дальнейшего снижения, которое может быть кратковременно прервано сезонным увеличением спроса в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Однако, учитывая то что процессы изменения спроса–предложения и настроения участников имеют инерционный характер, можно предположить, что снижение золота будет продолжаться с небольшими коррекциями весь первый квартал 2017 года и даже, может быть, все первое полугодие будущего года.
Косвенно данный вывод подтверждается рядом информационных передач и публикаций, в которых говорится о привлекательности золота в связи с его «относительно низкой ценой». По моему мнению, данные выводы преждевременны, и золото еще не достигло своих минимумов, и в этом смысле его цена в долларах США может быть еще ниже.
В первой части прогноза, я высказал предположение о том, что, несмотря на возможную коррекцию рынка золота, нисходящий тренд в драгоценном металле еще не закончен, и фактически покупать золото сейчас, на снижающемся рынке, – это ловить падающий нож. В этом смысле инвесторы могут попытаться подождать более выгодных цен, что сбережет им нервы, время и деньги. В свою очередь продавцы могут продолжить продавать золото, т. к. с большой степенью вероятности его цена станет еще ниже.
Несмотря на то, что золото не коррелирует с долларом США, в настоящий момент доллар относительно дорог, что не делает инвестиции в золото привлекательными, т. к. цена золота номинирована именно в долларах США, который также может продолжить свой рост в первой половине 2017 года.
Посмотрим на техническую картину, которая описывает горизонты возможного снижения стоимости золота.
Рис. 1: Возможные цели снижения золота.
Исходя из текущей технической картины (рис.1), наиболее вероятными целями снижения цены золота выступают уровни $1100 (уровень себестоимости), $1000 (уровень спекулятивных целей) и $900 (уровень паники). Причем снижение золота может продолжаться и весь 2017 год.
Уровень себестоимости 1100 $/tr.oz – данный уровень является общепринятым средним значением для себестоимости добычи золота. При достижении данного уровня, часть рудников будет вынуждена прекратить добычу, что в дальнейшем приведет к снижению предложения со стороны производителей и повышению цены золота. Однако надо понимать, что этот фундаментальный процесс займет время от полугода и более. Данный уровень также является важным психологическим уровнем преодоление, которого вызовем массовое закрытие длинных позиций на покупку золота. Покупатели будут вынуждены фиксировать убытки для недопущения их дальнейшего роста.
Достижение данного уровня выглядит очень вероятным, тем более что до него осталось всего 2.5%. Можно предположить, что именно здесь расположена первая полоса обороны быков. Вероятно, от этого уровня золото пойдет на коррекцию и возможно даже развернется, но разворот, по моему мнению, все же менее вероятен, чем коррекционный подскок. При этом коррекция на золотом рынке может повысить стоимость золота в зону значения $1250, что в свою очередь может вызвать иллюзию разворота.
Уровень спекулятивных целей 1000 $/tr.oz – именно этот уровень, по моему мнению, является оптимальным значением для покупки золота в силу инерционных свойств рынка. Предполагаю, что почувствовав возможность заработать, медведи начнут давить на цену стремясь продавить ее ниже отметки в $1100. Снижение ниже уровня $1050 вызовет срабатывание приказов на продажу, и цена опустится к уровню $1000, после чего золото начнут покупать, в том числе с целью долгосрочных инвестиций.
По моему мнению, в зоне уровня $1000 золото начнет формировать свой разворот, достижение данного уровня я считаю очень вероятным. Именно здесь будут происходить процесс формирования крупных портфелей, который может занять длительное время.
Уровень паники $900 – после достижения ценой уровня $1000, средства массовой информации начнут запугивать инвесторов, которые покупали золото в расчете на его рост, от уровня $1500 и выше. К этому моменту потери части инвесторов станут критическими, и они массово начнут избавляться от золота, что вызовет дальнейшее падение его стоимости.
Кроме этого, крупные рыночные игроки, скорее всего, попытаются избавиться от спекулянтов, решивших купить золото от уровня $1000, что на рыночном жаргоне называется «отцепить пассажиров», а заодно будут накапливать крупную длинную позицию по минимальным ценам.
В целом это типичная ситуация для рынков - пока всю кровь не выпьют, направление не поменяют, поэтому я могу предположить, что цена доберется и до значения $900, хотя вероятность этого все же меньше, чем достижение ценой уровня 1000.
Как видим, и у продавцов, и у покупателей золота в текущей ситуации есть маневр. Однако у золота есть еще одна особенность, на которой я хотел бы заострить внимание. Дело в том, что Банк России рассчитывает стоимость золота, исходя из его цены в Лондоне и официального курса доллара США. Таким образом, стратегия работы с золотом в рублях может быть еще интереснее.
Если предположить, что в 2017 году средняя стоимость доллара США в рублях составит 62 рубля за доллар США ± 5 рублей (рис. 2), то это открывает дополнительные возможности для покупки золота, при приближении курса рубля к нижней границе данного диапазона.
Рис. 2: Прогноз курса рубля. Декабрь 2016 года
Возможности для данного типа арбитража обусловлены тем, что золото не только не коррелирует с долларом, но и также не коррелирует с нефтью, в то время как рубль является валютой, зависящей от нефтяных цен. Взаимодействие золота и нефти описывается коэффициентом 0.043, т. е. величиной стремящейся к 0 (рис. 3). При этом нефть и рубль имеют коэффициент взаимодействия 0.96.
Рис.3: Взаимодействие золота и нефти. Декабрь 2016
В свою очередь золото широко распространено в торговых терминалах, в том числе данный инструмент присутствует в терминале Альпари, что дает неограниченные возможности для хеджирования позиций.
Это может быть очень полезным для инвесторов, оказавшихся в затруднительном положении на наличном рынке. Если вы купили золото невыгодной цене и теперь не знаете, что с ним делать, просто продайте его в торговом терминале, внеся маржинальное покрытие, и ваши убытки на наличном рынке, будут перекрыты прибылью на рынке срочном. Если вы продали золото, а оно растет в цене, купите его в терминале, а с учетом того, что Альпари предлагает своим клиентам покупку золотых монет, то вы можете совершать любые операции, что называется, не отходя от кассы.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Поэтому к инвестициям в золото и его производные инструменты следует подходить с позиции центральных банков, которые держат в золоте 15%-20% от общего объема ЗВР.
Можно купить золото в слитках и монетах, можно вложить деньги в обезличенные счета или же приобрести доли паевого инвестиционного фонда. Золото также можно купить или продать в торговом терминале, заплатив за открытую позицию так называемый своп и внеся в залог небольшую плату, позволяющую поддерживать позицию в рынке. Также можно продать золото через специализированный торговый биржевой фонд, который получает прибыль от продажи золота.
Определившись с объемом инвестиции, инструментом, а также сроком инвестиции, можно приступить к анализу рынка.
Анализ взаимодействия золота с долларом США
Принимая решение об операциях с золотыми активами, я исхожу из того, что золото является независимым активом и не взаимодействует с курсом доллара США: при повышении доллара цена на золото может как понижаться, так и расти. Другими словами, корреляция золота и доллара США отсутствует (рис.1).
Главный вывод, который можно сделать из взаимодействия золота и доллара США, это то, что золото - актив независимый и может быть добавлен в инвестиционную корзину в любом качестве, но в количестве, не превышающем 1/5 от общего объема инвестиционных или резервных активов.
Рис.1: Взаимодействие золота и доллара США по дневным ценам закрытия
Анализ настроений участников рынка золота
К лету текущего года, на рынке золота крупные спекулянты занимали максимальные за последние 12 лет длинные позиции и это сигнализировало о том, что цена на золото может вскоре пойти вниз (рис.2). Однако после того как в Великобритании сторонники Brexit сказали «да» выходу страны из EC, цена на золото еще квартал безуспешно пыталась продолжить восходящий тренд, но затем стала падать и в настоящий момент находится возле психологической отметки в 1100 долларов за тройскую унцию, которая признана минимальной ценой эффективности для производителей. Падение золота было объяснено ростом доллара США, но, как я показал в предыдущей главе, это не совсем так, скорее всего, имела место совокупность факторов.
Дальнейшее снижение цены приведет к закрытию нерентабельных шахт и сокращению предложения на рынке золота при существующем устойчивом спросе, что в конечном итоге должно привести к повышению цены, подобно тому, как это произошло с нефтью. Однако это не значит, что цена на золото обязательно начнет расти от текущих значений. Если оценивать поведение участников рынка, то можно констатировать, что их позиции еще не стали экстремальными, а значит, текущий нисходящий тренд может быть продолжен.
Из рисунка 2 видно, что восстановлению цены золота в конце 2013, 2014 и 2015 годов соответствовали минимальные позиции спекулянтов и максимальные совокупные позиции операторов, которые находились возле нулевой отметки. Сейчас же ситуация несколько иная – крупные спекулянты совокупно имеют 129.3 тыс. длинных контрактов, мелкие спекулянты имеют 20 тыс. длинных контрактов, операторы же противостоят им с 149 тыс. коротких контрактов. Другими словами, участники рынка не имеют экстремальных позиций, а значит, текущий тренд еще не окончен.
Также на рынке золота наблюдается падение открытого интереса, который составляет 397 тыс. контрактов, при том, что летом его значение составляло 653 тыс. контрактов. Это говорит о потере интереса участников к данному рынку и оттоке с него капитала, что должно привести к замедлению текущего тренда. Падение интереса участников рынков говорит о том, что сейчас они не видят перспектив данного рынка.
Рис.2: Совокупные позиции во фьючерсных контрактах рынка золота. Источник COMEX, CFTC, Timingchrts
Таким образом, распределение позиций участников рынка золота предполагает возможность его дальнейшего снижения, которое может быть кратковременно прервано сезонным увеличением спроса в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Однако, учитывая то что процессы изменения спроса–предложения и настроения участников имеют инерционный характер, можно предположить, что снижение золота будет продолжаться с небольшими коррекциями весь первый квартал 2017 года и даже, может быть, все первое полугодие будущего года.
Косвенно данный вывод подтверждается рядом информационных передач и публикаций, в которых говорится о привлекательности золота в связи с его «относительно низкой ценой». По моему мнению, данные выводы преждевременны, и золото еще не достигло своих минимумов, и в этом смысле его цена в долларах США может быть еще ниже.
В первой части прогноза, я высказал предположение о том, что, несмотря на возможную коррекцию рынка золота, нисходящий тренд в драгоценном металле еще не закончен, и фактически покупать золото сейчас, на снижающемся рынке, – это ловить падающий нож. В этом смысле инвесторы могут попытаться подождать более выгодных цен, что сбережет им нервы, время и деньги. В свою очередь продавцы могут продолжить продавать золото, т. к. с большой степенью вероятности его цена станет еще ниже.
Несмотря на то, что золото не коррелирует с долларом США, в настоящий момент доллар относительно дорог, что не делает инвестиции в золото привлекательными, т. к. цена золота номинирована именно в долларах США, который также может продолжить свой рост в первой половине 2017 года.
Посмотрим на техническую картину, которая описывает горизонты возможного снижения стоимости золота.
Рис. 1: Возможные цели снижения золота.
Исходя из текущей технической картины (рис.1), наиболее вероятными целями снижения цены золота выступают уровни $1100 (уровень себестоимости), $1000 (уровень спекулятивных целей) и $900 (уровень паники). Причем снижение золота может продолжаться и весь 2017 год.
Уровень себестоимости 1100 $/tr.oz – данный уровень является общепринятым средним значением для себестоимости добычи золота. При достижении данного уровня, часть рудников будет вынуждена прекратить добычу, что в дальнейшем приведет к снижению предложения со стороны производителей и повышению цены золота. Однако надо понимать, что этот фундаментальный процесс займет время от полугода и более. Данный уровень также является важным психологическим уровнем преодоление, которого вызовем массовое закрытие длинных позиций на покупку золота. Покупатели будут вынуждены фиксировать убытки для недопущения их дальнейшего роста.
Достижение данного уровня выглядит очень вероятным, тем более что до него осталось всего 2.5%. Можно предположить, что именно здесь расположена первая полоса обороны быков. Вероятно, от этого уровня золото пойдет на коррекцию и возможно даже развернется, но разворот, по моему мнению, все же менее вероятен, чем коррекционный подскок. При этом коррекция на золотом рынке может повысить стоимость золота в зону значения $1250, что в свою очередь может вызвать иллюзию разворота.
Уровень спекулятивных целей 1000 $/tr.oz – именно этот уровень, по моему мнению, является оптимальным значением для покупки золота в силу инерционных свойств рынка. Предполагаю, что почувствовав возможность заработать, медведи начнут давить на цену стремясь продавить ее ниже отметки в $1100. Снижение ниже уровня $1050 вызовет срабатывание приказов на продажу, и цена опустится к уровню $1000, после чего золото начнут покупать, в том числе с целью долгосрочных инвестиций.
По моему мнению, в зоне уровня $1000 золото начнет формировать свой разворот, достижение данного уровня я считаю очень вероятным. Именно здесь будут происходить процесс формирования крупных портфелей, который может занять длительное время.
Уровень паники $900 – после достижения ценой уровня $1000, средства массовой информации начнут запугивать инвесторов, которые покупали золото в расчете на его рост, от уровня $1500 и выше. К этому моменту потери части инвесторов станут критическими, и они массово начнут избавляться от золота, что вызовет дальнейшее падение его стоимости.
Кроме этого, крупные рыночные игроки, скорее всего, попытаются избавиться от спекулянтов, решивших купить золото от уровня $1000, что на рыночном жаргоне называется «отцепить пассажиров», а заодно будут накапливать крупную длинную позицию по минимальным ценам.
В целом это типичная ситуация для рынков - пока всю кровь не выпьют, направление не поменяют, поэтому я могу предположить, что цена доберется и до значения $900, хотя вероятность этого все же меньше, чем достижение ценой уровня 1000.
Как видим, и у продавцов, и у покупателей золота в текущей ситуации есть маневр. Однако у золота есть еще одна особенность, на которой я хотел бы заострить внимание. Дело в том, что Банк России рассчитывает стоимость золота, исходя из его цены в Лондоне и официального курса доллара США. Таким образом, стратегия работы с золотом в рублях может быть еще интереснее.
Если предположить, что в 2017 году средняя стоимость доллара США в рублях составит 62 рубля за доллар США ± 5 рублей (рис. 2), то это открывает дополнительные возможности для покупки золота, при приближении курса рубля к нижней границе данного диапазона.
Рис. 2: Прогноз курса рубля. Декабрь 2016 года
Возможности для данного типа арбитража обусловлены тем, что золото не только не коррелирует с долларом, но и также не коррелирует с нефтью, в то время как рубль является валютой, зависящей от нефтяных цен. Взаимодействие золота и нефти описывается коэффициентом 0.043, т. е. величиной стремящейся к 0 (рис. 3). При этом нефть и рубль имеют коэффициент взаимодействия 0.96.
Рис.3: Взаимодействие золота и нефти. Декабрь 2016
В свою очередь золото широко распространено в торговых терминалах, в том числе данный инструмент присутствует в терминале Альпари, что дает неограниченные возможности для хеджирования позиций.
Это может быть очень полезным для инвесторов, оказавшихся в затруднительном положении на наличном рынке. Если вы купили золото невыгодной цене и теперь не знаете, что с ним делать, просто продайте его в торговом терминале, внеся маржинальное покрытие, и ваши убытки на наличном рынке, будут перекрыты прибылью на рынке срочном. Если вы продали золото, а оно растет в цене, купите его в терминале, а с учетом того, что Альпари предлагает своим клиентам покупку золотых монет, то вы можете совершать любые операции, что называется, не отходя от кассы.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter