13 марта 2017 Conomy
На прошлой неделе «Ростелеком» отчитался об итогах деятельности за 2016 год. В целом и индивидуальная, и консолидированная отчетность компании не принесли никаких неожиданностей. Совокупная консолидированная выручка, величина которой составила 297,446 млрд рублей, фактически осталась на уровне прошлого года (прирост в 0,03%, или 91 миллион рублей), при этом, правда, структура ее продолжает меняться сообразно тенденциям последних лет.
Главным образом это выражается в продолжающемся пике доходов от фиксированной и местной связи: снижение по этой статье составило 11,9%. Широкополосный доступ в интернет и услуги телевидения, в свою очередь, наоборот продолжают наращивать вес в общем объеме выручки: в 2016 году доход от этих видов деятельности вырос по сравнению с прошлым годом на 4,6 и на 21,8% соответственно. Также активно развивается сегмент облачных сервисов и VAS-услуг (иначе говоря, дополнительных видов обслуживания): здесь рост и вовсе составил 28,3%.
Структура выручки по видам деятельности
При этом компания также сумела оптимизировать и операционные расходы: они снизились на полпроцента, главным образом за счет сокращения амортизационных отчислений, что частично компенсирует рост расходов по завершению звонков и прочих платежей другим операторам связи. Такая динамика привела к росту операционной прибыли «Ростелекома» на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Однако это увеличение перекрывается убытками от ассоциированных компаний, в первую очередь это относится к участию в ООО «Т2 РТК Холдинг», убыток от которого вырос по сравнению с 2015 годом вдвое. Итоговый же финансовый результат составляет 12,25 млрд рублей прибыли, что на 15% ниже базового года, однако все равно чуть выше имевшегося прогноза.
Операционные показатели полностью соответствуют финансовой динамике, которую определяют: число абонентов фиксированной телефонии снизилось на 7,2% по сравнению с концом 2015 года. Количество пользователей услуг телевидения и широкополосного доступа в интернет при этом выросло соответственно на 8,1 и на 6%.
Показатели доходности одного абонента остались на уровне прошлого года практически для всех видов услуг, кроме платного телевидения: там ARPU увеличился почти на 14%: со 181 до 206 рублей в месяц.
После внесения фактических данных в модель оценка компании как методом сравнительного анализа, так и по модели дисконтированных денежных потоков изменилась достаточно незначительно, поскольку в целом данные мало разошлись с прогнозом и укладываются как в динамику деятельности компании, так и в прогноз ее развития. Основным драйвером улучшения прогноза стало сокращение задолженности по кредитам и займам, связанное с превышением суммы погашенных займов над суммой полученных по итогам четвертого квартала. Итоговая справедливая цена по методу сравнительного анализа составляет 114,7 рубля для обыкновенной акции и 89 рублей для привилегированной, что предполагает апсайд немногим более 50%. Оценка же методом DCF, на которую и сделан основной акцент, несколько скромнее и составляет 84,9 рубля за одну обыкновенную акцию и 36,5 рубля (оценка построена с применением модели дисконтированных дивидендов) за одну привилегированную.
Дивидендный прогноз, однако, остается сейчас достаточно неясным, поскольку база для выплаты рассчитывается по более сложному алгоритму, чем ранее, и учитывает свободный денежный поток. Но с учетом данных прошлых лет и весьма скромных результатов в этом году едва ли можно будет рассчитывать на доходность выше 4%.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главным образом это выражается в продолжающемся пике доходов от фиксированной и местной связи: снижение по этой статье составило 11,9%. Широкополосный доступ в интернет и услуги телевидения, в свою очередь, наоборот продолжают наращивать вес в общем объеме выручки: в 2016 году доход от этих видов деятельности вырос по сравнению с прошлым годом на 4,6 и на 21,8% соответственно. Также активно развивается сегмент облачных сервисов и VAS-услуг (иначе говоря, дополнительных видов обслуживания): здесь рост и вовсе составил 28,3%.
Структура выручки по видам деятельности
При этом компания также сумела оптимизировать и операционные расходы: они снизились на полпроцента, главным образом за счет сокращения амортизационных отчислений, что частично компенсирует рост расходов по завершению звонков и прочих платежей другим операторам связи. Такая динамика привела к росту операционной прибыли «Ростелекома» на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Однако это увеличение перекрывается убытками от ассоциированных компаний, в первую очередь это относится к участию в ООО «Т2 РТК Холдинг», убыток от которого вырос по сравнению с 2015 годом вдвое. Итоговый же финансовый результат составляет 12,25 млрд рублей прибыли, что на 15% ниже базового года, однако все равно чуть выше имевшегося прогноза.
Операционные показатели полностью соответствуют финансовой динамике, которую определяют: число абонентов фиксированной телефонии снизилось на 7,2% по сравнению с концом 2015 года. Количество пользователей услуг телевидения и широкополосного доступа в интернет при этом выросло соответственно на 8,1 и на 6%.
Показатели доходности одного абонента остались на уровне прошлого года практически для всех видов услуг, кроме платного телевидения: там ARPU увеличился почти на 14%: со 181 до 206 рублей в месяц.
После внесения фактических данных в модель оценка компании как методом сравнительного анализа, так и по модели дисконтированных денежных потоков изменилась достаточно незначительно, поскольку в целом данные мало разошлись с прогнозом и укладываются как в динамику деятельности компании, так и в прогноз ее развития. Основным драйвером улучшения прогноза стало сокращение задолженности по кредитам и займам, связанное с превышением суммы погашенных займов над суммой полученных по итогам четвертого квартала. Итоговая справедливая цена по методу сравнительного анализа составляет 114,7 рубля для обыкновенной акции и 89 рублей для привилегированной, что предполагает апсайд немногим более 50%. Оценка же методом DCF, на которую и сделан основной акцент, несколько скромнее и составляет 84,9 рубля за одну обыкновенную акцию и 36,5 рубля (оценка построена с применением модели дисконтированных дивидендов) за одну привилегированную.
Дивидендный прогноз, однако, остается сейчас достаточно неясным, поскольку база для выплаты рассчитывается по более сложному алгоритму, чем ранее, и учитывает свободный денежный поток. Но с учетом данных прошлых лет и весьма скромных результатов в этом году едва ли можно будет рассчитывать на доходность выше 4%.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter