7 июня 2017 Велес Капитал Навроцкий Артур
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с постоянным купонным доходом. 7,5-летние 26222 с погашением в октябре 2024 года объемом 25 млрд рублеи? и 16-летние 26221 с погашением в марте 2033 года объемом 15 млрд рублеи?. По итогам вчерашнего дня самая короткая бумага подешевела на незначительных оборотах с 97,2 до 96,4% от номинала. Серия 26221 практически не изменилась в стоимости.
Несмотря на отсутствие ощутимых драи?веров для спроса, рублевые инструменты за последнюю неделю смотрелись довольно неплохо наряду с другими конкурентами развивающихся стран. Однако совокупныи? торговыи? оборот в секторе федеральных заи?мов продолжает снижаться на фоне отсутствия активности нерезидентов, о чем косвенно указывают относительно неудачные аукционы Минфина. В этот раз ведомство решило сократить первичныи? объем и предложить инвесторам облигации, торгующиеся с премиеи? к близким по дюрации (26222) или имеющие неплохои? потенциал ценового роста (26221).
Мы отдаем предпочтение обоим выпускам по нескольким причинам. Во-первых, серия 26222 на рынке в дефиците, так как объем бумаг в обращении составляет всего 25 млрд рублеи?. Кроме того, перед аукционом 26222 торгуется с премиеи? 6-7 бп. к 26219 против потенциального дисконта в 5 бп. По состоянию на 11:30 по мск. доходность 26222 равна 7,89% годовых.
Выпуск 26221 по отношению к среднему участку расположен, по нашему мнению, справедливо, поскольку спред 26221 против 26220 составляет примерно 20 бп. против 30 бп. на протяжении нескольких прошлых недель – об этом мы неоднократно писали в еженедельных обзорах. Учитывая позитивные вербальные интервенции россии?ского регулятора в отношении возможного снижения ключевои? ставки на 25 или 50 бп. на ближаи?шем опорном собрании, 26221 может плавно опуститься до 7,8-7,85% годовых в среднесрочнои? перспективе (до двух месяцев). Рекомендуем покупать бумага «по рынку», по состоянию на 11:30 по мск. она торгуется с доходностью 7,98% годовых.
На рынке межбанковского кредитования в последние дни усилился спрос на рублевую ликвидность в связи с окончанием периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ. Ставки МБК поднялись заметно выше ключевои? ставки ЦБ, а на аукционах РЕПО с Федеральным казначеи?ством спрос банков впервые за последнее время вдвое превысил лимит размещаемых средств. Тем не менее, несмотря на возросшии? спрос на ресурсы со стороны одних банков, успешные итоги очередного депозитного аукциона ЦБ свидетельствует о наличии свободнои? ликвидности у других банков (во вторник регулятор осторожно расширил лимит на 90 млрд руб. — до 680 млрд руб., однако банки были готовы разместить на депозитах у регулятора на 220 млрд руб. больше).
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на отсутствие ощутимых драи?веров для спроса, рублевые инструменты за последнюю неделю смотрелись довольно неплохо наряду с другими конкурентами развивающихся стран. Однако совокупныи? торговыи? оборот в секторе федеральных заи?мов продолжает снижаться на фоне отсутствия активности нерезидентов, о чем косвенно указывают относительно неудачные аукционы Минфина. В этот раз ведомство решило сократить первичныи? объем и предложить инвесторам облигации, торгующиеся с премиеи? к близким по дюрации (26222) или имеющие неплохои? потенциал ценового роста (26221).
Мы отдаем предпочтение обоим выпускам по нескольким причинам. Во-первых, серия 26222 на рынке в дефиците, так как объем бумаг в обращении составляет всего 25 млрд рублеи?. Кроме того, перед аукционом 26222 торгуется с премиеи? 6-7 бп. к 26219 против потенциального дисконта в 5 бп. По состоянию на 11:30 по мск. доходность 26222 равна 7,89% годовых.
Выпуск 26221 по отношению к среднему участку расположен, по нашему мнению, справедливо, поскольку спред 26221 против 26220 составляет примерно 20 бп. против 30 бп. на протяжении нескольких прошлых недель – об этом мы неоднократно писали в еженедельных обзорах. Учитывая позитивные вербальные интервенции россии?ского регулятора в отношении возможного снижения ключевои? ставки на 25 или 50 бп. на ближаи?шем опорном собрании, 26221 может плавно опуститься до 7,8-7,85% годовых в среднесрочнои? перспективе (до двух месяцев). Рекомендуем покупать бумага «по рынку», по состоянию на 11:30 по мск. она торгуется с доходностью 7,98% годовых.
На рынке межбанковского кредитования в последние дни усилился спрос на рублевую ликвидность в связи с окончанием периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ. Ставки МБК поднялись заметно выше ключевои? ставки ЦБ, а на аукционах РЕПО с Федеральным казначеи?ством спрос банков впервые за последнее время вдвое превысил лимит размещаемых средств. Тем не менее, несмотря на возросшии? спрос на ресурсы со стороны одних банков, успешные итоги очередного депозитного аукциона ЦБ свидетельствует о наличии свободнои? ликвидности у других банков (во вторник регулятор осторожно расширил лимит на 90 млрд руб. — до 680 млрд руб., однако банки были готовы разместить на депозитах у регулятора на 220 млрд руб. больше).
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter