Фундаментальная идея
Привилегированные акции Ленэнерго (LSNGP) когда-то были очень интересной дивидендной историей. Однако, начиная с 2012 года, выплаты держателям «префов» начали неуклонно снижаться (см. график). Более того, в 2015–2016 годах по бумагам не было начислено ни копейки из-за значительных убытков эмитента по РСБУ.
Главной причиной разочаровывающих финансовых результатов Ленэнерго оказалась запредельная дол-говая нагрузка. Вдобавок в конце 2014 года прекратил обслуживать клиентов банк Таврический, в кото-ром у эмитента «зависло» порядка 16 млрд рублей. Как следствие, 2015-й год компания встретила на грани банкротства. Спасло эмитента оперативное вмешательство государства, в результате чего Ленэнер-го было докапитализировано (через механизм допэмиссии) за счет средств федерального бюджета на 32 млрд рублей (из которых 17 млрд руб. сразу отправилось на погашение задолженности). Вдобавок власти Санкт-Петербурга, чтобы не допустить размывания своей доли, внесли в капитал эмитента ряд электросе-тевых активов, а также повысили тарифы до экономически обоснованного, по мнению Ленэнерго, уров-ня.
Результат не заставил себя долго ждать. По итогам 2016 года эмитент получил рекордные 7,6 млрд руб-лей чистой прибыли. При этом согласно уставу, Ленэнерго обязано выплачивать на «префа» 10% чистой прибыли, и данное правило компания всегда неукоснительно соблюдала. Т.е. дивиденд на привилегиро-ванную акцию по итогам года можно ожидать на уровне 8,1 руб. Более того, поскольку компания верну-лась к прибыльности всерьез и надолго, высокие выплаты на «префа» сохранятся и в дальнейшем. А то-гда очевидно, что котировки LSNGP с дивидендной доходностью более 15% по-прежнему остаются силь-но недооцененными рынком.
Инвестиционная идея
Покупка привилегированных акций Ленэнерго (LSNGP) по 53 руб.
Среднесрочная цель – 67 руб. (+26%)
Графики
Ленэнерго АП (daily)
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Привилегированные акции Ленэнерго (LSNGP) когда-то были очень интересной дивидендной историей. Однако, начиная с 2012 года, выплаты держателям «префов» начали неуклонно снижаться (см. график). Более того, в 2015–2016 годах по бумагам не было начислено ни копейки из-за значительных убытков эмитента по РСБУ.
Главной причиной разочаровывающих финансовых результатов Ленэнерго оказалась запредельная дол-говая нагрузка. Вдобавок в конце 2014 года прекратил обслуживать клиентов банк Таврический, в кото-ром у эмитента «зависло» порядка 16 млрд рублей. Как следствие, 2015-й год компания встретила на грани банкротства. Спасло эмитента оперативное вмешательство государства, в результате чего Ленэнер-го было докапитализировано (через механизм допэмиссии) за счет средств федерального бюджета на 32 млрд рублей (из которых 17 млрд руб. сразу отправилось на погашение задолженности). Вдобавок власти Санкт-Петербурга, чтобы не допустить размывания своей доли, внесли в капитал эмитента ряд электросе-тевых активов, а также повысили тарифы до экономически обоснованного, по мнению Ленэнерго, уров-ня.
Результат не заставил себя долго ждать. По итогам 2016 года эмитент получил рекордные 7,6 млрд руб-лей чистой прибыли. При этом согласно уставу, Ленэнерго обязано выплачивать на «префа» 10% чистой прибыли, и данное правило компания всегда неукоснительно соблюдала. Т.е. дивиденд на привилегиро-ванную акцию по итогам года можно ожидать на уровне 8,1 руб. Более того, поскольку компания верну-лась к прибыльности всерьез и надолго, высокие выплаты на «префа» сохранятся и в дальнейшем. А то-гда очевидно, что котировки LSNGP с дивидендной доходностью более 15% по-прежнему остаются силь-но недооцененными рынком.
Инвестиционная идея
Покупка привилегированных акций Ленэнерго (LSNGP) по 53 руб.
Среднесрочная цель – 67 руб. (+26%)
Графики
Ленэнерго АП (daily)
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter