Минфин ждет снижение спроса на ОФЗ или роста экономики?

На аукционах по размещению ОФЗ в среду инвесторам были предложены два выпуска долговых бумаг со сроком погашения в 2026 и 2019 гг. В общей сложности Минфин планировал привлечь около 40 млрд рублей.

По итогам первого аукциона спрос превысил предложение на 15,4 млрд рублей, таким образом ведомству удалось полностью распродать выпуск в 27 млрд рублей. На втором аукционе инвесторам было предложено долговых бумаг на 13 млрд рублей, но интерес к ним оказался гораздо скромнее -всего 15,9 млрд рублей. В связи с чем Минфину не удалось разместить все бумаги и министерство выручило всего лишь 4,1 млрд рублей. В обоих случаях размещались облигации с постоянным доходом, то есть, таким образом, правительство пытается избавить как себя, так и покупателей, от риска изменения процентных ставок.

В последнее время министерство активно продает именно такого рода облигации. Из 20 выпусков в текущем году лишь 4 были с переменным купоном, остальные с постоянным. Также аукционам присущи новая особенность — ведомство стало предлагать все больше и больше ОФЗ со сроком погашения через девять лет и более. Если в 2016 г. на долгосрочные бумаги приходилось 43% всей выручки, то в 2017 г. уже 50%, в то время как вес краткосрочных облигаций упал с 23% до 15%. Если вспомнить 2015 г., то на краткосрочные бумаги приходилось более 40% всей выручки, а на долгосрочные лишь 19%.

Доля бумаг в выручке от размещения

Минфин ждет снижение спроса на ОФЗ или роста экономики?

Источник: Минфин

Следовательно 2 года назад Минфин предполагал, что процентные ставки будут снижаться, поэтому для сокращения долговой нагрузки предпочитал размещать ОФЗ с коротким сроком исполнения, однако в этом году ситуация изменилась и ведомство привлекает средства на более длительный срок.

Резюме

Учитывая столь существенный рост доли долгосрочных облигаций, скорее всего, в ближайшее время российская экономика вряд ли увидит более низкие ставки. Также смущает и скорость заимствования, если за 2,5 месяца 2014 г. от продажи ОФЗ было привлечено 80 млрд рублей, а в 2016 г. — 226 млрд, то в 2017 г. почти 366 млрд рублей и половина из них на срок более, чем в 9 лет.

На наш взгляд, это может делаться для того, чтобы увеличить долгосрочные ставки и снизить краткосрочные, что окажет положительный эффект на экономику страны. Либо министерство прогнозирует, что в ближайшее время спрос на бумаги России упадет, поэтому старается как можно быстрее занять для финансирования дефицита бюджета.

Минфин в четвертый раз в этом году провалил аукцион по размещению ОФЗ

Впервые с лета прошло года Минфин не смог разместить ОФЗ на 13 млрд рублей. Спрос едва превысил предложение, что не позволило ведомству продать все бумаги.

Средняя сумма размещения в этом году составила около 20 млрд рублей, таким образом, Министерство финансов не смогло реализовать объем, который на 7 млрд рублей меньше средних показателей 2017 г.

Объем предложения и выручки на аукционах ОФЗ в 2017 г.


Источник: Минфин

На первом аукционе спрос был довольно-таки активным, однако второй оказался провальным — при предложении в 13 млрд рублей, спрос составил всего лишь 15,9 млрд. Чтобы не продавать бумаги с большим дисконтом ведомство удовлетворило заявки лишь на 4,1 млрд рублей, недосчитавшись 9 млрд. Инвесторам и так была сделана скидка в 3,1% от номинальной стоимости.

Это уже четвертый неудавшийся аукцион Министерства финансов. Но если раньше у него не получалось разместить объем в 20 млрд рублей и более, то сегодня лишь 13 млрд. Кроме того, в этот раз предлагались бумаги со сроком всего на 2 года, в отличие от трех других случаев.

Резюме

Согласно плану Минфина ему в первом квартале необходимо привлечь на внутреннем долговом рынке 400 млрд рублей. По итогам сегодняшнего дня объем проданных бумаг составил 357,5 млрд рублей. Получается, что для исполнения своей цели в следующую среду министерство должно постараться продать облигаций на 42,5 млрд рублей. Если ценам на нефть не удастся к этому времени восстановиться до прежних уровней, ведомство вряд ли сможет достичь заветного показателя.

Источник http://investbrothers.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=334033 обязательна
Условия использования материалов

Торговые условия
FxPro отменяет комиссию с пластиковых карт

Торговые условия
Минимальный депозит - отсутствует
Комиссия за пополнение - не взимается
Бонусы до 100% - пожалуйста!