28 марта 2017 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Замечен спрос на деньги.
Общая картина
Чисто технические факторы коррекционного типа обусловили падение акций, доллара и товаров. Бегство капиталов в облигации привело к их росту.
Сектора
Акции.
Первое крупное снижение с ноября.
Падение произошло во вторник. Особо негативных экономических или политических новостей в этот день не было. В тоже время из графика отчетливо видно, что была очень значимая техническая причина в виде пробоя линии восходящего тренда продолжительностью в четыре месяца, т.е. с момента выбора Д. Трампа. Пробой привел к срабатыванию массовых стопов, которые и привели к быстрому и энергичному падению. А в среду добавились теракты в Великобритании.
СМИ практически проигнорировали технический анализ и связали снижение акций с сопротивлением законодательной власти инициативам Д. Трампа. Поэтому надо на этой теме остановиться подробнее.
Вдруг(!) оказалось, что конгресс и сенат могут не одобрить почти все инициативы нового президента. И прежде всего его главное предвыборное обещание отменить медицинскую программу Обамокэа. Причем не из-за каких-то принципиальных соображений (хотя формально их высказывалось много), а просто из оппозиции, поскольку никаких дельных предложений от оппозиции не поступало. Чистое отрицание.
Дело осложнялось тем, что против предложения начали голосовать и коллеги Д. Трампа по республиканской партии, что и привело к возможности провала голосования при формальном большинстве республиканцев в конгрессе. По разным данным от 28 до 35 республиканцев выступили против реформы здравоохранения, которую предложил Д.Трамп.
После почти недели попыток достичь компромисса в субботу американский президент принял решение отозвать законопроект. По его словам, тем самым он даст этой системе взорваться самостоятельно, поскольку уже во многих штатах накопились проблемы. И тогда те республиканцы, которые сейчас возражали против отмены наследия Б. Обамы, будут (по мнению Д. Трампа) посрамлены. Не напоминает стиль В.В. Жириновского?
Есть расчеты, которые говорят, что отказ от Обамокэа позволит бюджету сэкономить более 300(!!!) млрд долларов, правда, на горизонте в несколько десятков лет. Но для этого надо, чтобы около 20 млрд жителей страны лишились бы медицинской страховки. Пока победили принципы, а не деньги.
Демарш против президентских инициатив, безусловно, важная причина чтобы развернуть фондовые индексы, поскольку он по факту подводит жирную черту под всеми надеждами на продолжение так называемой «торговли Трампа», которая наблюдалась на биржах с ноября месяца в ожидании стимулирования экономики и различных мер протекционизма. Косвенно в пользу этой гипотезы говорит тот факт, что в наибольшей степени упали во вторник именно банки и финансовый сектор.
Теперь может оказаться, что весь этот рост был неверным. Но проблема в том, что о негативном отношении многих законодателей было известно давно, а никакого голосования во вторник не было. Другими словами, конкретно во вторник не было самой новости, хотя и было падение. Поэтому я все-таки сторонник именно технического объяснения падения.
Более того, сама проблема корректировки бюджетных расходов не столь значительна. Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на структуру американского бюджета.
Слева те статьи расходов, чем можно порулить. Справа неприкасаемые статьи по различным причинам. Учитывая, что ранее Д. Трамп собирался увеличить расходы на оборону, получаем, что в его распоряжении не более 15% бюджета, из которых сэкономить можно всего несколько процентов. И, как показал опыт прошедшей недели, надо еще поделиться с оппозицией.
В Европе фондовые индексы также снизились, но намного меньше. Французы и немцы даже смогли отбить потери вторника и вернуться под максимумы на продолжении темы потери популярности Ле Пен
На неделе она даже прилетала в Москву, но никаких официальных комментариев по этому поводу не было. Также в Европе выходила неплохая статистика. А в Риме под покровительством папы торжественно отпраздновали 60-летие римского договора, который положил начало Евросоюзу. Что было очень символично на фоне выхода Великобритании из организации.
Япония снизилась, но главным фактором здесь было укрепление иены. Самостоятельного снижения японских акций нет.
Китай даже укрепился по итогам недели, что является очень сильным сигналом к продолжению общего роста на глобальном рынке акций. Впрочем, в Китае были интервенции Центробанка.
Развивающиеся страны по-разному, есть и рост и снижение. Но сильных изменений там мало. Можно отметить Аргентину, которая выросла по итогам недели, несмотря на то, что там третий квартал подряд падает ВВП.
Кстати, бывшего президента К.Киршнер привлекли к суду. Потрошение страны мировой олигархией в самом разгаре.
Индия после почти +20% роста с декабря прошлого года на неделе несколько припала. Статистика тревожная. После проведенной денежной реформы значительные средства были изъяты как у населения, так и у промышленных структур. В результате начали стремительно сокращаться темпы роста объема выданных кредитов, что крайне болезненно для любой экономики.
Поэтому в среднесрочном периоде возможно замедление роста и даже снижение фондовых индексов.
Переходя к прогнозам, отметим, что наиболее часто встречаемым паттерном после пробоя линии тренда или уровня является временный возврат к точке пробоя. Чего я сейчас и жду. Также рост облигаций говорит о том, что потери ликвидности в финансовой системе после падения американских акций не было. А возможность прокредитоваться в ФРС служит страховкой для выкупа любых нырков. Откуда получаем самую высокую за последние годы веру рынков в светлое будущее. А точнее неверие в сильное (более -10%) снижение в ближайший год.
Всего пять процентов. Коррекциям может пожить еще несколько дней самостоятельно, но далее более вероятно возобновление роста.
Валюты
Долларовый индекс упал еще на пункт и уперся в сильный уровень поддержки (ориентировочно около 99 пунктов), который прослеживается с декабря.
На наступающей неделе будем его тестировать. И из общих соображений пробой вполне возможен.
По графику видно, что наибольшее снижение было опять во вторник, т.е. синхронно с американскими акциями. А в остальные дни скорее наблюдался боковик. Откуда следуют простые выводы. 1. Эпицентр движения в Америке. 2. Падал не доллар, а все американские активы. Другими словами, еще одно свидетельство окончания торговли Трампа.
В разрезе валют доллар упал против всех и приблизительно на одинаковую величину. Т.е. разреза на этот раз не получается. Все остальные факторы оказались незначительными перед пустопорожними маневрами Д.Трампа в конгрессе. И все-таки, пробежимся по основным новостям на форексе.
В Великобритании уже пошла вторая неделя задержки с объявлением Брексита. Т.е. с того самого момента, когда Т.Май заявила, что уже буквально завтра может объявить о включении 50 статьи лиссабонского договора. Время идет, а брексита все нет. Идет ожесточенная подковерная борьба с Евросоюзом, чтобы и из союза выйти, и привилегии оставить. На момент написания обзора объявлено о перенесении срока объявления Брексита на 29 марта.
В прошлом обзоре уже писалось о блефе Т.Май. И похоже, он начинает вскрываться. На неделе глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер заявил, что Лондону будет выставлен счет около 60(!) млрд долларов. Сумма включает в себя такие обязательства, как выплата пенсий чиновникам ЕС, финансирование инфраструктурных объектов и т.д И только после этого Великобритания сможет покинуть союз. Формально все верно, поскольку Великобритания при вступлении подписалась на определенные обязательства, которые надо выполнить. Впрочем, это все будет предметом переговоров в течение ближайших двух лет.
Задержка с объявление брексита благотворно повлияла на британские активы. Выросли, а точнее отскочили от минимумов, гилты и фунт. Также им помогли очень хорошие данные по британским розничным продажам ценовой динамике. Но в противофазе к ним резко увеличилась короткая позиция по фунту.
Такого не было даже в ипотечный кризис.
В Японии в пятницу выступал Х Курода. Нового ничего не сказал. По-прежнему педаль газа в печатании новых денег утоплена ниже пола. Идут уверения, что стимулирование продолжится еще долго, что инфляция не взлетит в небеса. Т.е. все, как хочет Америка. Поскольку ничего нового, то влияние на рынки минимально.
Китайский юань незначительно укрепился против доллара. Точнее укрепления происходило только во вторник, а все оставшееся время был узкий боковик. Знакомый сценарий по базовым валютным парам.
Между тем потенциал для дальнейшего роста есть, поскольку очень сильно в Китае подскочили короткие ставки, что очень притягательно для капиталов. Наиболее выпукла картинка по семи дневному репо.
Также это означает наличие проблем с деньгами у некоторых участников рынка. Было даже специальное сообщение властей, что они срочно впрыснули в финансовую систему дополнительную ликвидность. Вот и причина роста шанхайского индекса на фоне падения S&P. Также это объясняет, почему на этот раз китайские власти не подняли ставки в опережение американскому поднятию. Просто не хватает сил.
Но ситуация может измениться в ближайшие месяцы. Поднятие американской ставки привело к весьма неожиданному притоку средств активы развивающихся стран. В разделе валюты в прошлых обзорах часто приводились графики, как восстанавливались валюты развивающихся стран после первоначального падения на американских выборах. По облигациям такие графики редко встречаются, преимущественно потому, что облигации намного менее ликвидны из-за обилия различных выпусков, и их труднее обрабатывать аналитически. Тем отраднее появление соответствующего исследования по азиатским рынкам от Голдмана
Как видно из графиков, потоки капиталов из Азии не только прекратилось, но даже развернулось.
Хотя есть исключения, но в целом доллар просел и против товарных валют. И это при том, что сами товары на неделе припали.
В лидерах недавний аутсайдер мексиканский песо, который за пару последних недель укрепился почти на 10(!!!) фигур. В результате падение, произошедшее после избрания Д. Трампа, полностью отыграно. Еще одно свидетельство окончания трасмповской торговли.
Индийская рупия практически не изменилась за неделю. Но поскольку до этого неделей ранее было очень сильное ее укрепление, то отсутствие отката говорит о продолжении положительной тенденции.
Бразильский реал был, пожалуй, единственной валютой, против которой доллар смог укрепиться. Там был целый ворох плохих новостей, что даже превзошло ситуацию США. В начале недели сами бразильцы запретили экспорт мяса из нескольких десятков предприятий из-за целого вороха санитарных нарушений. Хотя есть подозрение, что на эти действия их вынудили из-за рубежа, но сам факт говорит о больших проблемах в отрасли. В ответ взлетели цены на мясо во всем мире. Дальше вышло сообщение о планах отреформировать пенсионную систему, что в переводе на русский означает сократить пенсии в том или ином виде. Ведь денег для местной и глобальной олигархии хронически не хватает.
В предыдущих обзорах уже не раз указывалось на факты расхождений между плохими экономическими результатами Бразилии и ее хорошими финансовыми показателями. Хотя на неделе изменения реала незначительны, но это первый случай, когда количество перешло в качество, и на плохих новостях реал снизился. Ожидаю дальнейших проблем с бразильской валютой.
Российский рубль продолжил укрепление. И это при том, что на неделе состоялось заседания РЦБ, где после полугода бездействия впервые понижена ставка. Пусть и на символические четверть процента. Кстати, именно такой сценарий и ожидался в прошлом обзоре. Также было проигнорировано -10% падения мировых цен на нефть. Феноменальный результат, который не бросается в глаза при рассматривании графика.
В комментариях РЦБ было указано очевидное. Что инфляция не только падает, но и падет более высокими темпами, чем ожидалось. Тем не менее, почему-то считается, что цель в 4% инфляции к концу года может быть достигнута только при «сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики». Единственным послаблением возмущенному общественному мнению стала фраза, что возможны дальнейшие сокращения во втором и третьем кварталах, после чего в СМИ появились высказывания типа «политики мелких шагов».
Качество прогноза и комментарий от РЦБ наглядно демонстрирует предположение, что цены на нефть до конца года упадут до 40 долларов, и сохранятся вблизи этого уровня в дальнейшем. С таким же успехом можно ждать прилета метеорита.
Единственно порадовали оценки экономики. Она восстанавливается быстрее, чем думали. И она показали большую устойчивостью. Поэтому ЦБ улучшил прогноз по росту ВВП в 2017 году с 0,5–1% до 1–1,5%. В 2018–2019 годах рост составит 1–2% вместо 1,5–2%, по предыдущим оценкам.
Ирония, но аккурат на неделе вышла весьма скверная российская статистика, хотя в последние месяцы, наоборот, она была хорошей. Промпроизводство рухнуло сразу на пять процентов.
Хотя скорее в падении виноват эффект базы из-за хорошего прироста год назад, но все равно результат просто шокирует.
Никак не перестанет падать розница
С качественной точки зрения снижение ставки с 10% до 9,75% ничего не меняет. Именно поэтому рубль стал активно укрепляться в пятницу аккурат после объявления результатов заседания. Это сохранение сверхжесткой монетарной политика, депрессивно действующей на экономику. И это при том, что рыночные ставки болтаются около 5,0%.
Но даже это минимальное сокращение ставки стало положительной неожиданностью для участников рынка, которые пару недель слышали от властей крайне жесткие заявления. Кроме того, само заявление также было признано ястребиным. Из него никак не следует текущее понижение ставки, и сохраняется полная неопределенность по поводу дальнейших сокращений.
Рубль по-прежнему остается одной из самых доходных валют мира. Поэтому не надо ждать его ослабления в ближайшие недели.
Облигации
В ответ на заварушку по акциям и доллару капиталы привычно потянулись в активы убежища. Облигации выросли во вторник и далее шли в боковике.
Аналогичная ситуация и по более коротким бумагам.
Рост облигаций позволяет утверждать, что на неделе не было крупного сжатия ликвидности, а был лишь переток денег между секторами. Тем самым рынки пока не вошли в режим самоподдерживающегося падения, что является еще одним дополнительным доводом в пользу скорого окончания коррекции.
На неделе стала известна позиция ренегата в рядах ФРС, который единственный проголосовал против поднятия ставки на недавнем заседании. Нил Кашкари заявил, что корневая инфляция по показателю PCE ниже целевых +2,0%. Но это не является неожиданностью. А вот второй аргумент преподнес сюрприз. Согласно последнему отчету Мичиганского университета, который хотя и показал потребительскую уверенность недалеко от многолетних максимумов, но одновременно с этим долгосрочная инфляция по, мнению потребителей, наоборот, находилась на многолетних минимумах.
Я ранее такой аргументации не встречал.
Кроме того, после победы Трампа начала стремительно сдуваться кредитная активность. Особенно эффектная картинка, получается по коммерческим кредитам, которые коснулись минимума с 2011 года
Аналогичная ситуации и по автомобильным кредитам, темпы прироста которых стремительно падают приблизительно с сентября прошлого года.
Поэтому лично мне позиция Н. Кашкари чем-то импонирует.
Поднятие американской ставки неделей ранее привело к нескольким важным последствиям. Прежде всего, развернулись настроения по дальнейшим повышениям. Только половина опрошенных сейчас верит в прогноз ФРС о трех поднятиях в текущем году, хотя еще пару недель назад таких было на 10% больше.
Также развернулись вниз прогнозы на инфляцию
Но больше всего пострадали облигации за вычетом инфляции.
Интересной тенденцией последних месяцев являются завышенные цены на американские казночейки. Дело дошло до того, что стало выгоднее вкладываться в репо или кредиты, т.е. на денежных рынках образовалось существенное расхождение. Одно из объяснений этому факту было указано еще прошлых обзорах, где резонно указывалось на риска задержки с поднятием потока американского госдолга. В силу этого казночейство не имеет обычного пространства для маневра при выпуске новых порций бумаг вместо погашаемых. Также продолжается усиленный спрос на гос.бумаги из-за изменений правил расчета обеспечения в денежных фондах в прошлом году.
Пока не видно разворота этих тенденций. Другими словами этот спред может не схлопываться еще долгов. В результате стоимость казночеек перестала быть бенчмарком для ситуации на денежных рынках
На фоне снижение темпов американской экономики особенно ярко смотрится разгон европейской экономики. Как-то незаметно, но за пару месяцев германские ставки прибавили более двух десятых процента при непрекращающемся европейском QE.
Вот вам основная причина крепости евро. А спред с американскими бумагами перестал увеличиваться.
Неожиданным оказались результаты проведения казалось бы рутинного европейского аукциона предоставления долгосрочной ликвидности по программе LTRO. Зафиксирован очень сильный спрос €233млрд от 474 банков
Тем самым в Европе действительно есть высокий спрос на деньги, что говорит о существенном разгоне европейской экономики. Поэтому идущие разговоры о поднятии ставки действительно имеют под собой почву
Вероятность уже выше половины.
Товары
Товарная группа просела вместе с акциями и прочими рискованными активами. Не помог даже упавший доллар.
Энергетика
Нефть упала во вторник, и не отскочила далее. Более того, в среду на отчете о запасах снижение продолжилось, и Brent нырнула ниже 50 долларов. Первая попытка нырка пока не получилась. Уже через пару часов цены вернулись выше уровня, но новой максимум был ниже предыдущего. Если смотреть только по верхам, то оседание продолжалось всю неделю до пятницы, что делает пробой 50 уровня возможным.
Отчет по американским запасам в среду вышел нейтральным с небольшим негативным уклоном.
Запасы нефти приросли на +4,95 млн., что оказалось несколько больше, чем сокращения бензина на -2,8 млн. и мазута на -1,9 млн. Впрочем, отклонение всего около +200 тыс. Основной негатив пришел от ожиданий, где накопления нефти оказались выше на величину около -2,0 млн, а расход продуктов оказались выше всего на -1,4 млн.
Как и неделей ранее, изменения запасов нефти и бензина были сезонно обоснованны, а вот мазут сокращается на фоне сезонного бокового тренда. В этой точки зрения отчет можно даже занести в плюс.
Главной тенденцией на текущий момент является уверенное восстановление спроса на бензин, который уже практически сравнялся с прошлогодним уровнем.
Продолжается ускорение ввода новых сланцевых скважин. На неделе добавилось еще 20 скважин. 21 прибавились по нефти, две вышли из газа и одна смешанного типа. Обращу внимание, что еще в начале года двухзначные числа считались высоким результатом, а сейчас уже нормой стали числа около двух десятков. Т.е. темпы нарастают при текущих ценах. Поэтому можно ждать продолжения роста сланцевой добычи в США.
Металлы
Металлы показали разнонаправленную динамику. При этом минорная подгруппа скорее тяготела вниз вслед за акциями.
Шестимесячный фьючерс на железную руду стал достаточно резво загибаться вниз, что пока очень слабо проявляется на кешевых сделках.
Это вполне может стать разворотом тренда для всей группы. Тем более, что торговля трампа заканчивается.
Поскольку облигации на неделе несколько поднялись, то драг металлы тоже болтаются у верхов. Отдельно надо выделить палладий, где в результате агрессивной скупки этого металла палладиевым инвестфондом Норильского никеля Global Palldium достигнут новый максимум. В 2016 году он аккумулировал примерно 5 тонн металла (160 тыс. тройских унций), и в текущем году планирует повторить результат.
Наиболее вероятно наступление долгосрочного бокового тренда по металлам, как промышленным, так и драгоценным.
Зерновые
Зерновые всю неделю снижались. В основе лежало опровержение слухов о нарушениях графика посевной в США на среднем западе. В результате кукуруза опустилась ниже 355 центов, соя ниже 980 (по этому контакту даже прошел пробой вниз и выход из зоны притяжения 1000 уровня, т.е. качественный итог), по пшенице доходили до 420 центов. Снижение достаточно сильное для этого сезона. Цены снова стали низкими и прижались к многолетним минимумам. Поэтому ожидаю в ближайшие недели снижением темпов падения, а более вероятно даже окончание падения и небольшие отскоки от низов.
Софты
Софты вниз.
Кофе
Во вторник цена ходила на 146,4 при нашей заявке 147. После этого падение составило около -10 пунктов. Опять не повезло с уровнями.
Цены уже нельзя назвать высокими. Поэтому сильно снижать продажи нельзя. Но текущее направление вниз.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 144, стоп 148. Покупка 126.
Какао
Рост в начале недели и боковик далее боковик до пятницы. Наш ордер был статистом. Столь сильные падения так просто не заканчиваются. Надо ждать еще одного рывка вниз и прикупаться только внизу. На ближайшие пару месяцев базовый сценарий навивание на 2000.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160.
Сделки на неделе: Нет
Позиции: Нет. Вариационка нет
Ордера. Май. Покупка 1960.
Сахар
Цены сходили до 17 в середине недели, но затем несколько отскочили. Продолжают выходить различные прогнозы и слухи и резком увеличении текущего урожая. Поэтому нисходящий тренд в самом разгаре. Агрессивно опускаем продажи. Но все равно вероятность срабатывания ордера остается малой. И повышаются риски нарваться на коррекцию.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: нет.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Продажа 18,95.
Апельсиновый сок
Цен входили до 190, но под конец недели вернулись на исходные позиции ниже 180. Тем не менее восходящий тренд продолжается. Еще поднимаем заявку на покупку.
Завершенные сделки в 2017. Нет
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Покупка 176.
Хлопок
Текущий диапазон у верхов сохранился. Но пробиты вниз некоторые вспомогательные линии восходящих трендов. Дальнейший рост контракта далеко не очевиден, тем более на фоне слабых акций. Текущая покупка достаточно плотная. Поэтому не повышаем ее.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9. Покупка 74,2, итог +0,5.
Сделки на неделе. Март. Покупка 74,2, итог +0,5.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Покупка 75,6.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была умеренно положительной.
Можно выделить отличные данные по розничным продажам, промышленным заказам и ценам в Великобритании, деловые настроения в Европе, японский торговый баланс и европейское потребительское доверие.
Негативными были недельные американские данные по безработице, европейский торговый баланс.
Безработица
Весьма неожиданный результат пришел от достаточно безобидных недельных американских данных, где зафиксирован резкий скачок числа заявок по безработице
Является ли это первый стат. звоночком разворота Трамповской торговли? Пока это первый отчет, и выводы делать рано
Промышленность
Второй месяц подряд Британский индекс промышленных заказов остается у многолетних верхов
И второй месяц удивлений, поскольку в марте ожидалось всего пять пунктов. Похоже, промышленность может начать вторую волну роста в мире после некоторого замедления в околоновогодний период.
Строительство.
Продажи домов отскочили от последнего максимума на -210 тыс., но остаются высокими
Отраслевые аналитики видят главную причину в завышенных ценах на дома, что в свою очередь является следствием ограниченного предложения по доступным ценам. На рынке скопилось много домов, которые формально входят в предложение, но владельцы ориентируясь на постоянный рост цен в секторе, готовы продать их только по завышенным ценам. Т.е. дело не недостатке физического предложения, а в ожиданиях дальнейшего роста цен.
Несмотря на снижение от отставание от ожиданий на -90 тыс, отчет вряд ли можно признать негативным, поскольку он пока не опровергает растущие тренды в секторе.
Такие же соображения органичивают и продажи новостроек, которые хотя и отскочили от низов, но пока сильно ниже максимумов.
Но ожидания были намного сумрачнее около 265 тыс., откуда хорошее положительное удивление. Несмотря на рост, запасы новостроек на рынке ниже среднего значения на длинных графиках
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В Великобритании после двух месяцев снижения продаж в феврале случился первый крупный рост +1,4%.
Ожидалось всего +0,4%, что привело к хорошему положительному удивлению.
Годовое изменение выросло с +1,5% до +3,7%, т.е. отскочило от нижней границы колебаний до обычных значений в прошлом году.
Несмотря на рост, пока остаются вопросы. Снижение в новогодние месяцы пока не преодолено. Тенденция замедления продаж обуславливается ростом инфляции и снижением фунта, т.е. фундаментально обоснована. Далеко не очевидно, что негативный тренд закончен.
Это подтверждает самый свежий мартовский обзор CBI, где повторилось прошлое невысокое значение
Будет хорошо, если в марте продажи прирастут на несколько десятых процентов.
Европейское потребительское доверие подросло с -6,2% пунктов до -5,0%, что недалеко от многолетних верхов.
Рост ожидался, но только до -5,7%, что принесло небольшое удивление.
Американские заказы товаров длительного пользования второй месяц подряд показывают положительные значения
Ожидания были меньше почти в два раза, откуда положительное удивление.
Корневая компонента без транспортных заказов также положительная +0,4% против ожиданий +0,5%. Нейтральный результат, но в целом подтверждающий общий положительный уклон по заказам.
Цены
Потребительские цены в Великобритании приросли сразу на +0,7% за февраль, что является наивысшим приращением за много лет.
Ожидания были очень высокие +0,5%, но и они оказались превышены, что принесло умеренное положительное удивление. В результате годовое изменение выросло с +1,8% до +2,3%, что также на две десятые превзошло ожидания.
Оптовые цены производителей подросли скромнее – всего на +0,2%. Но годовое изменение стало уже просто высоким
Отчеты по оптовым ценам в целом были вровень с ожиданиями и поэтому не преподнесли удивлений.
Обозреватели единодушны, что столь высокие темпы являются следствием слабого фунта. Но если фунт законсолидируется на текущих уровнях, то влияние этого фактора постепенно ослабнем в ближайшие месяцы.
Финансовые потоки
Американский платежный баланс слабо изменился в четвертом квартале прошлого года, но остается с высоким дефицитом.
Ожидания были похуже -128 тыс, но удивление небольшое. Несмотря на воинственные заявления Д.Трампа, пока не видно значимых предпосылок для снижения дефицита американского баланса.
Японский торговый баланс вышел у верхов. Но он не смог полностью отбить жуткий провал января
Среднее за последние три месяца около +150 млрд., что значительно ниже обычных цифр в 2016 году. Впрочем, под новый год наблюдается отрицательная сезонность.
Европейский платежный баланс с учетом сезонности значительно отскочил в январе от верхов, но остается с высоким положительным сальдо. Без сезонной очистки значение вообще отрицательное 2,5 млрд.
Ожидания были как в прошлый раз, откуда сильное негативное удивление.
Индексы деловых настроений.
Европейские индексы уверенно подросли в марте приблизительно на пункт: и услуги и промышленность
Это наивысшие значения 2011(!) года. И выше аналогичных американских значений. Еще одно доказательство перехода экономического лидерства в мире к Европе.
Ожидания были на уровне февральских значений, откуда сильное положительное удивление.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
Замечен спрос на деньги.
Общая картина
Чисто технические факторы коррекционного типа обусловили падение акций, доллара и товаров. Бегство капиталов в облигации привело к их росту.
Сектора
Акции.
Первое крупное снижение с ноября.
Падение произошло во вторник. Особо негативных экономических или политических новостей в этот день не было. В тоже время из графика отчетливо видно, что была очень значимая техническая причина в виде пробоя линии восходящего тренда продолжительностью в четыре месяца, т.е. с момента выбора Д. Трампа. Пробой привел к срабатыванию массовых стопов, которые и привели к быстрому и энергичному падению. А в среду добавились теракты в Великобритании.
СМИ практически проигнорировали технический анализ и связали снижение акций с сопротивлением законодательной власти инициативам Д. Трампа. Поэтому надо на этой теме остановиться подробнее.
Вдруг(!) оказалось, что конгресс и сенат могут не одобрить почти все инициативы нового президента. И прежде всего его главное предвыборное обещание отменить медицинскую программу Обамокэа. Причем не из-за каких-то принципиальных соображений (хотя формально их высказывалось много), а просто из оппозиции, поскольку никаких дельных предложений от оппозиции не поступало. Чистое отрицание.
Дело осложнялось тем, что против предложения начали голосовать и коллеги Д. Трампа по республиканской партии, что и привело к возможности провала голосования при формальном большинстве республиканцев в конгрессе. По разным данным от 28 до 35 республиканцев выступили против реформы здравоохранения, которую предложил Д.Трамп.
После почти недели попыток достичь компромисса в субботу американский президент принял решение отозвать законопроект. По его словам, тем самым он даст этой системе взорваться самостоятельно, поскольку уже во многих штатах накопились проблемы. И тогда те республиканцы, которые сейчас возражали против отмены наследия Б. Обамы, будут (по мнению Д. Трампа) посрамлены. Не напоминает стиль В.В. Жириновского?
Есть расчеты, которые говорят, что отказ от Обамокэа позволит бюджету сэкономить более 300(!!!) млрд долларов, правда, на горизонте в несколько десятков лет. Но для этого надо, чтобы около 20 млрд жителей страны лишились бы медицинской страховки. Пока победили принципы, а не деньги.
Демарш против президентских инициатив, безусловно, важная причина чтобы развернуть фондовые индексы, поскольку он по факту подводит жирную черту под всеми надеждами на продолжение так называемой «торговли Трампа», которая наблюдалась на биржах с ноября месяца в ожидании стимулирования экономики и различных мер протекционизма. Косвенно в пользу этой гипотезы говорит тот факт, что в наибольшей степени упали во вторник именно банки и финансовый сектор.
Теперь может оказаться, что весь этот рост был неверным. Но проблема в том, что о негативном отношении многих законодателей было известно давно, а никакого голосования во вторник не было. Другими словами, конкретно во вторник не было самой новости, хотя и было падение. Поэтому я все-таки сторонник именно технического объяснения падения.
Более того, сама проблема корректировки бюджетных расходов не столь значительна. Чтобы убедиться в этом, достаточно посмотреть на структуру американского бюджета.
Слева те статьи расходов, чем можно порулить. Справа неприкасаемые статьи по различным причинам. Учитывая, что ранее Д. Трамп собирался увеличить расходы на оборону, получаем, что в его распоряжении не более 15% бюджета, из которых сэкономить можно всего несколько процентов. И, как показал опыт прошедшей недели, надо еще поделиться с оппозицией.
В Европе фондовые индексы также снизились, но намного меньше. Французы и немцы даже смогли отбить потери вторника и вернуться под максимумы на продолжении темы потери популярности Ле Пен
На неделе она даже прилетала в Москву, но никаких официальных комментариев по этому поводу не было. Также в Европе выходила неплохая статистика. А в Риме под покровительством папы торжественно отпраздновали 60-летие римского договора, который положил начало Евросоюзу. Что было очень символично на фоне выхода Великобритании из организации.
Япония снизилась, но главным фактором здесь было укрепление иены. Самостоятельного снижения японских акций нет.
Китай даже укрепился по итогам недели, что является очень сильным сигналом к продолжению общего роста на глобальном рынке акций. Впрочем, в Китае были интервенции Центробанка.
Развивающиеся страны по-разному, есть и рост и снижение. Но сильных изменений там мало. Можно отметить Аргентину, которая выросла по итогам недели, несмотря на то, что там третий квартал подряд падает ВВП.
Кстати, бывшего президента К.Киршнер привлекли к суду. Потрошение страны мировой олигархией в самом разгаре.
Индия после почти +20% роста с декабря прошлого года на неделе несколько припала. Статистика тревожная. После проведенной денежной реформы значительные средства были изъяты как у населения, так и у промышленных структур. В результате начали стремительно сокращаться темпы роста объема выданных кредитов, что крайне болезненно для любой экономики.
Поэтому в среднесрочном периоде возможно замедление роста и даже снижение фондовых индексов.
Переходя к прогнозам, отметим, что наиболее часто встречаемым паттерном после пробоя линии тренда или уровня является временный возврат к точке пробоя. Чего я сейчас и жду. Также рост облигаций говорит о том, что потери ликвидности в финансовой системе после падения американских акций не было. А возможность прокредитоваться в ФРС служит страховкой для выкупа любых нырков. Откуда получаем самую высокую за последние годы веру рынков в светлое будущее. А точнее неверие в сильное (более -10%) снижение в ближайший год.
Всего пять процентов. Коррекциям может пожить еще несколько дней самостоятельно, но далее более вероятно возобновление роста.
Валюты
Долларовый индекс упал еще на пункт и уперся в сильный уровень поддержки (ориентировочно около 99 пунктов), который прослеживается с декабря.
На наступающей неделе будем его тестировать. И из общих соображений пробой вполне возможен.
По графику видно, что наибольшее снижение было опять во вторник, т.е. синхронно с американскими акциями. А в остальные дни скорее наблюдался боковик. Откуда следуют простые выводы. 1. Эпицентр движения в Америке. 2. Падал не доллар, а все американские активы. Другими словами, еще одно свидетельство окончания торговли Трампа.
В разрезе валют доллар упал против всех и приблизительно на одинаковую величину. Т.е. разреза на этот раз не получается. Все остальные факторы оказались незначительными перед пустопорожними маневрами Д.Трампа в конгрессе. И все-таки, пробежимся по основным новостям на форексе.
В Великобритании уже пошла вторая неделя задержки с объявлением Брексита. Т.е. с того самого момента, когда Т.Май заявила, что уже буквально завтра может объявить о включении 50 статьи лиссабонского договора. Время идет, а брексита все нет. Идет ожесточенная подковерная борьба с Евросоюзом, чтобы и из союза выйти, и привилегии оставить. На момент написания обзора объявлено о перенесении срока объявления Брексита на 29 марта.
В прошлом обзоре уже писалось о блефе Т.Май. И похоже, он начинает вскрываться. На неделе глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер заявил, что Лондону будет выставлен счет около 60(!) млрд долларов. Сумма включает в себя такие обязательства, как выплата пенсий чиновникам ЕС, финансирование инфраструктурных объектов и т.д И только после этого Великобритания сможет покинуть союз. Формально все верно, поскольку Великобритания при вступлении подписалась на определенные обязательства, которые надо выполнить. Впрочем, это все будет предметом переговоров в течение ближайших двух лет.
Задержка с объявление брексита благотворно повлияла на британские активы. Выросли, а точнее отскочили от минимумов, гилты и фунт. Также им помогли очень хорошие данные по британским розничным продажам ценовой динамике. Но в противофазе к ним резко увеличилась короткая позиция по фунту.
Такого не было даже в ипотечный кризис.
В Японии в пятницу выступал Х Курода. Нового ничего не сказал. По-прежнему педаль газа в печатании новых денег утоплена ниже пола. Идут уверения, что стимулирование продолжится еще долго, что инфляция не взлетит в небеса. Т.е. все, как хочет Америка. Поскольку ничего нового, то влияние на рынки минимально.
Китайский юань незначительно укрепился против доллара. Точнее укрепления происходило только во вторник, а все оставшееся время был узкий боковик. Знакомый сценарий по базовым валютным парам.
Между тем потенциал для дальнейшего роста есть, поскольку очень сильно в Китае подскочили короткие ставки, что очень притягательно для капиталов. Наиболее выпукла картинка по семи дневному репо.
Также это означает наличие проблем с деньгами у некоторых участников рынка. Было даже специальное сообщение властей, что они срочно впрыснули в финансовую систему дополнительную ликвидность. Вот и причина роста шанхайского индекса на фоне падения S&P. Также это объясняет, почему на этот раз китайские власти не подняли ставки в опережение американскому поднятию. Просто не хватает сил.
Но ситуация может измениться в ближайшие месяцы. Поднятие американской ставки привело к весьма неожиданному притоку средств активы развивающихся стран. В разделе валюты в прошлых обзорах часто приводились графики, как восстанавливались валюты развивающихся стран после первоначального падения на американских выборах. По облигациям такие графики редко встречаются, преимущественно потому, что облигации намного менее ликвидны из-за обилия различных выпусков, и их труднее обрабатывать аналитически. Тем отраднее появление соответствующего исследования по азиатским рынкам от Голдмана
Как видно из графиков, потоки капиталов из Азии не только прекратилось, но даже развернулось.
Хотя есть исключения, но в целом доллар просел и против товарных валют. И это при том, что сами товары на неделе припали.
В лидерах недавний аутсайдер мексиканский песо, который за пару последних недель укрепился почти на 10(!!!) фигур. В результате падение, произошедшее после избрания Д. Трампа, полностью отыграно. Еще одно свидетельство окончания трасмповской торговли.
Индийская рупия практически не изменилась за неделю. Но поскольку до этого неделей ранее было очень сильное ее укрепление, то отсутствие отката говорит о продолжении положительной тенденции.
Бразильский реал был, пожалуй, единственной валютой, против которой доллар смог укрепиться. Там был целый ворох плохих новостей, что даже превзошло ситуацию США. В начале недели сами бразильцы запретили экспорт мяса из нескольких десятков предприятий из-за целого вороха санитарных нарушений. Хотя есть подозрение, что на эти действия их вынудили из-за рубежа, но сам факт говорит о больших проблемах в отрасли. В ответ взлетели цены на мясо во всем мире. Дальше вышло сообщение о планах отреформировать пенсионную систему, что в переводе на русский означает сократить пенсии в том или ином виде. Ведь денег для местной и глобальной олигархии хронически не хватает.
В предыдущих обзорах уже не раз указывалось на факты расхождений между плохими экономическими результатами Бразилии и ее хорошими финансовыми показателями. Хотя на неделе изменения реала незначительны, но это первый случай, когда количество перешло в качество, и на плохих новостях реал снизился. Ожидаю дальнейших проблем с бразильской валютой.
Российский рубль продолжил укрепление. И это при том, что на неделе состоялось заседания РЦБ, где после полугода бездействия впервые понижена ставка. Пусть и на символические четверть процента. Кстати, именно такой сценарий и ожидался в прошлом обзоре. Также было проигнорировано -10% падения мировых цен на нефть. Феноменальный результат, который не бросается в глаза при рассматривании графика.
В комментариях РЦБ было указано очевидное. Что инфляция не только падает, но и падет более высокими темпами, чем ожидалось. Тем не менее, почему-то считается, что цель в 4% инфляции к концу года может быть достигнута только при «сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики». Единственным послаблением возмущенному общественному мнению стала фраза, что возможны дальнейшие сокращения во втором и третьем кварталах, после чего в СМИ появились высказывания типа «политики мелких шагов».
Качество прогноза и комментарий от РЦБ наглядно демонстрирует предположение, что цены на нефть до конца года упадут до 40 долларов, и сохранятся вблизи этого уровня в дальнейшем. С таким же успехом можно ждать прилета метеорита.
Единственно порадовали оценки экономики. Она восстанавливается быстрее, чем думали. И она показали большую устойчивостью. Поэтому ЦБ улучшил прогноз по росту ВВП в 2017 году с 0,5–1% до 1–1,5%. В 2018–2019 годах рост составит 1–2% вместо 1,5–2%, по предыдущим оценкам.
Ирония, но аккурат на неделе вышла весьма скверная российская статистика, хотя в последние месяцы, наоборот, она была хорошей. Промпроизводство рухнуло сразу на пять процентов.
Хотя скорее в падении виноват эффект базы из-за хорошего прироста год назад, но все равно результат просто шокирует.
Никак не перестанет падать розница
С качественной точки зрения снижение ставки с 10% до 9,75% ничего не меняет. Именно поэтому рубль стал активно укрепляться в пятницу аккурат после объявления результатов заседания. Это сохранение сверхжесткой монетарной политика, депрессивно действующей на экономику. И это при том, что рыночные ставки болтаются около 5,0%.
Но даже это минимальное сокращение ставки стало положительной неожиданностью для участников рынка, которые пару недель слышали от властей крайне жесткие заявления. Кроме того, само заявление также было признано ястребиным. Из него никак не следует текущее понижение ставки, и сохраняется полная неопределенность по поводу дальнейших сокращений.
Рубль по-прежнему остается одной из самых доходных валют мира. Поэтому не надо ждать его ослабления в ближайшие недели.
Облигации
В ответ на заварушку по акциям и доллару капиталы привычно потянулись в активы убежища. Облигации выросли во вторник и далее шли в боковике.
Аналогичная ситуация и по более коротким бумагам.
Рост облигаций позволяет утверждать, что на неделе не было крупного сжатия ликвидности, а был лишь переток денег между секторами. Тем самым рынки пока не вошли в режим самоподдерживающегося падения, что является еще одним дополнительным доводом в пользу скорого окончания коррекции.
На неделе стала известна позиция ренегата в рядах ФРС, который единственный проголосовал против поднятия ставки на недавнем заседании. Нил Кашкари заявил, что корневая инфляция по показателю PCE ниже целевых +2,0%. Но это не является неожиданностью. А вот второй аргумент преподнес сюрприз. Согласно последнему отчету Мичиганского университета, который хотя и показал потребительскую уверенность недалеко от многолетних максимумов, но одновременно с этим долгосрочная инфляция по, мнению потребителей, наоборот, находилась на многолетних минимумах.
Я ранее такой аргументации не встречал.
Кроме того, после победы Трампа начала стремительно сдуваться кредитная активность. Особенно эффектная картинка, получается по коммерческим кредитам, которые коснулись минимума с 2011 года
Аналогичная ситуации и по автомобильным кредитам, темпы прироста которых стремительно падают приблизительно с сентября прошлого года.
Поэтому лично мне позиция Н. Кашкари чем-то импонирует.
Поднятие американской ставки неделей ранее привело к нескольким важным последствиям. Прежде всего, развернулись настроения по дальнейшим повышениям. Только половина опрошенных сейчас верит в прогноз ФРС о трех поднятиях в текущем году, хотя еще пару недель назад таких было на 10% больше.
Также развернулись вниз прогнозы на инфляцию
Но больше всего пострадали облигации за вычетом инфляции.
Интересной тенденцией последних месяцев являются завышенные цены на американские казночейки. Дело дошло до того, что стало выгоднее вкладываться в репо или кредиты, т.е. на денежных рынках образовалось существенное расхождение. Одно из объяснений этому факту было указано еще прошлых обзорах, где резонно указывалось на риска задержки с поднятием потока американского госдолга. В силу этого казночейство не имеет обычного пространства для маневра при выпуске новых порций бумаг вместо погашаемых. Также продолжается усиленный спрос на гос.бумаги из-за изменений правил расчета обеспечения в денежных фондах в прошлом году.
Пока не видно разворота этих тенденций. Другими словами этот спред может не схлопываться еще долгов. В результате стоимость казночеек перестала быть бенчмарком для ситуации на денежных рынках
На фоне снижение темпов американской экономики особенно ярко смотрится разгон европейской экономики. Как-то незаметно, но за пару месяцев германские ставки прибавили более двух десятых процента при непрекращающемся европейском QE.
Вот вам основная причина крепости евро. А спред с американскими бумагами перестал увеличиваться.
Неожиданным оказались результаты проведения казалось бы рутинного европейского аукциона предоставления долгосрочной ликвидности по программе LTRO. Зафиксирован очень сильный спрос €233млрд от 474 банков
Тем самым в Европе действительно есть высокий спрос на деньги, что говорит о существенном разгоне европейской экономики. Поэтому идущие разговоры о поднятии ставки действительно имеют под собой почву
Вероятность уже выше половины.
Товары
Товарная группа просела вместе с акциями и прочими рискованными активами. Не помог даже упавший доллар.
Энергетика
Нефть упала во вторник, и не отскочила далее. Более того, в среду на отчете о запасах снижение продолжилось, и Brent нырнула ниже 50 долларов. Первая попытка нырка пока не получилась. Уже через пару часов цены вернулись выше уровня, но новой максимум был ниже предыдущего. Если смотреть только по верхам, то оседание продолжалось всю неделю до пятницы, что делает пробой 50 уровня возможным.
Отчет по американским запасам в среду вышел нейтральным с небольшим негативным уклоном.
Запасы нефти приросли на +4,95 млн., что оказалось несколько больше, чем сокращения бензина на -2,8 млн. и мазута на -1,9 млн. Впрочем, отклонение всего около +200 тыс. Основной негатив пришел от ожиданий, где накопления нефти оказались выше на величину около -2,0 млн, а расход продуктов оказались выше всего на -1,4 млн.
Как и неделей ранее, изменения запасов нефти и бензина были сезонно обоснованны, а вот мазут сокращается на фоне сезонного бокового тренда. В этой точки зрения отчет можно даже занести в плюс.
Главной тенденцией на текущий момент является уверенное восстановление спроса на бензин, который уже практически сравнялся с прошлогодним уровнем.
Продолжается ускорение ввода новых сланцевых скважин. На неделе добавилось еще 20 скважин. 21 прибавились по нефти, две вышли из газа и одна смешанного типа. Обращу внимание, что еще в начале года двухзначные числа считались высоким результатом, а сейчас уже нормой стали числа около двух десятков. Т.е. темпы нарастают при текущих ценах. Поэтому можно ждать продолжения роста сланцевой добычи в США.
Металлы
Металлы показали разнонаправленную динамику. При этом минорная подгруппа скорее тяготела вниз вслед за акциями.
Шестимесячный фьючерс на железную руду стал достаточно резво загибаться вниз, что пока очень слабо проявляется на кешевых сделках.
Это вполне может стать разворотом тренда для всей группы. Тем более, что торговля трампа заканчивается.
Поскольку облигации на неделе несколько поднялись, то драг металлы тоже болтаются у верхов. Отдельно надо выделить палладий, где в результате агрессивной скупки этого металла палладиевым инвестфондом Норильского никеля Global Palldium достигнут новый максимум. В 2016 году он аккумулировал примерно 5 тонн металла (160 тыс. тройских унций), и в текущем году планирует повторить результат.
Наиболее вероятно наступление долгосрочного бокового тренда по металлам, как промышленным, так и драгоценным.
Зерновые
Зерновые всю неделю снижались. В основе лежало опровержение слухов о нарушениях графика посевной в США на среднем западе. В результате кукуруза опустилась ниже 355 центов, соя ниже 980 (по этому контакту даже прошел пробой вниз и выход из зоны притяжения 1000 уровня, т.е. качественный итог), по пшенице доходили до 420 центов. Снижение достаточно сильное для этого сезона. Цены снова стали низкими и прижались к многолетним минимумам. Поэтому ожидаю в ближайшие недели снижением темпов падения, а более вероятно даже окончание падения и небольшие отскоки от низов.
Софты
Софты вниз.
Кофе
Во вторник цена ходила на 146,4 при нашей заявке 147. После этого падение составило около -10 пунктов. Опять не повезло с уровнями.
Цены уже нельзя назвать высокими. Поэтому сильно снижать продажи нельзя. Но текущее направление вниз.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 144, стоп 148. Покупка 126.
Какао
Рост в начале недели и боковик далее боковик до пятницы. Наш ордер был статистом. Столь сильные падения так просто не заканчиваются. Надо ждать еще одного рывка вниз и прикупаться только внизу. На ближайшие пару месяцев базовый сценарий навивание на 2000.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160.
Сделки на неделе: Нет
Позиции: Нет. Вариационка нет
Ордера. Май. Покупка 1960.
Сахар
Цены сходили до 17 в середине недели, но затем несколько отскочили. Продолжают выходить различные прогнозы и слухи и резком увеличении текущего урожая. Поэтому нисходящий тренд в самом разгаре. Агрессивно опускаем продажи. Но все равно вероятность срабатывания ордера остается малой. И повышаются риски нарваться на коррекцию.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: нет.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Продажа 18,95.
Апельсиновый сок
Цен входили до 190, но под конец недели вернулись на исходные позиции ниже 180. Тем не менее восходящий тренд продолжается. Еще поднимаем заявку на покупку.
Завершенные сделки в 2017. Нет
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Покупка 176.
Хлопок
Текущий диапазон у верхов сохранился. Но пробиты вниз некоторые вспомогательные линии восходящих трендов. Дальнейший рост контракта далеко не очевиден, тем более на фоне слабых акций. Текущая покупка достаточно плотная. Поэтому не повышаем ее.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9. Покупка 74,2, итог +0,5.
Сделки на неделе. Март. Покупка 74,2, итог +0,5.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Май. Покупка 75,6.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была умеренно положительной.
Можно выделить отличные данные по розничным продажам, промышленным заказам и ценам в Великобритании, деловые настроения в Европе, японский торговый баланс и европейское потребительское доверие.
Негативными были недельные американские данные по безработице, европейский торговый баланс.
Безработица
Весьма неожиданный результат пришел от достаточно безобидных недельных американских данных, где зафиксирован резкий скачок числа заявок по безработице
Является ли это первый стат. звоночком разворота Трамповской торговли? Пока это первый отчет, и выводы делать рано
Промышленность
Второй месяц подряд Британский индекс промышленных заказов остается у многолетних верхов
И второй месяц удивлений, поскольку в марте ожидалось всего пять пунктов. Похоже, промышленность может начать вторую волну роста в мире после некоторого замедления в околоновогодний период.
Строительство.
Продажи домов отскочили от последнего максимума на -210 тыс., но остаются высокими
Отраслевые аналитики видят главную причину в завышенных ценах на дома, что в свою очередь является следствием ограниченного предложения по доступным ценам. На рынке скопилось много домов, которые формально входят в предложение, но владельцы ориентируясь на постоянный рост цен в секторе, готовы продать их только по завышенным ценам. Т.е. дело не недостатке физического предложения, а в ожиданиях дальнейшего роста цен.
Несмотря на снижение от отставание от ожиданий на -90 тыс, отчет вряд ли можно признать негативным, поскольку он пока не опровергает растущие тренды в секторе.
Такие же соображения органичивают и продажи новостроек, которые хотя и отскочили от низов, но пока сильно ниже максимумов.
Но ожидания были намного сумрачнее около 265 тыс., откуда хорошее положительное удивление. Несмотря на рост, запасы новостроек на рынке ниже среднего значения на длинных графиках
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В Великобритании после двух месяцев снижения продаж в феврале случился первый крупный рост +1,4%.
Ожидалось всего +0,4%, что привело к хорошему положительному удивлению.
Годовое изменение выросло с +1,5% до +3,7%, т.е. отскочило от нижней границы колебаний до обычных значений в прошлом году.
Несмотря на рост, пока остаются вопросы. Снижение в новогодние месяцы пока не преодолено. Тенденция замедления продаж обуславливается ростом инфляции и снижением фунта, т.е. фундаментально обоснована. Далеко не очевидно, что негативный тренд закончен.
Это подтверждает самый свежий мартовский обзор CBI, где повторилось прошлое невысокое значение
Будет хорошо, если в марте продажи прирастут на несколько десятых процентов.
Европейское потребительское доверие подросло с -6,2% пунктов до -5,0%, что недалеко от многолетних верхов.
Рост ожидался, но только до -5,7%, что принесло небольшое удивление.
Американские заказы товаров длительного пользования второй месяц подряд показывают положительные значения
Ожидания были меньше почти в два раза, откуда положительное удивление.
Корневая компонента без транспортных заказов также положительная +0,4% против ожиданий +0,5%. Нейтральный результат, но в целом подтверждающий общий положительный уклон по заказам.
Цены
Потребительские цены в Великобритании приросли сразу на +0,7% за февраль, что является наивысшим приращением за много лет.
Ожидания были очень высокие +0,5%, но и они оказались превышены, что принесло умеренное положительное удивление. В результате годовое изменение выросло с +1,8% до +2,3%, что также на две десятые превзошло ожидания.
Оптовые цены производителей подросли скромнее – всего на +0,2%. Но годовое изменение стало уже просто высоким
Отчеты по оптовым ценам в целом были вровень с ожиданиями и поэтому не преподнесли удивлений.
Обозреватели единодушны, что столь высокие темпы являются следствием слабого фунта. Но если фунт законсолидируется на текущих уровнях, то влияние этого фактора постепенно ослабнем в ближайшие месяцы.
Финансовые потоки
Американский платежный баланс слабо изменился в четвертом квартале прошлого года, но остается с высоким дефицитом.
Ожидания были похуже -128 тыс, но удивление небольшое. Несмотря на воинственные заявления Д.Трампа, пока не видно значимых предпосылок для снижения дефицита американского баланса.
Японский торговый баланс вышел у верхов. Но он не смог полностью отбить жуткий провал января
Среднее за последние три месяца около +150 млрд., что значительно ниже обычных цифр в 2016 году. Впрочем, под новый год наблюдается отрицательная сезонность.
Европейский платежный баланс с учетом сезонности значительно отскочил в январе от верхов, но остается с высоким положительным сальдо. Без сезонной очистки значение вообще отрицательное 2,5 млрд.
Ожидания были как в прошлый раз, откуда сильное негативное удивление.
Индексы деловых настроений.
Европейские индексы уверенно подросли в марте приблизительно на пункт: и услуги и промышленность
Это наивысшие значения 2011(!) года. И выше аналогичных американских значений. Еще одно доказательство перехода экономического лидерства в мире к Европе.
Ожидания были на уровне февральских значений, откуда сильное положительное удивление.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter