Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Американский доллар большую часть прошлой недели демонстрировал укрепление по отношению к конкурентам. На текущей неделе наибольшее внимание инвесторов, на наш взгляд, будет приковано к выступлению Дж.Йеллен перед обеими палатами Парламента. Наш базовый диапазон на текущую неделю по паре евро/доллар – 1,06-1,08 долл.
Российский рубль на прошлой неделе вновь продемонстрировал лучший результат на валютном рынке, а пара доллар/рубль в очередной раз обновила полуторагодовые минимумы. Приток валюты в страну идет сразу несколькими путями (carry-trade, платежный баланс, корпоративные истории), что поддерживает рубль. Базовый сценарий на предстоящую неделю – диапазон в 58-59 руб/долл., но в случае роста нефтяных котировок видим риски получить новые максимумы по рублю.
Глобальный валютный рынок
Большую часть прошлой недели индекс доллара DXY демонстрировал тенденцию к повышению, достигая отметки в 101 б.п.
На прошлой торговой неделе американский доллар чувствовала себя на валютном рынке достаточно уверено. Подрастали доходности на американском долговом рынке, новых заявлений со стороны Администрации Д.Трампа относительно «слишком сильного» курса национальной валюты не было, плюс появились надежды на скорое объявление налоговой реформы в Штатах.
Ключевым событием прошлой недели стали призрачные намеки Д.Трампа на скорое объявление подробностей налоговой реформы.
Идея фискальных стимулов со стороны нового американского Президента остается наиболее интригующим фактором на ближайшие несколько недель. В прошлый четверг на встрече с главами авиакомпаний Д.Трамп заявил об объявлении в течение двух-трех недель «феноменальных» налоговых изменений, при этом, не дав никаких четких пояснений, в чем конкретно будет заключаться налоговая реформа. Рынки весьма бурно отреагировали на такие намеки, и идея рефляции вернулась на рынки – фондовые индексы США прибавили за последние два дня торгов еще более 1%, обновляя исторические максимумы, а на долговых рынках наблюдался рост доходностей.
Спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии вернулся в район 209-210 б.п.
Если до среды на глобальных долговых рынках наблюдалось снижение доходностей, то заявления Д.Трампа в четверг способствовали росту доходностей 10-летних treasuries с 2,30-2,32% до 2,40-2,42% годовых. На европейском долговом рынке во второй половине прошлой недели также наблюдалась аналогичная картина, но доходности росли более скромными темпами, за счет этого спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии вновь увеличился до 209-210 б.п. (напомним, что практически с начала января значение спрэда колеблется в диапазоне 200-210 б.п.).
Риски, связанные с президентскими выборами во Франции, способствуют росту доходностей на европейском долговом рынке.
Приближение президентских выборов во Франции (первый тур состоится 23 апреля) способствовало заметному росту доходностей французских бумаг. Спрэд между 10-летними гособлигациями Франции и Германии в первой половине недели достигал 78-79 б.п. (максимальных отметок за четыре года). Во второй половине недели ситуацию несколько успокоилась – значение спрэда вернулось к отметке в 66-73 б.п. Мы считаем, что риски, связанные с президентскими выборами во Франции, могут оказывать давление на курс евро, однако, вероятно, эта история станет более актуальной к концу первого квартала.
Текущая неделя богата на значимые для рынка события.
Вероятно, наибольшее внимание участников рынка на этой неделе будет приковано к выступлению главы Федрезерва Дж.Йеллен с полугодовым докладом перед обеими палатами Парламента (Дж.Йеллен выступит во вторник и среду; начало выступления запланировано на 18:00 мск.). Из других важных событий недели выделим сегодняшнюю публикацию ежемесячного отчета ОПЕК в 14:00 мск., завтрашнюю статистику по инфляционным показателям Китая, и ВВП ЕС, в среду будут опубликованы индексы потребительских цен в США, в пятницу-субботу – состоится встреча комитета по контролю за ограничением объемов добычи нефти ОПЕК и независимых производителей.
Наш базовый сценарий на предстоящую неделю по паре евро/доллар предполагает движения в диапазоне 1,06-1,08 долл. В целом, считаем, что коррекционный сценарий по индексу доллара, вероятно, еще себя не исчерпал.
Локальный валютный рынок
Российский рубль – вновь лучшая валюта на валютном рынке за последние семь дней.
Тенденция к укреплению рубля на валютном рынке сохраняется. На прошлой неделе рубль вновь продемонстрировал лучший результат на валютном рынке, прибавив еще около 1,5% против американского доллара. Цены на нефть и позитивный carry-trade оказывают основную поддержку рублю.
С 7 февраля ЦБ РФ начал покупку иностранной валюты в объемах, определяемых Минфином.
Со вторника прошлой недели ЦБ РФ покупает по поручению Минфина в ежедневном режиме валюту на 6,3 млрд руб. (около 105-108 млн долл/сутки). По всей видимости, объемы покупок равномерно распределяются в течение дня, и ЦБ не оказывает значительного влияния на валютный курс. На наш взгляд, текущие объемы покупок валюты не столь масштабны, чтобы оказывать какое-либо заметное влияние на курс рубля при умеренно-позитивном внешнем фоне. Однако мы видим риски увеличения волатильности по рублю в случае снижения нефтяных котировок (более подробно на эту тему можно прочитать в нашем специальном обзоре).
Цены на нефть вернулись к отметке в 57 долл/барр. по смеси Brent, что поддерживает рубль.
Апрельский фьючерс на Brent открывает текущую неделю примерно на тех же уровнях, что и неделю назад (вблизи отметки в 57 долл\барр.)., однако в рамках прошлой недели нефтяные цены демонстрировали волатильность, снижаясь к середине недели до отметки в 54,50 долл/барр. Ключевым же событием для нефтяного рынка на прошлой недели стал ежемесячный отчет МЭА, согласно которому страны ОПЕК уже выполняют соглашение об ограничении объемов добычи нефти на 90%. В целом, объемы снижения со стороны ОПЕК и независимых производителей – участников соглашения составили 1,5 млн барр/сутки (к концу первого полугодия стороны должны снизить объемы добычи на 1,8 млн барр/сутки).
Причем, отметим, что отдельные страны сократили добычу даже больше, чем необходимо в рамках соглашения – Саудовская Аравия сократила объемы добычи на 116% от договоренной величины, Катар – на 127%, Ангола – на 142%. Есть вероятность того, что столь значительное сокращение объемов добычи связано с разовыми факторами, и в следующие пару месяцев эти страны могут чуть нарастить добычу. Однако в любом случае на текущий момент ОПЕК всеми силами пытается показать, что готова предпринимать реальные усилия для поддержки нефтяных котировок.
Согласно нашей модели, рубль вновь имеет некоторую переоценку относительно нефтяных котировок.
Согласно нашей модели, пара доллар/рубль в последнюю неделю вновь на 1-1,5 руб/долл. ниже тех уровней, которые соответствуют текущим нефтяным котировкам. Основная причина этой переоценки – позитивный взгляд инвесторов на российский рынок. За неделю, окончившуюся 8 февраля, по оценке Коммерсантъ, основанной на отчете Citi Research (учитывающего данные EPFR) фонды, инвестирующие в Россию, сумели привлечь около 127 млн долл., а в целом тенденция притока средств на российский рынок продолжается уже тринадцать недель подряд.
Приток валюты в страну с начала года происходит несколькими путями.
На наш взгляд, основную роль в укреплении рубля с начала года играет carry-trade, однако в целом можно выделить и другие факторы, оказывающие поддержку рублю и способствующие притоку валюты в РФ. Согласно данным ЦБ РФ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса составило в январе 8,6 млрд долл. (в январе прошлого года всего 4,6 млрд долл.). IPO Детского Мира (объем размещения около 21 млрд руб., из которого около 90% пришлось на покупки иностранных инвесторов), размещения евробондов Полюса и Русала (в совокупности на 1,4 млрд долл.), размещение рублевых еврооблигаций Альфа-Банка на 10 млрд руб. – все это могло способствовать притоку валютной ликвидности на российский рынок. Отметим также, что на этой неделе состоится размещение еврооблигаций Северстали (вероятно, компания привлечет не менее 500-700 млн долл.).
Некоторое уменьшение рублевой ликвидности на прошлой неделе также поддерживало рубль.
В поддержку рубля на прошлой неделе также выступал фактор рублевой ликвидности. В начале недели ставка Mosprime o/n снижалась до отметки в 10,03%, а Ruonia уходила заметно ниже ключевой. В ответ на это во вторник, 7 февраля ЦБ РФ провел сразу два депозитных аукциона сроком на 7-дн. и 1-дн., абсорбировав тем самым 984,9 млрд руб. Действия ЦБ способствовали возвращению ставки Mosprime o/n в район 10,38-10,39%, и, вероятно, способствовали некоторому увеличению спроса на рублевую ликвидность.
Налоговый период в феврале не должен оказывать большой поддержки российской валюте.
В этом месяце 15 февраля происходит уплата страховых взносов, 27 февраля – НДС, НДПИ, акцизов, 28 февраля – налога на прибыль, однако объемы налоговых выплат в феврале сезонно невысоки. По нашим прогнозам, суммарный объем налоговых платежей в феврале без учета страховых выплат составит 540 млрд руб., с учетом страховых выплат – около 900 млрд руб.
После того как пара доллар/рубль преодолела поддержку на уровне 59-59,20 руб/долл. наш базовый сценарий на ближайшие дни предполагает движение пары доллар/рубль в диапазоне 58-59 руб/долл. В случае роста нефтяных котировок выше 57-57,50 долл/барр. мы видим риски роста снижения пары доллар/рубль в район 57-57,50 руб/долл., но на наш взгляд достижение этих уровней должно скорее рассматриваться как привлекательная точка входа на покупку, нежели продолжение тренда на укрепление рубля.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter