10 мая 2017 Golden Hills - КапиталЪ АМ Крылов Михаил
Первичное размещение ценных бумаг управляющей компании Bright Scholar Education (Nyse: BEDU), которая лидирует на рынке дополнительного образования в КНР, вероятно, вырастет на +20% в квартал. В качестве хеджирования его следует покупать не только узкоспециализированным инвесторам, вложившимся в российские образовательные технологии, но и всем, кто желает диверсифицироваться в сторону Китая.
18 мая 2017 года крупнейшие инвестбанки мира, и в том числе Morgan Stanley, Deutsche Bank Securities, BNP Paribas, China Merchants Securities (HK), выведут на Нью-Йоркскую фондовую биржу первичное размещение ценных бумаг (IPO) лидера рынка китайских частных средних школ и детских садов под названием Bright Scholar Education (Nyse: BEDU). При цене $8-10 за бумагу, или $920-1150 млн долл за всю компанию, и free-float 13%, наши управляющие видят смысл в том, чтобы определить на эту инвестицию до 5% подборки публичных размещений.
Рынок частных образовательных учреждений КНР вырос с 99,2 млрд юаней в 2011 году до 217,3 млрд юаней в 2016 году и, как ожидается, достигнет 370,3 млрд юаней в 2021 году. В частных школах в конце прошлого года училось 40,0 млн китайских детей, к 2022 году их число перевалит за 51,1 млн (данные Frost & Sullivan).
В Bright Scholar Education привлекает, прежде всего, лидерство компании на растущем рынке международного образования КНР. Создатель первой частной школы в КНР в 1994 году, Bright Scholar сегодня управляет школами почти во всех основных региональных центрах Китая, в том числе самых богатых провинциях. Количество учащихся у педагогов Bright Scholar увеличивается на 55% каждые три года. Учреждения аккредитованы по престижной международной программе International Baccalaureate, или IB.
Скажете, таких много? Bright Scholar - самая крупная и известная управляющая компания в сегменте элитного образования. 68,0% выпускников поступают в топ-50 вузов по рейтингам QS World University Rankings и U.S. News, включая университеты Оксфорда, Кембриджа, Корнелла, Виргинии, Калифорнии. Самый крупный оператор детских садов, частных средних школ основного и дополнительного языкового образования, которые сосредоточены в региональных центрах Китайской народной республики. Не будем забывать, что вместе с российскими студентами, учащиеся из КНР есть по всему миру, и это главный фактор стабильности предлагаемой бизнес-модели. Секрет экономического влияния китайской элиты в постоянной подготовке кадрового резерва.
Элитное образование в КНР - удовольствие не из дешёвых. За год средняя плата за обучение может достигать 80 тысяч юаней в международном бакалавриате и около 30 тысяч юаней в языковой средней школе или детском саде. Вот почему, когда средняя плата за обучение в шести международных школах Bright Scholar в 2016 учебном году выросла на только 10,4%, выручка Bright Scholar выросла с 588,2 млн юаней в 2014 финансовом году до 745,9 млн юаней в 2015 финансовом году и до 1040,3 млн юаней (151,5 млн долларов) в 2016 финансовом году. Средний рост продаж за эти годы у компании достиг 33,0% в год. Риски, связанные с падением юаня, снижаются за счёт диверсификации программой международного бакалавриата.
По замыслу компании Bright Scholar, около 50,0% средств от нового размещения пойдёт на открытие новых школ, 15,0% на маркетинг и брендирование, 15,0% - на исследования для совершенствования учебного плана, содержания и методики обучения, и ещё 20,0% - на дополнительные расходы, повышающие эффективность образования. Такое детальное описание целей привлечения средств сравнительно редко встречалось в последнее время, поэтому можно говорить о прозрачности планируемых расходов Bright Scholar в преддверии и в связи с IPO.
За последний год продажи Bright Scholar Education составили 1,18 млрд юаней. Компания крупная, известная. Предыдущее аналогичное IPO China Online Education (Nyse: COE) выросло на +20% к концу lock-up. У Bright Scholar Education мы видим более стабильный рост выручки, в среднем, по 33% в год. Ко всему прочему, компания прибыльная, операционная прибыль увеличилась до 173,3 млн юаней, чистая прибыль выросла до 100,2 млн юаней. Активы Bright Scholar Education составляют 1,35 млрд юаней, акционерный капитал положительный, 201,7 млн юаней. С учётом коррекции на единовременные статьи, чистая прибыль Bright Scholar достигла 98 млн юаней (14,3 млн долларов) ещё в прошлом году. На наш взгляд, за фасадом этого первичного размещения угадывается ожидаемая доходность IPO около +20% в квартал.
http://www.gh-kap.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
18 мая 2017 года крупнейшие инвестбанки мира, и в том числе Morgan Stanley, Deutsche Bank Securities, BNP Paribas, China Merchants Securities (HK), выведут на Нью-Йоркскую фондовую биржу первичное размещение ценных бумаг (IPO) лидера рынка китайских частных средних школ и детских садов под названием Bright Scholar Education (Nyse: BEDU). При цене $8-10 за бумагу, или $920-1150 млн долл за всю компанию, и free-float 13%, наши управляющие видят смысл в том, чтобы определить на эту инвестицию до 5% подборки публичных размещений.
Рынок частных образовательных учреждений КНР вырос с 99,2 млрд юаней в 2011 году до 217,3 млрд юаней в 2016 году и, как ожидается, достигнет 370,3 млрд юаней в 2021 году. В частных школах в конце прошлого года училось 40,0 млн китайских детей, к 2022 году их число перевалит за 51,1 млн (данные Frost & Sullivan).
В Bright Scholar Education привлекает, прежде всего, лидерство компании на растущем рынке международного образования КНР. Создатель первой частной школы в КНР в 1994 году, Bright Scholar сегодня управляет школами почти во всех основных региональных центрах Китая, в том числе самых богатых провинциях. Количество учащихся у педагогов Bright Scholar увеличивается на 55% каждые три года. Учреждения аккредитованы по престижной международной программе International Baccalaureate, или IB.
Скажете, таких много? Bright Scholar - самая крупная и известная управляющая компания в сегменте элитного образования. 68,0% выпускников поступают в топ-50 вузов по рейтингам QS World University Rankings и U.S. News, включая университеты Оксфорда, Кембриджа, Корнелла, Виргинии, Калифорнии. Самый крупный оператор детских садов, частных средних школ основного и дополнительного языкового образования, которые сосредоточены в региональных центрах Китайской народной республики. Не будем забывать, что вместе с российскими студентами, учащиеся из КНР есть по всему миру, и это главный фактор стабильности предлагаемой бизнес-модели. Секрет экономического влияния китайской элиты в постоянной подготовке кадрового резерва.
Элитное образование в КНР - удовольствие не из дешёвых. За год средняя плата за обучение может достигать 80 тысяч юаней в международном бакалавриате и около 30 тысяч юаней в языковой средней школе или детском саде. Вот почему, когда средняя плата за обучение в шести международных школах Bright Scholar в 2016 учебном году выросла на только 10,4%, выручка Bright Scholar выросла с 588,2 млн юаней в 2014 финансовом году до 745,9 млн юаней в 2015 финансовом году и до 1040,3 млн юаней (151,5 млн долларов) в 2016 финансовом году. Средний рост продаж за эти годы у компании достиг 33,0% в год. Риски, связанные с падением юаня, снижаются за счёт диверсификации программой международного бакалавриата.
По замыслу компании Bright Scholar, около 50,0% средств от нового размещения пойдёт на открытие новых школ, 15,0% на маркетинг и брендирование, 15,0% - на исследования для совершенствования учебного плана, содержания и методики обучения, и ещё 20,0% - на дополнительные расходы, повышающие эффективность образования. Такое детальное описание целей привлечения средств сравнительно редко встречалось в последнее время, поэтому можно говорить о прозрачности планируемых расходов Bright Scholar в преддверии и в связи с IPO.
За последний год продажи Bright Scholar Education составили 1,18 млрд юаней. Компания крупная, известная. Предыдущее аналогичное IPO China Online Education (Nyse: COE) выросло на +20% к концу lock-up. У Bright Scholar Education мы видим более стабильный рост выручки, в среднем, по 33% в год. Ко всему прочему, компания прибыльная, операционная прибыль увеличилась до 173,3 млн юаней, чистая прибыль выросла до 100,2 млн юаней. Активы Bright Scholar Education составляют 1,35 млрд юаней, акционерный капитал положительный, 201,7 млн юаней. С учётом коррекции на единовременные статьи, чистая прибыль Bright Scholar достигла 98 млн юаней (14,3 млн долларов) ещё в прошлом году. На наш взгляд, за фасадом этого первичного размещения угадывается ожидаемая доходность IPO около +20% в квартал.
http://www.gh-kap.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter