16 февраля 2017 Bloomberg
Центробанк России обвиняют в том, что его жесткая кредитно-денежная политика притягивает спекулянтов как магнит. Однако некоторые инвесторы подозревают, что это не побочный эффект слишком рьяного тагетирования инфляции, все так и было задумано изначально. По словам аналитиков Райфайзенбанка, регулятор готовится снизить ставку в этом году и сейчас фокусируется на притоке капитала, в котором пока нет недостатка. Высокие реальные ставки привлекают иностранных инвесторов, а рост курса рубля помогает контролировать инфляцию. «Российскому Центробанку приходится решать сразу несколько задач: двигаться к инфляционной цели и обеспечивать устойчивый приток капитала в условиях сокращения баланса текущего счета», - поясняет Ксавье Санше, аналитик рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью в странах Центральной и Восточной Европы в UniCredit.
Вот уже больше года России удается держать свою учетную ставку выше уровня инфляции, за этот период ЦБ снизил стоимость кредитования дважды в совокупности на 1%, хотя темпы роста цен сократились почти в два раза до 5%. По словам Эльвиры Набиуллиной, стабильная стоимость займов – необходимое условие для оздоровления экономики. Интересно, что ранее регулятор использовал снижение ставок как оружие против спекулянтов, но сейчас они, похоже, играют на руку правительству, которому нужно нарастить внутреннее кредитование до 1.05 трлн рублей в 2017 году, не провоцируя при этом рост доходности.
На последнем заседании чиновники предупредили, что снижение ставки, вероятно, придется отложить на второе полугодие, поскольку Минфин объявил о своем намерении покупать валюту. Это решение заставило трейдеров сократить свои прогнозы по снижению ставки на ближайшие три месяца и подогрело интерес спекулянтов к российской валюте, которая в этом году отличается самой высокой доходностью в рамках стратегии carry среди валют развивающегося сегмента.
Сильная валюта делает импорт дешевле, поэтому Центробанк спокойно наблюдает за растущим рублем, который, фактически, делает его работу по сдерживанию инфляции. Но даже в этих условиях добиться целевого значения 4% в этом году будет непросто из-за высоких инфляционных ожиданий. По словам Набиуллиной, чтобы они устойчиво снижались, нужна «умеренно жесткая» политика.
Кроме того, действия (или бездействие) Центробанка хорошо согласуются с планами правительства по наращиванию займов. Министерство финансов рассчитывает на то, что внутренний рынок поглотит значительную часть выпускаемых в этом году долговых бумаг. Хотя, по мнению некоторых аналитиков, эти прогнозы слишком оптимистичны, поскольку инвесторы не верят, что рынок гос. долга сможет существенно вырасти после недавнего масштабного ралли. Российские гос. облигации, известные как ОФЗ, в прошлом году заняли второе место по доходности (после Бразилии) среди долговых бумаг развивающихся рынков. В рублевом выражении прибыли инвесторов превысили 35%, а в долларовом – 8.2%.
«Чем выше курс рубля, тем активнее иностранные инвесторы скупают ОФЗ? И тем ниже спрос резидентов на иностранные активы», - поясняет Денис Порывай, аналитик Райфайзенбанка в Москве. «Для нерезидентов важны высокие реальные ставки и высокие номинальные ставки относительно местных гос. облигаций на других развивающихся рынках».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вот уже больше года России удается держать свою учетную ставку выше уровня инфляции, за этот период ЦБ снизил стоимость кредитования дважды в совокупности на 1%, хотя темпы роста цен сократились почти в два раза до 5%. По словам Эльвиры Набиуллиной, стабильная стоимость займов – необходимое условие для оздоровления экономики. Интересно, что ранее регулятор использовал снижение ставок как оружие против спекулянтов, но сейчас они, похоже, играют на руку правительству, которому нужно нарастить внутреннее кредитование до 1.05 трлн рублей в 2017 году, не провоцируя при этом рост доходности.
На последнем заседании чиновники предупредили, что снижение ставки, вероятно, придется отложить на второе полугодие, поскольку Минфин объявил о своем намерении покупать валюту. Это решение заставило трейдеров сократить свои прогнозы по снижению ставки на ближайшие три месяца и подогрело интерес спекулянтов к российской валюте, которая в этом году отличается самой высокой доходностью в рамках стратегии carry среди валют развивающегося сегмента.
Сильная валюта делает импорт дешевле, поэтому Центробанк спокойно наблюдает за растущим рублем, который, фактически, делает его работу по сдерживанию инфляции. Но даже в этих условиях добиться целевого значения 4% в этом году будет непросто из-за высоких инфляционных ожиданий. По словам Набиуллиной, чтобы они устойчиво снижались, нужна «умеренно жесткая» политика.
Кроме того, действия (или бездействие) Центробанка хорошо согласуются с планами правительства по наращиванию займов. Министерство финансов рассчитывает на то, что внутренний рынок поглотит значительную часть выпускаемых в этом году долговых бумаг. Хотя, по мнению некоторых аналитиков, эти прогнозы слишком оптимистичны, поскольку инвесторы не верят, что рынок гос. долга сможет существенно вырасти после недавнего масштабного ралли. Российские гос. облигации, известные как ОФЗ, в прошлом году заняли второе место по доходности (после Бразилии) среди долговых бумаг развивающихся рынков. В рублевом выражении прибыли инвесторов превысили 35%, а в долларовом – 8.2%.
«Чем выше курс рубля, тем активнее иностранные инвесторы скупают ОФЗ? И тем ниже спрос резидентов на иностранные активы», - поясняет Денис Порывай, аналитик Райфайзенбанка в Москве. «Для нерезидентов важны высокие реальные ставки и высокие номинальные ставки относительно местных гос. облигаций на других развивающихся рынках».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter