17 февраля 2017 QB Finance | USD|RUB
В 2017 году курс рубля продолжил тенденцию по укреплению. За первые полтора месяца курс национальной валюты укрепился практически на 6%, преодолев отметку в 58 рублей за доллар. При этом явных экономических сигналов для такого стремительного укрепления нет: котировки черного золота после достижения договоренностей по заморозке добычи между странами ОПЕК движутся в узком коридоре $54-$57 за баррель; Минфин объявил о начале программы покупок иностранной валюты, а ожидаемого улучшения во взаимоотношениях между США и РФ пока не произошло.
Несмотря на отсутствие реальных действий со стороны США, многие участники рынка ожидают начала оттепели в отношениях между странами. Сигналом для инвесторов стало даже частичное снятие ограничений на въезд в Штаты по отношению к нескольким членам ФСБ РФ, причем после публикации данных новостей курс рубля в моменте укрепился на 2,3%. Привлекательность отечественных активов обеспечивает также возможность осуществления нерезидентами операций carry trade, т.е. займа денежных средств под низкую ставку за рубежом и их вложения под более высокий процент на отечественном рынке. Поскольку на текущий момент доходность отечественных облигаций остается одной из самых привлекательных в мире, инвесторы используют данную возможность для заработка: только за январь 2017 года иностранцы увеличили свое присутствие на рынке облигаций на 6 п.п. до 26,8%, а общий объем инвестиций на этом фоне вырос на 41,2% г/г до 1,44 трлн. руб.
Среди факторов, выступающих за снижение курса рубля, следует, прежде всего, выделить механизм покупок Центральным Банком иностранной валюты по указу Минфина. На февраль 2017 года объем ежедневных операций составил 6,3 млрд. руб., причем данная сумма ежемесячно рассчитывается исходя из специальной формулы по оценке нефтегазовых доходов сверх заложенного в бюджет показателя. Маловероятно, что эти операции смогут оказать существенное влияние на динамику курса, поскольку среднедневной оборот по валютному рынку ММВБ составляет порядка 1,3 трлн. руб. Одновременно с этим, на февральском заседании ЦБ РФ разочаровал участников рынка более жесткой позицией по монетарной политике в 2017 году.
Несмотря на сохранение тренда по укреплению национальной валюты, основной причиной для его перелома может выступить необходимость увеличения доходов Федерального бюджета РФ. Сокращение внутреннего потребления при одновременном росте налоговой нагрузки на основные конъюнктурообразующие предприятия РФ и малый бизнес сокращают потенциальные возможности для перехода экономики страны к подъему. В данном контексте возрастает роль государства как стимулирующего экономический рост института, а для полноценного осуществления данной функции необходимо планомерно увеличивать бюджетные расходы. Среди основных источников их дополнительного финансирования в равной степени эффективно может выступать как снижение курса национальной валюты, так и увеличение уровня государственного долга, однако вероятность применения последнего метода существенно ниже из-за высокой стоимости заимствования капитала Россией на международной арене.
Прогноз QBF: Курс российского рубля к доллару США укрепился вопреки фундаментальным экономическим причинам и отражает тенденцию по притоку на рынок иностранного капитала и деятельности рыночных спекулянтов. Стоит отметить, что изменение риторики ЦБ РФ относительно процентных ставок сохранит возможность для нерезидентов совершать операции carry trade более длительное время, что дополнительно поддержит курс национальной валюты. На этом фоне мы понижаем среднесрочный курс по паре USD/RUB до уровня 63 руб.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на отсутствие реальных действий со стороны США, многие участники рынка ожидают начала оттепели в отношениях между странами. Сигналом для инвесторов стало даже частичное снятие ограничений на въезд в Штаты по отношению к нескольким членам ФСБ РФ, причем после публикации данных новостей курс рубля в моменте укрепился на 2,3%. Привлекательность отечественных активов обеспечивает также возможность осуществления нерезидентами операций carry trade, т.е. займа денежных средств под низкую ставку за рубежом и их вложения под более высокий процент на отечественном рынке. Поскольку на текущий момент доходность отечественных облигаций остается одной из самых привлекательных в мире, инвесторы используют данную возможность для заработка: только за январь 2017 года иностранцы увеличили свое присутствие на рынке облигаций на 6 п.п. до 26,8%, а общий объем инвестиций на этом фоне вырос на 41,2% г/г до 1,44 трлн. руб.
Среди факторов, выступающих за снижение курса рубля, следует, прежде всего, выделить механизм покупок Центральным Банком иностранной валюты по указу Минфина. На февраль 2017 года объем ежедневных операций составил 6,3 млрд. руб., причем данная сумма ежемесячно рассчитывается исходя из специальной формулы по оценке нефтегазовых доходов сверх заложенного в бюджет показателя. Маловероятно, что эти операции смогут оказать существенное влияние на динамику курса, поскольку среднедневной оборот по валютному рынку ММВБ составляет порядка 1,3 трлн. руб. Одновременно с этим, на февральском заседании ЦБ РФ разочаровал участников рынка более жесткой позицией по монетарной политике в 2017 году.
Сохранив ключевую ставку на уровне 10%, регулятор отметил увеличение риска ускорения инфляции, объяснив её прошлогоднее снижение влиянием временных факторов. Смена риторики в отношении процентных ставок может добавить дополнительный драйвер для подъема курса рубля
Несмотря на сохранение тренда по укреплению национальной валюты, основной причиной для его перелома может выступить необходимость увеличения доходов Федерального бюджета РФ. Сокращение внутреннего потребления при одновременном росте налоговой нагрузки на основные конъюнктурообразующие предприятия РФ и малый бизнес сокращают потенциальные возможности для перехода экономики страны к подъему. В данном контексте возрастает роль государства как стимулирующего экономический рост института, а для полноценного осуществления данной функции необходимо планомерно увеличивать бюджетные расходы. Среди основных источников их дополнительного финансирования в равной степени эффективно может выступать как снижение курса национальной валюты, так и увеличение уровня государственного долга, однако вероятность применения последнего метода существенно ниже из-за высокой стоимости заимствования капитала Россией на международной арене.
Прогноз QBF: Курс российского рубля к доллару США укрепился вопреки фундаментальным экономическим причинам и отражает тенденцию по притоку на рынок иностранного капитала и деятельности рыночных спекулянтов. Стоит отметить, что изменение риторики ЦБ РФ относительно процентных ставок сохранит возможность для нерезидентов совершать операции carry trade более длительное время, что дополнительно поддержит курс национальной валюты. На этом фоне мы понижаем среднесрочный курс по паре USD/RUB до уровня 63 руб.
http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter