21 февраля 2017 Райффайзенбанк | USD|RUB
На этой неделе рубль вновь укрепляется (сейчас он снова опустился ниже 58 руб./долл.). Таким образом, слова руководителя МЭР о том, что «сезонное укрепление рубля не требует специальных мер, курс ждет некоторое ослабление и стабилизация», оказали лишь временный эффект на курс. В пользу ослабления рубля выступали и представители Минсельхоза («укрепление рубля – это серьезный минус для экспортных позиций РФ»). Тем не менее, если посмотреть на охлаждение интереса к покупке ОФЗ на последних аукционах, участники рынка, прежде всего – нерезиденты, ожидают ослабления рубля. По нашему представлению, основными причинами, по которым эти ожидания не трансформируются в котировки, являются небольшие возможности у спекулятивных инвесторов (связано с регулятивными ограничениями), а также действующая директива, по которой крупнейшие госэкспортеры обязаны продавать экспортную выручку (чтобы не допустить рост чистых валютных активов).
По итогам первого квартала сальдо счета текущих операций платежного баланса, по нашим оценкам, составит порядка $20 млрд, что с лихвой перевешивает спекулятивное давление на рубль и покупки валюты Минфином (накопленный объем пока невелик). В этой связи тренд на укрепление рубля может продолжиться вплоть до марта, когда предстоит прохождение пика погашения внешнего долга. По нашему убеждению, покупка долларов дешевле 58 рублей выглядит интереснее инвестирования в рублевую ставку (10%), поскольку при текущей цене нефти Brent ($55.5/барр.) мы ждем ослабления рубля до 63–65 руб./долл. во втором-третьем кварталах.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311097292_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter