X5 Retail Group: смена лидера

X5 Retail Group: смена лидера


На текущей неделе российские ритейлеры продолжают представлять операционные результаты за IV и за весь 2016 г. Накануне отчиталась X5 Retail Group. Ранее результаты представили Магнит и ДИКСИ (см. Календарь корпоративных событий ниже).

Выручка X5 Retail Group по итогу 2016 г. увеличилась на 27,5% г/г и составила 1,025 млрд руб., в абсолютных значениях компания прибавила +221,5 млрд руб., это наибольший прирост за всю историю компании. Положительный эффект на показатель оказал рост сопоставимых продаж (LFL+7,7%) и увеличение торговых площадей (+29,1%). Кроме того, компании удалось открыть рекордное количество новых магазинов в прошлом году – 2167 против 1537 в 2015 г. Продажи за IV кв. 2016 г. выросли на 27,5% г/г, это немногим меньше роста в III кв., когда показатель увеличился на 30%.

Напомним: Темпы роста продаж Магнита, ближайшего конкурента X5 Retail Group, в декабре оказались самыми низкими в истории ритейлера (+6,91%). Выручка Магнита за 2016 г. увеличилась на 12,8%, до 1,069 трлн руб., что ниже ранее обозначенных менеджментом уровней (14-16%). Без учета сети дрогери выручка Магнита составила 1,005 трлн руб.

X5 имеет все шансы занять лидирующую позицию в продовольственном ритейле. На эту цель работает и долгосрочная программа мотивации сотрудников Х5, согласно которой ритейлер должен достигнуть и удержать лидирующую позицию в отрасли без ущерба рентабельности EBITDA. Программа действует уже с 2015 г. и продлится до конца 2019 г. Менеджмент может заработать за этот период примерно 11,5-12 млрд руб.

В то время как X5 увеличивает продажи за счет органического роста бизнеса, его конкуренты, Магнит и ДИКСИ, наоборот, сокращают их. К декабрьскому антирекорду Магнита можно прибавить и провал по выручке ДИКСИ, ритейлер впервые в декабре 2016 г. сократил продажи на 0,6%, а в IV кв. рост составил 4,2% против 14% в III кв.

Акции X5 по мультипликатору P/E и EV/EBITDA торгуются с дисконтом к Магниту около 14%. Считаем, что дисконт будет сокращаться.

Мы подтверждаем рекомендацию НАКАПЛИВАТЬ по акциям X5 Retail Group. Рекомендуем открывать длинные позиции на уровне $31-32 за акцию.

X5 Retail Group: смена лидера

Источник http://www.brokerkf.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=325983 обязательна
Условия использования материалов