Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации http://www.zenit.ru/ |

Федрезерв США не выглядел убедительно, доллар упал

  16 марта 2017
Главное событие текущей недели – заседание ФРС США – оказало поддержку рискованным активам, обвалив доллар. Заявления главы регулятора были более мягкими по сравнению опасениями инвесторов.

По итогам заседания ФРС повысила базовую процентную ставку на 25 бп, как и ожидалось. Вместе с тем, и итоговое коммюнике, и последующая пресс- конференция главы регулятора не выглядели достаточно убедительно. ФРС сохранила прогноз по росту ВВП в текущем году на 2.1%, по инфляции – 1.9%. Характерно, что решение о повышении базовой ставки было принято не единогласно (9:1), что также понижает шансы на то, что в текущем году Федрезерв ужесточит процентную политику более, чем на 75 бп. После заседания ФРС рынок фьючерсов котирует вероятность повышения ставки в мае на уровне 11%, в июне и июле – 49% и 56% соответственно.

Реакция рынков на заседание ФРС оказалась позитивной. Фондовые индексы СШ прибавили 0.5-1.0%, доходности казначейских обязательств пошли резко вниз, а доллар понес существенные потери. Итоги заседания ФРС можно назвать максимально комфортными для рынков. Регулятор сохраняет позитивные экономические ожидания и пока не слишком обеспокоен растущей инфляцией. В то же время, ФРС не выглядит агрессивно в намерении ужесточать денежно-кредитную политику.

Старт налогового периода не вызвал реакции рынка

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера оставалась довольно благоприятной, несмотря на начало налогового периода марта и уплату страховых взносов в фонды, потребовавшую около 550 млрд руб. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.23% годовых, 7-дневные – под 10.29% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.12% годовых (+16 бп).

Условия локального денежного рынка в ближайшую неделю должна остаться комфортной. Пик налоговых платежей приходится лишь на последнюю неделю марта, остаток платежей мы оцениваем в 1.1-1.2 трлн руб. С учетом осторожного подхода ЦБ РФ к абсорбированию избыточной ликвидности на депозитных аукционах, мы ожидаем сохранения текущего уровня рублевых ставок.

Рубль резко укрепился к доллару на итогах ФРС

Торги на валютном рынке в среду проходили волатильно. Рубль слабо реагировал на небольшое повышение нефтяных котировок, однако под занавес торгов резко укрепился к доллару, отыгрывая реакцию на итоги заседания ФРС США. Курс доллара составил на закрытие 58.39 руб. (-77 коп.), курс евро – 62.61 руб. (-12 коп.) На международном валютном рынке доллар рухнул к евро и йене после итогов заседания ФРС. Тон заявлений главы регулятора не оправдал опасений инвесторов, которые могли бы поддержать доллар. По итогам дня основная валютная пара выросла на 1.3 пп до отметки $1.0730.

Нефтяные котировки вчера получили подтверждение данным API по снижению запасов нефти в США на прошлой неделе. Они сократились на символические 237 тыс. барр., при том, что в средние ожидания предполагали их дальнейший рост на исторических максимумах. Умеренный рост нефтяных котировок слабо провоцировал рост рубля, который выглядит перекупленным. Тем не менее, в последний час торгов российской валюте все же удалось укрепиться благодаря итогам заседания ФРС, которое резко ослабило доллар на мировых площадках.

Несмотря на комфортные для рубля итоги заседания ФРС, поддержка вряд ли окажется продолжительной. Цены на нефть не спешат восстановить прежние уровни, а это значит, что для рубля по-прежнему актуален диапазон 58-60 руб. по курсу доллара.

Евробонды прекратили снижение, на ОФЗ высокий спрос

Евробонды ЕМ вчера пытались восстановиться после нескольких дней затяжного снижения. Доходности базовых активов резко снизились на итогах заседания ФРС, однако суверенные кредитные спрэды практически не изменились. Российские евробонды вчера торговались заметно слабее широкого рынка ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой опустились лишь на 2-3 бп.

Внутренний долговой рынок продолжает ценовой рост без особых причин. Рубль на момент торгов облигациями был стабилен, однако спрос на ОФЗ был высоким. Так, Минфин вчера замещал два классических выпуска, интерес к которым был внушительным. Дебютный выпуск ОФЗ 26221 (март 2033 г.) был размещен на все 20 млрд руб. с 4-кратной переподпиской, ОФЗ 29220 (декабрь 2022 г.) – на все 25 млрд руб. при 3-кратном спросе. На вторичном рынке доходности дальних бумаг снизились на 2-4 бп, на среднем участке – на 5-8 бп.
При полном или частичном использовании материалов в интернете обязательно должно сопровождаться гиперссылкой на сайт. Об использовании информации.
Поддержите Элиттрейдер ссылаясь на материалы сайта в ваших блогах и на любимых форумах