Три причины избавиться от акций КАМАЗа

Неопределенность планов по продолжению господдержки, высокая долговая нагрузка и серьезная переоцененность вынуждают рекомендовать акции КАМАЗа к продаже
После нескольких лет неудач КАМАЗ, похоже, увидел свет в конце тоннеля. Об этом, в частности свидетельствует увеличение объема продаж 2016 году на 21%, до 34, 323 тыс. единиц, а также расширение доли на рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн на 5 п.п., до 56%. Около 80% продаж КАМАЗа по-прежнему приходится на внутренний рынок. Здесь объем реализации за прошлый год увеличился на 25%, до 28, 122 тыс. Зарубежные продажи при этом поднялись всего на 6%, до 6,201 тыс. Я объясняю это расхождение тем, что отечественный рынок получил поддержку от госпрограмм стимулирования спроса.

Три причины избавиться от акций КАМАЗа


На фоне довольно сильных операционных результатов выручка автоконцерна по МСФО после трех лет спада повысилась на 37%, достигнув рекордных 133,5 млрд руб. Основной доход КАМАЗу, как всегда, принесла реализация грузовых автомобилей, которая по итогам минувшего года поднялась на 41,8%, до 93,8 млрд руб., благодаря упомянутому увеличению продаж, а также сопоставимому росту цен на данную продукцию. Продажи запчастей увеличились примерно на четверть, до 18,4 млрд руб. Схожая динамика зафиксирована и в сегменте реализации автобусов, прицепной техники и автобетоносмесителей, на которых компания заработала 10,3 млрд руб.



Приятно удивила себестоимость реализации, рост которой оказался заметно ниже, чем рост выручки: показатель поднялся на 32,2%, до 118,5 млрд руб. Мероприятия по импортозамещению автокомпонентов, повышению производительности труда и снижению издержек сделали свое дело, и в результате валовая прибыль КАМАЗа практически удвоилась и составила 15,0 млрд руб. Также компания получила 2,47 млрд руб. операционной прибыли после прошлогодних убытков. Заметно — с 16 млн до 670 млн — поднялась прибыль от участия в совместных предприятиях.

Финансовые доходы компании в отчетном периоде почти утроились, достигнув 2,1 млрд руб., благодаря росту размера срочных депозитов с 8,0 млрд до 16,2 млрд руб. Финансовые расходы выросли примерно на 1 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки компании с 35,1 млрд до 47,5 млрд руб. и соответствующего роста процентных платежей по полученным кредитам и займам. Правда, чистые финансовые расходы удалось сократить с 1,5 млрд до 1,2 млрд руб., так что КАМАЗ получил 635 млн руб. чистой прибыли после убытка 2,1 млрд руб. за 2015-й. EBITDA стала выше в 2,5 раза, до 6,15 млрд руб.



Несмотря на то, что бизнес-план КАМАЗа на текущий год предполагает наращивание выручки до 143 млрд руб., а чистой прибыли — до 1,23 млрд, положение дел в компании вынуждает рекомендовать ее акции к продаже. Аргументами для этого служит то, что долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA оценивается выше 6х, да и роль господдержки для бизнеса КАМАЗа слишком значима, хотя она может прекратиться в любой момент. Наконец, бумаги автоконцерна очень сильно переоценены по P/E.
Источник / http://investcafe.ru/blogs/68178650/posts/75906
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=338729 обязательна
Условия использования материалов



Премиальный Форекс теперь доступен каждому!
Без ограничения на минимальный депозит;
Узкие спреды от 0.5 пунктов;
Гибкое плечо до 1:1000;
Огромное количество торговых инструментов;
Безупречное исполнение ордеров;
Передовая платформа

Начни торговлю и скажи всем, что у тебя теперь тоже есть криптовалюты! Почему нужно торговать в NORDFX?
Торговля ведется на платформе МТ4. Разрешена торговля любыми советниками и роботами;
В зависимости от типа счета пополнить можно долларами, эфириумом и биткойнами;
Торговля 24/7/365 без выходных и праздников