27 марта 2017 Conomy
«Распадская» отчиталась в пятницу о финансовых результатах за 2016 год. Хорошие результаты были ожидаемыми, так как ранее компания публиковала средневзвешенные цены реализации угля и объёмы продаж. Рост цен на премиальные марки, на которые приходится большая часть реализации «Распадской», оказал определяющее влияние на рост чистой прибыли. В 2017 году средние цены, скорее всего, будут выше, даже несмотря на то, что пик роста, вызванный дефицитом, уже пройден. Текущий год может стать ещё более успешным. Помешать этому сможет только очень резкий возврат цен к прежним низким уровням. Но обо всём по порядку.
В балансе следует отметить рост дебиторской задолженности связанных сторон — в основном предприятий группы «Евраз» — на 15 млрд, до 26 млрд. Что, впрочем, почти нивелируется ростом кредиторской задолженности перед теми же связанными сторонами. Появившаяся строка «Кредиты и займы, выданные связанным сторонам» — займ группе «Евраз» в размере 4,4 млрд. Наиболее интересный момент — снижение долговой нагрузки на 17%.
Выручка выросла на 30,6%, главным образом за счёт роста средневзвешенной цены реализации углей всех сортов на 44%. Себестоимость при этом выросла на 7,4%, благодаря чему валовая прибыль увеличилась почти в два раза — до 13,8 млрд.
В 2016 году «Распадская» впервые с незапамятных по меркам рынка времён получила чистую прибыль, притом сразу почти на рекордном для себя уровне, в рублях примерно равном результатам 2008 года. В долларах же всё намного скромнее, так как среднегодовой курс 2016 года — 67 рублей за доллар — почти в 3 раза выше, нежели в 2008-м.
Дивидендов, тем не менее, как и предполагалось, не будет. Совет директоров рекомендовал направить часть прибыли на погашение убытков прошлых лет. Оставшуюся часть — чуть более 6 млрд — не распределять. К слову, из 12-миллиардной чистой прибыли 5,2 млрд — курсовые разницы, 2,1 млрд — переоценка активов. С учётом того, что часть прибыли «бумажная», на дивиденды денег пока просто нет, во всяком случае, на существенные.
Существенных изменений оценка компании по модели дисконтированных денежных потоков не претерпела. Как и раньше, среднегодовая цена в 2017-м ожидается выше, нежели в 2016-м, как и чистая прибыль. В дальнейшем цены, если не произойдёт чего-то непредвиденного, должны несколько снизиться, что скажется и на финансовых результатах. Оценка по этому методу положительная. Что касается основного метода оценки — сравнительного анализа — потенциал положительный, так как вес оценки переставлен с коэффициента P/S на коэффициент EV/S.
Потенциал акций компании зависит главным образом от прогнозных цен на уголь, которые пока что не дают серьёзных поводов для пессимизма. Снижение долговой нагрузки также должно положительно отразиться на финансовых результатах. В дальнейшем многое будет зависеть от дивидендной политики. Если прогноз относительно результатов 2017 года окажется справедливым, можно надеяться на первые за долгое время дивиденды, и это, безусловно, будет огромным подспорьем росту акций. Пока же следить нужно не столько за акциями компании, сколько за рынком коксующегося угля и ценами на него.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter