19 апреля 2017 ИХ "Финам" Додонов Игорь
Applied Materials ? один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании такие технологические гиганты, как Intel, Samsung, TSMC, Global Foundries.
Сильный спрос на свою продукцию позволил Applied Materials показать рекордные выручку и прибыль в 2016 финансовом году, а также начать на мажорной ноте новый финансовый год.
Преимуществами Applied Materials являются сильный баланс и способность генерировать высокие денежные потоки, благодаря чему компания направляет значительные средства на выплаты акционерам.
Инвестиции мировых полупроводниковых компаний в оборудование, как ожидается, заметно возрастут в ближайшие годы, и Applied Materials имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда.
Существенное увеличение новых заказов указывает на высокий потенциал роста выручки Applied Materials.
Акции Applied Materials недооценены по финансовым мультипликаторам.
Мы рекомендуем акции Applied Materials к покупке со среднесрочной целью на уровне $44.
Краткое описание эмитента
Applied Materials является одним из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries. Фактически все серьезные технические инновации в отрасли (переход на более тонкие техпроцессы и больший размер кремниевых пластин при производстве чипов, внедрение технологии FinFet и др.) происходят с непосредственным участием Applied Materials. Капитализация компании составляет $42 млрд.
Динамика акций в сравнении с Nasdaq
Финансовые результаты
2016 финансовый год, завершившийся 30 октября прошлого года, был весьма успешным для Applied Materials – сильный спрос на продукцию компании позволил ей достичь рекордных значений основных финансовых показателей. Новый фингод компания также начала на мажорной ноте.
Так, выручка в I квартале с окончанием 29 января увеличилась на 45.2% г/г, до $3.28 млрд. благодаря сильному спросу со стороны Тайваня, Южной Кореи и Китая, что было частично компенсировано некоторым ослаблением спроса в Японии. Львиная часть доходов (66%) пришлась на подразделение Semiconductor Systems, которое, собственно, и занимается производством оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и интегральных схем. Подразделение Applied Global Services, специализирующееся на обслуживании, настройке и модернизации полупроводникового оборудования, обеспечило еще 21% продаж. Выручка в сегменте Display, производящем оборудование для выпуска жидкокристаллических, OLED и прочих дисплеев, пока составила лишь 13% общих доходов. Однако данный сегмент является наиболее быстрорастущим в компании, и его вес непрерывно повышается.
Из других позитивных моментов отметим заметное улучшение показателей рентабельности, а также существенный рост объёма новых заказов – индикатора будущих продаж.
Финансовые результаты Applied Materials за 1-й квартал 2017 фингода
Нам также нравится способность Applied Materials генерировать значительные денежные потоки. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $646 млн., направила $67 млн. на капитальные инвестиции и вернула своим акционерам $279 млн. за счет выкупа собственных акций и выплаты дивидендов. При этом Applied Materials завершила I квартал, имея на счетах $4.15 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций (против $3.75 млрд. в предыдущем квартале), тогда как долгосрочный долг за квартал не изменился и остался на уровне $3.15 млрд.
Applied Materials ожидает сохранения высокого спроса на свою продукцию и услуги в ближайшие кварталы. Компания представила весьма оптимистичный прогноз на II квартал 2017 финансового года и ожидает значения скорректированного показателя EPS в диапазоне 72-80 центов при выручке в $3.45-3.60 млрд.
Факторы роста
Мы положительно оцениваем среднесрочные перспективы бизнеса Applied Materials. После некоторой паузы, последовавшей за финансовым кризисом, мировые производители полупроводников и дисплеев начинают все более активно инвестировать в обновление оборудования. Так, по оценкам исследовательской компании Gartner, в текущем году глобальные капвложения полупроводниковых компаний вырастут на 7.4%, до $69.3 млрд., а в следующем году поднимутся до $71.3 млрд. К основным драйверам роста эксперты Gartner относят дальнейшее распространение смартфонов и других мобильных устройств, а также твердотельных накопителей и изделий для "интернета вещей". И Applied Materials, являющийся мировым лидером в своей области, на наш взгляд, имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда.
На значительный потенциал роста доходов компании недвусмысленно указывает уже упомянутое нами существенное увеличение новых заказов. При этом Applied Materials, по нашим прогнозам, останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.
Прогноз финансовых показателей Applied Materials на ближайшие годы представлен на графике ниже.
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 г. Applied Materials выглядит дешевле своих аналогов, причем дисконт по P/E составляет почти 20%. Это, на наш взгляд, не оправданно, учитывая размер компании, ее положение в отрасли, высокую рентабельность собственного капитала. Мы ожидаем, что дисконт будет сокращаться.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials отразились от верхней границы среднесрочного восходящего канала. Считаем целесообразным открытие длинных позиций при приближении котировок к нижней границе канала.
Мы считаем акции Applied Materials привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $44.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter