14 июня 2017 Велес Капитал Навроцкий Артур
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с постоянным купонным доходом. 5-летние 26220 с погашением в декабре 2022 года объемом 25 млрд руб. и 9,5-летние 26219 с погашением в сентябре 2026 года объемом 15 млрд руб. Оба выпуска по итогам всеи? недели опустились на несколько базисных пунктов, что соответствовало всеи? динамике среднесрочных и долгосрочных ОФЗ.
За последнюю неделю аппетит к локальным долгам развивающихся стран оставался повышенным, однако акцент внешних инвесторов сместился к инструментам более качественных заемщиков, имеющих кредитные реи?тинги выше России. Тем не менее, инвесторов не пугает возможное ужесточение процентнои? политики американским регулятором и неоднозначные прогнозы по динамике нефтяных котировок.
Длинныи? участок кривои? перед аукционом находится под осторожным давлением продавцов. Сильнее всего из сегодняшних предложении? дешевеет серия 26220. По состоянию на 11:40 по мск., доходность выросла до 7,89% годовых по последнеи? сделке с 7,7% годовых (уровень вчерашнего закрытия). Вдоль кривои? бумага не предлагает существеннои? премии к конкурентам по сроку погашения. Второи? выпуск 26219 продолжает торговаться с премиеи? к эталоннои? серии 26207 – 17 бп.
Мы думаем, что спрос будет относительно хорошим. Денежные средства от погашаемои? сегодня серии 26206 могут быть инвестированы в большеи? степени в 26220, из-за более низкои? дюрации относительно 26219.
Кроме того, запасы ликвидности банков продолжают восстанавливаться. Объем профицита ликвидности в банковскои? системе (превышение остатками банков на депозитах в ЦБ их задолженности перед регулятором) в последние дни поддерживается вблизи 500 млрд руб.
Основная идея на россии?ском рынке остается прежнеи? – тренд на смягчение монетарнои? политики Банком России. В последнее время оценки экономистов разнятся касаемо следующего шага денежных властеи?. В последних обзорах мы придерживались позиции, что регулятор опустит ставку на 25 бп., однако активные вербальные интервенции чиновников и довольно низкие показатели инфляции могут стать аргументом для более серьезного – на 50бп. Кроме того, Банк России в последнем сопроводительном заявлении указывал на риски со стороны рынка углеводородов, которые по итогам мая не реализовались. Мы также считаем, что деи?ствия западных денежных властеи? не окажут негативного давления на динамику внутренних облигации? развивающихся стран, поскольку косвенные индикаторы рынка свопов не показывают каких-либо панических настроении?.
В среднесрочнои? перспективе условия для ОФЗ неоднозначны. Если отечественныи? регулятор снизит ставку на 25 или 50 бп., кривая может сместиться вниз примерно на 30-50% от уровня решения (12-30 бп.). Однако движение россии?скои? валюты в летнии? период может оказаться неустои?чивои?, поскольку фундаментальные условия не на стороне покупателеи?. Нашу позицию мы связываем с сезонным ухудшением счета текущих операции? и началом дивидендных истории?, способные привести к нулевому притоку иностраннои? валюты (с учетом оттока капитала и интервенции? Минфина).
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За последнюю неделю аппетит к локальным долгам развивающихся стран оставался повышенным, однако акцент внешних инвесторов сместился к инструментам более качественных заемщиков, имеющих кредитные реи?тинги выше России. Тем не менее, инвесторов не пугает возможное ужесточение процентнои? политики американским регулятором и неоднозначные прогнозы по динамике нефтяных котировок.
Длинныи? участок кривои? перед аукционом находится под осторожным давлением продавцов. Сильнее всего из сегодняшних предложении? дешевеет серия 26220. По состоянию на 11:40 по мск., доходность выросла до 7,89% годовых по последнеи? сделке с 7,7% годовых (уровень вчерашнего закрытия). Вдоль кривои? бумага не предлагает существеннои? премии к конкурентам по сроку погашения. Второи? выпуск 26219 продолжает торговаться с премиеи? к эталоннои? серии 26207 – 17 бп.
Мы думаем, что спрос будет относительно хорошим. Денежные средства от погашаемои? сегодня серии 26206 могут быть инвестированы в большеи? степени в 26220, из-за более низкои? дюрации относительно 26219.
Кроме того, запасы ликвидности банков продолжают восстанавливаться. Объем профицита ликвидности в банковскои? системе (превышение остатками банков на депозитах в ЦБ их задолженности перед регулятором) в последние дни поддерживается вблизи 500 млрд руб.
Основная идея на россии?ском рынке остается прежнеи? – тренд на смягчение монетарнои? политики Банком России. В последнее время оценки экономистов разнятся касаемо следующего шага денежных властеи?. В последних обзорах мы придерживались позиции, что регулятор опустит ставку на 25 бп., однако активные вербальные интервенции чиновников и довольно низкие показатели инфляции могут стать аргументом для более серьезного – на 50бп. Кроме того, Банк России в последнем сопроводительном заявлении указывал на риски со стороны рынка углеводородов, которые по итогам мая не реализовались. Мы также считаем, что деи?ствия западных денежных властеи? не окажут негативного давления на динамику внутренних облигации? развивающихся стран, поскольку косвенные индикаторы рынка свопов не показывают каких-либо панических настроении?.
В среднесрочнои? перспективе условия для ОФЗ неоднозначны. Если отечественныи? регулятор снизит ставку на 25 или 50 бп., кривая может сместиться вниз примерно на 30-50% от уровня решения (12-30 бп.). Однако движение россии?скои? валюты в летнии? период может оказаться неустои?чивои?, поскольку фундаментальные условия не на стороне покупателеи?. Нашу позицию мы связываем с сезонным ухудшением счета текущих операции? и началом дивидендных истории?, способные привести к нулевому притоку иностраннои? валюты (с учетом оттока капитала и интервенции? Минфина).
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter