15 мая 2017 Zero Hedge
По традиции в это воскресное утро мы представляем лучшие отрывки из последнего еженедельного письма, написанного одним из наших любимых рыночных комментаторов, Эриком Питерсом, директором по информационным технологиям хедж-фонда One River Asset Management. Сегодня мы сфокусируемся на том, что в настоящее время является самой неоднозначной темой рынков капитала, а именно на Китае, и на том, как эта страна может повлиять – и повлияет – не только на глобальный рефляционный трейд, но и на все рисковые активы по всему миру. И все же вернее будет сказать “вероятно, повлияет”, поскольку, как точно и в самых простых терминах сформулировал это сам Питерс, “Никто не имеет модели для прогнозирования развития такой ситуации.”
* * *
В качестве бонуса предлагаем короткую зарисовку от Питерса, обращенную ко всем трейдерам, которые занимаются придумыванием нарративов с тем, чтобы рационализировать и обосновать каждое свое инвестиционное решение:
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
“Никто не имеет модели для этого,” сказал Директор по информационным технологиям.
“Каждый, кто покупает активы сегодня, находит в свое оправдание некие правдоподобные аргументы, но на самом деле все зависит от решений, принимаемых в Пекине.”
Самый популярный трейд в мире завязан на когнитивный диссонанс по поводу Китая. “Нам нужен непрерывный рост отношения размера долгов к ВВП, чтобы мировая экономика продолжала функционировать. И с 2011 года 100% глобального роста кредитования в нефинансовом частном секторе происходило в Китае. В западном мире этот показатель был равен нулю.” С 2008 года рост кредитования в нефинансовом частом секторе в Китае был равен 20% в год. На западе увеличение кредита происходило из-за роста правительственных долгов – если бы не Китай, наши экономики пострадали бы очень серьезно. Вместо этого, цены глобальных активов и уровни обязательств выросли стремительным темпом благодаря китайской кредитной экспансии.
“При скорости роста объема кредитов в 20% в год, база китайских активов (и обязательств) удваивается каждые 3,5 года.” Семь лет назад база активов в Китае была равна $15 трлн. Потом она удвоилась. А затем удвоилась опять.
“В настоящее время база активов в Китае равна примерно $60 трлн., и она находится в процессе роста до $120 трлн. к 2020 году,” со смехом произнес он. “База активов США равна $90 трлн. Они обгонят нас через 2 года. Когда наша база активов была равна $60 трлн., их база активов была лишь $10 трлн.”
Скорость и масштаб этого роста не имею прецедентов, но последствия такого роста вездесущи; больше CO2, меньше носорогов, выше цены глобальных активов, меньшее количество глобальных дефолтов.
“Люди верят в то, что они являются причиной всех замечательных вещей, которые происходят в сегодняшнем мире. Однако все в мире зависит от происходящего в Китае.
Цены на нефть, на железную руду, на медь, на недвижимость и сегодняшнее глобальное циклическое восстановление экономики напрямую связаны с Китаем. И все это может продолжаться некоторое время. Или внезапно закончиться.
“Причина, по которой очень сложно смоделировать будущие события, заключается в том, что этот цикл, в котором решения принимаются в Пекине, а не в Вашингтоне и Франкфурте, первый по счету.”
“Каждый, кто покупает активы сегодня, находит в свое оправдание некие правдоподобные аргументы, но на самом деле все зависит от решений, принимаемых в Пекине.”
Самый популярный трейд в мире завязан на когнитивный диссонанс по поводу Китая. “Нам нужен непрерывный рост отношения размера долгов к ВВП, чтобы мировая экономика продолжала функционировать. И с 2011 года 100% глобального роста кредитования в нефинансовом частном секторе происходило в Китае. В западном мире этот показатель был равен нулю.” С 2008 года рост кредитования в нефинансовом частом секторе в Китае был равен 20% в год. На западе увеличение кредита происходило из-за роста правительственных долгов – если бы не Китай, наши экономики пострадали бы очень серьезно. Вместо этого, цены глобальных активов и уровни обязательств выросли стремительным темпом благодаря китайской кредитной экспансии.
“При скорости роста объема кредитов в 20% в год, база китайских активов (и обязательств) удваивается каждые 3,5 года.” Семь лет назад база активов в Китае была равна $15 трлн. Потом она удвоилась. А затем удвоилась опять.
“В настоящее время база активов в Китае равна примерно $60 трлн., и она находится в процессе роста до $120 трлн. к 2020 году,” со смехом произнес он. “База активов США равна $90 трлн. Они обгонят нас через 2 года. Когда наша база активов была равна $60 трлн., их база активов была лишь $10 трлн.”
Скорость и масштаб этого роста не имею прецедентов, но последствия такого роста вездесущи; больше CO2, меньше носорогов, выше цены глобальных активов, меньшее количество глобальных дефолтов.
“Люди верят в то, что они являются причиной всех замечательных вещей, которые происходят в сегодняшнем мире. Однако все в мире зависит от происходящего в Китае.
Цены на нефть, на железную руду, на медь, на недвижимость и сегодняшнее глобальное циклическое восстановление экономики напрямую связаны с Китаем. И все это может продолжаться некоторое время. Или внезапно закончиться.
“Причина, по которой очень сложно смоделировать будущие события, заключается в том, что этот цикл, в котором решения принимаются в Пекине, а не в Вашингтоне и Франкфурте, первый по счету.”
* * *
В качестве бонуса предлагаем короткую зарисовку от Питерса, обращенную ко всем трейдерам, которые занимаются придумыванием нарративов с тем, чтобы рационализировать и обосновать каждое свое инвестиционное решение:
“Лгут все,” сказал Лжец.
“И худшая из всех форм лжи – это рационализация,” сказал Лжец. “Мы придумываем истории. Мы сочиняем сложные мифы. И все для того, чтобы обосновать правильность наших портфелей.”
“Без этих придумок нет никакой возможности удерживать позицию на фоне такой неопределенности, которая постоянно окружает нас,” сказал Лжец.
“Покажи мне портфель и убеди меня, что он выстроен не на рационализации,” сказал Лжец. “Ты не можешь этого сделать. И любой, кто утверждает обратное – лжец.”
“И худшая из всех форм лжи – это рационализация,” сказал Лжец. “Мы придумываем истории. Мы сочиняем сложные мифы. И все для того, чтобы обосновать правильность наших портфелей.”
“Без этих придумок нет никакой возможности удерживать позицию на фоне такой неопределенности, которая постоянно окружает нас,” сказал Лжец.
“Покажи мне портфель и убеди меня, что он выстроен не на рационализации,” сказал Лжец. “Ты не можешь этого сделать. И любой, кто утверждает обратное – лжец.”
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter