Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки в смешанном режиме

19 марта 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки в четверг продемонстрировали смешанную динамику. Европейские индексы позитивно реагировали на итоги заседания ФРС, тогда как в США рынки корректировались после подъема накануне.

Поддержку европейским площадкам в четверг оказали итоги заседания ФРС. Риторика членов комитета ФРС не выглядела достаточно убедительной. ФРС сохранила прогноз по росту ВВП в текущем году на 2.1%, по инфляции – 1.9%. Характерно, что решение о повышении базовой ставки было принято не единогласно (9:1), что также понижает шансы на то, что в текущем году Федрезерв ужесточит процентную политику более, чем на 75 бп.

Помимо ФРС европейские инвесторы с позитивом встретили итоги парламентских выборов в Нидерландах, где партия социалистов проиграла. Риски прихода к власти «евроскептиков» на время утихли, однако главная интрига сохраняется вокруг президентских выборов во Франции, назначенных на 23 апреля.

Условия рынка стабильны

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась. В среду рынок уверенно выдержал испытание первым налоговым платежом марта, который не привел к существенному росту краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.21% годовых (-2 бп), 7-дневные – под 10.28% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.21% годовых (+9 бп).

Условия локального денежного рынка в ближайшую неделю должны остаться комфортными. Пик налоговых платежей приходится лишь на последнюю неделю марта, остаток платежей мы оцениваем в 1.1-1.2 трлн руб. С учетом осторожного подхода ЦБ РФ к абсорбированию избыточной ликвидности на депозитных аукционах, мы ожидаем сохранения текущего уровня рублевых ставок.

Рубль продолжает стремительное укрепление

Торги на валютном рынке вчера вновь привели к укреплению рубля. Формальных поводов для этого не было: позитив от ФРС был отыгран под занавес торгов среды, при этом динамика нефтяных котировок остается осторожной. Курс доллара составил на закрытие 57.79 руб. (-60 коп.), курс евро – 62.18 руб. (-43 коп.) На международном валютном рынке доллар пытался скорректироваться вверх к евро после провала накануне. Однако эта попытка не удалась, и американская валюта продолжила снижение. По итогам дня основная валютная пара выросла на еще на 40 бп до отметки $1.0770.

Поведение рубля выглядит все менее адекватным. Существенное ослабление доллара на мировых площадках слабо провоцирует котировки нефти на рост. Тем не менее, рублевая цена барреля нефти вчера опускалась ниже уровня 3000 руб., сигнализируя о перекупленности рубля на 8-10%. В то же время, объективных причин для ослабления рубля пока нет, тогда как снижение доллара свидетельствует об отсутствии паники на рынках ЕМ в связи с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС. Таким образом, можно предположить, что поток сделок carry trade с рублевыми активами остается умеренным.

Долговые рынки растут

Евробонды ЕМ вчера продолжили ценовой рост, реагируя на итоги заседания ФРС, которые оказались не губительными для развивающихся рынков. Доходности базовых активов, однако, скорректировались вверх по доходностям после резкого снижения в среду, что обеспечило заметное сокращение суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера смотрелись вновь немного слабее средней динамики бумаг ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой опустились на 5-10 бп, цены выросли на 60-100 бп.

Внутренний долговой рынков продолжает расти на фоне уверенности рубля относительно динамики нефтяных цен. Несмотря на то, что снижение размера ключевой ставки ЦБ РФ в марте вряд ли возможно, интерес к российским бумагам может подогревать иностранный спекулятивный капитал. На рынке ОФЗ доходности дальних выпусков вчера снизились на 6-11 бп, на среднем участке – на 5-8 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=333314. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.