Рост геополитических рисков на прошлой неделе способствовал увеличению спроса на защитные активы: treasuries, золото, японскую йену

Рост геополитических рисков на прошлой неделе способствовал увеличению спроса на защитные активы: treasuries, золото, японскую йену. При этом пара евро/доллар торговалась без значительных изменений и провела большую часть недели в диапазоне 1,0560- 1,0680 долл. На этой неделе в центре внимания может находиться первый тур президентских выборов во Франции.

Российский рубль продолжает торговаться достаточно стабильно, пара доллар/рубль, несмотря на нервозность на глобальных рынках, удерживается вблизи отметки в 56 руб/долл. На предстоящей неделе ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 55,50-57 руб/долл

Глобальный валютный рынок

Возросшие геополитические риски – ключевая идея для глобальных рынков в последние дни.

Обострение точек соприкосновения позиций США и России по сирийскому вопросу, а затем и рост нервозности на фоне конфликта КНДР с западными странами оказывают умеренное давление на рисковые активы. Во второй половине прошлой недели северокорейский вопрос обострился до предела после заявлений американской стороны о готовности нанесения превентивного удара и заявлений МИДа КНДР о готовности пойти на военный конфликт с Соединенными Штатами. За выходные серьезного ухудшение новостного фона не произошло. Северокорейская сторона вновь пыталась провести ракетные испытания, однако завершились они не удачно, соответственно, жесткой реакции со стороны Соединенных Штатов не последовало, что в текущих условиях может восприниматься как локальный позитив.

Индекс доллара на прошлой неделе демонстрировал тенденцию к снижению, вернувшись в район 100 б.п.

В целом, на прошлой неделе наблюдался спрос на защитные активы: treasuries, золото, японская йена. Индекс доллара вновь снизился к отметке в 100 б.п., при этом пара евро/доллар демонстрировала преимущественно боковую динамику. Основное снижение индекса произошло за счет падения доллар/йены к минимальным уровням с ноября прошлого года (район 108-108,50 б.п.).

Доходности 10-летних treasuries опустились до минимальных отметок с середины ноября.

Рост спроса на защитные активы способствовал снижению доходностей американский «десятилеток» до отметки в 2,2% годовых. За счет этого спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии вновь опустился в район 200-205 б.п. В условиях роста геополитических рисков экономические данные на время отходят на второй план и на ближайшей неделе в центре внимания вновь, вероятно, будет северокорейский вопрос и приближающиеся президентские выборы во Франции.

Президентские выборы во Франции – интрига вновь нарастает.

В ближайшее воскресенье (23 апреля) состоится первый тур президентских выборов во Франции. До второго раунда дебатов, который состоялся 4 апреля, рынки достаточно спокойно смотрели на предстоящее событие – по опросам во второй тур выходили Эммануэль Макрон и Марин Ле Пен, причем позитивный для рынка Макрон с серьезным запасом обыгрывал Ле Пен во втором туре. Однако на данный момент серьезно вмешался в президентскую гонку и кандидат от ультра- левых – Жан-Люк Меланшон. Меланшнон не столь категоричен как Ле Пен в вопросе выхода Франции из состава ЕС, однако считаем такой сценарий вполне рабочим, если Брюссель не пойдет на уступки в расширении полномочий во внутренней политике.

И Марин Ле Пен, и Жан-Люк Меланшон – негативные для рынка кандидаты, а на данный момент есть вероятность (пусть и не самая большая) выхода во второй тур именно этих двух кандидатов. Таким образом, президентские выборы во Франции остаются фактором риска для рынка.

До первого тура голосования во Франции пара евро/доллар может продолжить консолидироваться вблизи текущих уровней (район 1,0550-1,7 долл.). Если первый тур голосования во Франции не принесет существенных негативных сюрпризов, то наш базовый сценарий подразумевает постепенный возврат в район 1,08-1,09 долл. по паре евро/доллар.

Локальный валютный рынок

Рост нервозности на глобальных рынках на данный момент не оказывает большого влияния на курс рубля.

Несмотря на сохранение геополитической напряженности и нервозности на глобальных рынках на прошлой неделе, российский рубль удерживается вблизи максимальных значений этого года – пара доллар/рубль торгуется вблизи 56-56,50 руб/долл. Таким образом, рост геополитических рисков на текущий момент гораздо большее влияние оказывает на российский фондовый рынок, нежели чем на позиции рубля. В целом основная группа валют emerging markets на прошлой неделе продемонстрировала укрепление по отношению к американскому доллару, и динамика рубля в этом отношении не выбивается из общей когорты.

ЦБ РФ на прошлой неделе провел несколько депозитных аукционов, способствовав таким образом росту ставок на рынке МБК и оказав локальную поддержку российской валюте.

В последние месяцы ЦБ РФ использует еженедельные депозитные аукционы, проходящие по вторникам, в качестве ключевого инструмента контролирования объема ликвидности в системе и ставок на денежном рынке. К концу позапрошлой недели на рынке МБК ставки снизились до минимальных за последнее время уровней – однодневная Mosprime 7 апреля составляла 9,61%. В ответ на это Банк России провел внеочередной депозитный аукцион сроком на 3 дня, абсорбировав тем самым лишнюю ликвидность с рынка, а затем в понедельник и вторник прошлой недели провел внеочередные однодневные аукционы.

Таким способом ЦБ способствовал возвращению ставок на денежном рынке в район ключевой ставки – однодневная Mosprime на 14 апреля составляет 9,93% (уровень чуть выше ключевой ставки). Рост ставок на рынке МБК оказывает локальную поддержку российской валюте.

Налоговый период в скором времени вновь может начать играть в пользу рубля.

Постепенно приближается апрельский налоговый период, что может при прочих равных оказывать некоторую поддержку рублю в ближайшие две недели. Сегодня (17 апреля) российские компании выплачивают страховые взносы, а пик налоговых выплат приходится на 25-28 апреля (уплата НДС, НДПИ, акцизов и налога на прибыль). Общий объем налоговых выплат в этом месяце вновь превышает среднемесячный (по нашим ожиданиям без учета страховых взносов составит около 1,05 трлн руб.).

Перекупленность рубля относительно нефтяных цен сохраняется, но позитивная сезонность допускает сохранение этой картины до середины второго квартала.

Мы по-прежнему считаем, что на текущий момент российский рубль заметно переоценен относительно нефтяных котировок (по нашим оценкам, на данный момент на 3,5-4,5 руб./долл.), однако позитивная ситуация с сальдо счета текущих операций платежного баланса и относительно большой объем налоговых выплат в марте-апреле сезонно оказывают поддержку рублю в этот период. Таким образом, при сохранении цен на нефть на текущем уровне и отсутствии эскалации конфликтов в Сирии и КНДР пара доллар/рубль в ближайшие недели может провести в диапазоне 55-58 руб./долл.

Заседание мониторинговой комиссии в формате «ОПЕК+» в конце недели может привести к росту волатильности на нефтяном рынке.

21-22 апреля должна состояться техническая встреча мониторинговой комиссии ОПЕК. Одной из ключевых идей на нефтяном рынке в ближайшее время будет вопрос пролонгации соглашения об ограничении объемов добычи нефти на второе полугодие, и новые заявления сторон по этому вопросу могут способствовать росту активности торгов на нефтяном рынке.

В ближайшие дни ожидаем преимущественно боковой динамики в паре доллар/рубль (базовый сценарий – 55,50-57 руб/долл.). Среднесрочно видим риски постепенного ослабления рубля до более приемлемых уровней по сравнению с нефтью, однако до середины второго квартала текущая перекупленность рубля может сохраняться.

Источник http://psbinvest.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=337332 обязательна
Условия использования материалов

Торговые условия
FxPro отменяет комиссию с пластиковых карт

Торговые условия
Минимальный депозит - отсутствует
Комиссия за пополнение - не взимается
Бонусы до 100% - пожалуйста!