Alibaba не стоит сбрасывать со счетов » Элитный трейдер
Элитный трейдер


Alibaba не стоит сбрасывать со счетов

27 декабря 2016 Инвесткафе | Alibaba Group Holding Ltd Комбаев Олег
Иногда акции компаний на время падают намного ниже своего справедливого уровня, и я думаю, что с Alibaba Group произошло именно это. Долларовая выручка компании по итогам 3-го квартала выросла на 47,7% г/г, до $5,142 млрд. Этот результат на 2,14% превзошел ожидания аналитиков, и, в принципе, может считаться успешным. Накопленная выручка за последние двенадцать месяцев (TTM) поднялась на 9,5% г/г и уверенно превысила уровень, предполагаемый сформировавшимся трендом (см. второй график). Итак, как минимум с динамикой роста выручки у Alibaba Group проблем нет.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Напомню, что Alibaba Group развивает бизнес в трех основных направлениях:
продажи в Китае,
продажи по всему миру,
облачный сервис.

За минувший квартал годовые темпы роста выручки от продаж в КНР снизились до 39% г/г, доходы от реализации по всему миру повысились до 55%. Это соответствует сентябрьскому заявлению Джека Ма о том, что через десять лет 40% выручки компании будет обеспечивать международные продажи. По результатам 3-го квартала соотношение между доходами от продаж в Китае и глобальных продаж составляло 74% к 8%.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Облачное направление бизнеса Alibaba Group развивается впечатляющими темпами, и в 3-м квартале выручка от него увеличилась на 55% г/г, достигнув $224 млн. Тенденция к повышению объемов продаж в этом сегменте по-прежнему вполне соответствует экспоненциальной модели, предполагающей дальнейшее ускорение.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Следует отметить, что Alibaba Group по темпам роста продаж (TTM) в 3-м квартале обогнала таких мировых лидеров облачных технологий, как Microsoft и Amazon Web Service.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Количество активных покупателей Alibaba Group в 3-м квартале выросло лишь на 1,2% г/г, до 439 млн, оказавшись на минимальном уровне и намного отстав от сформировавшегося тренда. Важность данного показателя для Alibaba Group сравнимо со значимостью ежемесячной базы пользователей социальной сети. Если показатель повышается — потенциал количественного роста остается. Если падает — развитие становится возможно только за счет качественного улучшения, которое всегда имеет предел. Но мой взгляд, именно этот фактор обусловил коррекцию в акциях Alibaba Group, которую мы наблюдаем уже третий месяц.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Дополнительно эти выводы подтверждает то, что средняя выручка на одного покупателя продолжила повышаться как в обычном, так и в мобильном сегменте. Только благодаря этому фактору компании удалось превысить консенсус по общей выручке.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Вместе с тем в отчетном периоде компания фиксирует снижение рентабельность всех уровней. Но это скорее означает приход рентабельности к среднемировым уровням и не является следствием ухудшения ситуации. К примеру, gross margin Amazon находится на уровне 35%. Учитывая, что Alibaba Group продвигается на мировой рынок, соответствующий результат у нее будет ухудшаться под давлением конкуренции.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Чистая квартальная прибыль Alibaba Group составила $2,132 млрд, сократившись на 40,3% г/г. Основная причина этого — эффект высокой базы: год назад Alibaba Group сгенерировала рекордную прибыль. EPS (прибыль на акцию) составила $0,79, что выше консенсус-прогноза аналитиков на $0,10. По данным портала Yahoo Finance, в текущем месяца ни один аналитик не дал рекомендацию «продавать» по бумагам Alibaba. Причем их котировки опустились ниже минимального таргета всех опрошенных экспертов.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Источник: Yahoo Finance.

Сравнение Alibaba Group по мультипликаторам с ближайшими конкурентами указывает на 6%-й потенциал снижения капитализации.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


Технический анализ обещает продолжение коррекции.

Alibaba не стоит сбрасывать со счетов


График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $86,79.

С учетом всего вышесказанного я рекомендую держать акции Alibaba. Во-первых, они сильно перепроданы. Во-вторых, выручка компании растет быстрее тренд, что как минимум не может вызвать обвала котировок. В-третьих, потенциал Китая по-прежнему огромен, и Alibaba Group по-прежнему с этим потенциалом ассоциируется.

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter