26 января 2017 QB Finance Иконников Денис
Business Development Company (BDC) – это компания, которая инвестирует в мелкие и среднего размера компании в начальных стадиях их развития, которые находятся в бедственном положении или выходят из финансовых затруднений. Как правило, BDC покупают долги этих компаний или предоставляют им денежные средства. В свою очередь, мелкие компании приносят прибыль или платят проценты BDC, которые BDC распределяет своим инвесторам через дивиденды. Первые BDC появились в 1980 году по решению Конгресса США для поддержки мелкого бизнеса и увеличения занятости. Для того чтобы получить статус BDC, компания должна:
• быть зарегистрирована в США и инвестировать в компании в начальных стадиях их развития, которые находятся в бедственном положении или выходят из финансовых затруднений;
• предоставлять управленческую поддержку компаниям, в которые инвестирует;
• инвестировать не менее 70% в частные или публичные американские фирмы с капитализацией менее $250 млн.
Как правило, BDC имеют листинг акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ, однако могут и не котироваться на бирже по аналогии с некоторыми REIT. На первый взгляд BDC имеет общие черты с REIT или венчурными фондами. Тем не менее при более детальном рассмотрении обнаруживаются различия. Венчурные фонды доступны, как правило, институциональным инвесторам или состоятельным людям и не котируются на бирже. Кроме того, венчурные фонды должны проводить определенные тесты, для того чтобы их не классифицировали как регулируемые инвестиционные компании (REIT, ETF, UIT). В отличие от венчурных фондов, BDC, как правило, котируются на бирже, и доступны широкому кругу лиц. Как и REIT, BDC является регулируемой инвестиционной компанией, в связи с чем обязана распределять более 90% прибыли инвесторам в виде дивидендов, что делает дивидендную доходность BDC существенно выше среднего по рынку. Выплата дивидендов позволяет компании платить значительно более низкий корпоративный налог, а в определенных случаях и вовсе не платить его.
Преимуществом BDC является то, что компания позволяет инвесторам осуществлять вложения в преимущественно частные компании, в которые сложно инвестировать самостоятельно. Даже в условиях низкой ставки ФРС США мелкие компании испытывают сложности с привлечением денежных средств, поскольку не каждый банк готов предоставить деньги взаймы стартапам, в связи с чем эти компании вынуждены обращаться к BDC, которые предоставляют денежные средства по более высоким ставкам, нежели банки. Учитывая то, что в 2017 году ожидается, что ФРС США поднимет ставку трижды, мелким компаниям станет еще сложнее брать деньги у банков, что приведет к повышению спроса на услуги BDC.
Несмотря на все положительные стороны, следует иметь ввиду, что BDC инвестируют в преимущественно небольшие частные компании и неликвидные ценные бумаги, в связи с чем можно лишь приблизительно оценить рыночную стоимость портфеля компании, поэтому существует риск резких потерь компании из-за банкротства стартапов и просадки акций компании на бирже. Таким образом, данный вид инвестиций больше подходит инвесторам, склонным к риску и высоким доходам. Тем не менее консервативный инвестор может диверсифицировать свой портфель, включив в него небольшую долю BDC, которые показывают отличающуюся доходность от акций и облигаций в портфеле.
Рынок BDC является достаточно молодым. Первый индекс данной индустрии был введен в начале 2011 года компанией Wells Fargo & Company под названием Wells Fargo Business Development Company Index, и представлен в двух форматах: с учетом реинвестированных дивидендов и без их учета.
Данный график наглядно показывает смысл инвестирования в BDC – получение дивидендов. Средняя дивидендная доходность BDC за последние 5 лет составила 9,3%, причем в 2016 году была зафиксирована максимальная средняя дивидендная доходность в 11,3%, в то время как дивидендная доходность самого популярного индекса REIT – NAREIT Index составила лишь 4,2%. Индекс WFBDCPX, который не учитывает дивиденды, не претерпел значительных изменений, несмотря на то, что BDC инвестируют в достаточно рискованные активы, что подразумевает соответствующую волатильность. Кроме того, индекс WFBDC показывает высокую корреляцию с индексом S&P 500: 0,86. Это частично объясняется тем, что данный рынок слабо развит, и инвесторы в большей степени ориентируются на индекс S&P 500 при инвестировании в BDC.
При осуществлении вложений в BDC инвестор должен решить, вкладывать в конкретную BDC или купить ETF на BDC. В настоящее время рынок ETF на BDC не развит: всего существуют 4 ETF с около $400 млн AUM, выпущенные швейцарским банком UBS Group AG. Таким образом, инвестору все же придется осуществлять вложения в отдельные BDC. При выборе BDC инвестору следует обратить внимание, по какой процентной ставке компания предоставляет деньги взаймы. Если ставка плавающая, то повышение ставки ФРС США будет позитивно для BDC, поскольку ставка кредита повысится вместе со ставкой ФРС США. Важным фактором также является управление BDC. Часть из них управляется сторонними менеджерами, которые получают 1,5-2% за управление и 15-20% дохода, полученного BDC. Другая часть управляется внутренними менеджерами, что положительно для инвесторов, поскольку считается, что в таком случае менеджеры «сидят в одной лодке» с владельцами акций. Таким образом, грамотный выбор BDC будет залогом успешных инвестиций.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• быть зарегистрирована в США и инвестировать в компании в начальных стадиях их развития, которые находятся в бедственном положении или выходят из финансовых затруднений;
• предоставлять управленческую поддержку компаниям, в которые инвестирует;
• инвестировать не менее 70% в частные или публичные американские фирмы с капитализацией менее $250 млн.
Как правило, BDC имеют листинг акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ, однако могут и не котироваться на бирже по аналогии с некоторыми REIT. На первый взгляд BDC имеет общие черты с REIT или венчурными фондами. Тем не менее при более детальном рассмотрении обнаруживаются различия. Венчурные фонды доступны, как правило, институциональным инвесторам или состоятельным людям и не котируются на бирже. Кроме того, венчурные фонды должны проводить определенные тесты, для того чтобы их не классифицировали как регулируемые инвестиционные компании (REIT, ETF, UIT). В отличие от венчурных фондов, BDC, как правило, котируются на бирже, и доступны широкому кругу лиц. Как и REIT, BDC является регулируемой инвестиционной компанией, в связи с чем обязана распределять более 90% прибыли инвесторам в виде дивидендов, что делает дивидендную доходность BDC существенно выше среднего по рынку. Выплата дивидендов позволяет компании платить значительно более низкий корпоративный налог, а в определенных случаях и вовсе не платить его.
Преимуществом BDC является то, что компания позволяет инвесторам осуществлять вложения в преимущественно частные компании, в которые сложно инвестировать самостоятельно. Даже в условиях низкой ставки ФРС США мелкие компании испытывают сложности с привлечением денежных средств, поскольку не каждый банк готов предоставить деньги взаймы стартапам, в связи с чем эти компании вынуждены обращаться к BDC, которые предоставляют денежные средства по более высоким ставкам, нежели банки. Учитывая то, что в 2017 году ожидается, что ФРС США поднимет ставку трижды, мелким компаниям станет еще сложнее брать деньги у банков, что приведет к повышению спроса на услуги BDC.
Несмотря на все положительные стороны, следует иметь ввиду, что BDC инвестируют в преимущественно небольшие частные компании и неликвидные ценные бумаги, в связи с чем можно лишь приблизительно оценить рыночную стоимость портфеля компании, поэтому существует риск резких потерь компании из-за банкротства стартапов и просадки акций компании на бирже. Таким образом, данный вид инвестиций больше подходит инвесторам, склонным к риску и высоким доходам. Тем не менее консервативный инвестор может диверсифицировать свой портфель, включив в него небольшую долю BDC, которые показывают отличающуюся доходность от акций и облигаций в портфеле.
Рынок BDC является достаточно молодым. Первый индекс данной индустрии был введен в начале 2011 года компанией Wells Fargo & Company под названием Wells Fargo Business Development Company Index, и представлен в двух форматах: с учетом реинвестированных дивидендов и без их учета.
Данный график наглядно показывает смысл инвестирования в BDC – получение дивидендов. Средняя дивидендная доходность BDC за последние 5 лет составила 9,3%, причем в 2016 году была зафиксирована максимальная средняя дивидендная доходность в 11,3%, в то время как дивидендная доходность самого популярного индекса REIT – NAREIT Index составила лишь 4,2%. Индекс WFBDCPX, который не учитывает дивиденды, не претерпел значительных изменений, несмотря на то, что BDC инвестируют в достаточно рискованные активы, что подразумевает соответствующую волатильность. Кроме того, индекс WFBDC показывает высокую корреляцию с индексом S&P 500: 0,86. Это частично объясняется тем, что данный рынок слабо развит, и инвесторы в большей степени ориентируются на индекс S&P 500 при инвестировании в BDC.
При осуществлении вложений в BDC инвестор должен решить, вкладывать в конкретную BDC или купить ETF на BDC. В настоящее время рынок ETF на BDC не развит: всего существуют 4 ETF с около $400 млн AUM, выпущенные швейцарским банком UBS Group AG. Таким образом, инвестору все же придется осуществлять вложения в отдельные BDC. При выборе BDC инвестору следует обратить внимание, по какой процентной ставке компания предоставляет деньги взаймы. Если ставка плавающая, то повышение ставки ФРС США будет позитивно для BDC, поскольку ставка кредита повысится вместе со ставкой ФРС США. Важным фактором также является управление BDC. Часть из них управляется сторонними менеджерами, которые получают 1,5-2% за управление и 15-20% дохода, полученного BDC. Другая часть управляется внутренними менеджерами, что положительно для инвесторов, поскольку считается, что в таком случае менеджеры «сидят в одной лодке» с владельцами акций. Таким образом, грамотный выбор BDC будет залогом успешных инвестиций.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter