21 февраля 2017 Инвесткафе Козлов Юрий
ММК отчитался по МСФО за 2016 год, отразив в представленном документе небольшое сокращение выручки и более чем двукратный рост чистой прибыли.
Общий объем произведенной всей группой стали увеличился на 2,5% г/г, до 12,5 млн тонн. Совокупная загрузка сталеплавильных мощностей повысилась на 5 п.п. и составила 89%. Поставки товарной продукции подросли до 11,6 млн тонн. Снижение потребления на внутреннем рынке было компенсировано за счет наращивания экспорта.
Несмотря на улучшение производственных показателей и продаж, выручка компании сократилась на 3,6%, до $5,63 млрд. Причина этого в опережающем падении цен на ее продукцию, опустившихся в целом на 4,4%. Причем на внутреннем рынке средняя цена реализации практически не изменилась, а за рубежом упала почти на 18%. Впрочем, за счет экспорта ММК получает менее четверти совокупной выручки, а потому негативное влияние этого фактора оказалось не слишком серьезным.
Себестоимость реализованной продукции снизилась на 5,8%, до $3,82 млрд. В основном это объясняется сокращением затрат на сырье с $2,87 млрд до $2,75 млрд. Амортизационные отчисления упали с $518 до $461 млн, а в зарплатный фонд и на взносы в фонд социального страхования было внесено $530 млн против $548 млн по итогам 2015-го. Это дало возможность повысить валовую прибыль на 1,6% г/г, до $1,81 млрд. А благодаря реализованному в отчетном периоде пакету акций компании Fortescue Metals Group (FMG) за $315 млн группа увеличила операционную почти на треть, до $1,46 млрд.
Чистые финансовые расходы ММК сократились более чем в четыре раза, до $120 млн за счет положительных курсовых разниц по валютной части долга, а также исчезнувших убытков от обесценения и резервов на восстановление. Существенно — с $1,8 млрд до $498 млн снизились и процентные выплаты. Это объясняется почти нулевыми показателями полного и чистого долга компании.
В результате чистая прибыль ММК в 2016 году увеличилась в 2,6 раза, до $1,1 млрд, а EBITDA совсем немного недотянула до $2 млрд, прибавив уверенные 17,3%. Особенно впечатляюще выглядит рентабельность по EBITDA, которая выросла за минувший год с 28,6% до 34,7%, достигнув максимума с 2007 года.
Пять лет назад соотношение NetDebt/EBITDA находилось вблизи 3х, а в последней отчетности оно сократилось до 0,1х. Стратегия ММК на текущий год подразумевает сохранение показателя на этом уровне.
По итогам 2-го полугодия 2016 года менеджмент ММК рекомендовал совету директоров увеличить коэффициент выплаты дивидендов до 60% от чистой прибыли. Таким образом, на данные цели будет направлено $239,4 млн, или 13,73 млрд руб. В пересчете на акцию дивиденд может составить примерно 1,23 руб. Добавив сюда уже выплаченные за 1-е полугодие 0,72 руб., получаем годовой дивиденд около 2 руб. на бумагу с доходностью 5% годовых по текущему курсу.
Инвестиционная привлекательность акций ММК сохраняется даже после многократного непрекращающегося роста в течение последних нескольких лет. По мультипликатору EV/EBITDA бумаги компании примерно вдвое недооценены рынком по сравнению с отечественными и зарубежными аналогами, поэтому бумагу смело можно рекомендовать к покупке от текущих уровней, тем более что дивидендная политика ММК с каждым годом радует все больше.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Общий объем произведенной всей группой стали увеличился на 2,5% г/г, до 12,5 млн тонн. Совокупная загрузка сталеплавильных мощностей повысилась на 5 п.п. и составила 89%. Поставки товарной продукции подросли до 11,6 млн тонн. Снижение потребления на внутреннем рынке было компенсировано за счет наращивания экспорта.
Несмотря на улучшение производственных показателей и продаж, выручка компании сократилась на 3,6%, до $5,63 млрд. Причина этого в опережающем падении цен на ее продукцию, опустившихся в целом на 4,4%. Причем на внутреннем рынке средняя цена реализации практически не изменилась, а за рубежом упала почти на 18%. Впрочем, за счет экспорта ММК получает менее четверти совокупной выручки, а потому негативное влияние этого фактора оказалось не слишком серьезным.
Себестоимость реализованной продукции снизилась на 5,8%, до $3,82 млрд. В основном это объясняется сокращением затрат на сырье с $2,87 млрд до $2,75 млрд. Амортизационные отчисления упали с $518 до $461 млн, а в зарплатный фонд и на взносы в фонд социального страхования было внесено $530 млн против $548 млн по итогам 2015-го. Это дало возможность повысить валовую прибыль на 1,6% г/г, до $1,81 млрд. А благодаря реализованному в отчетном периоде пакету акций компании Fortescue Metals Group (FMG) за $315 млн группа увеличила операционную почти на треть, до $1,46 млрд.
Чистые финансовые расходы ММК сократились более чем в четыре раза, до $120 млн за счет положительных курсовых разниц по валютной части долга, а также исчезнувших убытков от обесценения и резервов на восстановление. Существенно — с $1,8 млрд до $498 млн снизились и процентные выплаты. Это объясняется почти нулевыми показателями полного и чистого долга компании.
В результате чистая прибыль ММК в 2016 году увеличилась в 2,6 раза, до $1,1 млрд, а EBITDA совсем немного недотянула до $2 млрд, прибавив уверенные 17,3%. Особенно впечатляюще выглядит рентабельность по EBITDA, которая выросла за минувший год с 28,6% до 34,7%, достигнув максимума с 2007 года.
Пять лет назад соотношение NetDebt/EBITDA находилось вблизи 3х, а в последней отчетности оно сократилось до 0,1х. Стратегия ММК на текущий год подразумевает сохранение показателя на этом уровне.
По итогам 2-го полугодия 2016 года менеджмент ММК рекомендовал совету директоров увеличить коэффициент выплаты дивидендов до 60% от чистой прибыли. Таким образом, на данные цели будет направлено $239,4 млн, или 13,73 млрд руб. В пересчете на акцию дивиденд может составить примерно 1,23 руб. Добавив сюда уже выплаченные за 1-е полугодие 0,72 руб., получаем годовой дивиденд около 2 руб. на бумагу с доходностью 5% годовых по текущему курсу.
Инвестиционная привлекательность акций ММК сохраняется даже после многократного непрекращающегося роста в течение последних нескольких лет. По мультипликатору EV/EBITDA бумаги компании примерно вдвое недооценены рынком по сравнению с отечественными и зарубежными аналогами, поэтому бумагу смело можно рекомендовать к покупке от текущих уровней, тем более что дивидендная политика ММК с каждым годом радует все больше.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter