14 марта 2017 Архив
В 1517 году случилась самая важная инновация в финансовой истории: в Амстердаме были выпущены первые правительственные облигации.
В то время эта концепция была достаточно революционной.
Правительства к тому моменту занимали деньги в течение тысяч лет… зачастую под давлением сложившихся обстоятельств.
Города-государства Италии, такие как Венеция и Флоренция, запомнились в истории тем, что требовали у своих зажиточных граждан предоставления “вынужденных займов” в течение столетий.
Но именно голландцы придумали, как превратить государственные долги в “инвестиции”.
Поначалу процесс шел медленно. Но в итоге правительственные бонды стали чрезвычайно популярным классом активов.
Развитие получили вторичные рынки, на которых владельцы государственных бондов могли продать их другим инвесторам.
Даже простые кофейни превратились в биржевые площадки, на которых инвесторы покупали и продавали государственные облигации.
Со временем правительство осознало, что его кредитоспособность безгранична, и голландский суверенный долг получил репутацию исключительно надежной инвестиции.
Эта практика получила развитие по всему миру, в результате чего появились международные финансовые рынки.
Английские инвесторы покупали французские бонды. Французские инвесторы покупали голландские бонды. Голландские инвесторы покупали американские бонды.
(К 1803 году голландские инвесторы владели 25% всего федерального долга США. Сравните: сегодня китайцы владеют лишь 5,5% американского долга.)
Ну а пока финансовые рынки развивались, уровень долгов продолжал расти.
Голландское правительство использовало облигации, чтобы жить не по средствам. Другими словами, деньги занимались на все что непопадя – войны, инфраструктуру и на покрытие растущих дефицитов.
Но люди продолжали покупать облигации, уверенные в том, что голландское правительство никогда не объявит дефолт.
Каждому промыли мозги; даже простое упоминание о том, что голландское правительство может объявить дефолт расценивалось, как кощунство.
Никто не принимал в учет даже тот факт, что к началу 1800-х годов голландское правительство тратило 68% налоговых поступлений на обслуживание своего долга.
Что ж, в 1814 году невозможное случилось: голландское правительство объявило дефолт.
И последствия были ужасны.
Финансовые историки Ян де Врайс и Ад Ван дер Вуд в своей превосходной книге “Первая современная экономика” посчитали, что дефолт голландского правительства уничтожил от 1/3 до 1/2 всего богатства страны.
И это лишь один пример.
История полна событиями, наступление которых считалось невозможным. Тем не менее, они случались.
Когда оглядываешься назад, все кажется настолько очевидным.
Кто бы сомневался. Голландцы тратили 68% налоговых поступлений на обслуживание долга. Кончено же, их дефолт был предсказуем.
Но в то время существовало некое превалирующее общественное мнение… некая мудрость “экспертов”, и эти “эксперты” выставляли доводы рациональных людей в виде нелепых фантазий.
Сегодня происходит то же самое; у нас есть свои собственные эксперты, которые выставляют на смех нелепые (и опасные) фантазии.
Ближе к делу. На этой неделе в Стране Свободных в полный рост встает проблема потолка долга.
Возможно, вы помните предыдущий серьезный кризис потолка долга, случившийся в 2011 году, когда федеральное правительство США чуть ли не прекратило работу в результате невозможности дальнейших заимствований со стороны государства.
Затем это случилось опять в 2013 году, но на этот раз правительство прекратило работу.
Далее мы прошли через это в 2015 году, когда Конгресс и Президент Обама договорились отсрочить потолок долга, который на тот момент достиг $18,1 трлн.
Эта отсрочка истекает на этой неделе, а значит правительство окажется с долгом в $20,1 трлн., и оно будет ограничено в возможности дальнейших заимствований.
И здесь есть проблема: правительство США уже готово нарушить ограничения, установленные потолком долга.
Национальный долг Страны Свободных исчисляется суммой, чуть-чуть не дотягивающей до отметки $20 трлн.
Правительство было крайне заинтересовано сделать так, чтобы национальный долг был меньше $20 трлн. на момент решения проблемы потолка долга.
Они добились этого, расходуя кэш со своего баланса.
В начале текущего календарного года федеральное правительство располагало $400 млрд. кэша.
На момент инаугурации Дональда Трампа объем кэша на балансе правительства сократился до $384 млрд.
Сегодняшние запасы правительственного кэша составляют лишь $34 млрд.
(Компания Google располагает вдвое большим объемом свободных денег, и ее запасы кэша превосходят сумму в $75 млрд.)
И дело здесь не в Трампе. И даже не в Обаме. И ни в ком-то еще.
Происходящие события – это неизбежные последствия десятилетий неправильных решений, принимаемых государственными институтами и самим правительством.
Бюджетная дисциплина настолько расшаталась, что в 2016 фискальном году правительственные траты превысили бюджетные поступления более, чем на $1 трлн., согласно данным Казначейства США.
Эта цифра невероятна, особенно с учетом того, что страна не учувствует в большой войне, экономика не ушла в рецессию, не произошло никакого финансового кризиса, а правительство не занималось никаким масштабным инфраструктурным проектом.
Другими словами, траты в размере $1 трлн. незаработанных денег стали обычным делом.
Национальный долг увеличился на 8,2% в 2016 фискальном году (на $1,4 трлн.), а экономика США выросла за это время лишь на 1,6%.
А теперь у них есть планы еще больших заимствований, деньги от которых должны быть направлены на инфраструктурные проекты.
Нужно помнить также о многотриллионных бэйл-аутах различных социальных фондов, таких как Социальное Обеспечение и Медикэр.
И все эти планы даже не рассматривают вероятность рецессии, торговых войн, войн настоящих или любых других непредвиденных обстоятельств.
В данном случае мы имеем не политическую проблему. Эта проблема математического свойства. И это математическое уравнение не складывается.
Вопрос заключается лишь в том, объявит ли правительство прямой дефолт по своим долгам перед кредиторами, или оно объявит дефолт по своим обязательствам поддерживать стабильность национальной валюты.
Конечно же, как и два столетия назад в Голландии, даже упоминание о том, что американское правительство может объявить дефолт, равносильно кощунству.
Наши современные “эксперты” говорят нам о том, что американское правительство всегда будет платить по своим долгам, и что дефолт невозможен.
Однако, мы живем в мире, где “невозможное” случается с завидной регулярностью.
Поэтому вряд ли кому-то станет хуже от того, что он оставит при себе частичку здравомыслия… и подумает о страховке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В то время эта концепция была достаточно революционной.
Правительства к тому моменту занимали деньги в течение тысяч лет… зачастую под давлением сложившихся обстоятельств.
Города-государства Италии, такие как Венеция и Флоренция, запомнились в истории тем, что требовали у своих зажиточных граждан предоставления “вынужденных займов” в течение столетий.
Но именно голландцы придумали, как превратить государственные долги в “инвестиции”.
Поначалу процесс шел медленно. Но в итоге правительственные бонды стали чрезвычайно популярным классом активов.
Развитие получили вторичные рынки, на которых владельцы государственных бондов могли продать их другим инвесторам.
Даже простые кофейни превратились в биржевые площадки, на которых инвесторы покупали и продавали государственные облигации.
Со временем правительство осознало, что его кредитоспособность безгранична, и голландский суверенный долг получил репутацию исключительно надежной инвестиции.
Эта практика получила развитие по всему миру, в результате чего появились международные финансовые рынки.
Английские инвесторы покупали французские бонды. Французские инвесторы покупали голландские бонды. Голландские инвесторы покупали американские бонды.
(К 1803 году голландские инвесторы владели 25% всего федерального долга США. Сравните: сегодня китайцы владеют лишь 5,5% американского долга.)
Ну а пока финансовые рынки развивались, уровень долгов продолжал расти.
Голландское правительство использовало облигации, чтобы жить не по средствам. Другими словами, деньги занимались на все что непопадя – войны, инфраструктуру и на покрытие растущих дефицитов.
Но люди продолжали покупать облигации, уверенные в том, что голландское правительство никогда не объявит дефолт.
Каждому промыли мозги; даже простое упоминание о том, что голландское правительство может объявить дефолт расценивалось, как кощунство.
Никто не принимал в учет даже тот факт, что к началу 1800-х годов голландское правительство тратило 68% налоговых поступлений на обслуживание своего долга.
Что ж, в 1814 году невозможное случилось: голландское правительство объявило дефолт.
И последствия были ужасны.
Финансовые историки Ян де Врайс и Ад Ван дер Вуд в своей превосходной книге “Первая современная экономика” посчитали, что дефолт голландского правительства уничтожил от 1/3 до 1/2 всего богатства страны.
И это лишь один пример.
История полна событиями, наступление которых считалось невозможным. Тем не менее, они случались.
Когда оглядываешься назад, все кажется настолько очевидным.
Кто бы сомневался. Голландцы тратили 68% налоговых поступлений на обслуживание долга. Кончено же, их дефолт был предсказуем.
Но в то время существовало некое превалирующее общественное мнение… некая мудрость “экспертов”, и эти “эксперты” выставляли доводы рациональных людей в виде нелепых фантазий.
Сегодня происходит то же самое; у нас есть свои собственные эксперты, которые выставляют на смех нелепые (и опасные) фантазии.
Ближе к делу. На этой неделе в Стране Свободных в полный рост встает проблема потолка долга.
Возможно, вы помните предыдущий серьезный кризис потолка долга, случившийся в 2011 году, когда федеральное правительство США чуть ли не прекратило работу в результате невозможности дальнейших заимствований со стороны государства.
Затем это случилось опять в 2013 году, но на этот раз правительство прекратило работу.
Далее мы прошли через это в 2015 году, когда Конгресс и Президент Обама договорились отсрочить потолок долга, который на тот момент достиг $18,1 трлн.
Эта отсрочка истекает на этой неделе, а значит правительство окажется с долгом в $20,1 трлн., и оно будет ограничено в возможности дальнейших заимствований.
И здесь есть проблема: правительство США уже готово нарушить ограничения, установленные потолком долга.
Национальный долг Страны Свободных исчисляется суммой, чуть-чуть не дотягивающей до отметки $20 трлн.
Правительство было крайне заинтересовано сделать так, чтобы национальный долг был меньше $20 трлн. на момент решения проблемы потолка долга.
Они добились этого, расходуя кэш со своего баланса.
В начале текущего календарного года федеральное правительство располагало $400 млрд. кэша.
На момент инаугурации Дональда Трампа объем кэша на балансе правительства сократился до $384 млрд.
Сегодняшние запасы правительственного кэша составляют лишь $34 млрд.
(Компания Google располагает вдвое большим объемом свободных денег, и ее запасы кэша превосходят сумму в $75 млрд.)
И дело здесь не в Трампе. И даже не в Обаме. И ни в ком-то еще.
Происходящие события – это неизбежные последствия десятилетий неправильных решений, принимаемых государственными институтами и самим правительством.
Бюджетная дисциплина настолько расшаталась, что в 2016 фискальном году правительственные траты превысили бюджетные поступления более, чем на $1 трлн., согласно данным Казначейства США.
Эта цифра невероятна, особенно с учетом того, что страна не учувствует в большой войне, экономика не ушла в рецессию, не произошло никакого финансового кризиса, а правительство не занималось никаким масштабным инфраструктурным проектом.
Другими словами, траты в размере $1 трлн. незаработанных денег стали обычным делом.
Национальный долг увеличился на 8,2% в 2016 фискальном году (на $1,4 трлн.), а экономика США выросла за это время лишь на 1,6%.
А теперь у них есть планы еще больших заимствований, деньги от которых должны быть направлены на инфраструктурные проекты.
Нужно помнить также о многотриллионных бэйл-аутах различных социальных фондов, таких как Социальное Обеспечение и Медикэр.
И все эти планы даже не рассматривают вероятность рецессии, торговых войн, войн настоящих или любых других непредвиденных обстоятельств.
В данном случае мы имеем не политическую проблему. Эта проблема математического свойства. И это математическое уравнение не складывается.
Вопрос заключается лишь в том, объявит ли правительство прямой дефолт по своим долгам перед кредиторами, или оно объявит дефолт по своим обязательствам поддерживать стабильность национальной валюты.
Конечно же, как и два столетия назад в Голландии, даже упоминание о том, что американское правительство может объявить дефолт, равносильно кощунству.
Наши современные “эксперты” говорят нам о том, что американское правительство всегда будет платить по своим долгам, и что дефолт невозможен.
Однако, мы живем в мире, где “невозможное” случается с завидной регулярностью.
Поэтому вряд ли кому-то станет хуже от того, что он оставит при себе частичку здравомыслия… и подумает о страховке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter